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近期原本已經(jīng)恢復(fù)平靜的歐元區(qū)債務(wù)危機有強勢回歸的態(tài)勢，一夜之間又成為全球投資者關(guān)注的焦點。由于西班牙地方債引爆的擔(dān)憂情緒急速上升，頃刻間全球股市、大宗商品、貴金屬等風(fēng)險資產(chǎn)遭受重挫。
據(jù)記者了解，這次引爆危機惡化的不是主權(quán)政府，不是銀行，而是西班牙的地方政府。7月20日，西班牙最大的地方政府之一瓦倫西亞向中央政府尋求救助，這條消息幫助推動西班牙股市下跌6%，創(chuàng)下兩年來最大單日跌幅。
同時，7月23日，十年期西班牙國債收益率再度飆升，一度上探至7.57%的歷史高位。歐債危機的再度發(fā)酵，使歐洲的德國、法國、銀行、西班牙和意大利股市跌幅均超過2%。油價重挫4%至每桶88.3美元，黃金下跌0.9%至每盎司1568.9美元。歐元兌美元大跌0.6%至1.2080，創(chuàng)下兩年多以來最低水平；歐元兌美元則跌至12年來最低水平。
賣空禁令難抑恐慌
7月20日西班牙政府發(fā)布聲明稱，西班牙東部自治區(qū)瓦倫西亞已向中央政府在7月19日通過的180億歐元地方財政援助計劃提交援助申請。而西班牙中央政府當(dāng)日也為通過該項計劃設(shè)立了嚴(yán)格的條件，要求受援地方政府堅持赤字削減計劃。
FX168高級金融分析師許亞鑫認(rèn)為，由于西班牙債務(wù)問題繼續(xù)惡化，投資者對西班牙銀行體系也產(chǎn)生了極大的憂慮。進入本周之后，市場再度傳言西班牙又有6個地區(qū)政府可能步瓦倫西亞后塵向中央政府求救，其中包括西班牙經(jīng)濟引擎加泰羅尼亞地區(qū)，也是西班牙最大、人口最多的地區(qū)。
與此同時他認(rèn)為，7月23日國際評級機構(gòu)穆迪隔夜宣布將包括德國在內(nèi)的多個歐元區(qū)AAA評級國家的主權(quán)評級展望調(diào)至負(fù)面，進一步加劇了市場的避險情緒。為了防止市場信心崩盤，7月23日意大利證券交易委員會也再次啟用裸賣空禁令，禁止裸賣空銀行及保險股，禁令在本周內(nèi)適用。上次意大利證交會啟用裸賣空禁令是在2011年8月12日，后來又延期，在2012年2月24日過期。
據(jù)記者了解，意大利公布賣空禁令后，西班牙也快速跟進，宣稱未來三個月對所有股票、衍生品、OTC金融工具推行裸賣空禁令。西班牙的裸賣空禁令明顯比意大利更加猛烈，不僅時間更長，覆蓋范圍也更廣，尤其是意大利只禁止裸賣空銀行及保險股，西班牙則是禁止對所有股票的裸賣空。
市場人士普遍認(rèn)為，禁賣空一般是監(jiān)管機構(gòu)為了防止出現(xiàn)崩盤式的風(fēng)險，進行的一種非常規(guī)操作制度，目前意大利和西班牙采取的還不是完全的禁賣空。賣空一般是OTC模式下的一種交易行為，目前禁令主要是指裸賣空，比如對銀行等金融機構(gòu)類的股票，或者在外匯市場等，禁止裸賣空。
這是一種托市的應(yīng)急方式，可以防止短時間內(nèi)恐慌情緒的蔓延和放大，但解決不了根本性問題。如果歐元區(qū)在實施救助方面更加遲緩，這些國家金融機構(gòu)受到的沖擊和承受的風(fēng)險都會放大，賣空這類金融機構(gòu)本身是市場的一個自由選擇。
因此，F(xiàn)X168高級金融分析師許亞鑫認(rèn)為，無論是從西班牙股市的暴跌，抑或是西班牙10年期國債收益率飆升突破7%，均可以看出整個市場對于西班牙未來的前景抱以極大的擔(dān)憂，也令歐元兌美元承壓跌向1.20。鑒于部分技術(shù)指標(biāo)已經(jīng)明顯超賣，短期料將出現(xiàn)一定的反彈修正走勢，但是價格未來若無法站穩(wěn)1.20上方，則跌破測試前低1.1877的風(fēng)險將會急劇上升。
美歐市場冰火兩重天
7月23日，據(jù)記者觀察，當(dāng)市場擔(dān)憂西班牙地方債務(wù)危機即將爆發(fā)之時，市場的投資者正瘋狂買入避險資產(chǎn)美國國債和美元，這一舉動導(dǎo)致十年期美國國債收益率創(chuàng)下歷史最低紀(jì)錄的1.41%，美元指數(shù)上漲0.6%至8.10。這種市場行為也導(dǎo)致，歐洲主權(quán)債務(wù)國家的融資成本急劇增加，而大洋彼岸的美國主權(quán)債務(wù)風(fēng)險卻在減緩，是什么原因?qū)е職W美市場呈現(xiàn)兩種不同的狀態(tài)？
天一金行高級研究員肖磊認(rèn)為，其實美國國債收益率自美聯(lián)儲推出“國債扭轉(zhuǎn)操作”以來就一直呈現(xiàn)下降走勢。隨著歐債問題的持續(xù)惡化，全球債券投資者拋售歐債，購入美債的意愿越來越強，再加上美聯(lián)儲也成了美國長期國債的堅定購買方，國債收益率創(chuàng)出新低是一個必然的偶然。
特別是美元匯率持續(xù)走高的情況下，全球投資者更愿意持有美債，除了美債相比歐債更安全之外，美元的升值對于美債持有者來說本身也是一種收益。西班牙、意大利等國債收益率飆升幾乎都是市場的選擇，在西班牙地方債務(wù)大爆發(fā)的情況下，持續(xù)拋售該國債務(wù)是投資者本能的選擇。
另外，他認(rèn)為，穆迪突然下調(diào)德國、荷蘭、盧森堡三國AAA國家展望至負(fù)面，這對市場的影響更大，要知道這三個國家目前被譽為歐元區(qū)經(jīng)濟明星，市場擔(dān)心對西班牙的救助會影響到這些國家自身的經(jīng)濟運作。之前市場僅存的一線希望也面臨崩潰。未來歐債的走向依然是一個整體救助和分擔(dān)風(fēng)險的解決方案，歐元區(qū)可以放棄希臘，但決不可能放棄西班牙，整個西班牙的問題需要一個整體的救助計劃，這個計劃的實施不光是資金層面，還有政治層面。目前看，只要德、法聯(lián)盟還在，對歐元存在的意義還都非常認(rèn)可，對西班牙的救助是遲早的事情。
市場人士也認(rèn)為，現(xiàn)在能夠快速解決歐債的方式無非是啟動歐洲中央銀行的作用，用大幅寬松的貨幣政策進行刺激，但這對于歐元區(qū)來說幾乎是非常奢侈，甚至是短期內(nèi)無法實現(xiàn)的事情。導(dǎo)致歐元區(qū)金融機構(gòu)流動性缺失，整個經(jīng)濟和就業(yè)狀況下滑，全球開始看淡歐元，整個歐元區(qū)的借債成本飆升，最終對歐元區(qū)金融體系喪失信心。
然而，歐債危機會如何演化？天一金行高級研究員肖磊認(rèn)為，西班牙債務(wù)問題先是從中央財政爆發(fā)，而目前聚集到地方政府，也可以說西班牙債務(wù)問題開始露底，整個救助規(guī)模也將慢慢明晰起來。雖然規(guī)模明晰化會使問題變得更為棘手，但整個救助聯(lián)盟會更加心中有數(shù)。另外，整個歐債市場需要很長時間的恢復(fù)期，經(jīng)濟增長和再次吸引全球投資的能力需要三至五年的時間重建，在這期間歐元依然面臨非常大的大風(fēng)險，比如希臘的退出問題和德法聯(lián)盟是否能夠成功組建可持續(xù)和有掌控力的統(tǒng)一財政聯(lián)盟。
來源：網(wǎng)絡(luò)
