2017年1-5月，國內(nèi)累計生產(chǎn)鍍層板2400萬噸，折合鍍鋅板產(chǎn)量為2250萬噸，同比增長4%，增速逐月收窄。進出口方面，1-5月鍍鋅板累計出口415.5萬噸，同比增加7.1%，同時鍍鋅板進口也有4.2%的增幅，凈出口較去年同期增加8.3%。

年初以來，初級鍍鋅領(lǐng)域(包括連續(xù)鍍鋅及批量鍍鋅)最大的變量在華北地區(qū)，“兩會”、一帶一路會議以及河北酸液污染事件接踵而至，天津、河北、山東等華北地區(qū)鍍鋅企業(yè)受環(huán)保影響較大，往年3-4月份的開工旺季，在今年遭遇限產(chǎn)，下游恢復(fù)顯著推遲。不過，據(jù)調(diào)研，多數(shù)鍍鋅企業(yè)反映訂單排產(chǎn)要好于去年，經(jīng)過限產(chǎn)階段，鍍鋅廠成品庫存已消化至低位，二季度后半段，開工率已經(jīng)顯著回升，淡季又凸顯消費不淡的特點。此外，今年鍍鋅出口訂單表現(xiàn)也不俗，是支撐鍍鋅消費的重要因素。

上半年，鍍鋅領(lǐng)域消費增速整體下滑，1-5月份，鍍鋅板表觀消費量為1948萬噸，同比增加3.8%，較去年同期增速大幅下滑6個百分點，預(yù)計下半年增速表現(xiàn)會較上半年更為平穩(wěn)。

其他初級領(lǐng)域，由于上半年華北地區(qū)鍍鋅整體開工率偏低，鍍鋅渣原料獲取相對困難，限制了氧化鋅廠的開工率，加之山東地區(qū)同樣受到環(huán)保因素的影響，中小氧化鋅廠開工受限更為明顯，不過，終端的輪胎訂單尚可，氧化鋅開工率也將逐步回升。壓鑄鋅合金領(lǐng)域需求尚可，沒有出現(xiàn)大幅萎縮。

終端方面，2017年上半年我國房地產(chǎn)行業(yè)投資及開工增速維持高位，但二季度有所降溫，1-5月份，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資37595億元，同比名義增長8.8%，增速比1-4月份回落0.5個百分點;基礎(chǔ)建設(shè)投資增速穩(wěn)中有降，上半年基建領(lǐng)域累計完成投資53076億元，同比增加16.6%，增速呈現(xiàn)逐月下降的趨勢;中國汽車產(chǎn)量總體保持小幅增長態(tài)勢，但增速較去年大幅回落，1-5月中國汽車累計生產(chǎn)1135.8萬輛，同比增長4.5%;家電行業(yè)表現(xiàn)較為強勁，1-5月，中國累計生產(chǎn)家用電冰箱同比增加10.5%，房間空氣調(diào)節(jié)器同比增加19%，家用洗衣機同比增長4.4%。

精鋅進口暫未形成較多補充

2017年1-5月，中國累計進口精鋅13.8萬噸，同比下降46.5%，前5個月，進口鋅錠持續(xù)處于虧損狀態(tài)，進口量暫未對國內(nèi)供應(yīng)形成補充，而進入6月份，鋅錠進口盈利大幅擴大，一度超過2000元/噸，預(yù)計6-7月份鋅錠進口會出現(xiàn)環(huán)比增量，6月底國內(nèi)現(xiàn)貨升水迅速回落，與進口鋅沖擊也有一定關(guān)系。1-5月份我國凈進口鋅及鋅合金17萬噸，同比下降41.1%。

2017年下半年鋅市場展望

全球貨幣流動性面臨收緊，穩(wěn)中趨降將成為主基調(diào)。

受益于美國內(nèi)需及勞動力市場的良性發(fā)展，預(yù)期下半年美國經(jīng)濟增長不會太差，美聯(lián)儲年內(nèi)已經(jīng)實施了2次加息，6月議息會議美聯(lián)儲首次表示將在年內(nèi)啟動縮表，美元流動性的收緊將對美元指數(shù)提供較大的提振作用。歐元區(qū)經(jīng)濟復(fù)蘇穩(wěn)固，下半年或開始縮減QE力度，緊縮也是大勢所趨。

上半年中國經(jīng)濟經(jīng)歷了一輪意外反彈，主要得益于投資的持續(xù)推動和外需的意外回暖，在經(jīng)濟基本面企穩(wěn)的大背景下，5月份，基建和房地產(chǎn)投資增速已較前期有所回落。總體而言，面對當前適度從緊的貨幣政策，預(yù)計下半年基建投資和房地產(chǎn)投資增速將會繼續(xù)放緩，整體消費表現(xiàn)將趨于平穩(wěn)，難以出現(xiàn)大幅度增長。

環(huán)保成為常態(tài)化影響因素，下游消費增速仍可延續(xù)。

2013年以來，受環(huán)保檢查影響，鉛鋅采選及冶煉領(lǐng)域分別經(jīng)歷了一輪產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，整個產(chǎn)業(yè)集中度大幅度提升。而今年年初以來，受環(huán)保影響最明顯的在下游鍍鋅及氧化鋅等領(lǐng)域，尤其是京津冀魯一帶。首先，來源于年初四部委發(fā)布的京津冀周邊“2+26”城市大氣污染防治工作方案，文件中明確指出10月底前完成“小散亂污”企業(yè)的取締工作，隨后接踵而至的“兩會”、“一帶一路”、煤改氣、酸液污染事件以及接下來的全運會，都成為今年抑制華北一帶消費的砝碼。但是，我們不難看到，此輪環(huán)保的影響更多地是引起企業(yè)間和地區(qū)間的整合，小企業(yè)散單向大企業(yè)轉(zhuǎn)移，大企業(yè)開工率提高，區(qū)域內(nèi)無法消化的訂單向周邊東北及華東地區(qū)轉(zhuǎn)移，因此，對全國實際消費的影響相對有限。

總體而言，鋅產(chǎn)業(yè)鏈自上而下的去小做大，將使得產(chǎn)業(yè)集中度及開工率不斷提升，對全產(chǎn)業(yè)鏈的可持續(xù)發(fā)展而言，是必由之路。而中國政府強勢環(huán)保的態(tài)度將在未來較長的時間內(nèi)影響著整個產(chǎn)業(yè)鏈，尤其是在今年環(huán)保成為下游生產(chǎn)常態(tài)化影響因素的過程中，階段性、區(qū)域性的開工率下滑不可避免，但在終端需求尤其是出口訂單表現(xiàn)不俗的支撐下，全年的消費仍可維持一定增速。

供應(yīng)端增產(chǎn)面臨瓶頸，低庫存、緊平衡局面將延續(xù)全年。

在經(jīng)歷了前幾年區(qū)域性整合之后，2016-2018年期間，鉛鋅采選業(yè)大中型新建項目多數(shù)處于可研或建設(shè)期，新增的產(chǎn)能多以現(xiàn)有礦山周邊及深部挖潛為主，即便新投產(chǎn)的產(chǎn)能增量釋放也低于預(yù)期，加之在產(chǎn)礦山品位的下降，國內(nèi)精礦供應(yīng)增產(chǎn)相對困難。與此同時，受制于技術(shù)、原料、成本等因素，近兩年投產(chǎn)的冶煉產(chǎn)能增量釋放也低于預(yù)期。

因此，在整個供應(yīng)端都面臨增產(chǎn)瓶頸的局面下，下半年礦和金屬端的進口量將成為調(diào)節(jié)市場階段性動態(tài)平衡的重要因素，在消費端趨于穩(wěn)定的預(yù)期下，鋅錠低庫存的狀態(tài)或?qū)⒇灤┱麄�下半年，國內(nèi)鋅價高位區(qū)間震蕩的格局難以打破。同時，鋅錠進口量階段性增加對價格的影響也會被放大，價格雙向波動率會增加。此外，中國鋅錠進口階段性的增加，國外顯性庫存得以消化，也將給國外鋅價以支撐。

綜上所述，在全球鋅錠供應(yīng)存在缺口的支撐下，下半年國內(nèi)外鋅價仍將位于高位區(qū)間寬幅震蕩，預(yù)計倫鋅主流波動區(qū)間在2400-3000美元/噸，滬鋅主力合約主要運行區(qū)間在19000-24000元/噸。

(關(guān)鍵字：鋅)