導(dǎo)語： 國際原油下行導(dǎo)致煉廠成本端塌陷，瀝青趕工需求雖有支撐 但天平逐漸由北向南轉(zhuǎn)移收縮，基本面支撐不敵成本下跌，尤其個(gè)別煉廠低價(jià)釋放11-12月份遠(yuǎn)期同加重市場對(duì)于未來悲觀預(yù)期。

一、瀝青主力市場紛紛走跌、市場情緒收受到壓制

本周國際原油跌至年內(nèi)低點(diǎn)，對(duì)于瀝青成本端支撐減弱明顯，加劇市場業(yè)者悲觀情緒，紛紛低價(jià)拋貨，旺季心態(tài)慘遭成本端打壓。截止 2024 年9月12日，國內(nèi)瀝青均價(jià)為3632元/噸，環(huán)比上周價(jià)格跌幅0.52%，同比跌幅7.93%，成本坍塌后，個(gè)別煉廠釋放低價(jià)遠(yuǎn)期合同、部分月底倉單貨源等低價(jià)資源對(duì)于拿貨情緒有所壓制，但瀝青處于季節(jié)性需求旺季，基本面利好終端需求仍有所支撐，瀝青價(jià)格整體相對(duì)緩跌。

二、跨區(qū)域套利收縮，區(qū)域內(nèi)自有資源流通為主

基于國內(nèi)瀝青產(chǎn)能分布不均，國內(nèi)瀝青資源的跨區(qū)域套利一直存在。其中華中、西南地區(qū)供應(yīng)缺口較大，因此以山東、江浙、兩廣等資源流入明顯。但從2024年初開始，隨著瀝青成本的上漲以及區(qū)域價(jià)差的收窄，區(qū)域間資源的流動(dòng)逐漸收縮，截止目前河北至遼寧及山東-甘肅等地的區(qū)域套利空間尚可打開，主要是山東及河北的瀝青資源的流入至西北(陜甘寧)、東北(黑吉遼)為主。但東北及西北地區(qū)屬于區(qū)域消費(fèi)的末位分別為5.4%和8.0%，屬于區(qū)域消費(fèi)末位，而今年區(qū)域內(nèi)需求收縮更為明顯，前期雖有套利打開但資源流動(dòng)整體有限，9-11月上旬是西北及東北進(jìn)入最后趕工階段，今年資金情況不佳，趕工需求更有可能于11月之前提前結(jié)束，需求進(jìn)一步收縮，因此北方區(qū)域資源流動(dòng)將進(jìn)一步下降，南方后期氣溫適宜施工主要以自有資源流通為主，跨區(qū)域流通套利空間不足。

三、瀝青趕工需求支撐 基本面利好難抵成本塌陷

供應(yīng)端來看，原油大幅回落，煉廠利潤修復(fù)，未來煉廠開工有提升預(yù)期，雖同比供應(yīng)仍處低位，但貿(mào)易商前期合同以及社會(huì)庫存壓力仍存，供應(yīng)上漲不利于價(jià)格的支撐。

需求端近期數(shù)據(jù)表現(xiàn)向好，本周54家樣本企業(yè)產(chǎn)銷率為137.8%，環(huán)比增加4.4%，重交瀝青周產(chǎn)銷率連續(xù)五周呈現(xiàn)上漲走勢(shì)，改性瀝青產(chǎn)能利用率方面本周為18.7%，環(huán)比增加0.7%，天氣晴好，周內(nèi)多數(shù)地區(qū)改性出貨穩(wěn)定上升，但考慮到北方施工時(shí)間逐漸被壓縮，終端施工在接下來一個(gè)月內(nèi)會(huì)被集中釋放，后期需求逐漸會(huì)轉(zhuǎn)移至南方市場。

四、瀝青旺季價(jià)格走跌 區(qū)域套利空間不足

綜合來看，國際原油跌至年內(nèi)低點(diǎn)，對(duì)于瀝青成本端支撐減弱明顯，對(duì)于現(xiàn)貨情緒壓制明顯，導(dǎo)致部分業(yè)者積極出售前期庫存�，F(xiàn)階段基本面數(shù)據(jù)尚可支撐，暫緩瀝青跌幅。隨著四季度的臨近實(shí)際終端需求有限，資金情況已經(jīng)基本定調(diào)，改善不大。后期各區(qū)域市場資源競爭愈加激烈，部分地?zé)捹Y源低價(jià)吸引業(yè)者拿貨，部分主營高價(jià)資源依靠控量加業(yè)者指定消耗有所承壓，執(zhí)行優(yōu)惠政策帶動(dòng)出貨，不同區(qū)域間價(jià)差變動(dòng)較小，整體區(qū)域流動(dòng)有限。

(關(guān)鍵字：瀝青 走跌 不足)