2021年5月11日，寶鋼股份財(cái)務(wù)總監(jiān)、董事會(huì)秘書(shū)王娟召開(kāi)面向資本市場(chǎng)的電話會(huì)議，特邀公司分管營(yíng)銷的副總經(jīng)理胡宏解讀當(dāng)期價(jià)格政策與市場(chǎng)形勢(shì)，反響熱烈�，F(xiàn)將會(huì)議主要內(nèi)容與大家分享如下。
 

總體介紹

王娟表示，公司于2021年5月10日出臺(tái)2021年6月期貨價(jià)格調(diào)整政策，市場(chǎng)有不真實(shí)信息流傳，公司特此澄清：公司價(jià)格在寶鋼股份BSI小程序上首發(fā)，方便大家第一時(shí)間了解價(jià)格政策與相關(guān)資訊，公司所有價(jià)格制定以市場(chǎng)化原則與自身判斷為依據(jù)。

胡宏表示，鋼鐵業(yè)是完全競(jìng)爭(zhēng)行業(yè)，國(guó)家不做任何指導(dǎo)與干預(yù)，各鋼廠根據(jù)市場(chǎng)供需和經(jīng)營(yíng)情況自行制定價(jià)格策略。不同企業(yè)的報(bào)價(jià)方式不同。寶鋼股份的價(jià)格策略結(jié)構(gòu)豐富，除月度發(fā)布價(jià)格調(diào)整政策，和長(zhǎng)期用戶還有年度、半年度、季度定價(jià)機(jī)制，也有針對(duì)同質(zhì)化產(chǎn)品的網(wǎng)上銷售按天定價(jià)銷售，價(jià)格調(diào)整頻度根據(jù)不同產(chǎn)品有所區(qū)分。

公司今年產(chǎn)量與去年相比有所增加，全年鋼材銷售量預(yù)計(jì)在5100萬(wàn)噸以上。公司下游客戶以長(zhǎng)期用戶為主，寶鋼作為整個(gè)供應(yīng)鏈中的一個(gè)環(huán)節(jié)，價(jià)格制定既要反映出上游變化帶來(lái)的成本壓力，也要考慮到下游重點(diǎn)用戶穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)，同時(shí)兼顧上下游的合理利益。此次市場(chǎng)對(duì)熱軋產(chǎn)品的價(jià)格調(diào)整可能存在不同意見(jiàn)。因前期熱系產(chǎn)品價(jià)格已有較大調(diào)整，考慮到價(jià)格政策的連續(xù)性，此次定價(jià)與市場(chǎng)相比偏穩(wěn)健，而冷系產(chǎn)品漲幅相對(duì)高一些。

不同細(xì)分市場(chǎng)在不同時(shí)期的需求有波動(dòng)。公司三個(gè)主要下游行業(yè)近期情況簡(jiǎn)要介紹如下：

關(guān)于汽車行業(yè)，2020年上半年，受疫情影響，汽車行業(yè)經(jīng)歷了下滑與逐步復(fù)蘇，去年下半年到今年一季度經(jīng)歷了非常好的增長(zhǎng)期。一季度后，芯片緊缺影響越來(lái)越大，汽車產(chǎn)銷在今年二季度是相對(duì)困難時(shí)期，5月中旬至6月底芯片短缺最嚴(yán)重，預(yù)計(jì)后續(xù)會(huì)有所好轉(zhuǎn)。多數(shù)車廠力保中高端車型銷售，低端車型可能受到更大的影響。芯片目前影響公司約5萬(wàn)噸/月的冷軋汽車板銷量，但全年銷量還將維持在800萬(wàn)噸以上。國(guó)內(nèi)主要汽車廠正加大與海外芯片廠溝通，部分汽車廠今年高溫假期可能從7、8月調(diào)整到5月底至6月初，力爭(zhēng)在7、8月?lián)尰禺a(chǎn)量。如果成功搶回，公司高端汽車板的銷售目標(biāo)亦將繼續(xù)努力實(shí)現(xiàn)。

關(guān)于家電行業(yè)，家電行業(yè)出口比例較高，如果成本持續(xù)居高不下，可能對(duì)后續(xù)接單有影響。對(duì)國(guó)內(nèi)與海外市場(chǎng)的成本壓力傳遞如果比較順暢，今年有望繼續(xù)維持高增長(zhǎng)，反之可能需求平淡。家電頭部企業(yè)海外銷售占比較高，海外出口影響較大。從4月開(kāi)始，家電企業(yè)海外訂單相比去年四季度及今年一季度有所減少。雖然下游需求仍舊較好，但以銅為首的有色金屬、塑料件、鋼材等價(jià)格持續(xù)上漲，使家電企業(yè)成本壓力較大，無(wú)法完全向市場(chǎng)平移，面臨成本消化壓力。今年五一的促銷活動(dòng)中，代表性白家電——空調(diào)的線下銷售量比2019年（2020疫情情況較特殊）下降近25%，需要再關(guān)注6.18的線上銷售情況。

關(guān)于工程機(jī)械，去年下半年至今年一季度銷售情況較好，二季度開(kāi)始受到房地產(chǎn)、基建放緩影響，三季度預(yù)計(jì)會(huì)有所調(diào)整，四季度預(yù)計(jì)有所回升，房地產(chǎn)和基建等在年底均有沖刺、工程收尾壓力。

對(duì)于今年汽車受制于芯片供給、家電受制于成本上升的情況，我們將持續(xù)觀察。

問(wèn)答環(huán)節(jié)

1

關(guān)稅調(diào)整的影響

4月28日，國(guó)家財(cái)政部公布對(duì)部分鋼鐵產(chǎn)品出口退稅調(diào)整的決定，較多涉及熱軋類普通材，與國(guó)家希望減少普通鋼材出口的原則一致。公司的出口以冷系產(chǎn)品為主，因此受到的影響較小。海外供需矛盾目前尚未完全緩解，去年四季度至今，海外鋼材供應(yīng)量沒(méi)有明顯上升，海外主要市場(chǎng)鋼材價(jià)格高于國(guó)內(nèi)。寶鋼目前以冷系產(chǎn)品出口為主，較少涉及到關(guān)稅調(diào)整，出口量預(yù)計(jì)仍將維持較大規(guī)模。海外價(jià)格高于國(guó)內(nèi)的情況有利于公司利潤(rùn)最大化。

2

廢鋼情況

目前廢鋼走勢(shì)與鋼材價(jià)格走勢(shì)相似，公司維持正常采購(gòu)量，沒(méi)有多做備庫(kù)，用量維持正常。公司通過(guò)去年加大與民營(yíng)企業(yè)、地方企業(yè)對(duì)標(biāo)，在增加廢鋼比方面做出突破，是力爭(zhēng)今年產(chǎn)量5100萬(wàn)噸的重要舉措之一。

3

下游客戶的原料庫(kù)存

目前用戶庫(kù)存與往年比正常偏低，用戶對(duì)高鋼價(jià)有一定擔(dān)憂，前期適當(dāng)減少采購(gòu)量。

4

2017年9月，發(fā)改委有過(guò)一次調(diào)控，下游因?yàn)槌杀緣毫Ω�，有企業(yè)關(guān)停，當(dāng)時(shí)下游企業(yè)如何反饋

2015至2016是鋼鐵行業(yè)最艱難的兩年，國(guó)家出臺(tái)供給側(cè)改革，地條鋼出清帶來(lái)鋼鐵行業(yè)恢復(fù)期，2017、2018年迎來(lái)鋼價(jià)反彈，2018年是幾年來(lái)的高點(diǎn)。原料價(jià)格的適當(dāng)回歸對(duì)下游行業(yè)市場(chǎng)秩序的調(diào)整有一定幫助，下游用戶中好的企業(yè)越做越好，頭部家電企業(yè)對(duì)成本消化能力強(qiáng)，產(chǎn)品高端，通過(guò)品牌將成本壓力向下傳遞，而較弱的企業(yè)或面臨淘汰。面對(duì)供應(yīng)鏈中價(jià)值的合理回歸，下游企業(yè)并非一味排斥，對(duì)行業(yè)發(fā)展總體有利。

5

印度疫情嚴(yán)重，塔塔等競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手是否受到影響；美國(guó)熱軋板短缺、價(jià)格高，歐美供需缺口能否在今年內(nèi)緩解，對(duì)寶鋼的直接出口是否有較大拉動(dòng)

米塔爾曾經(jīng)是世界上最大鋼鐵廠，根據(jù)其財(cái)報(bào)，其2020年產(chǎn)量同比2019年減少20%；而根據(jù)世界鋼協(xié)數(shù)據(jù)，日本2020年鋼廠粗鋼產(chǎn)量同比減少16%。這些鋼鐵產(chǎn)能去化手段主要是關(guān)停高爐，短期無(wú)法恢復(fù)。海外鋼廠通過(guò)對(duì)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)與需求做出判斷后，對(duì)鋼鐵去產(chǎn)能非常堅(jiān)決。至今年年底前，同行的產(chǎn)量很難恢復(fù)。因此行業(yè)形成一致看法，今年年底前海外鋼材短缺情形不會(huì)有根本改變，會(huì)是一種常態(tài)。

6

此次漲價(jià)幅度中熱卷和厚板偏低，冷系偏高的原因

公司熱卷與厚板產(chǎn)品的月度銷量維持在160萬(wàn)噸左右，不同月份之間有波動(dòng)。公司的目標(biāo)細(xì)分市場(chǎng)更多是差異化產(chǎn)品，如高強(qiáng)鋼、耐磨鋼、9鎳鋼等差異化長(zhǎng)周期產(chǎn)品，定價(jià)遠(yuǎn)高于同質(zhì)化產(chǎn)品，如熱軋中常見(jiàn)的Q235B和壓延料等。不同產(chǎn)品定價(jià)策略不同，不能簡(jiǎn)單一概而論。同質(zhì)化產(chǎn)品中，既有月度定價(jià)，也有目前大量采用線上銷售，通過(guò)歐冶云商線上平臺(tái)實(shí)現(xiàn)。每天上午、下午對(duì)價(jià)格及時(shí)調(diào)整，根據(jù)市場(chǎng)變化靈活。

冷系產(chǎn)品定價(jià)高于熱系，一方面以長(zhǎng)期用戶為主，結(jié)合成本與供應(yīng)鏈健康發(fā)展，更多考慮行業(yè)成本承受能力，追求合理健康的利潤(rùn)，維系和下游用戶的長(zhǎng)期合作，公司產(chǎn)品銷售以終端用戶為主，不同于熱系產(chǎn)品。

7

如何看待美國(guó)目前鋼價(jià)水平和未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)

美國(guó)對(duì)鋼鐵進(jìn)口實(shí)施25%關(guān)稅，力爭(zhēng)傳統(tǒng)制造業(yè)回歸美國(guó)市場(chǎng)，使其鋼價(jià)高于世界主要經(jīng)濟(jì)體。美國(guó)電爐煉鋼占70%，遠(yuǎn)高于高爐產(chǎn)能。隨著疫苗大規(guī)模接種、復(fù)工復(fù)產(chǎn)，美國(guó)鋼價(jià)從2020年四季度開(kāi)始迎來(lái)一輪上漲，但鋼廠恢復(fù)速度遠(yuǎn)低于汽車廠與家電廠。受制于美國(guó)對(duì)鋼鐵征收25%進(jìn)口關(guān)稅與鋼鐵業(yè)恢復(fù)晚于下游，美國(guó)鋼價(jià)一路狂飚。以普通熱軋為例，近期噸鋼價(jià)格在1500美元以上，折合人民幣1萬(wàn)元左右。中國(guó)目前幾乎沒(méi)有向美國(guó)市場(chǎng)出口。美國(guó)實(shí)施大規(guī)模刺激政策，基建與寬貨幣的政策都對(duì)價(jià)格助推有很大影響。預(yù)計(jì)年底前價(jià)格維持高于歐洲、東亞的水平。

8

海外目前用鋼需求主要來(lái)自哪些國(guó)家和行業(yè)

不盡相同。目前整個(gè)鋼材消費(fèi)中，美國(guó)、歐洲是成熟市場(chǎng)，已進(jìn)入后鋼鐵時(shí)代，汽車仍占大比例，而家電比例較小，前期從中國(guó)進(jìn)口非常多，需求量整體不大。隨著輸變電行業(yè)、新能源汽車等行業(yè)的發(fā)展，智能電機(jī)用鋼量逐步恢復(fù)。以中國(guó)為首的、包括東南亞在內(nèi)等發(fā)展中市場(chǎng)對(duì)熱軋需求量巨大，原中國(guó)生產(chǎn)的建筑用的鍍鋅板、彩涂等生產(chǎn)供應(yīng)逐步向東南亞、印度市場(chǎng)轉(zhuǎn)移，從中國(guó)大量進(jìn)口熱軋，加工成鍍鋅板、彩涂等，再向美國(guó)、歐洲出口。

9

非同質(zhì)化產(chǎn)品占比

整個(gè)公司的板材產(chǎn)品中，差異化產(chǎn)品占70%左右，不同產(chǎn)品的比例不盡相同，冷系產(chǎn)品中的取向硅鋼差異化達(dá)100%，其它包括汽車超高強(qiáng)鋼、鋁硅、鋅鋁鎂等，及家電用鋼中自潤(rùn)滑、自潔鋼板等均為差異化產(chǎn)品；而4.2米厚板線、青山和梅山熱系產(chǎn)品同質(zhì)化產(chǎn)品比例高。

10

鋼廠礦石庫(kù)存數(shù)量及用量?jī)r(jià)格

公司鐵礦石庫(kù)存不到2個(gè)月，其中在途庫(kù)存、港口庫(kù)存與廠內(nèi)庫(kù)存各占1/3左右。各類庫(kù)存控制有上下限，今年的整體安排為一季度末按照上限控制，二季度末按照下限控制，主要考慮鐵礦石下跌風(fēng)險(xiǎn)，差距在200萬(wàn)噸左右。1個(gè)月消耗約650至700萬(wàn)噸鐵礦石。

11

鐵礦石價(jià)格展望

我們認(rèn)為鐵礦石是超漲的，尤其是中國(guó)國(guó)內(nèi)企業(yè)采購(gòu)的鐵礦石價(jià)格有超漲因素，其中不否認(rèn)有一定的基本面支撐：比如全球鋼鐵產(chǎn)品供需存在一定矛盾，全球和國(guó)內(nèi)鋼鐵產(chǎn)品維持相對(duì)景氣行情，對(duì)原料端形成了一定支撐；同時(shí)市場(chǎng)存在一定通脹預(yù)期，帶動(dòng)大宗商品普漲。但是我們依然認(rèn)為鐵礦石存在超漲問(wèn)題，主要是基于鐵礦石金融擾動(dòng)因素過(guò)大，由于投機(jī)資本的參與和擾動(dòng)，使其漲價(jià)幅度遠(yuǎn)高于基本面應(yīng)有的幅度。

公司短期應(yīng)對(duì)策略如下：其一，鐵礦石庫(kù)存低位運(yùn)行；其二，中國(guó)寶武已成立原材料采購(gòu)公司，聚集旗下鋼鐵公司，通過(guò)規(guī)模化采購(gòu)提升話語(yǔ)權(quán)與相對(duì)采購(gòu)競(jìng)爭(zhēng)力；其三，在鐵礦石價(jià)格高企的近年中加大非主流礦山礦石品種拓展力度，持續(xù)推進(jìn)配煤配礦方案優(yōu)化，對(duì)主流礦石依賴度每年持續(xù)降低。但這些方法短期有效，卻治標(biāo)不治本，我們認(rèn)為核心依然是要拓展鐵礦石供給渠道，比如中國(guó)企業(yè)“贏聯(lián)盟”在幾內(nèi)亞的礦石開(kāi)采，據(jù)報(bào)道進(jìn)展順利；另外我們母公司中國(guó)寶武、中鋁集團(tuán)及力拓三家公司持有的鐵礦石礦權(quán)資產(chǎn)，我們也期待有更好的進(jìn)展。我們相信增加鐵礦石供給未來(lái)還有很多工作可以做。

另外，我們召開(kāi)此次電話會(huì)議的初衷是希望資本市場(chǎng)更理性看待上下游兩端的變化，更關(guān)注購(gòu)銷差價(jià)的變化。鋼鐵產(chǎn)品的單邊或不理性上漲不僅不利于行業(yè)健康發(fā)展，甚至是破壞性的，希望大家對(duì)市場(chǎng)助漲助推不持支持態(tài)度。上、中、下游合理可持續(xù)的盈利分配才更有利于行業(yè)和企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展；與戰(zhàn)略用戶雙贏、共同成長(zhǎng)，才能在未來(lái)贏得更多尊重。

12

供需展望

鋼鐵企業(yè)板材生產(chǎn)從去年四季度改變多年“長(zhǎng)強(qiáng)板弱”局面，板材盈利能力不再弱于長(zhǎng)材，板材和長(zhǎng)材的噸鋼盈利都不錯(cuò)。國(guó)家陸續(xù)給鋼鐵行業(yè)降溫，是希望行業(yè)健康發(fā)展。根據(jù)5月上旬最新數(shù)據(jù)，鋼鐵產(chǎn)量穩(wěn)健增長(zhǎng)，可以消化礦石壓力。4月底國(guó)家宣布部分鋼鐵產(chǎn)品出口退稅調(diào)整，初衷是希望減少普通鋼材出口，希望鋼材留在國(guó)內(nèi)，海外市場(chǎng)鋼材短缺現(xiàn)狀在年底前不會(huì)有根本性改變。海外市場(chǎng)缺少鋼材，價(jià)格比國(guó)內(nèi)持續(xù)高，導(dǎo)致出口勢(shì)頭和熱情高，今年前4個(gè)月鋼材出口量遠(yuǎn)高于去年同期。4月份鋼材780萬(wàn)噸出口左右，年化為8000多萬(wàn)噸，高于去年5385萬(wàn)噸水平。

年初國(guó)家宣布粗鋼產(chǎn)量同比減少，目前不減反增，投資者或有擔(dān)憂下半年加碼，但我們相信國(guó)家執(zhí)法理性，從退稅政策有保有壓可以看出，對(duì)中高端產(chǎn)品保留退稅率，不鼓勵(lì)中低端出口。我們預(yù)期后續(xù)國(guó)家仍會(huì)以環(huán)保手段為基礎(chǔ)，對(duì)環(huán)保壓力大的地區(qū)及不達(dá)標(biāo)企業(yè)科學(xué)執(zhí)法、理性限產(chǎn)。目前國(guó)內(nèi)與海外供需矛盾仍在，相信國(guó)家會(huì)動(dòng)態(tài)觀察，科學(xué)理性出臺(tái)相關(guān)政策，在違規(guī)產(chǎn)能限產(chǎn)、環(huán)保方面通過(guò)檢查、巡視等方法讓違規(guī)生產(chǎn)和環(huán)保不達(dá)標(biāo)企業(yè)限產(chǎn)減產(chǎn)，而不是對(duì)所有企業(yè)一刀切，我們是這樣相信和期待的。

會(huì)議總結(jié)

在過(guò)去一段時(shí)間內(nèi)，鋼鐵行業(yè)經(jīng)歷了一輪估值修復(fù)，但我們認(rèn)為還未真正體現(xiàn)整個(gè)行業(yè)已經(jīng)發(fā)生的質(zhì)的變化。很多優(yōu)秀企業(yè)，包括公司自身，在過(guò)去幾年都經(jīng)歷了產(chǎn)品升級(jí)、技術(shù)研發(fā)升級(jí)、環(huán)保升級(jí)、智慧制造升級(jí)，今天的中國(guó)鋼鐵行業(yè)的綜合實(shí)力在全球是極具競(jìng)爭(zhēng)力的。

近期來(lái)看，國(guó)際鋼鐵市場(chǎng)在過(guò)去幾年相對(duì)疲弱的行情下，疫情蔓延導(dǎo)致的經(jīng)濟(jì)不景氣，多家鋼廠關(guān)停高爐，自身主動(dòng)供給側(cè)出清，使國(guó)際鋼材供給明顯減量，而下游需求快速?gòu)?fù)蘇，加劇了國(guó)際鋼鐵供需矛盾，使鋼鐵產(chǎn)品在國(guó)際市場(chǎng)供不應(yīng)求，價(jià)格連續(xù)上漲。短期內(nèi)緊張局面得不到緩解使國(guó)內(nèi)外價(jià)差得以維持。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)供需平衡狀態(tài)不及國(guó)際市場(chǎng)嚴(yán)峻，鋼鐵景氣周期持續(xù)，有幾個(gè)因素：一是過(guò)去幾年供給側(cè)改革，進(jìn)入行業(yè)相對(duì)健康狀態(tài)，行業(yè)升級(jí)更具競(jìng)爭(zhēng)力；二是國(guó)內(nèi)供求關(guān)系較好；三是疫情控制好、復(fù)蘇經(jīng)濟(jì)快，使鋼鐵產(chǎn)品有良好經(jīng)營(yíng)空間；四是國(guó)際市場(chǎng)帶動(dòng)出口。國(guó)內(nèi)供需緊平衡狀態(tài)帶來(lái)了此輪鋼鐵相對(duì)景氣周期。與2008年相比大幅下跌風(fēng)險(xiǎn)可控，當(dāng)然還需要未來(lái)通過(guò)時(shí)間和實(shí)踐來(lái)檢驗(yàn)。我們判斷這一輪鋼鐵緊平衡將延續(xù)一定時(shí)間，同時(shí)也建議大家不要盲目或過(guò)于樂(lè)觀，而要保持謹(jǐn)慎樂(lè)觀。行情有漲有退、波動(dòng)前進(jìn)，才可持續(xù)。

面向中長(zhǎng)期，全球市場(chǎng)提出碳達(dá)峰、碳中和目標(biāo)，多個(gè)國(guó)家及知名企業(yè)做出承諾，意味著全球鋼鐵供給進(jìn)入相對(duì)收縮的周期。國(guó)內(nèi)，包括中國(guó)寶武、寶鋼股份在內(nèi)的企業(yè)也做出了碳達(dá)峰、碳中和目標(biāo)的總體安排；與環(huán)保另一維度超低排放的達(dá)成，都將帶動(dòng)國(guó)內(nèi)鋼鐵行業(yè)并購(gòu)重組和集中度提升步伐的加快，使鋼鐵行業(yè)更加有序經(jīng)營(yíng)。對(duì)于2030年的達(dá)峰目標(biāo)，鋼鐵行業(yè)或更早達(dá)峰，而行業(yè)并購(gòu)重組也或?qū)�伴隨這一進(jìn)程在3至5年快速發(fā)生。另外鋼鐵減量置換使新增產(chǎn)能也更加困難，三種因素疊加，我們認(rèn)為鋼鐵產(chǎn)能擴(kuò)張周期基本宣告結(jié)束，進(jìn)入供給峰值平臺(tái)。產(chǎn)能的增長(zhǎng)基本已封頂，產(chǎn)量增長(zhǎng)也會(huì)相對(duì)有限。供給受限，未來(lái)的下游需求如何變化將決定鋼鐵行業(yè)和企業(yè)的中長(zhǎng)期走勢(shì)，對(duì)此我們覺(jué)得值得期待。也希望大家用價(jià)值化投資眼光重新審視鋼鐵行業(yè)和龍頭企業(yè)的估值，做出更科學(xué)、合理的分析和判斷。

未來(lái)，我們也將持續(xù)創(chuàng)造機(jī)會(huì)，與投資者充分互動(dòng)，讓大家更加了解公司。感謝大家！