拜登政府重新對委內(nèi)瑞拉實(shí)施石油制裁，結(jié)束了為期六個月的暫緩制裁，雖然財(cái)政部允許石油和天然氣生產(chǎn)的許可證將到期，但各公司必須在5月31日之前逐步停止生產(chǎn)。美國對委內(nèi)瑞拉石油制裁或?qū)⒅匦麻_啟。

2024年來看，稀釋瀝青貼水情況變化先揚(yáng)后抑為主，現(xiàn)貨貼水方面出現(xiàn)小幅松動，遠(yuǎn)月貼水下調(diào)幅度增加。作為生產(chǎn)瀝青的原料之一，稀釋瀝青貼水的擴(kuò)大，美國對委內(nèi)的石油制裁如果實(shí)際落地，將在一定幅度上降低瀝青的成本。

2022-2024年，稀釋瀝青貼水在2024年處于3年以來最高位，2022年7-8月份處于3年來最低位。進(jìn)入4月份，稀釋瀝青貼水情況有所松動，而4月中下旬之后到貨的稀釋瀝青貼水繼續(xù)下行。

短期來看，稀釋瀝青貼水有所下行，但是原油價格來看，2024年4月份以來，國際原油價格高于2023年同期，結(jié)合原油價格來計(jì)算，稀釋瀝青成交絕對價格變化不大，依然處于3年內(nèi)偏高水平。

原料價格的持續(xù)高位，最直接表現(xiàn)出來的就是利潤空間的收窄。由上圖來看，延遲焦化利潤方面雖然處于三年來偏低水平，但一直處于盈利狀態(tài)。但瀝青理論利潤來看，從2023年5月開始，一直處于虧損狀態(tài)，而延伸到2024年4月，達(dá)到近三年來最低水平：-1300元/噸左右。4月中旬以來，瀝青及柴油價格上漲，疊加原料價格小幅回落，利潤虧損空間收窄，出現(xiàn)小幅好轉(zhuǎn)。

利潤空間的收窄，直觀的影響到瀝青煉廠的整體開工情況。2024年1-4月份，瀝青煉廠產(chǎn)利用率整體呈現(xiàn)小“W”型走勢，整體大部分時間不及2023年同期水平。目前來看，2024年1月份以來，地方煉廠的開工情況同比下行較為明顯，且4月份的計(jì)劃生產(chǎn)量111.4萬噸，同比下降8.4%左右。

整體來看，稀釋瀝青貼水松動對瀝青成本的直接影響存在一定的時間差，短期市場對伊以沖突的擔(dān)憂情緒進(jìn)一步緩和，地緣對原油價格的影響持續(xù)降溫，預(yù)計(jì)原油價格依然存在一定下行空間。在原油價格回落的趨勢中，疊加稀釋瀝青遠(yuǎn)月貼水持續(xù)下行，預(yù)計(jì)對瀝青成本的影響主要表現(xiàn)在5月份之后，還需持續(xù)重點(diǎn)關(guān)注原油絕對價格的變化。

(關(guān)鍵字：瀝青 市場)