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對當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)形勢的把握，可以從兩方面考慮。一是從景氣循環(huán)角度入手，分析主要經(jīng)濟(jì)體所處的經(jīng)濟(jì)周期階段，以把握全球經(jīng)濟(jì)的中短期走向。盡管近期全球經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)企穩(wěn)跡象，但主要經(jīng)濟(jì)體所處的經(jīng)濟(jì)周期階段有所不同：美國步入經(jīng)濟(jì)周期上行階段，未來有望持續(xù)擴(kuò)張但短期增速可能略有放緩；歐洲經(jīng)濟(jì)仍將延續(xù)溫和衰退趨勢，預(yù)計下半年有望觸底輕彈；日本經(jīng)濟(jì)有望在災(zāi)后重建效應(yīng)帶動下擺脫衰退，實現(xiàn)緩慢增長；新興市場經(jīng)濟(jì)增長繼續(xù)降溫，“軟著陸”的可能性更大。二是從全球增長格局入手，分析主要經(jīng)濟(jì)體的長期經(jīng)濟(jì)增長潛力，以把握全球經(jīng)濟(jì)力量對比變化趨勢。在舊有的矛盾仍未解決、新的增長點尚未形成的情況下，全球經(jīng)濟(jì)將維持“弱增長”格局。
近景：美日向上 歐洲和新興經(jīng)濟(jì)體向下
自2012年年初以來，隨著新一輪全球?qū)捤韶泿耪叩耐瞥鲆约皻W債危機(jī)形勢趨于緩和，全球經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)企穩(wěn)跡象，但主要經(jīng)濟(jì)體所處的經(jīng)濟(jì)周期階段仍有所不同：美國步入經(jīng)濟(jì)周期上行階段，未來有望持續(xù)擴(kuò)張但短期增速可能略有放緩；歐洲經(jīng)濟(jì)仍將延續(xù)溫和衰退趨勢，預(yù)計下半年有望觸底輕彈；日本經(jīng)濟(jì)有望在災(zāi)后重建效應(yīng)帶動下擺脫衰退，實現(xiàn)緩慢增長；新興市場經(jīng)濟(jì)增長繼續(xù)降溫，“軟著陸”的可能性更大。
美國步入經(jīng)濟(jì)周期的上行階段
關(guān)于美國經(jīng)濟(jì)走向，我們有如下判斷：一是美國經(jīng)濟(jì)處于“二次探底”后的周期上行階段，短期內(nèi)有望維持穩(wěn)定復(fù)蘇態(tài)勢。美國2011年第一季度經(jīng)濟(jì)增長降至0.4%，是繼2008-2009年衰退后“二次探底”過程中的最低點，之后三個季度的GDP增速分別為1.3%、1.8%和3%，呈逐漸加速之勢。2012年初以來的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也在進(jìn)一步佐證美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動能的不斷強(qiáng)化，OECD（經(jīng)合組織）領(lǐng)先指標(biāo)以及美國供應(yīng)管理學(xué)會ISM制造業(yè)指數(shù)等先行指標(biāo)，均預(yù)示美國經(jīng)濟(jì)在未來幾個月仍會持續(xù)擴(kuò)張。在歐債危機(jī)形勢出現(xiàn)緩和、美聯(lián)儲延續(xù)超寬松貨幣政策等有利條件下，美國經(jīng)濟(jì)有望保持穩(wěn)定復(fù)蘇勢頭，預(yù)計美國2012年全年經(jīng)濟(jì)增長率有望達(dá)到2.2%左右。
二是就業(yè)和房地產(chǎn)市場盡管曙光初現(xiàn)，但仍是美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程中的兩大軟肋。首先，美國勞動力市場最早在2014年實現(xiàn)全面恢復(fù)。盡管美國近期就業(yè)數(shù)據(jù)出現(xiàn)全面改善，非農(nóng)就業(yè)人數(shù)已經(jīng)連續(xù)三個月實現(xiàn)增長，2月份失業(yè)率也穩(wěn)定在8.3%的水平，但與歷史水平相比，長期失業(yè)人數(shù)和邊際就業(yè)人數(shù)仍然較多。在過去20年中，美國在經(jīng)濟(jì)衰退結(jié)束之后，飽受時間越拖越長的“無就業(yè)復(fù)蘇”的困擾。按照最近的凈就業(yè)創(chuàng)造率，要恢復(fù)在2008-2009年經(jīng)濟(jì)衰退中失去的就業(yè)崗位，將需要超過60個月的時間。按此估測，美國就業(yè)率最早在2014年才能恢復(fù)至本輪衰退前的水平。美國近幾次衰退后的就業(yè)恢復(fù)時間不斷拉長，究其原因在于衰退過后的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整導(dǎo)致勞動者技能、教育程度與行業(yè)不匹配而帶來結(jié)構(gòu)性失業(yè)問題。
其次，美國房地產(chǎn)市場觸底時間可能延遲至2013年。經(jīng)歷了五年多的大調(diào)整之后，美國房價已經(jīng)從2006年7月的最高點下跌了三分之一左右。從房屋銷售、建筑開支以及房價等最新數(shù)據(jù)來看，美國房地產(chǎn)市場已經(jīng)基本止住了深度下滑的勢頭。從影響美國房價走勢的多重因素來看，盡管新房庫存和現(xiàn)房庫存均已降至戰(zhàn)后最低水平，按揭貸款利率也處于歷史低位，但高失業(yè)率、較低的消費者信心以及住房所有者的負(fù)資產(chǎn)凈值仍對美國房地產(chǎn)市場復(fù)蘇構(gòu)成不利影響，更重要的是，大量止贖房屋上市銷售將推遲美國房地產(chǎn)市場復(fù)蘇的時間。
歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)下半年有望探底回升
關(guān)于歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)，我們有如下判斷：首先，歐元區(qū)將在2012年上半年延續(xù)溫和衰退趨勢。2011年第四季度，歐元區(qū)GDP環(huán)比萎縮了0.3%，是2009年第二季度以來首次陷入負(fù)增長。目前，歐盟27個成員國中有23國財政赤字占GDP的比重都超過了3%（歐盟規(guī)定的上限），因此，2012年歐元區(qū)的財政緊縮壓力仍然較大，這也是歐洲經(jīng)濟(jì)面臨的最大下行風(fēng)險。從制造業(yè)活動放緩、失業(yè)率升至新高等近期數(shù)據(jù)表現(xiàn)來看，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)在2012年第一季度和第二季度仍將延續(xù)溫和衰退局面。歐元區(qū)之所以不會陷入深度衰退，主要原因在于：一是歐洲央行在連續(xù)兩次降息的基礎(chǔ)上，還通過兩輪長期再融資操作（LTRO）向市場注入流動性，提升了市場情緒，降低了歐洲銀行體系的流動性風(fēng)險，有助于避免經(jīng)濟(jì)陷入嚴(yán)重的信貸緊縮；二是歐元區(qū)面臨的外部環(huán)境明顯好于2008-2009年衰退期間，全球經(jīng)濟(jì)仍處于穩(wěn)步增長軌道，尤其是美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步伐有所加快，這將對歐洲經(jīng)濟(jì)起到積極帶動作用。
其次，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)下半年有望在德國帶動下實現(xiàn)探底回升。作為歐元區(qū)第一大經(jīng)濟(jì)體的德國，是唯一有希望帶領(lǐng)歐洲經(jīng)濟(jì)走出泥沼的成員國。盡管受區(qū)內(nèi)出口貿(mào)易下降和國內(nèi)需求低迷影響，德國經(jīng)濟(jì)2011年第四季度萎縮0.2%，但德國的經(jīng)濟(jì)基本面依然強(qiáng)勁，就業(yè)市場表現(xiàn)強(qiáng)勁、制造業(yè)的國際競爭力較強(qiáng)、金融環(huán)境相對寬松，且?guī)缀醪淮嬖谪斦o縮壓力，因此，德國有條件在較短時間內(nèi)重回擴(kuò)張軌道并保持穩(wěn)健增長。隨著內(nèi)需穩(wěn)步增長以及歐元區(qū)外經(jīng)濟(jì)體的需求對德國出口形成支撐，德國經(jīng)濟(jì)有望在2012年年中恢復(fù)增長。盡管核心國家更為強(qiáng)勁的增長以及歐洲央行的大量流動性注入將給區(qū)內(nèi)經(jīng)濟(jì)體帶來積極影響，但在財政緊縮和銀行業(yè)持續(xù)去杠桿化這兩個重大不利因素的影響下，歐元區(qū)邊緣經(jīng)濟(jì)體仍將經(jīng)歷嚴(yán)重的衰退，特別是意大利和西班牙的經(jīng)濟(jì)形勢可能出現(xiàn)惡化�？傮w而言，在德國發(fā)動機(jī)的帶動下，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)有望于2012年下半年觸底輕彈，但區(qū)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長兩極分化的趨勢更為突出。預(yù)計2012年全年歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)仍將衰退0.2%。
災(zāi)后重建帶動日本經(jīng)濟(jì)反彈
日本在2011年上半年經(jīng)歷“地震、海嘯、核輻射”三難一體的災(zāi)害之后，制造業(yè)又于下半年遭受泰國洪水的重創(chuàng)（很多日本制造的供應(yīng)商在泰國），日本去年GDP萎縮0.9%。從2012年的總體形勢來看，日本經(jīng)濟(jì)有望走出衰退、實現(xiàn)緩慢增長：首先，重建帶來的投資和消費需求增長將對日本經(jīng)濟(jì)起到重要的支撐作用，據(jù)測算，今后五年災(zāi)后重建將能平均拉動日本GDP增長0.8個百分點。其次，2012年初以來日元大幅貶值以及美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步伐加快有利于刺激日本出口，并促進(jìn)制造業(yè)競爭力回升。其三，日本央行已將量化寬松規(guī)模擴(kuò)大至65萬億日元，并將短期和長期通脹目標(biāo)確定為1%和2%，有助于抑制通縮惡化并提振經(jīng)濟(jì)。但日本經(jīng)濟(jì)也面臨著多重風(fēng)險，如核電站全部停運(yùn)導(dǎo)致電力供應(yīng)不足和電費上漲、災(zāi)后重建預(yù)算缺乏財源等。預(yù)計2012年日本經(jīng)濟(jì)增長率為1.8%。
新興市場經(jīng)濟(jì)有望“軟著陸”
金磚四國中的印度、巴西和中國的經(jīng)濟(jì)增長放緩尤為引人注目。印度2011年第四季度GDP同比增長6.1%，創(chuàng)下三年來最低。巴西2011年GDP增長急速下跌至2.7%，遠(yuǎn)低于2010年7.5%的增速。中國繼2011年實現(xiàn)9.2%的GDP增速后，2012年增長目標(biāo)下調(diào)至7.5%，年初以來銀行信貸增長疲軟、出口增速下降、投資回落均顯示經(jīng)濟(jì)有明顯放緩跡象。從2012年走勢看，新興市場的經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險主要來自于以下幾方面：一是歐洲經(jīng)濟(jì)衰退將對以歐盟為主要出口市場的新興經(jīng)濟(jì)體的出口形成沖擊，中國及拉美國家經(jīng)濟(jì)增長受到影響較大；二是油價上漲將對原油進(jìn)口依存度較高的新興市場經(jīng)濟(jì)體構(gòu)成打擊，印度、韓國受到的影響較大；三是國際資本在避險情緒推動下撤離新興市場，將對資本項目開放程度高的拉美國家及部分東南亞國家形成沖擊。
我們認(rèn)為，新興經(jīng)濟(jì)體有望在本輪經(jīng)濟(jì)放緩過程中實現(xiàn)“軟著陸”。首先，隨著通脹趨于平穩(wěn)及經(jīng)濟(jì)減速，新興經(jīng)濟(jì)體貨幣政策也開始放松。自去年年底以來，巴西已連續(xù)四次大幅下調(diào)利率共計225個基點，俄羅斯降息25個基點，印度和中國分別下調(diào)存準(zhǔn)率1.25和1個百分點。其次，盡管出口增長面臨外部環(huán)境的不利制約，但在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和增長模式轉(zhuǎn)型的推動下，新興市場內(nèi)需有望逐漸增強(qiáng)，如中國、印度、印尼等國的內(nèi)需有望為經(jīng)濟(jì)增長提供更多支撐。其三，新興市場金融體系的彈性不斷增強(qiáng)有利于實體經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)健增長，如穩(wěn)定的外債情況使短期償債壓力不大、較高的國際儲備水平有助于為可能的資本流出提供足夠緩沖，銀行體系較為穩(wěn)健有助于滿足實體經(jīng)濟(jì)的融資需求等。
發(fā)達(dá)和新興經(jīng)濟(jì)體長期經(jīng)濟(jì)增速比較
中國工商銀行城市金融研究所 馬素紅
遠(yuǎn)觀：美國依舊引領(lǐng) 新興市場崛起 歐洲日本衰落
全球金融危機(jī)及歐債危機(jī)暴露出全球經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)性失衡問題，未來的經(jīng)濟(jì)格局變動取決于哪個經(jīng)濟(jì)體能更迅速、更有效地進(jìn)行經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和增長方式轉(zhuǎn)變。在舊有的矛盾仍未解決、新的增長點尚未形成的情況下，全球經(jīng)濟(jì)將維持“弱增長”格局。相對而言，美國因其良好的經(jīng)濟(jì)彈性和科技創(chuàng)新力將繼續(xù)發(fā)揮對全球經(jīng)濟(jì)的引領(lǐng)作用，新興市場在全球經(jīng)濟(jì)格局中迅速崛起，歐洲和日本可能因經(jīng)濟(jì)改革進(jìn)程緩慢而出現(xiàn)競爭力下滑。
美國或陷入“新常態(tài)”
首先，美國不會重復(fù)“失去的十年”，但會陷入以低速增長為主要特征的“新常態(tài)”。所謂“新常態(tài)”（New Normal），是指經(jīng)濟(jì)增長率維持在2%左右、失業(yè)率保持較高水平、監(jiān)管措施增強(qiáng)、企業(yè)利潤縮減及資本回報率降低等現(xiàn)象。
由于金融危機(jī)后的美國和上世紀(jì)90年代初的日本相似，均面臨房地產(chǎn)泡沫破裂帶來的經(jīng)濟(jì)疲軟，因此有學(xué)者擔(dān)憂美國會重復(fù)日本“失去的十年”。我們認(rèn)為，美國與當(dāng)年的日本在房地產(chǎn)泡沫破滅導(dǎo)致金融危機(jī)這一根本性因素上較為相似，但在政策應(yīng)對、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)及社會因素方面存在一定的差異性。日本在泡沫經(jīng)濟(jì)破滅后政策力度不足、金融改革不力、人口老齡化及過于依賴出口均延緩了其經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，導(dǎo)致其陷入“失去的十年”。由于美國消費文化根深蒂固、經(jīng)濟(jì)彈性較好、經(jīng)濟(jì)增長的內(nèi)生性和自主性較強(qiáng)，美國經(jīng)濟(jì)從危機(jī)中恢復(fù)的自身條件要明顯好于日本。此外，美國對金融危機(jī)的政策應(yīng)對也是較為及時有力的，大規(guī)模的貨幣、財政刺激政策和一系列金融系統(tǒng)的調(diào)整，不僅幫助金融體系渡過了生存性危機(jī)，還消除了潛在的通貨緊縮風(fēng)險，使經(jīng)濟(jì)較快地走出了衰退。因此，我們認(rèn)為，美國不會像日本那樣陷入長期經(jīng)濟(jì)停滯和通貨緊縮交織的困境。但需要指出的是，短期的貨幣和財政政策刺激只能緩解經(jīng)濟(jì)衰退，而無法解決深層次的結(jié)構(gòu)性問題，美國通過“債務(wù)驅(qū)動”和過度消費來支撐的經(jīng)濟(jì)增長模式已經(jīng)難以為繼，因此不得不通過增加凈出口、提高儲蓄、壓縮消費以及降低公共支出來恢復(fù)經(jīng)濟(jì)平衡，以促進(jìn)可持續(xù)增長。但如果不能通過技術(shù)創(chuàng)新和“創(chuàng)造性的毀滅”來尋求新的增長點，美國經(jīng)濟(jì)恐難以恢復(fù)至危機(jī)前水平，而是將陷入“新常態(tài)” 。
其次，美國仍是全球經(jīng)濟(jì)的火車頭，但領(lǐng)先地位有所下滑。美國經(jīng)濟(jì)總量超過14萬億美元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過第二大經(jīng)濟(jì)體中國和第三大經(jīng)濟(jì)體日本，其人均GDP也高達(dá)4萬多美元。美國仍是吸納全球商品和資金的最重要市場，美國經(jīng)濟(jì)的彈性明顯好于歐洲，其科技創(chuàng)新能力也引領(lǐng)全球。因此，美國作為全球經(jīng)濟(jì)火車頭的角色短期內(nèi)難以替代。但與此同時，我們也應(yīng)當(dāng)看到，金融危機(jī)爆發(fā)以來，全球經(jīng)濟(jì)增長格局及經(jīng)濟(jì)力量對比發(fā)生了顯著變化，新興市場的崛起和競爭力不斷提升，使美國在全球經(jīng)濟(jì)版圖中的重要性有所下滑。如前文所分析，如果美國陷入“新常態(tài)”而不能有所突破，其全球地位的下滑將是未來的長期趨勢。
歐洲結(jié)構(gòu)性改革是必由之路
歐債危機(jī)實質(zhì)上反映了歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)治理危機(jī)和經(jīng)濟(jì)競爭力危機(jī)。一方面，超出承受能力的高福利制度、財政公約缺乏約束力、財政與貨幣政策不統(tǒng)一均反映出歐元區(qū)內(nèi)在治理機(jī)制存在的重大缺陷；另一方面，邊緣國家經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡、產(chǎn)業(yè)空心化問題嚴(yán)重、勞動力市場僵化等因素則導(dǎo)致歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)競爭力危機(jī)。此外，歐元區(qū)政治結(jié)構(gòu)的差異和不統(tǒng)一，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)改革緩慢，缺乏活力，其潛在經(jīng)濟(jì)增長率比美國低得多（約少1%），科技創(chuàng)新能力不足，都限制了歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和競爭力的提升。在可預(yù)見的未來，歐洲不僅不能替代美國成為全球的火車頭，自身能否重獲競爭力也面臨不確定性。
從當(dāng)前現(xiàn)實看，歐元區(qū)能否走出債務(wù)危機(jī)困境，關(guān)鍵在于能否切實推行結(jié)構(gòu)性改革。所謂結(jié)構(gòu)性改革，區(qū)別于短期刺激政策及危機(jī)救援方案，主要通過解決經(jīng)濟(jì)的深層次結(jié)構(gòu)問題來推動可持續(xù)增長。當(dāng)前歐洲邊緣國家的結(jié)構(gòu)性改革主要集中在改革勞動力市場、推動部分行業(yè)私有化、提高財政可持續(xù)性等領(lǐng)域。根據(jù)經(jīng)合組織（OECD）今年2月發(fā)布的最新評估，希臘、愛爾蘭、葡萄牙、西班牙、意大利等歐洲國家的結(jié)構(gòu)性改革步伐已經(jīng)開始加快。盡管改革本身并不受歡迎甚至招致痛苦，但這些舉措將有助于糾正造成債務(wù)危機(jī)的經(jīng)濟(jì)失衡問題，對于一個國家保持更強(qiáng)勁、更長久、更平衡的經(jīng)濟(jì)增長是不可或缺的。
日本外需主導(dǎo)增長難改
總體而言，日本經(jīng)濟(jì)面臨的多重結(jié)構(gòu)性問題決定了其經(jīng)濟(jì)增長將長期徘徊在低速水平，而日本出口主導(dǎo)型的增長模式則決定了其在全球經(jīng)濟(jì)增長中的被動地位，難以發(fā)揮引領(lǐng)和帶動全球經(jīng)濟(jì)的作用。
其一，財政可持續(xù)性面臨瓶頸。經(jīng)濟(jì)長期低迷及大規(guī)模的財政刺激方案導(dǎo)致日本財政和債務(wù)水平不斷攀升，2011財年，日本政府公共債務(wù)總額占GDP比重達(dá)230%，居發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體首位，財政赤字占GDP比重為10.3%，也處于較高水平。盡管日本國債大部分由國內(nèi)投資者持有，因此對全球其他經(jīng)濟(jì)體的溢出效應(yīng)有限，但巨額財政赤字會對未來政府形成掣肘，增加后代居民的負(fù)擔(dān)，并在資金市場上對私人投資產(chǎn)生“擠出效應(yīng)”。
其二，日本少子化和老齡化的快速發(fā)展無論從供給方面還是需求方面都對經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生負(fù)面影響。從供給方面來講，中青年勞動力供應(yīng)勢必將相應(yīng)減少。另外，人口老齡化不僅影響技術(shù)和技能的傳承，而且也不利于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整所需要的技術(shù)開發(fā)和推廣，制約一國的技術(shù)進(jìn)步。
其三，以日元持續(xù)升值以及日本國內(nèi)產(chǎn)業(yè)調(diào)整為背景，日本企業(yè)近年來大規(guī)模進(jìn)行對外直接投資和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，導(dǎo)致日本在一定程度上出現(xiàn)了“產(chǎn)業(yè)空心化”問題。去年地震引發(fā)全球供應(yīng)鏈斷裂之后，日本制造業(yè)的對外轉(zhuǎn)移步伐有所加快，這將加劇日本的產(chǎn)業(yè)空心化趨勢，并演化成導(dǎo)致日本潛在經(jīng)濟(jì)增長力下滑的長期結(jié)構(gòu)性問題。
其四，災(zāi)后重建無法從根本上扭轉(zhuǎn)日本的外需依賴型增長模式。盡管在災(zāi)后重建的帶動下，未來3-5年，日本可能由出口主導(dǎo)型增長模式轉(zhuǎn)向以重建內(nèi)需為主導(dǎo)的發(fā)展模式，但在災(zāi)后重建效應(yīng)結(jié)束后，受國內(nèi)市場狹小的限制，日本將不得不重返外需主導(dǎo)型的老路，這也決定了其長期經(jīng)濟(jì)增長的脆弱性仍然較高。
新興市場未能與
發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體深層次脫鉤
近年來，新興市場在世界經(jīng)濟(jì)中的占比不斷提高。按購買力評價測算，新興市場在全球經(jīng)濟(jì)中的份額已從1981年的31%提高至2011年的49%，近5年金磚四國對全球經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)率達(dá)到了50%。特別是在金融危機(jī)之后，新興市場率先實現(xiàn)復(fù)蘇并成為拉動全球經(jīng)濟(jì)增長的引擎，實現(xiàn)了與發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體“脫鉤”的繁榮。因此，有學(xué)者認(rèn)為，新興市場經(jīng)歷了近年快速發(fā)展之后，自身政治體制、經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)以及企業(yè)質(zhì)量都有了較大改善，加上在天然資源和人口因素等方面的優(yōu)勢，新興市場的增長已經(jīng)不再需要依賴歐美成熟市場，亦即有能力與歐美的經(jīng)濟(jì)走勢實現(xiàn)“脫鉤”。關(guān)于新興市場是否與發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體脫鉤，世界銀行對過去30年世界經(jīng)濟(jì)增長數(shù)據(jù)進(jìn)行了分析，把不同經(jīng)濟(jì)體的增長分為“長期增長趨勢”和“短期周期性增長”兩部分，發(fā)現(xiàn)在過去的十幾年里，新興市場的“長期增長趨勢”已經(jīng)基本與發(fā)達(dá)國家脫鉤，前者明顯高于后者3-4個百分點，但“短期周期性增長”之間的相關(guān)程度更加增強(qiáng)。2011年以來發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體復(fù)蘇大幅放緩對新興市場增長構(gòu)成拖累，兩者在“周期性增長”趨勢上呈現(xiàn)出強(qiáng)共振效應(yīng)，再次印證了新興市場仍難以和發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體進(jìn)行深層次的脫鉤。
根據(jù)新興市場經(jīng)濟(jì)體力量步入上升期的特點，它面臨著雙重任務(wù)：一是保持經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長，二是推動經(jīng)濟(jì)增長方式轉(zhuǎn)型。新興經(jīng)濟(jì)體增長模式轉(zhuǎn)型的方向在于，降低對外需的過度依賴，同時進(jìn)一步加快向消費驅(qū)動型內(nèi)需增長模式的轉(zhuǎn)變。新興經(jīng)濟(jì)體增長模式轉(zhuǎn)型的核心在于，通過“包容性發(fā)展”尋求社會和經(jīng)濟(jì)的協(xié)調(diào)、穩(wěn)定和可持續(xù)的發(fā)展。包容性發(fā)展的基本要義在于：通過一種規(guī)范穩(wěn)定的制度安排，讓每一個人都有自由發(fā)展的平等機(jī)會，讓更多的人享受改革和發(fā)展的成果；讓弱勢群體得到保護(hù)；加強(qiáng)中小企業(yè)和個人能力建設(shè)；在經(jīng)濟(jì)增長過程中保持平衡；強(qiáng)調(diào)投資和貿(mào)易自由化，反對投資和貿(mào)易保護(hù)主義；重視社會穩(wěn)定等。（來源：中國證券報）
