8月13日，中國(guó)人民銀行（以下簡(jiǎn)稱“央行”）以固定利率、數(shù)量招標(biāo)方式開展了3857億元逆回購(gòu)操作，以維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕，操作利率為1.7%。鑒于當(dāng)日有6.2億元逆回購(gòu)到期，故央行公開市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)凈投放3850.8億元。

從近期央行逆回購(gòu)操作來(lái)看，一方面呈現(xiàn)出明顯的“有零有整”特點(diǎn)，比如8月5日、8月6日的操作規(guī)模分別為6.7億元、6.2億元。

在分析人士看來(lái)，這與央行7月22日宣布將逆回購(gòu)操作方式改為固定利率、數(shù)量招標(biāo)相關(guān)。東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，7天期逆回購(gòu)利率的主要政策利率地位，增強(qiáng)了其穩(wěn)定性和權(quán)威性，同時(shí)數(shù)量招標(biāo)也導(dǎo)致逆回購(gòu)操作規(guī)模開始“有整有零”，不同于此前的以“10億元”為單位，增加了資金面調(diào)控的精準(zhǔn)性。

另一方面，逆回購(gòu)也打破了近幾年每個(gè)交易日均投放的規(guī)律，比如8月7日央行公告稱，“目前銀行體系流動(dòng)性總量處于合理充裕水平，根據(jù)公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)一級(jí)交易商的需求，2024年8月7日逆回購(gòu)操作量為零”。

“公開市場(chǎng)逆回購(gòu)招投標(biāo)改為數(shù)量招標(biāo)之后，央行每日公開市場(chǎng)操作的規(guī)模理論上由市場(chǎng)需求決定。”中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》表示。

從資金面表現(xiàn)來(lái)看，8月1日至8月6日，DR007（銀行間市場(chǎng)存款類機(jī)構(gòu)7天期回購(gòu)加權(quán)平均利率）均值降至1.6955%，其中8月6日為1.6932%，已略低于央行7天期逆回購(gòu)利率水平，表明流動(dòng)性需求低。

本周在稅期、政府債繳款等多重因素共同影響下，資金面的波動(dòng)有所加大，8月12日DR007升至1.9114%的月內(nèi)最高水平。在此情況下，央行相應(yīng)加大逆回購(gòu)?fù)斗乓员３至鲃?dòng)性合理充裕。

近年來(lái)，公開市場(chǎng)操作主要通過7天期逆回購(gòu)調(diào)節(jié)流動(dòng)性供求。央行在日前發(fā)布的《2024年第二季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》（以下簡(jiǎn)稱《報(bào)告》）的專欄文章《進(jìn)一步健全市場(chǎng)化的利率調(diào)控機(jī)制》中提到，“將7天期逆回購(gòu)操作改為固定利率的數(shù)量招標(biāo)，明示操作利率，有助于增強(qiáng)其政策利率地位，提高操作效率，穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期”。

在下一階段貨幣政策主要思路上，《報(bào)告》提出，充實(shí)貨幣政策工具箱，豐富和完善基礎(chǔ)貨幣投放方式，在央行公開市場(chǎng)操作中逐步增加國(guó)債買賣。密切關(guān)注海外主要央行貨幣政策變化，持續(xù)加強(qiáng)對(duì)銀行體系流動(dòng)性供求和金融市場(chǎng)變化的分析監(jiān)測(cè)，靈活有效開展公開市場(chǎng)操作，必要時(shí)開展臨時(shí)正、逆回購(gòu)操作，搭配運(yùn)用多種貨幣政策工具，保持銀行體系流動(dòng)性合理充裕和貨幣市場(chǎng)利率平穩(wěn)運(yùn)行。

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