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7月13日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布了二季度國(guó)內(nèi)主要宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，其中GDP增速3年以來(lái)首次破8，工業(yè)增加值、消費(fèi)、進(jìn)出口增速持續(xù)回落，CPI創(chuàng)28個(gè)月新低，宏觀經(jīng)濟(jì)下行趨勢(shì)明顯。在此之前，央行先后3次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率，并在一個(gè)月內(nèi)連續(xù)兩次降息以穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。那么，二季度宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)對(duì)未來(lái)鋼材市場(chǎng)有哪些影響？下半年國(guó)家的宏觀經(jīng)濟(jì)政策又將如何走？本文將對(duì)此進(jìn)行簡(jiǎn)要分析。
2012年二季度國(guó)內(nèi)GDP增速延續(xù)了自2010年二季度以來(lái)的持續(xù)下滑態(tài)勢(shì)，當(dāng)季GDP同比增速僅為7.6%，為近3年以來(lái)首次破8。消費(fèi)、房地產(chǎn)投資以及出口增速的持續(xù)回落是二季度GDP增速下滑的主要原因。從“三駕馬車(chē)”對(duì)GDP的累計(jì)拉動(dòng)作用來(lái)看，二季度最終消費(fèi)對(duì)GDP的拉動(dòng)作用為4.5個(gè)百分點(diǎn)，較一季度回落1.7個(gè)百分點(diǎn)；資本形成對(duì)GDP的貢獻(xiàn)由一季度的2.7個(gè)百分點(diǎn)上升至3.9個(gè)百分點(diǎn)，我們認(rèn)為這主要是受到4月份以來(lái)政府基建投資加快所致；貨物和服務(wù)的凈出口對(duì)GDP的貢獻(xiàn)由一季度的-0.8%小幅回升至-0.6%，主要是由于進(jìn)口增速回落遠(yuǎn)大于出口導(dǎo)致貿(mào)易順差超預(yù)期擴(kuò)大所致。
當(dāng)前，外圍主要經(jīng)濟(jì)體復(fù)蘇低于預(yù)期，美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇一波三折，就業(yè)數(shù)據(jù)低于預(yù)期。若后期就業(yè)市場(chǎng)持續(xù)疲弱，則不排除美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)推出QE3的可能。目前，債務(wù)危機(jī)和高失業(yè)率依然是困然歐元區(qū)國(guó)家的主要的問(wèn)題，歐洲央行降息對(duì)市場(chǎng)所帶來(lái)的提振作用極為有限。新興經(jīng)濟(jì)體也紛紛采取降息措施刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。因此，下半年國(guó)內(nèi)出口仍存在較大不確定性。短期來(lái)看，投資依然是拉動(dòng)未來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿Α?/p>
圖1 “三駕馬車(chē)”對(duì)GDP貢獻(xiàn)
資料來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局
經(jīng)濟(jì)增速的持續(xù)下滑會(huì)加劇市場(chǎng)的悲觀預(yù)期，在短期內(nèi)將會(huì)導(dǎo)致鋼材市場(chǎng)價(jià)格進(jìn)一步下行。不過(guò)這也預(yù)示著出于“穩(wěn)增長(zhǎng)”的需要，下半年政策預(yù)調(diào)微調(diào)的力度有望進(jìn)一步加大，預(yù)計(jì)后期包括降息、降準(zhǔn)以及擴(kuò)大財(cái)政支出等政策或?qū)㈥懤m(xù)出臺(tái)，屆時(shí)鋼材市場(chǎng)或可迎來(lái)一波溫和反彈行情。
2012年1-6月，國(guó)內(nèi)固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)20.4%，較1-5月回升0.3個(gè)百分點(diǎn)，為連續(xù)12個(gè)月下滑后首次出現(xiàn)回升。基建投資的加速回升成為帶動(dòng)固定資產(chǎn)投資止跌反彈的主要?jiǎng)恿Α?-6月國(guó)內(nèi)基建投資同比增長(zhǎng)8.63%，較1-5月回升4.01個(gè)百分點(diǎn)；其中6月份單月同比增長(zhǎng)20.1%，較5月回升12.2個(gè)百分點(diǎn)。
近期，溫家寶總理強(qiáng)調(diào)穩(wěn)增長(zhǎng)的主要手段是促進(jìn)投資的合理增長(zhǎng)，同時(shí)強(qiáng)調(diào)要在鐵路、市政、能源、電信、衛(wèi)生、教育等領(lǐng)域抓緊做幾件看得見(jiàn)、鼓舞人心的實(shí)事，以提振投資者信心，因此預(yù)計(jì)下半年基建投資快速回升的態(tài)勢(shì)有望進(jìn)一步延續(xù)，屆時(shí)或?qū)?dòng)固定資產(chǎn)投資增速進(jìn)一步回升。事實(shí)上，從近期新開(kāi)工項(xiàng)目計(jì)劃投資數(shù)據(jù)也可以看出，今年上半年，國(guó)內(nèi)新開(kāi)工項(xiàng)目計(jì)劃投資同比增長(zhǎng)23.2%，超過(guò)固定資產(chǎn)投資增速2.8個(gè)百分點(diǎn)，后期在基建投資的帶動(dòng)下，固定資產(chǎn)投資增速將繼續(xù)向新開(kāi)工投資增速收斂。
圖2 基建投資加速回升
資料來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局
房地產(chǎn)方面，今年1-6月，房地產(chǎn)投資及其相關(guān)先行指標(biāo)增速依然延續(xù)之前的回落態(tài)勢(shì)，且回落幅度有所擴(kuò)大。不過(guò)隨著前期一系列房地產(chǎn)微調(diào)政策的出臺(tái)以及開(kāi)發(fā)商“以?xún)r(jià)換量”銷(xiāo)售策略，自今年3月以來(lái)，商品房銷(xiāo)售累計(jì)降幅不斷收窄，按照“銷(xiāo)售”、“新開(kāi)工”、“投資”的傳導(dǎo)鏈條來(lái)看，預(yù)計(jì)新開(kāi)工面積增速3季度末觸底回升可能性較大，房地產(chǎn)投資仍將繼續(xù)回來(lái)。資金來(lái)源方面，國(guó)內(nèi)貸款同比增速回落態(tài)勢(shì)趨緩，隨著貨幣政策的持續(xù)放松，房企資金壓力或會(huì)略有緩解。對(duì)于調(diào)控政策，我們認(rèn)為在經(jīng)濟(jì)下行壓力日益加大的情況下，后期繼續(xù)出臺(tái)更加嚴(yán)厲政策的可能性不大，更多的可能是以重申和執(zhí)行以出臺(tái)的政策為主。
基建投資的快速回升有助于推動(dòng)國(guó)內(nèi)建筑鋼材需求的恢復(fù)，同時(shí)也會(huì)帶動(dòng)鋼鐵下游的工程機(jī)械相關(guān)產(chǎn)品需求，從而能夠在一定程度上間接拉動(dòng)板材產(chǎn)品需求的增加。不過(guò)，之前中央已經(jīng)強(qiáng)調(diào)不會(huì)出現(xiàn)如08年“四萬(wàn)億”一樣的大規(guī)模投資計(jì)劃，加之有關(guān)部門(mén)多次重申嚴(yán)控樓市，因此預(yù)計(jì)盡管下半年鋼材市場(chǎng)需求會(huì)有所恢復(fù)，但力度有限。
6月份國(guó)內(nèi)CPI增速創(chuàng)28個(gè)月新低；當(dāng)月CPI同比增長(zhǎng)2.2%，較5月回落0.8個(gè)百分點(diǎn)，其中食品價(jià)格的回落是導(dǎo)致CPI明顯下行的主要原因。6月份CPI食品價(jià)格同比增長(zhǎng)3.8%，較5月回落3.6個(gè)百分點(diǎn)。目前蔬菜水果類(lèi)商品已經(jīng)進(jìn)入上市旺季，肉禽價(jià)格基本穩(wěn)定，加上國(guó)內(nèi)之前連續(xù)3次下調(diào)成品油價(jià)格以及國(guó)際大宗商品價(jià)格的持續(xù)回落，未來(lái)幾個(gè)月國(guó)內(nèi)CPI增速有望進(jìn)一步回落。
從金融數(shù)據(jù)來(lái)看，6月份國(guó)內(nèi)新增信貸9198億元，同比多增2859億元，超出市場(chǎng)之前預(yù)期。但從分項(xiàng)數(shù)據(jù)來(lái)來(lái)看，依然維持“短多長(zhǎng)少”格局，表明前期項(xiàng)目審批加速對(duì)信貸的影響尚未真正體現(xiàn)，后期隨著基建投資的進(jìn)一步加快，新增中長(zhǎng)期信貸在國(guó)內(nèi)新增貸款中的比重有望進(jìn)一步提升。對(duì)于未來(lái)貨幣政策，我們認(rèn)為，下半年仍然存在降息1-2次、下調(diào)存準(zhǔn)率2-3次的可能。
圖3 新增信貸超預(yù)期增長(zhǎng)
資料來(lái)源：中國(guó)人民銀行
總體來(lái)看，二季度國(guó)內(nèi)GDP增速三年來(lái)首次破8，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)下滑速度加快。但在基建投資的帶動(dòng)下，固定資產(chǎn)投資增速在經(jīng)歷12個(gè)月下滑后首次出現(xiàn)反彈。三季度之后，在基建投資加速以及政策累積效應(yīng)的影響下，經(jīng)濟(jì)有望逐步企穩(wěn)回升。鋼材市場(chǎng)方面，受宏觀經(jīng)濟(jì)下滑影響，進(jìn)入7月以來(lái)鋼材市場(chǎng)價(jià)格呈現(xiàn)加速下跌態(tài)勢(shì)，主要品種跌幅較6月均有所擴(kuò)大。目前鋼材市場(chǎng)供需矛盾依然尖銳，6月份國(guó)內(nèi)粗鋼日均產(chǎn)量再次突破200萬(wàn)噸，而下游需求仍未有明顯好轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)近期鋼材現(xiàn)貨價(jià)格仍將以下跌為主。之后，隨著三季度宏觀經(jīng)濟(jì)狀況的略微好轉(zhuǎn)，貨幣政策放松效果的逐步顯現(xiàn)，以及國(guó)家基建投資力度的進(jìn)一步加大，鋼材市場(chǎng)可能在8月之后出現(xiàn)一輪溫和反彈，但下半年鋼材市場(chǎng)總體上弱勢(shì)運(yùn)行的格局將不會(huì)改變，四季度仍存在再次下行的風(fēng)險(xiǎn)。
