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停滯三年的資產(chǎn)證券化悄然重啟。2月16日，多位銀行業(yè)人士透露，目前央行和銀監(jiān)會(huì)就資產(chǎn)證券化具體實(shí)施方案已達(dá)成初步共識(shí)，包括國(guó)家開發(fā)銀行在內(nèi)的多家商業(yè)銀行已開始著手新一輪資產(chǎn)證券化試點(diǎn)。
早在2011年9月份，本報(bào)記者就曾報(bào)道，即將啟動(dòng)的第三輪資產(chǎn)證券化試點(diǎn)額度約為500億元，重啟試點(diǎn)將有兩大方向，一是擴(kuò)大試點(diǎn)銀行范圍，二是擴(kuò)大試點(diǎn)資產(chǎn)的范圍，此前試點(diǎn)資產(chǎn)大多為大企業(yè)貸款和住房抵押貸款。
“從目前來看，國(guó)內(nèi)銀行業(yè)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)比較大，而應(yīng)對(duì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)很重要的一個(gè)手段就是必須加強(qiáng)資產(chǎn)的流動(dòng)性管理，資產(chǎn)證券化是一個(gè)很好的工具，目前國(guó)內(nèi)有必要繼續(xù)推出因次貸危機(jī)中斷的資產(chǎn)證券化實(shí)踐。”一家股份制銀行風(fēng)險(xiǎn)總監(jiān)如是表示。
“獲得試點(diǎn)資格的肯定不是國(guó)開行一家。”接近國(guó)家開發(fā)銀行(下稱“開行”)的人士告訴記者，新一輪試點(diǎn)將會(huì)按照此前央行報(bào)批至國(guó)務(wù)院的方案為準(zhǔn)，資產(chǎn)證券化仍以銀行間市場(chǎng)為平臺(tái)。同時(shí)，央行建議在試點(diǎn)資產(chǎn)方面可擴(kuò)大至中小企業(yè)貸款、涉農(nóng)信貸、信用卡和地方政府融資平臺(tái)貸款。
地方政府融資平臺(tái)貸款無疑是此中亮點(diǎn)。對(duì)于背負(fù)10.7萬億地方政府性債務(wù)的金融體系而言，允許試水平臺(tái)貸款資產(chǎn)證券化無疑是重大利好。在近期召開的監(jiān)管會(huì)議上，一貫審慎的銀監(jiān)會(huì)也釋放出積極信號(hào)。
一位接近監(jiān)管層的人士告訴記者，銀監(jiān)會(huì)副主席周慕冰近期明確表示，“今年還將支持內(nèi)控健全的銀行，選擇質(zhì)量好的平臺(tái)貸款，在風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下，探索開展資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)。”
試點(diǎn)銀行、試點(diǎn)資產(chǎn)范圍擴(kuò)大
監(jiān)管機(jī)構(gòu)有意將資產(chǎn)證券化范圍擴(kuò)大至中小企業(yè)信貸、涉農(nóng)信貸、信用卡和地方融資平臺(tái)等領(lǐng)域，但銀行未必有此動(dòng)力。
“對(duì)于國(guó)開行而言，不存在是不是拿下首單的問題。”上述接近開行的人士告訴記者，2005年，國(guó)開行和建行就成為中國(guó)資產(chǎn)證券化的首批試水者，積累了豐富的經(jīng)驗(yàn)。
目前尚不能確認(rèn)國(guó)開行能從500億大蛋糕中分得多少份額，可以初步確認(rèn)的是，在資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)方面有著相對(duì)成熟經(jīng)驗(yàn)?zāi)Ｊ降慕ㄐ小⒐ば械壬虡I(yè)銀行均有望獲得新的試點(diǎn)資格。
此前，權(quán)威人士曾向本報(bào)記者表示，第三次資產(chǎn)證券化試點(diǎn)可能會(huì)擴(kuò)大試點(diǎn)銀行和試點(diǎn)資產(chǎn)的范圍，如允許此前沒有試點(diǎn)的銀行參與進(jìn)來。
不過，一家曾在2007年參與過第二批資產(chǎn)證券化試點(diǎn)的股份制銀行風(fēng)險(xiǎn)總監(jiān)告訴記者，目前他尚未接到有關(guān)證券化試點(diǎn)的消息。
一位從事過資產(chǎn)證券化的股份行人士告訴記者，目前完全具備進(jìn)一步總結(jié)推進(jìn)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的條件。他認(rèn)為，一方面，從國(guó)內(nèi)情形看，國(guó)內(nèi)之前進(jìn)行的兩批資產(chǎn)證券化與國(guó)外也有著本質(zhì)上的區(qū)別，“我們打包出去的不是自己的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和不良資產(chǎn)，我們資產(chǎn)證券化的資產(chǎn)都是挑了又挑的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，因此，不至于出現(xiàn)大的風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)”；另一方面，無論是國(guó)開行、建行，還是浦發(fā)、招行都陸陸續(xù)續(xù)發(fā)過一到兩期資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，到目前為止，這些產(chǎn)品在市場(chǎng)上表現(xiàn)仍然很好，沒有出現(xiàn)過違約的情況。
浦發(fā)銀行一位人士告訴記者，浦發(fā)銀行2007年發(fā)行的一期44億元的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品已經(jīng)全部回收。
至于證券化試點(diǎn)資產(chǎn)范圍擴(kuò)大，則早在2011年8月，央行金融市場(chǎng)司副司長(zhǎng)吳顯亭就曾明確表示，國(guó)務(wù)院已經(jīng)批準(zhǔn)信貸資產(chǎn)證券化繼續(xù)擴(kuò)大試點(diǎn)，央行正會(huì)同相關(guān)部門積極研究進(jìn)一步擴(kuò)大中小企業(yè)信貸資產(chǎn)證券化的實(shí)施方案。
此番第三輪資產(chǎn)證券化試點(diǎn)重啟，監(jiān)管機(jī)構(gòu)有意將資產(chǎn)證券化范圍擴(kuò)大至中小企業(yè)信貸、涉農(nóng)信貸、信用卡和地方融資平臺(tái)等領(lǐng)域，但銀行未必有此動(dòng)力。
上述接近開行的人士告訴記者，“實(shí)際操作起來有難度，誰也不愿意違約啊，違約對(duì)整個(gè)資產(chǎn)影響太大，而中小企業(yè)、信用卡這種資產(chǎn)包本身信用風(fēng)險(xiǎn)就比較高。”上述人士如是說。
在他看來，目前，諸如信用卡這種資產(chǎn)包還相當(dāng)不成熟，尤其在評(píng)級(jí)和信用增信方面存在一定難度，而這也是過去六七年國(guó)內(nèi)資產(chǎn)證券化試點(diǎn)遭遇的主要困境之一。
過去幾年資產(chǎn)證券化的另一困境是，市場(chǎng)對(duì)資產(chǎn)證券化產(chǎn)品反應(yīng)冷淡。
以開行為例，2007年發(fā)行第一期約80億元開元資產(chǎn)擔(dān)保證券曾因未能達(dá)到最低募集資金額曾遭流標(biāo)，而已發(fā)行的兩批產(chǎn)品在二級(jí)市場(chǎng)的流動(dòng)性也很差。
“關(guān)鍵是要加大二級(jí)市場(chǎng)的建設(shè)力度。”上述股分行風(fēng)險(xiǎn)總監(jiān)告訴記者，由于二級(jí)市場(chǎng)不發(fā)達(dá)，先前發(fā)行的幾款資產(chǎn)證券化產(chǎn)品只能在銀行間互相持有，“資產(chǎn)證券化產(chǎn)品要避免銀行之間互相買來買去，要逐步引入保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)、社保基金等投資者。”
平臺(tái)貸證券化兩大要件
銀監(jiān)會(huì)提出兩大條件：一是，應(yīng)選擇質(zhì)量較好、收益比較穩(wěn)定的貸款作為基礎(chǔ)資產(chǎn)；二是，在證券化時(shí)要結(jié)構(gòu)簡(jiǎn)單、收益明晰、風(fēng)險(xiǎn)有管控，不要將單級(jí)證券化產(chǎn)品衍生成復(fù)合產(chǎn)品，確保證券化產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)在投資者可識(shí)別的范圍之內(nèi)。
1月上旬，周慕冰在大型銀行監(jiān)管工作會(huì)議上明確提出，今年將支持內(nèi)控健全的銀行，選擇質(zhì)量好的平臺(tái)貸款，在風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下，探索開展資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)。
平臺(tái)貸款資產(chǎn)證券化是第三輪資產(chǎn)證券化重啟的亮點(diǎn)，這恰恰折射出過去三年中國(guó)銀行業(yè)信貸高速擴(kuò)張埋下的資產(chǎn)和資本雙重隱患。
正如周慕冰所言，在當(dāng)前信貸增長(zhǎng)具有一定剛性的形勢(shì)下，資產(chǎn)證券化可增強(qiáng)銀行貸款的流動(dòng)性，降低銀行加權(quán)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)規(guī)模，進(jìn)而緩解較為緊迫的資本占用壓力。
“只要信貸增速超過13%，商業(yè)銀行肯定會(huì)出現(xiàn)資本缺口，這是一個(gè)不爭(zhēng)的事實(shí)。”一位監(jiān)管中層坦言。按照他的測(cè)算，信貸增速13%是一個(gè)臨界點(diǎn)，當(dāng)信貸增幅在12%以下時(shí)，商業(yè)銀行資本占比才可達(dá)到自求平衡，而只要超過13%，每年銀行業(yè)缺口至少4700億。
以工、農(nóng)、中、建、交五大國(guó)有銀行為例，到2011年11月末，五家銀行資本充足率平均上升到12.2%，但幾年時(shí)間，上述幾家銀行補(bǔ)充資本達(dá)7190億元。
針對(duì)大型銀行的平臺(tái)貸款證券化，銀監(jiān)會(huì)提出兩大條件：一是，應(yīng)選擇質(zhì)量較好、收益比較穩(wěn)定的貸款作為基礎(chǔ)資產(chǎn)；二是，在證券化時(shí)要結(jié)構(gòu)簡(jiǎn)單、收益明晰、風(fēng)險(xiǎn)有管控，不要將單級(jí)證券化產(chǎn)品衍生成復(fù)合產(chǎn)品，確保證券化產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)在投資者可識(shí)別的范圍之內(nèi)。
在2011年的一次內(nèi)部研討會(huì)上，央行穩(wěn)定局局長(zhǎng)宣昌能表示，后危機(jī)時(shí)代資產(chǎn)證券化發(fā)展的一大國(guó)際動(dòng)向便是探索資產(chǎn)表內(nèi)證券化模式，關(guān)注全覆蓋債券(covered bond，CB)，以克服發(fā)行人的道德風(fēng)險(xiǎn)。
因而，央行表示，在發(fā)展資產(chǎn)抵押證券(Assets-Based Securities ABS)的同時(shí)，可考慮以個(gè)別銀行為試點(diǎn)探索推進(jìn)CB的發(fā)行工作。
一份來自央行穩(wěn)定局的報(bào)告顯示，中國(guó)信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)從2005年3月正式啟動(dòng)開始至2008年底，中國(guó)共計(jì)有11家境內(nèi)金融機(jī)構(gòu)在銀行間債券市場(chǎng)先后試點(diǎn)成功發(fā)行了667.83億元的信貸資產(chǎn)支持證券；試點(diǎn)基礎(chǔ)資產(chǎn)池基礎(chǔ)資產(chǎn)的種類涵蓋普通中長(zhǎng)期貸款、個(gè)人住房抵押貸款、汽車抵押貸款、中小企業(yè)貸款和不良貸款等五大類。
