由于國內(nèi)環(huán)保風暴力度趨嚴，鋅價下跌導(dǎo)致部分礦山資金緊張，鋅精礦供應(yīng)呈現(xiàn)南北分化格局，南方供應(yīng)持續(xù)緊缺而北方保持充裕。自9月開始，澳洲Century鋅礦開始因資源枯竭而永久關(guān)停，未來中國鋅精礦進口量或有所下滑。

8月份部分新增/擴建的鋅冶煉項目將要投產(chǎn)，鋅冶煉企業(yè)仍維持高位開工率，因此精煉鋅產(chǎn)量仍將同比顯著增長。由于國內(nèi)精煉鋅產(chǎn)量的充足，擠壓了弱需求背景下中國對進口精煉鋅貨源的需求。

但是全年來看，由于新增/擴建項目的產(chǎn)能少于預(yù)期，因此全年供應(yīng)上升空間仍然有限。需求端，目前仍處于消費淡季，終端領(lǐng)域訂單稀少，加之下游加工企業(yè)資金緊張，面臨虧損局面，下游開工熱情低迷。不過，隨著“金九銀十”的到來，市場開始炒作基建項目上馬預(yù)期，未來鋅價仍有再度反彈的空間，預(yù)計鋅價將于9-10月復(fù)蘇。

在鋅礦供應(yīng)端，由于鋅價的表現(xiàn)持續(xù)弱勢，因此部分鋅礦企業(yè)依舊較為惜售，出貨不積極，甚至根據(jù)SMM消息，有部分礦山因價格過于低迷而出現(xiàn)停產(chǎn)跡象。此外，根據(jù)富寶資訊的調(diào)研信息，除了鋅價過低外，由于南方雨季、礦企人力、環(huán)保成本上升，南方許多中小型礦企出現(xiàn)虧損，甚至被迫停產(chǎn)，造成南方地區(qū)鋅礦企業(yè)開工率非常低，從而鋅精礦供應(yīng)持續(xù)緊張的局面。

不過隨著雨季逐漸結(jié)束，預(yù)計8月份以后南方鋅精礦的供應(yīng)或略有增加，但短期供應(yīng)仍然緊缺。根據(jù)SMM的統(tǒng)計，上周國產(chǎn)50品位的鋅精礦現(xiàn)貨加工費主流報價仍成交于5300-5400元/金屬噸左右，但仍有部分企業(yè)成交于5200元/金屬噸附近。

在鋅精礦進口方面，由于鋅滬倫比價大幅跳升，上周進口鋅精礦較國產(chǎn)礦盈利環(huán)比擴大210元/金屬噸至1000元/金屬噸附近，但由于人民幣匯率大幅貶值，造成冶煉廠與貿(mào)易商因擔憂匯率風險而點價的積極性不高。目前進口50品位鋅精礦的現(xiàn)貨加工費的主流成交報價仍集中于200-210美元/干噸，但是市場上已有部分企業(yè)報價于200美元/干噸以下。

根據(jù)中國央行透露的消息，人民幣貶值的速度屬于“一步到位”的性質(zhì)，因此近期人民幣在經(jīng)歷了劇烈的貶值之后，跌幅已經(jīng)明顯放緩，跨市反套資金的獲利空間也逐漸消失，鋅滬倫比價在上周四至周五開始有所回調(diào)。

因此，滬鋅的反彈力度也會逐漸消退，鋅內(nèi)外盤走勢也將逐漸回歸一致，在短暫上沖15000元/噸一線之后，短期內(nèi)將會調(diào)幅修整，預(yù)計本周將維持在14500-15000元/噸內(nèi)整理。

鑒于7月中國工業(yè)增加值、固定資產(chǎn)投資等一系列重要宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)的表現(xiàn)，當前中國經(jīng)濟仍面臨較大的下行壓力，實體經(jīng)濟的增速持續(xù)低迷，不過在7月份中央財政支出力度十分猛烈，因此，未來仍將會有基建項目逐漸上馬，從而對鋅的終端消費構(gòu)成支撐，因此我們中長期看待鋅價反彈的觀點并未改變。

(關(guān)鍵字：鋅價)