客服中心
4009008281
|
焦煤期貨的推出有利于焦化行業(yè)的市場化，有利于提高鋼材及焦化廠采購成本的可控性，進而提升行業(yè)利潤水平。
煤炭既是重要的能源產(chǎn)品，又是冶金、化工和建材的重要原料，素有“工業(yè)糧食”之稱。在我國目前的能源消費中，煤炭占比約70%，石油約16%，天然氣約4%，其他約10%。建立煤炭期貨市場有助于保障國家經(jīng)濟安全和爭奪國際能源定價權(quán)，以及完善“煤—焦—鋼”產(chǎn)業(yè)鏈市場化體系。
我國煉焦煤資源及定價機制
1．供應偏緊，進口煤受國際煤炭價格影響較大
我國焦煤資源豐富，但缺乏優(yōu)質(zhì)主焦煤。無論在總量上還是儲量結(jié)構(gòu)上，我國本土煉焦煤資源供給與鋼鐵等下游行業(yè)的發(fā)展需求尚存在一定差距。供需缺口決定了我國煉焦煤市場進口需求將長期存在。
（1）品種儲量分布差別較大，儲產(chǎn)需矛盾關(guān)鍵在主焦煤和肥煤
我國煉焦煤儲量占煤炭總儲量的比例低，主焦煤、肥煤等精煤稀缺。目前我國已探明煉焦煤總儲量為2800億噸，占煤炭儲量的24%。煉焦煤儲量低，供應短缺是長期趨勢。
在我國已探明的煉焦煤儲量中，氣煤（包括1/3 焦）儲量為1282 億噸，占比近46%；瘦煤445 億噸，占比近16%。而煉焦中粘結(jié)性好的主要煤種肥煤、焦煤儲量分別為359.15 億噸和661.95 億噸，僅占13%和24%左右。整體來看，我國煉焦煤品種儲量分部差別較大，儲產(chǎn)需矛盾關(guān)鍵在主焦煤和肥煤。
生產(chǎn)1噸焦炭需要1.4噸煉焦煤，粘結(jié)性較好的主焦煤和肥煤是其主要原料。在8種煉焦煤煤種中，按照當前的配煤技術(shù)，主焦煤約占35%，肥煤約占20%，其他煤種約占45%，即煉1噸焦炭大約需要主焦煤0.49噸、肥煤0.28噸、氣煤等0.63噸。在主焦煤和肥煤儲量稀少的情況下，國內(nèi)產(chǎn)量無法匹配下游需求，將導致產(chǎn)業(yè)加大對焦煤資源的爭奪，焦煤價格由此將形成長期的上漲趨勢。
（2）煉鐵高爐大型化趨勢增加焦煤需求量
隨著我國鋼鐵行業(yè)大型高爐的廣泛使用，其對焦炭質(zhì)量的要求也會越來越高，這將加劇主焦煤和肥煤的稀缺性。
目前我國煉鐵高爐共有1370多座，容積多數(shù)在1000立方米以下，容積在4000立方米以上的僅有17座。為了滿足煉鐵大型高爐的需求，目前焦化行業(yè)正推行焦爐大型化，2000立方米以下的小型焦爐正面臨淘汰。
在高爐煉鐵中，焦炭質(zhì)量M40指標每上升1.0%，高爐燃料比每噸將下降5千克，生鐵產(chǎn)量增加1.5%。此外，大型高爐煉鐵對焦炭反應性CRI和反映后強度CSR也較低容積高爐的要求有明顯提升。在當前焦化廠焦爐生產(chǎn)條件下，只能通過提高優(yōu)質(zhì)肥煤和主焦煤才能生產(chǎn)出冷態(tài)機械強度M40、M10和反應性CRI和反映后強度CSR指標均高的焦炭。
（3）煉焦精煤供給增速放緩，下游維持低增長，供需缺口放大
按照產(chǎn)能建設(shè)計劃，“十二五”期間，我國煉焦煤新增產(chǎn)能1.3億噸左右，到2015年有望完成投產(chǎn)0.92億噸。按此計算，2015年我國煉焦煤產(chǎn)量有望達到12.22億噸。按照40%的精煤洗出率計算，預計2015年我國新增煉焦精煤產(chǎn)能為0.368億噸，產(chǎn)量為5.41億噸，年復合增長率為1.64%。
下游方面，經(jīng)過10年高速發(fā)展，目前我國鋼鐵行業(yè)已步入低增長時期，預計“十二五”期間生鐵產(chǎn)量增速將下降到3.0%左右。按此計算，到2015年我國生鐵產(chǎn)量將達4.36億噸，對應煉焦精煤需求量6.00 億噸，年均復合增速2.59%。
隨著供需增速比例的拉大，煉焦煤供給缺口不斷擴大。根據(jù)國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)，2010年我國煉焦煤供應缺口為4933萬噸，2011年為5780萬噸，2012年預計缺口擴大到7180萬噸。
從2004到2011年，我國連續(xù)八年成為煉焦煤凈進口國，2009年完全成為煉焦煤的進口大國，2010 年進口量達4727 萬噸，2011年進口量達4465萬噸。我國的煉焦煤主要從澳大利亞、蒙古、俄羅斯進口，近兩年進口增量主要來自蒙古和俄羅斯。進口量增加導致我國煉焦煤定價處于被動地位。
2．定價機制及存在的問題
目前，國際市場焦煤供應和定價情況已經(jīng)越來越接近鐵礦石模式，50%以上的市場份額被必和必拓等五大煉焦煤供貨商壟斷。目前，國際煉焦煤定價基本按照長協(xié)價合同價進行。
中長期合同定價有逐漸向短期及現(xiàn)貨指數(shù)定價過渡的趨勢。目前我國煉焦煤進口企業(yè)多采用月度及現(xiàn)貨指數(shù)定價機制，國內(nèi)鋼廠采購煉焦煤則主要采用月度定價。歐洲鋼鐵企業(yè)同樣多數(shù)采取月度或者現(xiàn)貨指數(shù)定價機制，而在東亞等地區(qū)絕大多數(shù)煉焦煤進口企業(yè)和鋼鐵企業(yè)則沿用季度或半年合同定價模式。
目前澳大利亞是全球最大的煉焦煤出口國，其煉焦煤價格指數(shù)對國際煤價影響力越來越大。隨著我國對澳大利亞等國家煉焦煤進口量的擴大，一方面，國內(nèi)鋼廠受擠壓現(xiàn)象愈加明顯，另一方面國內(nèi)煉焦煤價格受其影響加大，定價權(quán)處于被動地位。
我國作為煤炭產(chǎn)銷大國，應盡快推動焦煤期貨上市，不斷完善市場定價體系，爭奪國際煤炭定價權(quán)。
煤炭期貨發(fā)展歷史及現(xiàn)狀
20世紀90年代初，我國曾出現(xiàn)過煤炭期貨市場，但由于制度不健全以及國家對煤炭價格的限制，煤炭期貨交易在很短時間內(nèi)被迫關(guān)停。
目前，國際上只有少數(shù)交易所開設(shè)了煤炭期貨。2001年7月，紐約商品交易所推出以阿巴拉契亞中心山脈出產(chǎn)的一種主要煤炭作為標的物的煤炭期貨合約。2006年7月，ICE歐洲期貨市場引入了針對歐洲市場的兩種煤炭期貨合約，這兩個合約是以現(xiàn)金結(jié)算的期貨合約，其主要定價基準是荷蘭鹿特丹和南非理查茲灣。2008年，ICE和環(huán)球煤炭電子交易平臺（globalCOAL）合作開發(fā)了亞太區(qū)域煤炭期貨合約。2009年，澳大利亞證券交易所（ASX）也上市了煤炭期貨合約。其中，ICE/gC（globalCOAL ICE）的亞太區(qū)域煤炭期貨和ASX煤炭期貨均以澳大利亞紐卡斯爾港口煤炭作為定價基礎(chǔ)，該港是亞洲煤炭交易的主要中轉(zhuǎn)站。
在目前的煤炭期貨合約中，紐約商業(yè)交易所（NYMEX）和洲際期貨交易所的煤炭期貨影響力較大。
1．NYMEX 阿帕拉契（CAPP）煤炭期貨合約
美國是煤炭生產(chǎn)和出口大國。為解決煤炭以及電力市場供需矛盾，紐約商業(yè)交易所咨詢委員會用兩年的時間制訂出阿帕拉契煤炭期貨合同。2001年7月21日，NYMEX（現(xiàn)已并入芝加哥商品交易所集團）率先推出了以美國阿巴拉契亞中心山脈出產(chǎn)的煤炭為標的物的實物交割期貨合約，合約大小為每手1550噸。該合約可以全天24小時在NYMEX的ClearPort電子交易系統(tǒng)進行交易，場外交易也可以通過NYMEX的ClearPort系統(tǒng)中的結(jié)算網(wǎng)站進行結(jié)算。煤炭期貨合約為美國煤礦以及發(fā)電行業(yè)提供了風險管理平臺。
自從2001年7月CAPP煤炭期貨上市交易以來，在經(jīng)歷了未平倉權(quán)益的波動和開始交易的第一個月一些合約的停止交易之后，整個 2001 年下半年的交易量呈下降狀態(tài)。隨后經(jīng)過幾年的運轉(zhuǎn)，合約交易越來越成熟。截至2010年2月底，共成交26690手，同比增長48.5%。
從整體運行情況來看，紐約商業(yè)交易所煤炭期貨合約交易并不活躍。這可能與交割地點單一、交易對象少、每份合約交易單位設(shè)計過大有關(guān)。
2．ICE煤炭期貨合約
2006年，洲際交易所（ICE）歐洲期貨市場上市了以荷蘭鹿特丹和南非理查茲灣港口煤炭為標的的現(xiàn)金結(jié)算期貨合約。2008年，ICE和環(huán)球煤炭電子交易平臺globalCOAL共同開發(fā)上市了以澳大利亞紐卡斯爾港口煤炭為標的的現(xiàn)金結(jié)算亞太地區(qū)煤炭期貨合約。
其中理查茲灣煤炭期貨合約是以在南非理查茲灣裝載的煤炭為標的的財政結(jié)算合約。合約針對Argus/McCloskey Coal Price Index Report 發(fā)布的API 4指數(shù)進行現(xiàn)金結(jié)算。鹿特丹煤炭期貨合約是以運抵荷蘭鹿特丹的煤炭為標的的財政結(jié)算合約。合約針對Argus/McCloskey Coal Price Index Report 發(fā)布的API 2進行現(xiàn)金結(jié)算。
2008 年12 月5 日，環(huán)球煤炭電子交易平臺globalCOAL和洲際交易所（ICE）正式推出了一項新的煤炭期貨合約——紐卡斯爾煤炭期貨合約（GC Newcastle Futures contract）。GlobalCOAL ICE紐卡斯爾期貨合約是以環(huán)球煤炭紐卡斯爾港口指數(shù)為基準的現(xiàn)金結(jié)算合約。該合約可直接在ICE交易平臺進行交易，也可視情況通過期貨轉(zhuǎn)掉期、期貨轉(zhuǎn)現(xiàn)貨或大宗交易機制進行交易。
在ICE上市的里查茲港煤炭期貨合約和鹿特丹煤炭期貨合約經(jīng)過兩年多的運行，其市場交易越來越活躍。自2009年1月至2010年2月，月均交易量超過58000張合約，約合5800萬噸煤炭。
當今國際上幾個煤炭期貨品種經(jīng)過前期的培育已經(jīng)逐步發(fā)揮其價格發(fā)現(xiàn)和規(guī)避風險的功能，并成為相關(guān)地區(qū)煤炭現(xiàn)貨市場參與者制定價格和規(guī)避風險的重要工具和手段。但與其他能源期貨合約相比，煤炭期貨交易量偏低，市場活躍度不高。
總結(jié)歐美煤炭期貨經(jīng)驗，我們認為影響其交易活躍度的原因主要有三點：
第一，合約單位設(shè)計過大。NYMEX 阿帕拉契（CAPP）煤炭期貨合約每份交易單位為1550噸。ICE三個煤炭期貨合約均為1000噸一手，5手為一交易單位。大合約使得大量中小投資者無法參與交易，降低了市場的流動性。我國未來的焦煤期貨合約設(shè)計應以此為鑒。
第二，交割地點設(shè)計單一。紐約商業(yè)交易所煤炭期貨合約的交割地點為俄亥俄河 306與317英里里程碑之間以及大桑迪河碼頭。交割地點的單一使得參與套保的企業(yè)基本上局限在俄亥俄河和大桑迪河兩岸。我國焦煤期貨交割地預計分別設(shè)在流通集散地（港口）和產(chǎn)區(qū)兩個地方，有利于上下游企業(yè)參與交割。
第三，交割品級及規(guī)格不明確。ICE煤炭期貨沒有限定煤炭的規(guī)格、具體品質(zhì)，只是在某個大的煤炭交易中轉(zhuǎn)地設(shè)立虛擬的交易，并且有規(guī)范的價格指數(shù)作為參考。煤炭品級較為復雜，交割品種混亂，不利于上下游企業(yè)在期貨市場接貨。
焦煤期貨對產(chǎn)業(yè)鏈的影響
焦煤期貨的推出將會對煤炭價格的穩(wěn)定和合理變動起到重要作用，對國內(nèi)焦煤生產(chǎn)企業(yè)和下游鋼材以及焦化企業(yè)的采購、發(fā)展產(chǎn)生重要影響，有助于完善我國“煤—焦—鋼”產(chǎn)業(yè)鏈的市場化程度。
1．有利于推動煤炭定價市場化進程
第一，期貨對價格的發(fā)現(xiàn)和引導作用有助于形成全國統(tǒng)一的焦煤價格體系。目前我國焦煤價格機制以長協(xié)合同價為主，月度及現(xiàn)貨指數(shù)定價逐漸代替長協(xié)價。復雜的價格體系不利于市場化進程。建立焦煤期貨市場能夠引導煉焦煤市場形成統(tǒng)一、有序的價格體系。
第二，建立期貨市場有利于形成更為合理的煉焦煤價格。期貨市場具有預測未來供求的功能，從而使市場對未來的價格有所預期。在預期指導下的價格也往往比較科學、合理并且穩(wěn)定，能夠使煤炭供需雙方有效地進行套期保值、規(guī)避風險，從而保障供需雙方的利益。
第三，建立煤炭期貨市場還可以起到穩(wěn)定國內(nèi)煉焦煤市場價格的作用，減小國際價格變動帶來的影響。
此外，我國煉焦煤缺口大，對外依存度高，開展焦煤期貨則有利于我國爭奪國際煉焦煤定價權(quán)。
2．有利于增強下游采購過程中的議價能力
焦煤期貨的推出有利于焦化行業(yè)的市場化，有利于提高鋼材及焦化廠采購成本的可控性，進而提升行業(yè)利潤水平。焦煤下游鋼廠、焦化廠可以買入焦煤期貨進行套期保值，通過期貨市場鎖定采購成本，規(guī)避原料價格波動。此外，焦煤期貨價格發(fā)現(xiàn)功能可以幫鋼廠及焦化廠適時調(diào)整采購策略，拓展采購渠道。鋼材及焦炭貿(mào)易商則可以通過期貨工具來有效鎖定貿(mào)易利潤，規(guī)避焦煤購銷價格風險。
3．煉焦煤生產(chǎn)企業(yè)可以利用期市規(guī)劃生產(chǎn)、鎖定利潤
雖然目前焦煤企業(yè)處于產(chǎn)業(yè)鏈強勢一端，但由于近年來世界經(jīng)濟波動加劇，通貨膨脹與市場疲軟交替出現(xiàn)，國際能源價格大起大落，導致煉焦煤市場供需失衡，上游企業(yè)無法根據(jù)市場變化情況做出合理的經(jīng)營選擇。焦煤期貨上市不僅可以幫助生產(chǎn)企業(yè)規(guī)避經(jīng)濟下行風險，鎖定利潤，還可以幫助焦煤生產(chǎn)企業(yè)根據(jù)市場需求指導生產(chǎn)，并制定合理的生產(chǎn)計劃。
