歐洲交易時段，美元指數(shù)跌幅擴大，觸及1月7日以來四個半月新低89.5。自3月底以來，美元逐步回落，市場對經(jīng)濟復蘇持樂觀態(tài)度。

本周五美國個人消費和通脹數(shù)據(jù)將公布，可能推動市場預期美聯(lián)儲在6月的政策會議上會變得更加鷹派。策略師預計，由于全球復蘇正在加快，和美國相比，其他國家的收益率普遍快速上升。

近期，多位美聯(lián)儲官員反駁了有關(guān)通脹壓力將伴隨經(jīng)濟重啟持續(xù)攀升的說法。美聯(lián)儲理事LaelBrainard、亞特蘭大聯(lián)儲行長RaphaelBostic、圣路易斯聯(lián)儲行長JamesBullard表示，隨著疫情減退和被壓抑的消費需求釋放，未來幾個月內(nèi)物價因為瓶頸和供應短缺而被推高是意料之中的，但是這些漲幅大部分應該被證明只是暫時現(xiàn)象。

今年3月，美聯(lián)儲剛剛將隔夜逆回購工具的單個對手方用量提升到了800億美元/天，這意味著每個對手方可以每天在聯(lián)儲通過逆回購存入高達800億美元的資金。隔夜逆回購工具用量的飆升讓市場變得緊張。

市場分析指出，逆回購工具用量飆升之時，市場正處于流動性最為寬松的狀態(tài)，而此時美國財政部的財政平衡策略出現(xiàn)微妙變化，發(fā)債胃口相較于去年大幅下降，于此同時財政部存款賬戶瘋狂泄洪，銀行也因為資產(chǎn)收益而苦惱于準備金過剩的問題。（根據(jù)美聯(lián)儲最新發(fā)布的高級信貸官調(diào)查報告顯示，對大型和中型市場企業(yè)的工商貸款的凈需求較弱，而對小型企業(yè)的工商貸款的需求基本沒有變化。最終的結(jié)果就是貨幣市場處于流動性泛濫的狀態(tài)。

東北證券分析認為，無論是對于經(jīng)濟、通脹基本面還是縮減購債、金融風險等問題，美聯(lián)儲都釋放了鴿派表態(tài)，短期內(nèi)不必擔心貨幣政策的轉(zhuǎn)向。未來值得關(guān)注的一是近期新興市場疫情的反彈是否會向發(fā)達國家擴散，以致引起全球經(jīng)濟預期的大幅變化。美國疫苗接種的進度，群體免疫的時間或是美聯(lián)儲改變前瞻性指引的時點。分析師預計，美元將維持震蕩行情，美國經(jīng)濟可能于三季度見頂，通脹逐步上升的背景下，美債收益率調(diào)整后仍有上行壓力。

對于美聯(lián)儲何時加息？東北證券分析認為，根據(jù)過去經(jīng)驗，產(chǎn)出缺口轉(zhuǎn)正或即將轉(zhuǎn)正時，美聯(lián)儲開始加息。此時影子利率也會向上回到0附近。疫情節(jié)奏主導這次經(jīng)濟復蘇，疫苗加持下，產(chǎn)出缺口縮小到0會大大快于往常。不過，此次經(jīng)濟復蘇還受到財政刺激的極大干擾。財政刺激下，產(chǎn)出缺口大幅縮小，短期自然利率快速上升。財政刺激消退之后，短期自然利率、產(chǎn)出缺口都會受到一定的壓制。美聯(lián)儲評估加息時，需要考到財政政策消退后的產(chǎn)出缺口、自然利率情況。

(關(guān)鍵字：美元)