宏觀經(jīng)濟方向已定

美國方面，關注12月中旬召開的今年最后一次美聯(lián)儲議息會議。預計今年年內美聯(lián)儲不會退出QE。

國內方面，十八屆三中全會順利召開。會議強調，經(jīng)濟體制改革是全面深化改革的重點。其核心問題是如何處理好政府和市場的關系，使市場在資源配置中起決定性作用和更好地發(fā)揮政府作用。雖然在會后公布的《決定》中沒有明確提到有色金屬行業(yè)，但是其中多次涉及健全城鄉(xiāng)發(fā)展一體化體制機制、對環(huán)境保護的強調，都有可能在未來的政策細則中影響有色金屬的產(chǎn)業(yè)政策。此外，對完善金融市場體系、以及擴大內陸沿邊開放等決定會對期貨市場以及其他衍生品市場起到一定的促進作用。今年年末，全球經(jīng)濟或難出現(xiàn)較大幅度的系統(tǒng)性風險，但依然會影響有色金屬價格波動的節(jié)奏。

旺季逐漸結束，基本面趨穩(wěn)

隨著天氣的轉冷，鋅市逐漸進入消費淡季。10月份，我國精鋅產(chǎn)量繼續(xù)穩(wěn)步回升，在同比增加的同時，相對于2011年同期也出現(xiàn)了小幅增產(chǎn)。由此可見，我國精鋅產(chǎn)量已經(jīng)走出去年減產(chǎn)的陰影，雖然復蘇步伐較慢，但是進入了一個穩(wěn)步增長的過程。10月中下旬，鋅價主力合約基本處于15000元/噸上方，現(xiàn)貨對主力合約升水逐步收窄，一度達到平水甚至小幅貼水。因此，冶煉廠普遍出貨意愿較高。冶煉廠的開工率也較前期有所上升，維持在今年較高的水平。此外，部分冶煉廠為了在年底完成今年的生產(chǎn)計劃，也在淡季結束前加緊生產(chǎn)，促進了產(chǎn)量的增加。

四季度基本面將趨于平淡，鋅市恐將維持供給過剩的弱勢局面。10月份，鍍鋅層板產(chǎn)量出現(xiàn)部分增長，但是依然表現(xiàn)為旺季不旺。主要是因為第一，鍍鋅企業(yè)下游公路防護、路燈桿等道路基建接單量減少。第二，部分鍍鋅結構件出口面臨對歐美、泰國等國的反傾銷起訴。第三，國內消費旺季不旺，整體訂單不佳，企業(yè)開工率較低。此外，東亞運動會期間，天津及其周邊鍍鋅企業(yè)由于環(huán)保壓力大，停產(chǎn)或限產(chǎn)較多。11月天津及其周邊鍍鋅企業(yè)開工率有所回升，同時考慮到四季度電網(wǎng)投資增長規(guī)律，預計11月鍍鋅企業(yè)開工率保持小幅上升。十八屆三中全會中多處提及房地產(chǎn)相關政策，建立城鄉(xiāng)統(tǒng)一的建設用地市場，完善主要由市場決定價格的機制等對后續(xù)房地產(chǎn)市場將產(chǎn)生明顯的影響。

總體來看，10月份鋅市雖然旺季不旺，但是整體消費還是相對前期有所起色，對鋅價的回升起到一定的支撐作用。基本面上，11月份，精鋅下游逐漸進入淡季，供應企穩(wěn)，消費趨淡。

鋅價年末穩(wěn)中有降

目前來看，三中全會結束，宏觀經(jīng)濟形勢明朗。國內冶煉廠開工不足支持鋅價，但過剩產(chǎn)能始終是最大的壓制因素。年末將至，基本面上難以出現(xiàn)重大利好，預計鋅價將維持弱勢振蕩，振蕩區(qū)間將繼續(xù)收窄，建議在14500—15500元/噸區(qū)間內短線波段操作。根據(jù)往年季節(jié)性規(guī)律，明年年初鋅價將出現(xiàn)一波上漲，可以看到16000元/噸附近。

(關鍵字：鋅市 精鋅產(chǎn)量)