在歷史價(jià)格低位橫亙?cè)S久的鎳也開(kāi)始發(fā)力了。

周二午后，滬鎳再漲2%。

本周前兩天，滬鎳主力合約合計(jì)漲幅超過(guò)6個(gè)點(diǎn)。較6月初的最低點(diǎn)73040元/噸，漲幅超過(guò)25%。

供給側(cè)改革帶來(lái)的漲價(jià)周期之下，只有遲到，沒(méi)有缺席。

根據(jù)多家券商分析認(rèn)為，在全球鎳礦產(chǎn)量仍呈放量上升趨勢(shì)背景下，其期貨價(jià)格的走高，以及反應(yīng)在二級(jí)市場(chǎng)中相應(yīng)個(gè)股走強(qiáng)，原因主要在于新能源汽車產(chǎn)業(yè)對(duì)高鎳三元材料需求預(yù)期的提升。

當(dāng)然，當(dāng)前國(guó)內(nèi)環(huán)保風(fēng)暴的影響，也是不容忽視的催化劑。

鎳的應(yīng)用

全球范圍而言，鎳的應(yīng)用主要聚集于不銹鋼產(chǎn)業(yè);其在電池行業(yè)的應(yīng)用占比，迄今雖微不足道，卻潛在爆發(fā)可能。

據(jù)安泰科資訊統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2016年全球鎳消費(fèi)量中，不銹鋼占67.3%，電池占 3.1%。據(jù)其預(yù)計(jì)，至2020年，前者用鎳占比將下降至 64.2%，電池行業(yè)用鎳將增加至 7%。

這一預(yù)期比例的變化，反映在當(dāng)下，是鎳對(duì)鈷的替代，以及特斯拉所引領(lǐng)的高鎳三元材料NCA(鎳鈷鋁酸鋰)的潮流。

眾所知周，新能源汽車取代燃油汽車的核心是提高性價(jià)比，這要求它在一方面性能上提高續(xù)航里程，另一方面價(jià)格上降低材料成本和配套系統(tǒng)質(zhì)量。

而做到這兩點(diǎn)，電池容量是為關(guān)鍵。

而在三元材料中，鎳的主要作用，恰是提高材料的能量密度，從而決定著電池的容量：鎳元素含量的多少，決定了正極材料的活性分子數(shù)量，以及正極材料的比容。

鎳鈷博弈

據(jù)專業(yè)人士介紹，當(dāng)前市場(chǎng)上常見(jiàn)的的三元材料主要是鎳鈷錳酸鋰(NCM)。材料中鎳鈷錳3種元素的比例并不確定，但可以通過(guò)3種元素配比來(lái)改善電池的性能。

科學(xué)界對(duì)此有各種各樣的研究，一方面是為了改善材料性能，另一方面也是為了節(jié)約原材料成本。

目前在生產(chǎn)中占比較大的主要是LiNi1/3Co1/3Mn1/3O2，LiNi0.4Co0.2Mn0.4O2，LiNi0.5Co0.2Mn0.3O2和 LiNi0.6Co0.2Mn0.2O2 等，相應(yīng)地分別被簡(jiǎn)稱為 333 型，424型，523型與622型。

數(shù)字對(duì)應(yīng)鎳鈷錳三種元素的相對(duì)比例，從這幾種型號(hào)的化學(xué)式可以看到，型號(hào)越往上走，鎳的占比越來(lái)越高，鈷的占比越來(lái)越低。

從分子式上測(cè)算，同樣為硫酸鎳為原料的三元正極，單噸高鎳三元對(duì)硫酸鎳的需求是低鎳 NCM333 的2.4 倍。

截至2016年底的數(shù)據(jù)顯示，國(guó)內(nèi)高端三元正極材料811/622 產(chǎn)量占比僅為三元正極材料總量的1%，高端材料供給嚴(yán)重短缺。

尤其當(dāng)前，622產(chǎn)品已經(jīng)量產(chǎn)，而鎳密度更高811產(chǎn)品也在穩(wěn)步推進(jìn)，未來(lái)高鎳三元材料占比越來(lái)越大已勢(shì)不可擋。

另外值得一提的是，相比鎳價(jià)，鈷價(jià)漲幅更為兇猛——相比年前漲幅超過(guò) 100%。

這無(wú)疑極大提高了三元材料成本，壓縮廠商利潤(rùn)空間。以此可見(jiàn)，鎳替代鈷不僅可以進(jìn)一步提高能量密度，還存在成本考量的實(shí)務(wù)因素。

標(biāo)桿效應(yīng)

趨勢(shì)的力量向來(lái)令人敬畏。

根據(jù)業(yè)界主流觀點(diǎn)，新能源汽車電池正極材料，由磷酸鐵鋰轉(zhuǎn)向三元材料，由低鎳三元轉(zhuǎn)向高鎳三元以及鎳鈷鋁酸鋰(NCA)發(fā)展，已是大勢(shì)所趨。

尤其特斯拉作為全球電動(dòng)汽車標(biāo)桿，其所力推的NCA具有顯著的示范效應(yīng)，這在很大程度上將帶動(dòng)需求端對(duì)鎳的上升預(yù)期。

以特斯拉Model S為例，據(jù)測(cè)算：一輛 P85D 的 Model S所需正極材料NCA質(zhì)量為 120.8kg。每千克NCA 所需硫酸鎳原料 2.03kg，所以一輛Model S所需硫酸鎳245.2kg，即 2.88kg/kWh。

據(jù)此計(jì)算，一輛 75kWh的 Model 3 所需硫酸鎳216.4kg。而 2020 年特斯拉 Model 3 預(yù)計(jì)產(chǎn)量達(dá)到 100 萬(wàn)輛，這意味著將為全球帶來(lái) 21.6 萬(wàn)噸的硫酸鎳需求，而這已經(jīng)是目前全球硫酸鎳下游需求的近一半。

特斯拉之外，目前國(guó)內(nèi)多家知名電池企業(yè)，如比克、比亞迪、寧德時(shí)代、國(guó)軒高科等，也均已加入高鎳三元研發(fā)行列，并紛紛制定了目標(biāo)。

如比亞迪，正極材料采用高鎳三元材料，負(fù)極材料采用氧化亞硅或納米硅，計(jì)劃2018年三元電池能量密度達(dá)240Wh/kg，2020年達(dá)300Wh/kg。

寧德時(shí)代材料體系則為高鎳三元/硅碳材料，預(yù)計(jì)2016年三元電池能量密度做到200-250Wh/kg，“十三五”期間實(shí)現(xiàn)350 Wh/kg目標(biāo)。

國(guó)軒高科采用高鎳三元正極材料，硅基負(fù)極材料，2020年目標(biāo)是300-350Wh/kg。

供需關(guān)系

據(jù)INSG的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2016年全球原生鎳產(chǎn)量為198萬(wàn)噸，消費(fèi)量為203.32萬(wàn)噸。 就中國(guó)而言，2015年鎳礦進(jìn)口量為3516.72萬(wàn)噸，對(duì)外依存度超過(guò)60%。

就該兩項(xiàng)數(shù)據(jù)而言，國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)界對(duì)于鎳的需求呈偏緊態(tài)勢(shì)。

回歸到電池行業(yè)，2016年全球硫酸鎳(電池需求端)38萬(wàn)噸產(chǎn)量對(duì)金屬鎳的消耗，遠(yuǎn)不及不銹鋼的貢獻(xiàn)。但從增速和消費(fèi)增量來(lái)看，卻是鎳下游其他領(lǐng)域不可比擬的。

僅就中國(guó)來(lái)說(shuō)，據(jù)電動(dòng)汽車網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2016年全國(guó)正極材料產(chǎn)量16.16萬(wàn)噸，同比 2015 年增長(zhǎng) 43%;其中三元材料產(chǎn)量5.43 萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)49%。

需要注意的是，我國(guó)目前正極材料仍以NCM為主，而NCA 占比不足 1%，而后者作為發(fā)展趨勢(shì)，存在較大的放量可能。

安泰科方面預(yù)計(jì)，2017 年全年動(dòng)力電池出貨量36GWh，而三元材料有望占50%左右即 18GWh，是 16 年的近3倍。預(yù)計(jì) 17 年全年三元材料產(chǎn)量 10萬(wàn)噸，再結(jié)合三元占比趨勢(shì)(高鎳化發(fā)展)可估算17 年硫酸鎳需求總量，年均復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到35.2%。

以上可見(jiàn)，鎳在全球市場(chǎng)的供需較為平衡，但回歸到中國(guó)國(guó)內(nèi)，受制于資源短缺，相關(guān)產(chǎn)業(yè)將因?qū)︽嚨耐�盛需求而長(zhǎng)期承壓。

環(huán)保風(fēng)暴

有需求固然就會(huì)有供給，尤其對(duì)這一需求拉動(dòng)最大的電池產(chǎn)業(yè)所需要的硫酸鎳，其工藝門檻并不高深。

僅就產(chǎn)業(yè)成本考量，相對(duì)利好的是，目前國(guó)內(nèi)的上游企業(yè)金川鎳鹽、格林美和廣西銀億等，尚有9萬(wàn)噸的硫酸鎳擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃。

同時(shí)，由于看好硫酸鎳的前景，電解鎳行業(yè)企業(yè)也正在謀劃向硫酸鎳轉(zhuǎn)產(chǎn)。反應(yīng)在在國(guó)內(nèi)的企業(yè)中，當(dāng)首推金川鎳鹽，其今年擁有12萬(wàn)噸左右的電解鎳產(chǎn)量，是最有條件轉(zhuǎn)產(chǎn)的廠商。

即便如此，一如我們所知，當(dāng)前左右行業(yè)產(chǎn)能變化的主要力量還在于中國(guó)經(jīng)濟(jì)的供給側(cè)改革，及其所帶來(lái)的環(huán)�？荚u(píng)影響。

換言之，即便門檻不高、后續(xù)產(chǎn)能可以即時(shí)上馬，但環(huán)境問(wèn)題決定了，金屬加工領(lǐng)域?qū)⒃诤荛L(zhǎng)的周期內(nèi)受到嚴(yán)重約束。

工信部在2015 年就將硫酸鎳列入《危險(xiǎn)化學(xué)品目錄》，所以硫酸鎳在生產(chǎn)、運(yùn)輸、庫(kù)存等環(huán)節(jié)對(duì)環(huán)保的要求非常高，新建產(chǎn)能的環(huán)境評(píng)估需要比較長(zhǎng)的周期，這無(wú)疑大幅限制硫酸鎳新建產(chǎn)能的擴(kuò)張。

尤其我們當(dāng)前看到的那樣，2017年的環(huán)保督查無(wú)論是從執(zhí)行力度，還是中央的態(tài)度來(lái)看，都遠(yuǎn)超各界的預(yù)期。

第四批中央環(huán)保督查和“2+26” 京津冀大氣污染防治專案所涉及的硫酸鎳產(chǎn)能規(guī)模達(dá) 43.73%，部分不達(dá)標(biāo)產(chǎn)能將面臨停產(chǎn)。而此前的三批次中央督查中，已經(jīng)有企業(yè)因?yàn)榄h(huán)保不合格被勒令停產(chǎn)。

如上所述，雖然鎳的價(jià)格仍處于歷史低位，但在趨勢(shì)的力量推手下走入上漲通道后，你很難指望它再回頭。

(本文主要參考了海通證券研究所8月16日發(fā)布的有色金屬行研報(bào)告)

(關(guān)鍵字：鎳)