2025年置換存量隱債地方專項(xiàng)債發(fā)行拉開帷幕。1月6日晚間，中國(guó)債券信息網(wǎng)披露“關(guān)于發(fā)行2025年青島市政府再融資專項(xiàng)債券（一期）有關(guān)事項(xiàng)的通知”，青島市擬發(fā)行39.17億元10年期再融資專項(xiàng)債，用途為“置換存量隱性債務(wù)”。

由此，今年首批存量隱債置換專項(xiàng)債宣布發(fā)行。此前，青島市曾公告獲得142億元置換存量隱債額度，因此該地在本年度后續(xù)還將有發(fā)行。

業(yè)內(nèi)人士表示，我國(guó)基本面平穩(wěn)修復(fù)基調(diào)不變，仍存在民間投資增長(zhǎng)緩慢、社會(huì)有效需求不足等問題，為更加有效地實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展目標(biāo)，需保持地方債供給規(guī)模適度擴(kuò)容，提升專項(xiàng)債精準(zhǔn)落實(shí)效果，嚴(yán)抓項(xiàng)目全周期監(jiān)管，增加固定資產(chǎn)投資，以期形成更多實(shí)物工作量，為推動(dòng)經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇發(fā)揮更大作用。

2024年11月8日，十四屆全國(guó)人大常委會(huì)第十二次會(huì)議舉行新聞發(fā)布會(huì)，公布了“6＋4＋2”萬億元地方化債“組合拳”。其中，“6”是指批準(zhǔn)增加6萬億元債務(wù)限額置換地方政府存量隱性債務(wù)；"4"是指從2024年開始，連續(xù)五年每年從新增地方政府專項(xiàng)債券中安排8,000億元補(bǔ)充政府性基金財(cái)力，專門用于化債，累計(jì)可置換隱性債務(wù)4萬億元；“2”是指2029年及以后年度到期的棚戶區(qū)改造隱性債務(wù)2萬億元，仍按原合同償還，不必提前償還。

在此背景下，作為本輪增量財(cái)政舉措排頭兵，2024年度的2萬億隱債置換專項(xiàng)債額度分配與發(fā)行在1個(gè)多月內(nèi)迅速落地，推動(dòng)地方政府將工作重心逐步從化債化險(xiǎn)轉(zhuǎn)移到發(fā)展經(jīng)濟(jì)和保障民生上來，釋放經(jīng)濟(jì)發(fā)展活力，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長(zhǎng)和結(jié)構(gòu)調(diào)整。

據(jù)新華財(cái)經(jīng)統(tǒng)計(jì)，2024年末兩個(gè)月，全國(guó)共有33地（省、自治區(qū)、計(jì)劃單列市）密集調(diào)整預(yù)算，公告發(fā)行再融資專項(xiàng)債置換存量隱性債務(wù)，以河南開始、以北京收尾。本輪隱債置換超1,000億元的地區(qū)，從高到低有江蘇、湖南、河南、貴州、四川和山東。其中，本輪置換額度排在第一、規(guī)模最大的是江蘇，規(guī)模合計(jì)達(dá)到2,511億元。從發(fā)行批次方面來看，分批次最多的是河南，是唯一先后發(fā)行三次的地區(qū)，額度分別在318.17億元、604.39億元和304.45億元，總計(jì)1,227億元；本輪披露兩批發(fā)行計(jì)劃的包括江蘇、湖南等地。

從發(fā)行成本來看，以河南為例，相關(guān)券種發(fā)行利率均高于前五日同期限國(guó)債收益率均值5BPs，位于投標(biāo)區(qū)間下限，大幅降低了融資成本。其中20年期152.22億元，發(fā)行利率2.23%；30年期152.23億元，發(fā)行利率2.2%，承銷團(tuán)成員認(rèn)購(gòu)踴躍，全場(chǎng)認(rèn)購(gòu)倍數(shù)達(dá)到30.86倍。而期限結(jié)構(gòu)上，新發(fā)地方置換債顯示出期限拉長(zhǎng)的趨勢(shì)，其中10年及以上期限發(fā)行量占比88.29%，30年期發(fā)行量占比29.63%。

另據(jù)新華財(cái)經(jīng)梳理，截至2024年12月25日，新疆、江西、浙江、江蘇和內(nèi)蒙古等地區(qū)相繼公布了2024—2026年置換總額度分三年實(shí)施。江蘇省財(cái)政廳在提請(qǐng)審議《江蘇省2024年省級(jí)預(yù)算調(diào)整方案（草案）》議案的說明中提到，一次性下達(dá)并分三年實(shí)施的專項(xiàng)債務(wù)限額為7,533億元，每年2,511億元用于置換存量隱性債務(wù)；浙江獲得地方政府債務(wù)限額2,442億元，分三年安排，2024—2026年每年814億元；江西、內(nèi)蒙古、新疆一次性獲取置換存量隱性債務(wù)的地方政府專項(xiàng)債務(wù)限額分別為1,652億元、1,717億元、648億元，均分三年實(shí)施。

在隱債置換再融資專項(xiàng)債快速推動(dòng)落地的背景下，如何有效鞏固各地新一輪化債成果？此前，財(cái)政部部長(zhǎng)藍(lán)佛安在署名文章《加快落實(shí)一攬子隱性債務(wù)化解政策》中指出，財(cái)政部將切實(shí)提高政治站位，密切配合地方，會(huì)同有關(guān)部門強(qiáng)化政策協(xié)同，形成工作合力，推動(dòng)化債政策落地見效，把黨中央出臺(tái)的隱性債務(wù)化解政策好事辦好。

藍(lán)佛安稱，財(cái)政部將指導(dǎo)各地合理分配債券資金，抓緊細(xì)化置換債券發(fā)行和使用計(jì)劃，明確“時(shí)間表”和“路線圖”，加快發(fā)行使用進(jìn)度，確保再融資債券“發(fā)行一批、置換一批”，讓政策效應(yīng)盡快釋放。同時(shí)，強(qiáng)化全流程全鏈條監(jiān)管，確保每一筆資金依法合規(guī)使用。

藍(lán)佛安還提及，目前，化解融資平臺(tái)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)工作已取得重要階段性進(jìn)展，融資平臺(tái)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)水平顯著下降。

中國(guó)財(cái)政學(xué)會(huì)國(guó)有資本治理研究專委會(huì)副主任委員、現(xiàn)代咨詢集團(tuán)董事長(zhǎng)丁伯康對(duì)新華財(cái)經(jīng)指出，本輪長(zhǎng)時(shí)間段的專項(xiàng)置換債發(fā)行，對(duì)高風(fēng)險(xiǎn)地區(qū)的存量債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)化解將起到很大幫助作用，逐步引導(dǎo)地方政府由“被動(dòng)應(yīng)急”向“主動(dòng)化債”的軌道轉(zhuǎn)變。在防風(fēng)險(xiǎn)、促發(fā)展過程中，地方政府會(huì)將政策舉措和疲于應(yīng)付化債的壓力，轉(zhuǎn)化成促進(jìn)投資、拉動(dòng)消費(fèi)和科技創(chuàng)新的動(dòng)力，也會(huì)將更多時(shí)間和精力用于謀劃地方經(jīng)濟(jì)提振與推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展。

2025年，“十四五”規(guī)劃迎來收官之年。藍(lán)佛安部長(zhǎng)此前明確表示，2025年將實(shí)施更加給力的財(cái)政政策，包括積極利用可提升的赤字空間，擴(kuò)大專項(xiàng)債券發(fā)行規(guī)模，繼續(xù)發(fā)行超長(zhǎng)期特別國(guó)債，加大力度支持“兩新”品種和規(guī)模，加大中央對(duì)地方轉(zhuǎn)移支付規(guī)模等。一攬子增量政策將因時(shí)醞釀、因勢(shì)推出，既注重當(dāng)下又著眼長(zhǎng)遠(yuǎn)......

(關(guān)鍵字：置換存量)