基本面分析

本周有以下較突出的影響事件：

周一，媒體報告稱德國總理默克爾與法國總統(tǒng)奧朗德未能就何時開始監(jiān)管歐洲銀行業(yè)系統(tǒng)的時間框架問題達成一致。目前，歐元區(qū)永久性救助基金“歐洲穩(wěn)定機制”(ESM)的貸款能力是否足夠，引起人們關注。國際貨幣基金組織(IMF)下調對全球經濟增長預估，IMF認為成長幅度可能略低于IMF7月時的預期。

周二，市場焦點仍聚焦于歐債危機的解決。美聯(lián)儲知名的鷹派人物，費城聯(lián)儲銀行行長普羅索(Charles Plosser)表示，美聯(lián)儲可能會遠遠提前加息，盡管它承諾在2005年中之前將維持短期利率不變。他認為美聯(lián)儲的QE3即不適當，也不會有效,影響人們對美聯(lián)儲反通貨膨脹的信任。他預計美國經濟在2013與2014年將增長3%。

周三，歐洲消息負面，希臘和西班牙爆發(fā)民眾反對緊縮的抗議活動。近7萬名抗議者游行到希臘國會門前。西班牙首都馬德里也發(fā)生針對緊縮的暴力抗議活動。

周四，西班牙政府宣布了詳細的經濟改革時間表，并提交了一份主要以削減支出為基礎的2013年預算計劃。市場預期中國證監(jiān)會將有重大聲明，但公布的僅是規(guī)模較小的措施，以及有關潛在貸款增長數(shù)據。有消息稱，中國央行向銀行業(yè)注資80億美元。中國繼周二創(chuàng)紀錄的2900億元天量逆回購過后，周四央行繼續(xù)在公開市場開展1800億元逆回購操作，使得本周逆回購操作規(guī)模高達4700億元，最終全周凈投放3650億元，成為公開市場歷史上單周凈投放規(guī)模最高的一周。

周五，對西班牙銀行業(yè)的獨立壓力測試通過，該國銀行業(yè)資本重組的資金需求為593億歐元，符合預期。7家銀行通過了壓力測試，它們是桑坦德銀行、BBVA、西班牙儲蓄銀行、Kutxa、Sabadell、西班牙國際銀行、聯(lián)合儲蓄銀行，它們總計的信貸資產組合在所分析的信貸資產組合中占比62%以上。資金缺口較大的銀行為：Bankia需資247億歐元、加泰羅尼亞儲蓄銀行108億、Novagalicia銀行72億、巴倫西亞銀行35億、西班牙國民銀行32億、Mare Nostrum銀行22億。結論是，即使在極端不利和高度不可能的假設性宏觀經濟條件下，西班牙銀行業(yè)也基本具有償還能力和生存能力。

行業(yè)信息

周一，全球最大的鎳鈀金礦商—俄羅斯諾里爾斯克鎳業(yè)發(fā)言人稱：因金屬市場疲弱，該公司擬消減2012年投資計劃10%,消減至950億盧布，折合30.6億美元。

周二，巴克萊資本(Barclays Capital)在其一份大宗商品研究報告中稱，空頭回補是推動市場最近走強的原因，市場有可能進一步走高。但需求是決定基金屬是否能夠延續(xù)去年夏季來首次上行趨勢的關鍵因素。該行稱：“如果經濟數(shù)據轉好的話，漲勢將會更為好看。但若基本面保持疲軟，則上行將會是短暫難以持續(xù)的。報告認為，像鎳、鋅以及鋁等基金屬，他們的價格已經在低位盤整了足夠長時間，供給問題又開始慢慢浮現(xiàn)，但還沒有令市場陷入供給緊缺的程度。“銅的供給面有所轉好，但是市場似乎太過樂觀了。”

周二，花旗調整2013年金屬均價預估：銅均價預估由每噸8200美元下調至7965美元，今年預估上調至7965美元；鋁均價預估由每噸2115美元下調至2100美元，今年預估上調至2060美元；鋅均價預估維持在每噸2040美元，今年預估由1925美元上調至1955美元；鎳均價預估由每噸22820美元下調至21770美元，今年預估下調至18360美元；鉛均價預估由每噸2075美元上調至2090美元，今年預估上調至2060美元；錫均價預估由每噸22625美元上調至22750美元，今年預估上調至21265美元。

有消息稱，中國云南省政府將向當?shù)仄髽I(yè)收儲30萬噸工業(yè)金屬，以幫助冶煉商撐過經濟艱難時期。最新收儲計劃將包括20萬噸鋁，2萬噸銅，5萬噸鋅，其余為小金屬。參與收儲計劃的冶煉商將把實貨金屬存入省政府監(jiān)督的倉庫，從當?shù)劂y行獲得與這些庫存相等市值的貸款。

周三，俄諾鎳(Norilsk Nickel)首席執(zhí)行官稱，公司正努力將業(yè)務延伸至非洲，并考慮取得銅、鎳和鉑金的生產許可。公司上半年利潤下滑22%至14億美元，EBITDA(息稅折舊攤銷前利潤)下滑至42%，創(chuàng)2009年上半年以來的最低水平。Norilsk預計2013年鎳均價將升至每噸18,500美元，因得益于庫存下滑，以及供應過剩將低于目前的3萬噸。以周三1400 GMT（格林威治時間），倫敦金屬交易所(LME)指標期鎳報每噸18,023美元，下滑2%。2012年以來，全球鎳價已累計下滑約3.5%。

周四，中國地勘工作者今年在柴達木盆地發(fā)現(xiàn)大型高品位鎳礦床，初步估算鎳金屬資源量近15萬噸。資料顯示，中國鎳資源儲量約900萬噸，僅居世界第九位。

周五，金川公司上調電解鎳出廠價2000元/噸，板狀價格從129000元/噸上調至131000元/噸，塊狀價格從130200元/噸上調至132200元/噸。

有報道，印度保障措施局建議對從中國進口的304不銹鋼熱軋扁平材征收20%的特別保障措施關稅，終裁結果將在不久后召開的聽證會后公布。2010-2011財年，印度304熱軋消費量由2009-2010財年的87281噸增至102002噸，但其國內鋼廠的市場份額由51%收縮至41%，而中國進口產品的市場份額由6%增至35%。

對于倫敦金屬交易所(LME)的期鎳，在2012.09.24-2012.09.28期間的表現(xiàn)及主要相關信息簡述如下：

2012.09.24（周一），LME期鎳內盤在前日18175美元/噸基礎大幅低開245美元/噸，開在17930美元/噸的低點上，以高點17975美元/噸收盤，大跌200美元/噸，跌幅1.10%。期鎳電子盤大幅低開172美元/噸，開在17956美元/噸，亞洲時段盤初疲弱走低，最低點17800美元/噸，午后至低點小幅逐步走高，態(tài)勢維持至歐洲時段大部分時間，波動幅度有所加大，歐洲尾盤最高僅達18095美元/噸；收盤低收在18000美元/噸，跌128美元/噸，跌幅0.71%。

進入2012年的第184個交易日，只有荷蘭鹿特丹庫入庫大增1668噸，出庫54噸；故LME注冊倉庫大增1614噸，增幅達1.34%，增為122466噸；達到了2011年4月6日以來最高水平。注銷量大增4320噸，增為16968噸；則實際庫存大減2706噸，減為105498噸。外盤交易量減3714手，減為34116手，減幅9.82%。前日持倉量減733手，減為112175手，減幅0.65%。

美國三大股指具體情況為: 道指下跌20.55點，收于13,558.92點，跌幅為0.15%；納指下跌19.18點，收于3,160.78點，跌幅為0.60%；標普500下跌3.26點，收于1,456.89點，跌幅為0.22%。

周一，美國股市收跌，標普500指數(shù)連續(xù)第三個交易日下滑。法德領導人在解決歐元區(qū)債務危機方面產生分歧、中國與德國均發(fā)出經濟增長放緩形勢嚴峻化的訊號，導致股市承壓。美11月交割的原油期貨價格下跌1%，收于每桶91.93美元。美12月交割的黃金期貨價格下跌0.8%，收于每盎司1764.60美元。收市較早的基本金屬內盤全部收跌，期鋁跌幅第一；期鎳收于17975美元/噸，跌幅1.10%；期銅收8183美元/噸，跌幅1.19%；期鋁收2080美元/噸，跌幅1.65%；期鋅收2103美元/噸，跌幅0.66%；期錫收于20650美元/噸，跌幅0.36%；期鉛收2267美元/噸，跌幅0.92%。

周一，全球股市走低。此前媒體報告稱德國總理默克爾與法國總統(tǒng)奧朗德未能就何時開始監(jiān)管歐洲銀行業(yè)系統(tǒng)的時間框架問題達成一致。目前，歐元區(qū)永久性救助基金“歐洲穩(wěn)定機制”(ESM)的貸款能力是否足夠，引起人們關注。ESM將于今年10月8日正式生效，目前擁有5000億歐元的救助能力。歐元區(qū)考慮杠桿化ESM救助火力或增至2萬億歐元。希臘否認存在200億歐元預算缺口。

周一，全球最大的鎳鈀金礦商—俄羅斯諾里爾斯克鎳業(yè)發(fā)言人稱：因金屬市場疲弱，該公司擬消減2012年投資計劃10%,消減至950億盧布，折合30.6億美元。

國際貨幣基金組織(IMF)總裁拉加德稱，IMF下月更新全球經濟預估時，將下調其對全球經濟增長預估。I認為成長幅度可能略低于IMF 7月時的預期。

綜合看，市場焦點仍聚焦于歐債危機的解決。由于“歐洲穩(wěn)定機制”(ESM) 目前只擁有5000億歐元的救助能力，貸款能力或不足，如果西班牙很快尋求全面救助，那么該國仍將面臨ESM杠桿工具尚不可用的處境。傳德法兩國領導人就銀行體系的合并上存在分歧，新增資金也暫緩介入市場，基本金屬借勢調整，期鎳的調整態(tài)勢依舊。

2012.09.26（周三），LME期鎳內盤在前日18400美元/噸基礎大幅低開200美元/噸，開在18200美元/噸，高點18225美元/噸，以低點18050美元/噸收盤，大跌350美元/噸，跌幅1.90%。期鎳電子盤大幅低開150美元/噸，開在18250美元/噸，亞洲時段盤初小幅上行，僅有高點18400美元/噸，因中國股市逼近2000點而最終破掉，創(chuàng)2009年以來新低，導致亞洲時段期鎳追隨，疲弱走低；歐洲時段再度摸高后下挫，最低達17929美元/噸，因希臘和西班牙爆發(fā)抗緊縮游行；實際收盤為18048美元/噸，大跌352美元/噸，跌幅1.91%。

進入2012年的第186個交易日，只有馬來西亞柔佛庫入庫852噸，出庫852噸；故LME注冊倉庫未變化，仍為122442噸，注銷量減18噸，減為16926噸；則實際庫存增18噸，增為105516噸。外盤交易量增4581手，增為47797手，增幅10.60%。前日持倉量減263手，減為111355手，減幅0.24%。

美國三大股指具體情況為: 道指下跌44.04點，收報13,413.51點，跌幅為0.33%；納指下跌24.03點，收報3,093.70點，跌幅為0.77%；標普500下跌8.27點，收報1,433.32點，跌幅為0.57%。

周三，美國股市低收，標普500指數(shù)已連續(xù)第五個交易日走低。西班牙與希臘相繼爆發(fā)的反對財政緊縮政策的街頭抗議活動引起市場擔憂。美國8月新屋銷量為37.3萬幢，低于預期的38.0萬幢。7月新屋銷量為37.2萬幢。房屋售價中間值從23.1萬美元攀升至25.69萬美元。美原油期貨收盤下跌1.5%，報每桶89.98美元。美黃金期貨收盤下跌0.7%報1753.60美元。收市較早的基本金屬內盤全部收跌，鋅錫鉛跌幅居前；期鎳收于18050美元/噸，跌幅1.90%；期銅收8120美元/噸，跌幅1.87%；期鋁收2078美元/噸，跌幅1.28%；期鋅收2071美元/噸，跌幅3.04%；期錫收于20800美元/噸，跌幅3.03%；期鉛收2264美元/噸，跌幅2.62%。

周三，歐洲消息負面，希臘和西班牙爆發(fā)民眾反對緊縮的抗議活動。近7萬名抗議者游行到希臘國會門前。西班牙首都馬德里也發(fā)生針對緊縮的暴力抗議活動。在西班牙政府處境危急之時，該國最重要的經濟地區(qū)加泰羅尼亞地區(qū)也突然宣布舉行選舉，可能為該地區(qū)宣布獨立鋪平道路。周四，西班牙政府預計將于公布2013年預算和經濟改革方案，投資者仍在揣度該國是否以及何時會宣布申請救助。周三，西班牙國債收益率大幅上漲，10年期國債收益率上漲27個基點，再度逼近6%。

周三，俄諾鎳(Norilsk Nickel)首席執(zhí)行官稱，公司正努力將業(yè)務延伸至非洲，并考慮取得銅、鎳和鉑金的生產許可。公司上半年利潤下滑22%至14億美元，EBITDA(息稅折舊攤銷前利潤)下滑至42%，創(chuàng)2009年上半年以來的最低水平。Norilsk預計2013年鎳均價將升至每噸18,500美元，因得益于庫存下滑，以及供應過剩將低于目前的3萬噸。以周三1400 GMT（格林威治時間），倫敦金屬交易所(LME)指標期鎳報每噸18,023美元，下滑2%。2012年以來，全球鎳價已累計下滑約3.5%。

綜合看，市場焦點依然聚焦于歐債危機的解決。希臘和西班牙爆發(fā)大規(guī)模的反緊縮暴力抗議活動，市場的擔憂進一步升級。對于期鎳而言，由于市場多空雙方普遍在此點位分歧加大，導致盤面近來波動加大。而以往，在中國國慶節(jié)長假到來前，一些人是不持有倉位的，因而更加大了盤面的波動。

2012.09.27（周四），LME期鎳內盤在前日18050美元/噸基礎上大幅高開175美元/噸，開在18225美元/噸低點，以高點18345美元/噸收盤，大漲295美元/噸，漲幅1.63%。期鎳電子盤高開52美元/噸，開在18100美元/噸，亞洲時段盤初小幅上行，但之后在午盤前仍處于小幅下滑，最低達17922美元/噸，午后受中國市場有重大消息公布的預期影響，中國股市大幅攀升，期鎳的午后逐波走高，態(tài)勢延續(xù)至歐洲時段，美股開市后曾有一波跌勢，但仍繼續(xù)走高，達到最高點18400美元/噸，實際收盤于次高點18387美元/噸，大漲339美元/噸，漲幅1.88%。

進入2012年的第187個交易日，韓國釜山庫出庫156噸，荷蘭鹿特丹庫出庫30噸；故LME注冊倉庫減少庫存186噸，減為122256噸，注銷量減174噸，減為16752噸；則實際庫存減12噸，減為105504噸。外盤交易量增5990手，增為53787手，增幅12.53%。前日持倉量增1145手，增為112500手，增幅1.03%。

美國三大股指具體情況為: 道指上漲72.46點，收于13,485.97點，漲幅為0.54%；納指上漲42.90點，收于3,136.60點，漲幅為1.39%；標普500上漲13.84點，收于1,447.16點，漲幅為0.97%。

周四，美國股市收高，標普500指數(shù)在5連陰之后反彈。西班牙公布了預算案細節(jié)，將致力于削減開支而不是增加稅收。美國就業(yè)數(shù)據好于預期。美國8月份的耐用品訂單暴跌13.2%壞于預期環(huán)比增1.7%。7月耐用品訂單環(huán)比增1.7%(初值)。美國2季度GDP增長1.3%(終值)大遜預期增1.7%。二季度GDP增長率的修正值為1.7%。依據美國統(tǒng)計規(guī)則，GDP增長率將公布三版，依次為初值、修正值和最終值。美國8月份的二手房簽銷降2.6%大遜預期環(huán)比增0.3%。7月二手房簽銷指數(shù)環(huán)比增2.4%。美12月交割的黃金期貨價格上漲1.5%，收于每盎司1780.50美元。美11月份交割的原油期貨價格上漲2.1%，收于每桶91.85美元。收市較早的基本金屬內盤全部收漲，錫鎳鋁漲幅居前；期鎳收于18345美元/噸，漲幅1.63%；期銅收8175美元/噸，漲幅0.68%；期鋁收2108美元/噸，漲幅1.44%；期鋅收2083美元/噸，漲幅0.58%；期錫收于21195美元/噸，漲幅1.90%；期鉛收2270美元/噸，漲幅0.27%。

周四，西班牙政府宣布了詳細的經濟改革時間表，并提交了一份主要以削減支出為基礎的2013年預算計劃。在許多人看來，這是西班牙政府為國際援助計劃很可能將會列出的條款而采取的先發(fā)制人的行動。

市場預期中國證監(jiān)會將有重大聲明，但公布的僅是規(guī)模較小的措施，以及有關潛在貸款增長數(shù)據。有消息稱，中國央行向銀行業(yè)注資80億美元。中國繼周二創(chuàng)紀錄的2900億元天量逆回購過后，周四央行繼續(xù)在公開市場開展1800億元逆回購操作，使得本周逆回購操作規(guī)模高達4700億元，最終全周凈投放3650億元，成為公開市場歷史上單周凈投放規(guī)模最高的一周。

綜合看，市場焦點依然聚焦于歐債危機的解決。而對于期鎳而言，對于未來的實際需求觀點十分不一致，導致市場多空雙方普遍在此點位分歧加大，加之通常在中國國慶節(jié)長假到來前，一些人是不持有倉位的，因而近來盤面波動加大。但也有人預期在10月15日的英國倫敦金屬周（年會）到來之際，也將有熱錢流入。

2012.09.28（周五），LME期鎳內盤在前日18345美元/噸基礎上大幅高開215美元/噸，開在18560美元/噸，高點18580美元/噸，低點18470美元/噸，收盤18475美元/噸，漲130美元/噸，漲幅0.71%。期鎳電子盤高開13美元/噸，開在18400美元/噸低點，亞洲時段盤初小幅上行，受助于對中國四季度經濟回暖的預期，中國股市低位反彈，亞洲時段的期鎳電子盤跟隨上漲，直至達最高18675美元/噸，但在歐洲時段逐波震蕩走低，以開盤的最低點收盤，小漲13美元/噸，漲幅0,07%。

進入2012年的第188個交易日，只有荷蘭鹿特丹庫入庫330噸，出庫6噸；故LME注冊倉庫增加庫存324噸，增為122580噸，注銷量增324噸，增為17076噸；則實際庫存未變化，仍為105504噸。外盤交易量減1020手，減為52767手，減幅1.90%。前日持倉量減1982手，減為110518手，減幅1.76%。

美國三大股指具體情況為: 道指下跌49.15點，收于13,436.82點，跌幅為0.36%；納指下跌20.37點，收于3,116.23點，跌幅為0.65%；標普500下跌6.49點，收于1,440.66點，跌幅為0.45%。第三季度內，道指上漲4.3%，標普500上漲5.8%，納指上漲6.2%。9月份道指上漲2.6%，標普500上漲2.4%，納指上漲1.6%。

周五，美國股市收跌。但第三季度美股收高，并且大盤實現(xiàn)連續(xù)第四個月上漲。西班牙銀行業(yè)壓力測試結果表明多數(shù)銀行具備償付能力。但美國9月芝加哥PMI指數(shù)壞于預期令市場情緒受挫。美國8月消費者開支增幅符合預期環(huán)比增長0.5%，個人收入環(huán)比增長0.1%低于預期環(huán)比增長0.2%。美原油期貨收盤上漲0.4%報每桶92.19美元。美黃金期貨收盤下跌0.4%報1773.90美元。收市較早的基本金屬內盤全部收漲，錫鎳鉛漲幅居前；期鎳收于18475美元/噸，漲幅0.71%；期銅收8205美元/噸，漲幅0.37%；期鋁收2113美元/噸，漲幅0.24%；期鋅收2096美元/噸，漲幅0.62%；期錫收于21805美元/噸，漲幅2.88%；期鉛收2280美元/噸，漲幅0.44%。

周五，對西班牙銀行業(yè)的獨立壓力測試通過，該國銀行業(yè)資本重組的資金需求為593億歐元。符合預期。7家銀行通過了壓力測試，它們是桑坦德銀行、BBVA、西班牙儲蓄銀行、Kutxa、Sabadell、西班牙國際銀行、聯(lián)合儲蓄銀行，它們總計的信貸資產組合在所分析的信貸資產組合中占比62%以上。資金缺口較大的銀行為：Bankia需資247億歐元、加泰羅尼亞儲蓄銀行108億、Novagalicia銀行72億、巴倫西亞銀行35億、西班牙國民銀行32億、Mare Nostrum銀行22億。結論是，即使在極端不利和高度不可能的假設性宏觀經濟條件下，西班牙銀行業(yè)也基本具有償還能力和生存能力。

周五，金川公司上調電解鎳出廠價2000元/噸，板狀價格從129000元/噸上調至131000元/噸，塊狀價格從130200元/噸上調至132200元/噸。

有報道，印度保障措施局建議對從中國進口的304不銹鋼熱軋扁平材征收20%的特別保障措施關稅，終裁結果將在不久后召開的聽證會后公布。2010-2011財年，印度304熱軋消費量由2009-2010財年的87281噸增至102002噸，但其國內鋼廠的市場份額由51%收縮至41%，而中國進口產品的市場份額由6%增至35%。

周五，有消息稱，希臘國有電力公司PPC的工會組織GENOP-DEH決定，最早將于下周開始一次持續(xù)48小時的罷工，以反對國際債權人要求的緊縮措施。

綜合看，市場焦點依然聚焦于歐債危機的解決，西班牙財政和申請援助的不確定性持續(xù)困擾著投資者。而對于期鎳而言，對于未來的實際需求觀點十分不一致，導致市場多空雙方普遍在此點位分歧加大，通常在長假到來之時，一些人是不持有倉位的，因而近來盤面波動加大。在中國到來前的最后一個交易日，期鎳沖高回落，預示國慶節(jié)長假期間的調整，但也有人預期在10月15日的英國倫敦金屬周（年會）到來之際，也將有熱錢流入。

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