在2018年“量價(jià)趨穩(wěn)”的基礎(chǔ)上，煤炭上市公司2019年首季表現(xiàn)持續(xù)向好。截至目前，“煤炭采選”板塊35家上市煤企已悉數(shù)公布2019年一季度業(yè)績報(bào)，業(yè)績數(shù)據(jù)整體良好，“紅火”成為當(dāng)季關(guān)鍵詞。

記者梳理發(fā)現(xiàn)，煤炭板塊一季度營業(yè)總收入2503.45億元，其中近七成企業(yè)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入同比增長;凈利潤總額超過270億元，僅有平莊能源、*ST大洲兩家企業(yè)出現(xiàn)虧損。整體來看，雖有少數(shù)企業(yè)出現(xiàn)業(yè)績下滑，但整體改善情況超出市場預(yù)期。受需求穩(wěn)中有增、價(jià)格小幅上漲等因素影響，多家分析機(jī)構(gòu)預(yù)測，利好趨勢有望在第二季度得以延續(xù)，行業(yè)景氣度將持續(xù)回升。

整體向好

一季度表現(xiàn)全面超預(yù)期

來自開源證券的分析表示，去年至今，在長協(xié)占比不斷提升的大環(huán)境下，煤炭價(jià)格整體維持平穩(wěn)波動(dòng)，煤炭板塊盈利保持小幅穩(wěn)增長的模式。2019年一季度，煤價(jià)保持區(qū)間波動(dòng)，煤炭板塊延續(xù)2018年走勢，營收、凈利穩(wěn)步增長，一季度表現(xiàn)全面超預(yù)期。

值得注意的是，不同于此前頻現(xiàn)的“兩級(jí)分化”現(xiàn)象，今年除平莊能源、*ST大洲出現(xiàn)虧損外，其余上市煤企全部實(shí)現(xiàn)盈利。尤其是兗州煤業(yè)、中煤能源、陜西煤業(yè)等大型煤企，依舊穩(wěn)固占據(jù)營收、凈利指標(biāo)前列。中國神華更是以營收570億元、凈利126億元的成績穩(wěn)坐“雙榜首”。

從增速看，一季度共有24家企業(yè)實(shí)現(xiàn)營收同比增長，其中美錦能源、安源煤業(yè)、兗州煤業(yè)等6家企業(yè)的增速超過20%;19家企業(yè)實(shí)現(xiàn)凈利潤同比增長，平煤股份以402.57%的增速一舉占據(jù)首位。

“作為中南焦煤龍頭，平煤股份充分受益于煉焦煤價(jià)格的上漲。”財(cái)富證券分析師周策對此表示。今年1月，國內(nèi)開啟限制澳洲煤炭進(jìn)口政策，引發(fā)煉焦煤供應(yīng)緊張，價(jià)格隨之走強(qiáng)。而平煤股份是平頂山、乃至中南地區(qū)最大的煉焦煤供應(yīng)商，區(qū)位優(yōu)勢明顯、鐵路運(yùn)輸便利。一季度，平頂山地區(qū)主焦煤出廠均價(jià)為1540元/噸，較上年同期的增長3.35%。煉焦煤價(jià)格每上漲10元/噸，將增厚公司業(yè)績10%左右。而以此為代表，煉焦煤也成為一季度表現(xiàn)最為突出的細(xì)分板塊。

多重利好

市場、煤價(jià)等推高業(yè)績

亮眼表現(xiàn)，首先得益于大環(huán)境的影響。中央財(cái)經(jīng)大學(xué)中國煤炭經(jīng)濟(jì)研究院煤炭上市公司研究中心主任邢雷告訴記者，今年一季度，我國經(jīng)濟(jì)延續(xù)了穩(wěn)定增長態(tài)勢，保證能源需求總體平穩(wěn)，從而促進(jìn)煤炭市場平穩(wěn)有增。“在一定程度上，大宗能源物質(zhì)的表現(xiàn)取決于宏觀經(jīng)濟(jì)總體狀況，這也是上市煤企經(jīng)營改善的重要前提。”

在此背景下，煤價(jià)成為推高業(yè)績的主要因素。“煤價(jià)與股價(jià)密不可分。一季度，秦皇島港現(xiàn)貨均價(jià)比去年同期下跌100元/噸，受此影響，大家原以為煤企業(yè)績將出現(xiàn)5%-10%的降幅。實(shí)際結(jié)果出來后，絕大部分企業(yè)表現(xiàn)依然向好。”申萬宏源分析師孟祥文表示，這主要得益于產(chǎn)地價(jià)格穩(wěn)定。上半年，煤價(jià)整體前低后高、淡季不淡，價(jià)格整體呈反彈趨勢。

易煤研究院研究員張飛龍也認(rèn)為，產(chǎn)量和煤價(jià)是影響上市煤企的兩大因素，從一季度情況看，產(chǎn)地供應(yīng)受限、價(jià)格走勢利好，無形中“助推”業(yè)績上漲。

“作為主產(chǎn)地之一的榆林，因受到‘1·12’神木李家溝煤礦事故影響，復(fù)產(chǎn)狀況一直不盡如人意。批復(fù)復(fù)工比例雖已超過90%，但真正開工的企業(yè)只有六七成。而且，今年還面臨煤管票收緊限制，企業(yè)即便開工也不能多生產(chǎn)，供應(yīng)整體不及預(yù)期。按照官方統(tǒng)計(jì)，1-3月產(chǎn)量下降2800萬噸，但據(jù)我們摸底，實(shí)際遠(yuǎn)不止這個(gè)數(shù)，甚至可能超過5000萬噸。”張飛龍表示，限制雖在榆林一地，影響卻波及整體供需，主產(chǎn)地煤價(jià)因此抬高。

前景可觀

小幅上漲趨勢或?qū)⒈３?/p>

綜合各項(xiàng)因素，一季度的良好表現(xiàn)能否繼續(xù)?在多位分析人士看來，答案是肯定的。“我們認(rèn)為，上市煤企的良好勢頭仍將持續(xù)，業(yè)績小幅緩漲應(yīng)該沒有問題。”孟祥文稱。

安泰證券分析師周泰也表示，二季度上市煤企業(yè)績改善確定性強(qiáng)。“進(jìn)入5月，電廠檢修結(jié)束、日耗恢復(fù)。榆林地區(qū)的復(fù)產(chǎn)情況若依然相對遲緩，加上4-6月，國家安監(jiān)局組織安全生產(chǎn)專項(xiàng)檢查，安監(jiān)高壓持續(xù)，供應(yīng)預(yù)計(jì)將持續(xù)偏緊。對比2018年二季度基數(shù)偏低的情況，目前煤價(jià)足以支撐業(yè)績同比改善。“

此外，“增值稅稅率下調(diào)至13%的政策從4月1日開始執(zhí)行，煤炭企業(yè)普遍實(shí)行‘降稅不降價(jià)’，即企業(yè)不含稅售價(jià)上漲。綜上，動(dòng)力煤公司二季度不含稅售價(jià)同比、環(huán)比均將提高，有望帶動(dòng)二季度業(yè)績同比、環(huán)比有所改善。”周泰稱。

另據(jù)中銀國際證券方面分析顯示，2019年開始，隨著產(chǎn)能置換及改擴(kuò)在建的產(chǎn)能陸續(xù)投產(chǎn)，上市煤企產(chǎn)量增長速度也將加快，預(yù)計(jì)同比平均增長6%左右。即便煤價(jià)下跌，也可在一定程度上抵消影響。

針對煉焦煤企業(yè)，中銀國際證券分析師唐倩認(rèn)為，其業(yè)績?nèi)詫⒊尸F(xiàn)偏強(qiáng)的走勢。在焦煤礦去產(chǎn)能多、新增資源稀缺、老礦和不安全礦多等因素影響下，供應(yīng)偏緊是導(dǎo)致價(jià)格在歷史高位運(yùn)行的主要原因。“據(jù)此，焦煤價(jià)格有望同比持平或輕微下降，支撐相關(guān)上市公司的好業(yè)績。”

(關(guān)鍵字：煤企 首季 開門紅)