4月歐元區(qū)重要的先行經(jīng)濟(jì)指標(biāo)進(jìn)一步向好，但制造業(yè)和服務(wù)業(yè)兩極分化加劇。投行專家指出，歐元區(qū)春季服務(wù)業(yè)復(fù)蘇的良好勢(shì)頭面臨著制造業(yè)深度衰退和工資上行帶來(lái)的長(zhǎng)期通脹壓力，這使得投資者對(duì)該地區(qū)經(jīng)濟(jì)面臨滯漲甚至衰退風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂未能減少。

標(biāo)普全球21日公布的數(shù)據(jù)顯示，4月，歐元區(qū)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人PMI指數(shù)初值較上月顯著下滑1.8點(diǎn)，已經(jīng)跌破50榮枯線，遠(yuǎn)低于市場(chǎng)調(diào)查的預(yù)期中值。由于服務(wù)業(yè)PMI繼續(xù)大幅提升2.4點(diǎn)，創(chuàng)一年來(lái)新高，使得該地區(qū)綜合PMI進(jìn)一步擴(kuò)張，達(dá)到11個(gè)月的高點(diǎn)，遠(yuǎn)好于預(yù)期。

從歐元區(qū)兩大經(jīng)濟(jì)體看，4月法國(guó)制造業(yè)PMI（45.5）急劇下降，同時(shí)德國(guó)這一產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)（44）也在持續(xù)小幅萎縮。所幸兩國(guó)服務(wù)業(yè)加速擴(kuò)張，才使得綜合PMI表現(xiàn)遠(yuǎn)超預(yù)期。

漢堡商業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家賽勒斯·德拉魯比亞評(píng)論稱，PMI數(shù)據(jù)顯示出歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇的總體態(tài)勢(shì)。但是，增長(zhǎng)的分布很不平衡，特別是繁榮的服務(wù)業(yè)與疲軟的制造業(yè)之間的差距進(jìn)一步擴(kuò)大。而且服務(wù)業(yè)價(jià)格上漲勢(shì)頭沒(méi)有任何放緩的跡象，這增加了歐洲央行進(jìn)一步或更長(zhǎng)時(shí)間收緊貨幣政策的可能性。當(dāng)月企業(yè)預(yù)期的明顯改善部分來(lái)自于對(duì)歐洲央行很快暫停加息的預(yù)期。

好于預(yù)期的歐元區(qū)綜合PMI數(shù)據(jù)提振了歐洲股市。受到此前美國(guó)和亞洲股市顯著下跌的影響，德國(guó)DAX指數(shù)和歐洲斯托克50指數(shù)周五開(kāi)盤(pán)后不久都出現(xiàn)了下跌，但隨著PMI數(shù)據(jù)的公布兩大股指跌幅明顯收窄。

荷蘭國(guó)際銀行集團(tuán)高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家伯特·科利表示，歐元區(qū)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)描繪了一幅多個(gè)分項(xiàng)數(shù)據(jù)日益分化的情景。目前經(jīng)濟(jì)似乎正在強(qiáng)勁復(fù)蘇，但制造業(yè)疲軟令人擔(dān)憂。通脹壓力出現(xiàn)緩解，但工資上漲造成服務(wù)業(yè)通脹下降緩慢，成為歐洲央行應(yīng)對(duì)通脹過(guò)程中最大的擔(dān)憂。

周五上午，德國(guó)鐵路工會(huì)再次為加薪舉行了警告性罷工，癱瘓了全德的鐵路運(yùn)輸。工會(huì)提出的漲薪要求高達(dá)12%。

摩根大通資產(chǎn)管理公司資本市場(chǎng)策略師蒂爾曼加勒認(rèn)為，美國(guó)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)最遲在第三季度存在大幅放緩的風(fēng)險(xiǎn)，歐洲也無(wú)法避免。對(duì)于投資者而言，這意味著需要加強(qiáng)投資組合的防御性，如買(mǎi)入高質(zhì)量的政府和公司債券以及高股息公司的股票。

國(guó)際貨幣基金組織 (IMF) 此前預(yù)測(cè)德國(guó)經(jīng)濟(jì)將在2023年小幅下滑 0.1%。

國(guó)際貨幣基金組織副總裁吉塔·戈皮納特近日在接受德國(guó)媒體采訪時(shí)表示，工業(yè)化國(guó)家處于“通貨膨脹非常高，并且很可能在幾年內(nèi)保持高位”的場(chǎng)景。綠色投資不足以讓德國(guó)和歐洲“產(chǎn)生高增長(zhǎng)率”。同時(shí)，德國(guó)面臨勞動(dòng)力供應(yīng)放緩，需要在許多其他領(lǐng)域進(jìn)行額外投資以提高生產(chǎn)率的困境。

雖然美國(guó)硅谷銀行危機(jī)爆發(fā)以后，給歐洲股市造成的跌幅（約5%）已經(jīng)全部彌補(bǔ)，德國(guó)Dax指數(shù)甚至創(chuàng)下了今年的新高。但德國(guó)研究機(jī)構(gòu)認(rèn)為，銀行業(yè)危機(jī)尚未避免。

位于科隆的德國(guó)經(jīng)濟(jì)研究所最新研究顯示，即使不發(fā)生2008年那樣的金融危機(jī)，在全球股票全年平均下跌10%的場(chǎng)景下，就會(huì)出現(xiàn)金融機(jī)構(gòu)的信貸緊縮。如果發(fā)生這樣的情況，預(yù)計(jì)德國(guó)的私人投資今年將下降1.1%，明年將下降 5.8%。受此影響，德國(guó)今年經(jīng)濟(jì)將萎縮0.25%至0.5%，明年將下滑2%。該機(jī)構(gòu)目前預(yù)測(cè)德國(guó)今年的增長(zhǎng)率為0.25%。

牛津經(jīng)濟(jì)研究院經(jīng)濟(jì)研究人員也得出了類(lèi)似的結(jié)論�；鶢柺澜缃�(jīng)濟(jì)研究所所長(zhǎng)莫里茨·舒拉里克也警告說(shuō)，家庭和企業(yè)的融資條件已明顯收緊，這可能導(dǎo)致信貸緊縮，對(duì)增長(zhǎng)產(chǎn)生明顯影響。

對(duì)此，歐洲央行目前仍較為樂(lè)觀，但在3月銀行業(yè)危機(jī)出現(xiàn)后，歐洲央行開(kāi)始關(guān)注信貸環(huán)境變化對(duì)其利率決策的重要性。

受到經(jīng)濟(jì)低迷和利息成本上升的影響，德國(guó)企業(yè)破產(chǎn)數(shù)量增加。德國(guó)聯(lián)邦統(tǒng)計(jì)局本周公布的數(shù)據(jù)顯示，3月份正式破產(chǎn)申請(qǐng)數(shù)量比上個(gè)月高出13.2%。2月份已經(jīng)增長(zhǎng)了10.8%。

盡管發(fā)生了新冠疫情和能源危機(jī)，在廣泛的國(guó)家支持政策下，過(guò)去三年德國(guó)公司破產(chǎn)數(shù)量處于歷史低位。但專家指出，現(xiàn)在趨勢(shì)正在出現(xiàn)反轉(zhuǎn)。更高的生產(chǎn)成本、不斷增加的人員開(kāi)支、利率大幅上升，將導(dǎo)致更多德國(guó)公司破產(chǎn)或者遷移。信用保險(xiǎn)公司 Allianz Trade 預(yù)計(jì)今年德國(guó)企業(yè)破產(chǎn)數(shù)量將增長(zhǎng)15%。

德國(guó)工商總會(huì)(DIHK)4月公布的一項(xiàng)調(diào)查結(jié)果顯示，出于成本原因，離開(kāi)本土的德國(guó)公司數(shù)量創(chuàng)15年來(lái)的高點(diǎn)。在接受調(diào)查的企業(yè)中，有32%的德國(guó)境外投資是出于這樣的原因。高能源價(jià)格和高政府治理成本以及稅收負(fù)擔(dān)被視為德國(guó)商業(yè)改善的不利因素。

(關(guān)鍵字：歐元)