1. 2012年橡膠市場行情總述

1. 1 2012年天然橡膠市場行情

1.1. 12012年國際原油價格及天然橡膠價格對比走勢圖

2012年國際原油市場供需接近平衡，國際油價走勢主要受宏觀經(jīng)濟和地緣政治的影響，美國頁巖開發(fā)也增大原油需求的不確定性。1-4月國際油價受地緣政治和庫存回落影響而上漲，5-6月起希臘經(jīng)濟與政治危機引發(fā)的歐債危機重燃，、中國經(jīng)濟增速放緩等原因，原油價格大幅下跌，國際油價從附近的高位進入下跌通道，油價下挫20%以上，WTI 油價跌破80 美元/桶關口、跌至77 美元附近的年內(nèi)低點。三季度美國庫存下降、美國煉廠開工率上升、夏季全球原油需求穩(wěn)定增長及敏感地區(qū)地緣政治因素影響，原油價格觸底反彈，四季度原油價格震蕩走低后維持窄幅整理。  WTI油價波動區(qū)間為80-105美元/桶，年均價94美元/桶，波動重心基本為90美元/桶。

2012年國際原油價格與天然橡膠上半年關聯(lián)度較高，天然橡膠行情呈現(xiàn)上半年攀高回落，下半年探底回升。下半年較國際原油價格走勢有兩點區(qū)別：一時較原油出現(xiàn)年內(nèi)低點的時間推遲到三季度，二是四季度天然橡膠價格回升后窄幅整理，這主要是受橡膠主產(chǎn)區(qū)為穩(wěn)定橡膠價格、限制出口量和實行收儲的提振，雖然橡膠總體供需面并無明顯改善，但是橡膠迎來季節(jié)性低產(chǎn)期，同時經(jīng)濟形勢向好，增大橡膠需求的預期，支撐天然橡膠價格高位整理。2012年2月末，國內(nèi)天膠現(xiàn)貨行情從年初的28000元/噸價位持續(xù)攀升至29600元/噸的年內(nèi)高點，隨后行情一路震蕩下滑，8月底橡膠價格跌至21300元/噸，行情開始止跌回升，由于橡膠基本面寬松，上漲動能不足，價格在10月中旬回升至25000元/噸，隨后價格基本23700-24500元/噸范圍內(nèi)整理。天然橡膠年均價25400元/噸，較去年下跌25.7%，遠遠高于原油0.1%的跌幅。

1.1.2 2012年\2011年上海期貨交易所天膠期貨與現(xiàn)貨價格對比走勢圖

2012年，歐債危機不斷加劇和升級，歐元區(qū)經(jīng)濟增速大幅放緩，甚至呈現(xiàn)衰退跡象，拖累了世界經(jīng)濟復蘇的腳步，整體復蘇放緩，IMF預測2012年世界經(jīng)濟增速為3.3%。橡膠市場環(huán)境存在諸多不確定性，全球需求增速降低、債務危機導致消費者信心和商業(yè)信心下降、金融市場不景氣、主要國家財政緊縮政策以及多數(shù)國家換屆選舉、部分國家政局不穩(wěn)等因素，導致橡膠期貨市場行情金融屬性明顯。全球貿(mào)易增速明顯下滑，貿(mào)易爭端頻繁，橡膠下游消費乏力，去庫存壓力較大，導致橡膠基本面持續(xù)寬松，橡膠現(xiàn)貨行情多處于疲弱狀態(tài)，對橡膠期貨的支撐較弱。產(chǎn)膠國采取收儲和公布減產(chǎn)并且限制四季度橡膠出口數(shù)量的一系列支撐膠價的措施，同時國內(nèi)經(jīng)濟有止跌企穩(wěn)的跡象，提振資本市場信心，三季度起，橡膠期貨行情略高于現(xiàn)貨行情，現(xiàn)貨市場交投疲弱，利用期現(xiàn)價格差套利的操作增多，也推升橡膠期貨行情走高。

總體上，由于主力合約轉換，2012年滬膠年末收盤價25250元/噸，較年初主力合約收盤價上漲6.7 %，滬膠收盤價年均價25030元/噸，低于橡膠現(xiàn)貨年均價的25400元/噸，同比下跌23.5%，跌幅略低于橡膠現(xiàn)貨的25.7%。

1.1.3 2012年國內(nèi)天然橡膠與東南亞進口橡膠價格對比走勢圖

如圖所示：2012年，國內(nèi)國產(chǎn)全乳膠價格走勢與東南亞主產(chǎn)區(qū)泰國3#煙片膠美金價格走勢基本一致，國內(nèi)價格與泰國3#煙片膠（Fob）價格折合人民幣的價差最大出現(xiàn)在8月初的5300元/噸，青島保稅區(qū)經(jīng)過年初的緩慢去庫存再度攀高，加之東南亞市場供應增多、中國需求不振，出貨意愿提高，外盤報價跌破3000美元/噸，造成最大價差，多數(shù)情況向，國產(chǎn)全乳膠與進口膠價差保持在3500-4500元/噸。報稅區(qū)庫存高企，國內(nèi)保稅區(qū)進口煙片膠報價膠東南亞價格存在優(yōu)勢，一定程度上抑制橡膠進口和外盤價格上漲。

1.1.4 2012年國內(nèi)天然橡膠與丁苯橡膠月度均價對比走勢圖

如圖所示：2012年，天然橡膠價格與有替代作用的丁苯橡膠價格走勢基本一致，呈現(xiàn)上半年攀高回落、三季度企穩(wěn)回升，四季度走勢存在差異，天然下降價格基本穩(wěn)定，主要是因為經(jīng)濟形勢趨好，產(chǎn)膠國采取一系列減產(chǎn)、限制出口等支撐價格的措施，國內(nèi)外共同收儲且國內(nèi)產(chǎn)區(qū)陸續(xù)停割，雖然供應充裕，膠價仍維持高位整理。然而，四季度國際原油價格在90美元/桶下方震蕩整理，原料丁二烯和下游需求呈現(xiàn)疲態(tài)，丁苯橡膠供應充足，承受上下游雙重壓力，價格跌幅加深，11-12月價格較天然橡膠價格分別低26%和32%，在盡現(xiàn)消費不振的情況下，也對天然橡膠行情形成打壓，抑制天然橡膠交投意愿及行情繼續(xù)上行，拉大與天膠期貨的價差，為套利提供機會，上交所橡膠庫存壓力增大。

1.2 2012年主要合成橡膠市場行情

1.2.1 2012年原油、上游原料及合成橡膠行情對比分析

如圖所示：2012年，作為原油下游產(chǎn)品的合成橡膠及主要原料丁二烯，國內(nèi)外價格行情與原油價格走勢基本一致，呈現(xiàn)年初大幅攀高，下游企業(yè)利潤下降，采取減產(chǎn)措施對抗原料價格高漲，丁二烯隨后跌勢連連，下半年原油價格走低和下游需求持續(xù)疲弱共同拖累丁二烯和合成橡膠行情，丁二烯回升幅度不明顯，總體易跌難漲，由于中國市場需求持續(xù)低迷，抑制丁二烯進口，丁二烯外盤報價跌勢明顯。

今年年初，順丁橡膠和丁苯橡膠價格受原料價格支撐上漲，但是隨著利潤的壓縮，甚至到了無利邊緣，石化企業(yè)對順丁橡膠和丁苯橡膠裝置停車檢修，人為減少市場供應，年中一度拉動順丁橡膠和丁苯橡膠價格觸底回升，但是時間短暫、幅度有限。下半年順丁橡膠和丁苯橡膠行情呈現(xiàn)短暫攀升后回落，與上半年高點價差較大，主要原因是下游需求持續(xù)疲弱、供應相對寬松，報稅區(qū)合成膠庫存增加，反彈難以為繼，后期原油及原料丁二烯價格持續(xù)走低，行情更加疲軟，石化企業(yè)用限制開單造成短期市場貨源偏緊的情況，價格被炒作上漲，但是無實質需求的支撐，行情短暫，總體走勢依舊疲弱走低。

1.2.2下游產(chǎn)業(yè)發(fā)展及影響

2012年，中國輪胎行業(yè)的增速進一步減緩，增幅下降到10%以下，橡膠價格走低，企業(yè)盈利能力回升，有利于輪胎企業(yè)的結構調整和穩(wěn)定發(fā)展。雖然今年下游企業(yè)企業(yè)需求平淡，但中國輪胎行業(yè)通過開拓出口和替換胎市場實現(xiàn)了增長。截止2012年11月份，我國生產(chǎn)橡膠輪胎外胎8122.77萬條，同比增長4.0%。1-11月，全國橡膠輪胎外胎的產(chǎn)量達8.12億條，同比增長7.1 %。9月底美國輪胎特別案到期，稅率恢復至4%，11月輪胎出口量大幅反彈，我國乘用車胎出口大幅環(huán)比提升10.5%，達到13萬噸，商用車胎出口大幅環(huán)比提升9.3%，達到20.4萬噸，我國卡車胎出口大幅環(huán)比提升12%，達到1.7萬噸。今年前11個月，山東出口至美國的輪胎貨值13.8億美元，同比增長13.5%。貨值占全國出口輪胎總值50%以上�？傮w而言，受到原料成本及下游需求的雙重打壓，年末合成橡膠市場行情依舊低迷，預計隨著經(jīng)濟形勢的好轉，后期輪胎企業(yè)去庫存速度加快，對合成橡膠的需求增加，供需面有所改善，有利于合成橡膠價格的企穩(wěn)和成交。

2.橡膠供需情況分析

2.1天然橡膠供需情況分析

國際橡膠研究組織（IRSG）認為2012年全球天然橡膠產(chǎn)量為1038.8萬噸，增幅將達到3.6%，而市場需求有所減少。全球天然橡膠需求量持續(xù)走低，2013年天然橡膠價格將因供應過剩而繼續(xù)走低。

由于經(jīng)濟恢復遲緩導致的需求放緩，ANRPC預計2012年越南產(chǎn)量將增加15萬噸至95.5萬噸，增幅近20%；印尼增加23萬噸至326萬噸，增幅接近8%；印度產(chǎn)量將超過90萬噸，增加約3萬噸；中國和馬來西亞產(chǎn)量將分別達到85萬噸和95萬噸。2012年全年的產(chǎn)量仍將比2011年增長4.7％，達到1083.3萬噸。預計2013年天然橡膠產(chǎn)量或將創(chuàng)下九年以來的最高水平。

ANRPC將成員國2012年總體進口增速上調至15%，中國預計上調至327.9萬噸，2012年中國對天然橡膠的消費增速達到6.4%，預計為383.4萬噸。截止11月份，今年中國天然橡膠進口量增長3.7%，至197萬噸。2013年歐債危機是全球經(jīng)濟恢復增長的最大威脅，全球經(jīng)濟增速預期下調。

天然橡膠70%左右的消費用于輪胎制造，今年國內(nèi)輪胎和汽車產(chǎn)銷增速下滑，天然橡膠產(chǎn)量上升和需求疲軟導致價格低位、庫存高企，供需面壓力增大。

截至到12月17日，青島保稅區(qū)橡膠總庫存29.14萬噸。其中，天然橡膠18.87萬噸；合成膠4.45萬噸；復合膠5.82萬噸。

2012年，中國輪胎行業(yè)的增速進一步減緩，增幅下降到10%以下，橡膠價格走低，企業(yè)盈利能力回升，有利于輪胎企業(yè)的結構調整和穩(wěn)定發(fā)展。雖然今年下游企業(yè)企業(yè)需求平淡，但中國輪胎行業(yè)通過開拓出口和替換胎市場實現(xiàn)了增長。截止2012年11月份，我國生產(chǎn)橡膠輪胎外胎8122.77萬條，同比增長4.0%。1-11月，全國橡膠輪胎外胎的產(chǎn)量達8.12億條，同比增長7.1 %。9月底美國輪胎特別案到期，稅率恢復至4%，11月輪胎出口量大幅反彈，我國乘用車胎出口大幅環(huán)比提升10.5%，達到13萬噸，商用車胎出口大幅環(huán)比提升9.3%，達到20.4萬噸，我國卡車胎出口大幅環(huán)比提升12%，達到1.7萬噸。

對我國輪胎行業(yè)而言，今年一邊是美特保案到期的利好消息，另一邊則是歐盟綠色輪胎標簽化法案將帶來的沖擊和考驗。9月底美國輪胎特別案到期，稅率恢復至4%，11月輪胎出口量大幅反彈，我國乘用車胎出口大幅環(huán)比提升10.5%，達到13萬噸，商用車胎出口大幅環(huán)比提升9.3%，達到20.4萬噸，我國卡車胎出口大幅環(huán)比提升12%，達到1.7萬噸。今年前11個月，山東出口至美國的輪胎貨值13.8億美元，同比增長13.5%。貨值占全國出口輪胎總值50%以上。

歐盟輪胎標簽法將于今年11月1日正式實施，實行輪胎標簽制度，核心是推廣綠色輪胎，目標是到2020年歐洲能源消耗減少20%。目前我國轎車胎滾動阻力多為E、F級，大部分可達到歐盟第一階段的最低要求，但有相當比例的產(chǎn)品不能達到歐盟第二階段的最低要求。2011年，我國出口至歐盟的輪胎量占輪胎總出口量的比例為18.4%，出口金額占比19.6%，歐盟輪胎標簽法對國內(nèi)輪胎出口企業(yè)是個挑戰(zhàn)，將促進國內(nèi)輪胎產(chǎn)業(yè)的結構調整和技術升級。在中國宏觀經(jīng)濟回暖以及汽車產(chǎn)銷增速放緩的情況下，預計輪胎需求量增速將維持溫和放緩，后期對供應過剩的橡膠行情支撐有限。

2012年世界經(jīng)濟有所增長，但是總體持續(xù)低位運行，復蘇明顯放緩。今年中國經(jīng)濟增速持續(xù)下滑，三季度更是跌至三年半以來新低。為了遏制經(jīng)濟下滑的勢頭，下半年國家采取了一系列“穩(wěn)增長”措施，包括加快項目審批、加大基礎設施投資，出臺穩(wěn)定外貿(mào)措施等。隨著這些措施顯現(xiàn)成效，四季度以來宏觀經(jīng)濟勢頭企穩(wěn)回升勢頭明顯，今年經(jīng)濟增速達到甚至超過預期的7.5%目標。經(jīng)濟增長有利于促進消費，國內(nèi)汽車產(chǎn)銷逐月恢復。

全球性汽車產(chǎn)業(yè)咨詢公司LMC Automotive表示，由于美國和日本市場的銷售強勁抵消了歐洲市場疲軟帶來的不利影響，2012年全球轎車和卡車的銷量將首次突破8000萬輛。2012年1-11月，汽車產(chǎn)銷量分別為1748.29萬輛和1749.32萬輛，同比分別增長4.51%和4.03%。其中乘用車產(chǎn)銷1408.13萬輛和1403.24萬輛，同比增長7.31%和7.09%；商用車產(chǎn)銷340.16萬輛和346.08萬輛，同比下降5.66%和6.77%。1-11月，汽車產(chǎn)銷同比保持小幅增長，預計全年產(chǎn)銷有望雙超1900萬輛。由于經(jīng)濟增速放緩，油價不斷升高，中國車市今年面臨壓力，中日政治爭端使得日系車銷量大幅下滑，預計2013年中國乘用車銷量將同比增長10%，低于中汽協(xié)對今年乘用車銷量的增幅預期。

2.2 國內(nèi)合成橡膠供需情況分析

國際橡膠研究組織(IRSG)最新預測，2012年全球橡膠消費總量將達到2660萬噸，2013年有望達到2760萬噸。其中，全球合成橡膠需求量2012年預計將增長2.7%，升至1540萬噸，2013年將進一步增長至1590萬噸。

2.2.1 2012年國內(nèi)合成橡膠產(chǎn)量

截止今年11月，我國合成橡膠產(chǎn)量達到346.1萬噸，同比下降7.7%，原料價格上漲壓縮利潤和需求疲軟是促使企業(yè)降低產(chǎn)量的原因。

2.2.2 2012年國內(nèi)合成橡膠凈進口量分析

2012年，順丁橡膠和丁苯橡膠凈進口量增減基本與國內(nèi)合成橡膠走勢相輔，順丁橡膠凈進口量同比下降9.4%，前11個月共計181.9萬噸，丁苯橡膠凈進口量同比上漲15.3%，前11個月共計87.4萬噸。順丁橡膠6月和7月進口量同比增長較大，分別達到76.3%和54.4%，丁苯橡膠2月和4月進口量同比增長較大，分別為97.6%和154.9%。

3. 2012年國內(nèi)橡膠市場行情展望

2012年，歐洲債務危機，美國的國債上限及"財政懸崖"問題，地區(qū)安全局勢，世界貿(mào)易爭端和貿(mào)易保護主義，全球流動性泛濫，新興經(jīng)濟體面臨輸入性的通脹壓力等因素共同作用于全球經(jīng)濟，拖累全球經(jīng)濟復蘇步伐，世界經(jīng)濟增速遲緩。2013年仍然面臨諸多不確定因素，IMF預計2013年世界經(jīng)濟有望實現(xiàn)3.7%的增長率。目前國內(nèi)經(jīng)濟雖然出現(xiàn)企穩(wěn)跡象，但是由于國內(nèi)外政治、經(jīng)濟環(huán)境復雜，2013年經(jīng)濟仍存在下行壓力，2013年中國宏觀政策的總體目標是“穩(wěn)增長、調結構”，調結構將成明年經(jīng)濟重點，同時要管理通脹預期。橡膠產(chǎn)業(yè)也面臨橡膠原料和輪胎、汽車等下游產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能過剩的問題，面臨結構調整和技術升級。今年橡膠原料和輪胎、汽車均存在去庫存壓力，明年仍將面臨同樣的問題，合理控制產(chǎn)量、提振需求是改善橡膠基本面的主要途徑，2013年橡膠行情仍將受到充裕流動性的影響。預計2013年天然橡膠基本面仍保持寬松，橡膠價格在一季度呈現(xiàn)季節(jié)性小幅上揚，隨后呈現(xiàn)震蕩走低行情，預計四季度初呈現(xiàn)止跌企穩(wěn)跡象，甚至小幅反彈，年均價25500元/噸�？紤]到2013年國際原油價格仍將呈現(xiàn)窄幅震蕩整理，丁二烯原料及順丁橡膠、丁苯橡膠產(chǎn)能過剩，供應相對需求比較充裕，行情難有大幅上漲，呈現(xiàn)上半年攀高回落、下半年探底回升，漲幅有限，總體行情偏弱。

(關鍵字：聚乙烯 聚乙烯市場)