元旦過后，國內(nèi)外鋅價呈沖高回落之勢。這其中一方面是受國際原油價格繼續(xù)大幅回落因素的影響，另一方面則是受到銅價大幅振蕩下行的拖累。此外，市場對當前全球宏觀經(jīng)濟前景的悲觀情緒回升，特別是希臘退歐風(fēng)險的進一步上升，以及當前中國房地產(chǎn)泡沫風(fēng)險和地方債務(wù)風(fēng)險的急速加大。受此影響，自2014年下半年以來，鋅振蕩上行之勢終止并持續(xù)回落。

本周國內(nèi)外鋅價走勢繼續(xù)呈振蕩下行之勢，但較此前的態(tài)勢略有所不同。一方面，周三的大幅下滑主要是受到銅價大幅回落的帶動，跌幅創(chuàng)下2014年11月5日跌幅3.08%以來的最大值。另一方面，周四的反彈主要是受美聯(lián)儲經(jīng)濟褐皮書對于美國經(jīng)濟復(fù)蘇態(tài)勢描述的影響，市場樂觀情緒大幅回升。

根據(jù)國際鉛鋅研究小組的數(shù)據(jù)，2014年全球鋅精礦供應(yīng)1350萬噸，消費量為1324萬噸，過剩26萬噸。2014年全球精煉鋅1338萬噸，消費1365萬噸，短缺27萬噸。預(yù)計2015年產(chǎn)量1368萬噸，消費量1400萬噸，供給短缺將上升至32萬噸。

國內(nèi)方面，根據(jù)安泰科的數(shù)據(jù)，預(yù)計2014國內(nèi)鋅產(chǎn)量為547萬噸，增長7.3%，創(chuàng)歷史新高。2015年產(chǎn)量將增長5.5%至577萬噸。2014年全年的進口量為67萬噸，2015年預(yù)計為57萬噸。2014年國內(nèi)消費增長5%至625萬噸，預(yù)計2015年將增長4%至650萬噸。整體而言，國內(nèi)鋅過剩13萬噸。

從消費需求來看，根據(jù)國際鉛鋅研究小組的數(shù)據(jù)，預(yù)計2015年鋅消費增速將下降2.9%達到1416萬噸。從消費占比來看，中國鋅消費占全球消費的47%。

從下游的消費終端來看，鋅的下游主要來自鍍鋅板，終端消費主要來自交通運輸與房地產(chǎn)。雖然我們認為2015年國內(nèi)鋅的下游終端消費需求將持續(xù)放緩，但2015年全球兩大鋅礦將關(guān)停對供應(yīng)量的影響較大。因此，2015年供給的短缺形勢將進一步惡化，將對鋅價形成有效的支撐。

綜合以上數(shù)據(jù)來看，一方面，2015年全球鋅供給短缺的形勢將繼續(xù)惡化，另一方面國內(nèi)鋅的供給將繼續(xù)呈過剩之勢。這將使得內(nèi)外盤鋅價在2015年繼續(xù)保持振蕩上行態(tài)勢的同時，呈現(xiàn)外強內(nèi)弱的格局。隨著新《環(huán)保法》于2015年1月1日的實施，特別是國務(wù)院配套終身追究制的建立，鋅冶煉端的環(huán)保壓力日劇，對中小企業(yè)更甚。即便價格上漲，也無法有效提高自身開工率。從目前來看，中國鋅冶煉行業(yè)平均開工率已經(jīng)達到了80%。考慮到上述原因，基本上可以看作行業(yè)產(chǎn)能已經(jīng)在滿負荷運轉(zhuǎn)。

當前鋅價已經(jīng)出現(xiàn)了大幅的回落并下破此前16200元/噸的支撐位，形成破位下行之勢。不過，在供給短缺的基本面支撐下，總的認為，2015年內(nèi)外盤鋅價相對于銅價、鋁價將更強勢，振蕩上揚的可能性較大。

(關(guān)鍵字：鋅精礦 鋅價)