基于供給側(cè)改革和采暖季環(huán)保限產(chǎn)的大邏輯，鋁價在供應(yīng)緊缺的預(yù)期下，自今年6月以來，繼續(xù)運(yùn)行于2015年11月以來開啟的上漲通道。但自8月以來，鋁價漲勢開始停滯，連續(xù)3個月呈現(xiàn)區(qū)間震蕩走勢，近期更是受制于40日均線緩步回落，后市鋁價該如何判斷，是短暫休整后繼續(xù)扶搖直上還是就此順勢回落?

首先，從減產(chǎn)數(shù)據(jù)來看：

根據(jù)近日環(huán)保部、發(fā)改委、工信部等多部委及北京、天津、河北等省市共同印發(fā)的《京津冀及周邊地區(qū)2017-2018年秋冬季大氣污染綜合治理攻堅行動方案》的規(guī)定，鋼鐵有色水泥行業(yè)全面限產(chǎn)停產(chǎn)，采暖季唐山等城市鋼鐵限產(chǎn)50%，電解鋁和氧化鋁企業(yè)限產(chǎn)30%以上，水泥建材全部停產(chǎn)。

據(jù)了解，采暖季環(huán)保限產(chǎn)將波及大部分鋁產(chǎn)業(yè)鏈。目前“2+26”城市涉及氧化鋁產(chǎn)能占全國總運(yùn)行產(chǎn)能的36%，電解鋁占全國的33%。

但由于當(dāng)前下游接貨力度仍相對偏差，且冶煉廠在限產(chǎn)情況下鋁水外抽，預(yù)計短期氧化鋁供應(yīng)仍存在一波增加的情況出現(xiàn)，氧化鋁庫存或仍將維持增長態(tài)勢。雖后續(xù)隨著減產(chǎn)的持續(xù)推進(jìn)，氧化鋁等產(chǎn)品或存在供應(yīng)缺口，但需警惕氧化鋁進(jìn)口量會否彌補(bǔ)國內(nèi)短缺，從目前看，氧化鋁港口庫存仍有較大增長。同時考慮到當(dāng)前電解鋁價格支撐不再，電解鋁廠因成本高企利潤空間壓縮，鋁價短期獲支撐料有限。

其次，從電解鋁的生產(chǎn)成本來看：

電解鋁的成本占比為：2噸氧化鋁+電費(fèi)(14000度)+預(yù)培陽極，其中電費(fèi)基本占據(jù)成本的半壁江山。

據(jù)上海金屬網(wǎng)了解，以前有很多鋁廠有自備電廠，自己燒煤發(fā)電，比如山東魏橋，新疆的一些電解鋁廠等，自己發(fā)電成本極低，山東魏橋在2015年鋁價僅有9000多一噸照樣賣照樣賺錢。但是在國家環(huán)保政策執(zhí)行后，這些優(yōu)勢就沒有了。

據(jù)悉，現(xiàn)在鋁廠即使有自備電廠也要求并入國家電網(wǎng)，因此電費(fèi)成本大大提高。

氧化鋁成本也在年內(nèi)大幅上漲。據(jù)中華商務(wù)網(wǎng)統(tǒng)計，2017年1-3季度氧化鋁平均價格2,721元/噸，上年同期氧化鋁平均價格1,852元/噸，同比上漲869元/噸，上升幅度為46.92%。

再次，從技術(shù)面看：

目前來看，走勢偏弱很有可能出現(xiàn)下跌行情，日K線上處于震蕩狀態(tài)，前期出現(xiàn)三次下跌均得到支撐，根據(jù)江恩理論，未來若出現(xiàn)第四次下跌極有可能突破支撐，出現(xiàn)下跌趨勢。所以短期看空。但由于國家環(huán)保政策以及供給側(cè)改革是一個長期的過程，不是執(zhí)行一年兩年后面就不執(zhí)行了，這樣的話鋁價在長期仍將保持上漲趨勢。

綜上，上海金屬網(wǎng)認(rèn)為，相對看好采暖季錯峰生產(chǎn)對鋁價的支撐，但考慮到下游需求疲弱及庫存、成本上漲和技術(shù)面的利空因素，鋁價短期看空。不過鑒于供給側(cè)改革的長期影響，鋁價仍長期看漲。

(關(guān)鍵字：鋁價)