10日央行發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，10月金融數(shù)據(jù)超預(yù)期下行。人民幣貸款增加6152億元，同比少增2110億元；社會融資規(guī)模增量為9079億元。廣義貨幣(M2)增長11.8%，維持高位。財聯(lián)社11月“C50風(fēng)向指數(shù)”調(diào)查顯示，市場預(yù)估人民幣新增貸款中值與去年同期基本持平，社融規(guī)模新增或較上月回落至1.38萬億元左右，廣義貨幣(M2)則維持12%高位增長。

東方金誠首席宏觀分析師王青表示，10月金融數(shù)據(jù)超預(yù)期下行，并不代表寬信用方向有變。展望未來，在季末透支效應(yīng)退去、財政貨幣政策將繼續(xù)保持穩(wěn)增長取向帶動下，11月新增信貸有望恢復(fù)同比多增，各項(xiàng)貸款余額增速也將恢復(fù)上行，其中企業(yè)中長期貸款是主要增長點(diǎn)。

中國民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬稱，在內(nèi)需仍偏弱和外需加快回落下，逆周期政策需進(jìn)一步加力顯效，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供更有力支持，繼續(xù)推動基建、制造業(yè)、房地產(chǎn)等領(lǐng)域的信用修復(fù)擴(kuò)張，激活市場主體活力，助力經(jīng)濟(jì)運(yùn)行保持在合理區(qū)間。

亦有業(yè)內(nèi)人士表示，10月金融數(shù)據(jù)超季節(jié)性回落，數(shù)據(jù)反映國內(nèi)需求復(fù)蘇偏弱，居民消費(fèi)和房地產(chǎn)表現(xiàn)偏弱，不排除后續(xù)貨幣政策適度加力，以支持內(nèi)需恢復(fù)。

企業(yè)貸款仍為新增信貸重要支撐，票據(jù)融資超季節(jié)性增長

數(shù)據(jù)顯示，10月新增信貸超季節(jié)性回落，總量和結(jié)構(gòu)均相對偏弱。人民幣貸款增加6152億元，同比少增2110億元。

王青表示，受疫情反彈擾動經(jīng)濟(jì)運(yùn)行，商品房銷售同比降幅擴(kuò)大，以及9月信貸大幅放量部分透支后續(xù)需求等因素影響，10月信貸需求轉(zhuǎn)弱，疊加去年同期基數(shù)偏高，當(dāng)月人民幣貸款同比少增2110億，表現(xiàn)不及預(yù)期。

分部門看，企業(yè)貸款仍為新增信貸的重要支撐。10月企（事）業(yè)單位貸款增加4626億元，同比增加1525億元。其中，短期貸款減少1843億元，中長期貸款增加4623億元，票據(jù)融資增加1905億元。

溫彬稱，在5000億元專項(xiàng)債結(jié)存限額盤活以及剩余額度基建資本金投放帶動下，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目配套融資繼續(xù)跟進(jìn)；同時9月末起各大行加快2000億元設(shè)備更新改造貸款和制造業(yè)中長期貸款投放，10月銀行負(fù)債端繼續(xù)新增1543億元抵押補(bǔ)充貸款（PSL），均帶動對公中長期貸款維持較高景氣度。

“票據(jù)融資增加1905億元，超季節(jié)性增長，10月末票據(jù)利率快速下行，也映射出銀行有一定的票據(jù)沖量行為。“溫彬補(bǔ)充道。

光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華也表示，票據(jù)融資較前兩個月有所反彈，不排除部分銀行通過票據(jù)沖量貸款。

“企業(yè)中長期貸款韌性很強(qiáng)，表明寬信用方向明確，但10月票據(jù)沖量現(xiàn)象抬頭，企業(yè)信貸結(jié)構(gòu)有所惡化。” 王青說。

居民新增貸款下滑，消費(fèi)需求偏弱

數(shù)據(jù)顯示，10月住戶貸款減少180億元，其中，短期貸款減少512億元，中長期貸款增加332億元。而9月較上月相比住戶貸款增加1923億元，達(dá)到6503億元新增規(guī)模。其中，短期貸款增加3038億元，在上月增長基礎(chǔ)上繼續(xù)改善，中長期貸款增加3456億元，為三季度以來最高水平。

“居民端貸款整體疲弱，居民中長期貸款收縮幅度較大。10月住戶貸款同比大幅減少4827億元。其中，短期貸款減少512億元，表現(xiàn)弱于季節(jié)性。”溫彬稱，10月多地疫情反復(fù)，消費(fèi)類信用活動景氣度低迷，非制造業(yè)PMI服務(wù)活動分項(xiàng)數(shù)值繼續(xù)錄得榮枯線之下，帶動居民短貸走低。

另外，10月居民中長期貸款僅增加332億元，為今年5月以來最低，且同比大幅少增3889億，少增幅度較上月明顯擴(kuò)大，是10月信貸數(shù)據(jù)的主要拖累項(xiàng)。

溫彬稱，9月底多項(xiàng)房地產(chǎn)刺激政策集中出臺，以降低購房成本、穩(wěn)定市場預(yù)期，但受疫情反復(fù)等因素影響，購房者觀望情緒仍濃，10月地產(chǎn)銷售旺季不旺，政策效果有待進(jìn)一步顯現(xiàn)；疊加按揭早償率持續(xù)提升，使得居民中長貸同比繼續(xù)維持少增。

周茂華表示，新增貸款同比少增，主要拖累來自居民新增貸款下滑，企業(yè)貸款同比多增，反映國內(nèi)消費(fèi)需求偏弱，其中，房地產(chǎn)銷售依然低迷。

表內(nèi)人民幣貸款和政府債券融資成社融拖累項(xiàng)

社會融資方面，初步統(tǒng)計，10月社會融資規(guī)模增量為9079億元，比上年同期少7097億元。

其中，對實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的人民幣貸款增加4431億元，同比少增3321億元；委托貸款增加470億元，同比多增643億元；信托貸款減少61億元，同比少減1000億元；未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票減少2157億元，同比多減1271億元；企業(yè)債券凈融資2325億元，同比多64億元；政府債券凈融資2791億元，同比少3376億元。

“表內(nèi)人民幣貸款和政府債券融資是10月新增社融的主要拖累，信托和委托貸款仍為重要支撐。”溫彬分析稱，在5000億元地方債結(jié)存限額加快盤活下，10月專項(xiàng)債發(fā)行較多，但國債到期量較大，疊加專項(xiàng)債發(fā)行節(jié)奏錯位影響，全月政府債凈融資額同比少增3376億元。另外，高基數(shù)效應(yīng)和內(nèi)生融資需求偏弱下，對實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的人民幣貸款同比少增3321億元。

“10月社融同比超預(yù)期少增，主要受投向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)的人民幣貸款、政府債券融資和表外票據(jù)融資三項(xiàng)拖累。” 王青分析，總體來看，10月金融數(shù)據(jù)下行，除受當(dāng)前實(shí)體經(jīng)濟(jì)活躍度不足、樓市低迷影響外，更多屬于季末透支效應(yīng)的體現(xiàn)，符合今年以來金融數(shù)據(jù)波動的一般規(guī)律，并不代表寬信用進(jìn)程逆轉(zhuǎn)。

M2增速保持高位，市場流動性維持合理充裕

數(shù)據(jù)顯示，10月末，廣義貨幣(M2)余額261.29萬億元，同比增長11.8%。雖然增速比上月末低0.3個百分點(diǎn)，但比上年同期高3.1個百分點(diǎn)，市場流動性維持合理充裕。

溫彬表示，一方面，穩(wěn)增長政策持續(xù)發(fā)力和加快推動下，對公信貸投放和非標(biāo)融資維持一定景氣度，有助于拉動M2增速；另一方面，在繳稅大月以及5000億元專項(xiàng)債發(fā)行等影響下，10月財政存款增加1.14萬億元，對基礎(chǔ)貨幣形成回籠效應(yīng)，疊加去年同期高基數(shù)，10月M2增速環(huán)比小幅回落。

另外，數(shù)據(jù)顯示，狹義貨幣(M1)余額66.21萬億元，同比增長5.8%，增速比上月末低0.6個百分點(diǎn)，比上年同期高3個百分點(diǎn)；流通中貨幣(M0)余額9.84萬億元，同比增長14.3%。當(dāng)月凈回籠現(xiàn)金255億元。

“10月M2同比增速維持高位，反映國內(nèi)貨幣環(huán)境保持適度寬松，繼續(xù)為經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇提供有力支持； M1同比增速回落與10月房地產(chǎn)銷售低迷有關(guān)。”周茂華如是表示。

周茂華告訴財聯(lián)社記者，整體看，10月新增信貸、社融超季節(jié)性回落，主要拖累來自居民端和地方政府專項(xiàng)債新增融資大幅下滑。主要是國內(nèi)局部散發(fā)疫情等短期因素干擾、房地產(chǎn)低迷表現(xiàn)，以及10月地方政府專項(xiàng)債發(fā)行收官等因素影響。

“從政策角度看，結(jié)合此前出臺的通脹、PMI數(shù)據(jù)看，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)主要矛盾還是在于內(nèi)需不足，房地產(chǎn)等服務(wù)行業(yè)仍受抑制；國內(nèi)穩(wěn)內(nèi)需政策仍需要適度發(fā)力，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)加快恢復(fù)平衡；但目前國內(nèi)貨幣環(huán)境保持適度寬松格局，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性問題凸出。”周茂華表示，預(yù)計后續(xù)貨幣政策需要與財政等部門協(xié)同配合，統(tǒng)籌防疫與經(jīng)濟(jì)恢復(fù)；貨幣政策延續(xù)穩(wěn)健基調(diào)，在總量保持合理適度，更多倚重結(jié)構(gòu)性工具，應(yīng)對復(fù)雜多變環(huán)境。

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(關(guān)鍵字：信貸社融 需求復(fù)蘇偏弱)