基本面分析：2018年上半年，國內(nèi)銅價整體呈現(xiàn)寬幅振蕩走勢。那么，下半年銅價又將如何演繹?投資者又應(yīng)該注意些什么?

在第十五屆上海衍生品市場論壇·有色論壇的“江銅專場”上，江銅國際貿(mào)易有限公司副總裁毛一偉表示，下半年，在基本面和宏觀面均存在不確定性的情況下，銅價大概率高位寬幅振蕩，核心運行區(qū)間預(yù)計在50000-56000元/噸。

據(jù)他介紹，下半年宏觀面不確定性主要來自兩方面，一是國內(nèi)市場去杠桿持續(xù)，二是海外地緣政治因素不斷變化。

自2017年開始，我國總杠桿率上升速度明顯放緩，且外部政治經(jīng)濟形勢更加錯綜復(fù)雜，央行更加關(guān)注貿(mào)易摩擦風(fēng)險和國際金融市場波動性上升風(fēng)險。

受此影響，在央行今年發(fā)布的一季度《中國貨幣政策執(zhí)行報告》上，當前貨幣政策主要思路出現(xiàn)明顯調(diào)整，由“穩(wěn)增長、去杠桿、防風(fēng)險”轉(zhuǎn)變?yōu)?ldquo;穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)、防風(fēng)險”。

在毛一偉看來，自政策實施至今，部分短板領(lǐng)域瓶頸尚未打破，總杠桿水平仍然偏高，國企債務(wù)壓力依然較大，國內(nèi)去杠桿將繼續(xù)進行，這也就給國內(nèi)流動性帶來不確定性。

除此之外，上半年對銅價影響極大的是地緣政治問題，特別是伊核問題引發(fā)的中東變局已經(jīng)影響原油供應(yīng)，進而推升全球通脹水平，這將直接使得未來的行情變動較大。

基本面方面，據(jù)毛一偉介紹，目前在廢銅直接利用回落的影響下，電銅消費有所提振。下半年，受貿(mào)易摩擦、環(huán)保檢查、稅費等影響，廢銅直接利用將承壓，疊加海外拆解產(chǎn)能轉(zhuǎn)移有限，國產(chǎn)廢銅短期難以放量，下半年可能繼續(xù)利多電銅消費。

至于銅精礦和粗銅方面，他表示，今年上半年銅精礦加工費處于趨緊狀態(tài)，粗銅供應(yīng)比較充裕。這是因為粗銅產(chǎn)量增長和原來在南美和非洲粗銅庫存的釋放，兩因素疊加造成了上半年粗銅供應(yīng)相對寬裕的局面。不過，銅精礦罷工或?qū)�供�?yīng)有一定影響。上半年銅精礦供應(yīng)相對平穩(wěn)就是因為沒有特別多的勞資合同，罷工影響不大。但是很多主要礦山的勞資合同談判都在下半年，今年下半年由于罷工和勞資談判引起的銅精礦供應(yīng)問題可能會存在一些不確定因素。

據(jù)毛一偉預(yù)測，在原料供應(yīng)VS電銅生產(chǎn)、電銅供應(yīng)VS電銅消費均不存在較大矛盾的情況下，若下半年電網(wǎng)加快投資、房地產(chǎn)板塊運行穩(wěn)健、資金層面有所改善，則銅消費有望提高至3.5%，但若資金面進一步趨緊、房地產(chǎn)投資大幅回落或貿(mào)易摩擦惡化，則銅消費將可能下探至1.5%。

而全年來看，銅價格波動或主要來自于宏觀及基本面的一些不確定因素，下半年疊加廢銅的不確定性將對預(yù)期產(chǎn)生沖擊、金融及地緣政治風(fēng)險會加劇波動等情況，銅價很可能維持高位寬幅振蕩狀態(tài)。

技術(shù)面分析：有色金屬滬銅、滬鋅、滬鎳的上漲符合判斷，上周四本文也已提醒滬銅多單可以進場，滬銅隔夜高開高走已經(jīng)突破長達兩月的盤整區(qū)間，有望進入流暢的上漲階段。以月線看，從2013年4月至今已形成以49000為左右肩同低點的底部形態(tài)，長期趨勢屬于強勢無疑，按照該形態(tài)的寬度看未來數(shù)月應(yīng)該上攻6萬一線，多單可以持有;滬鎳1809在有色金屬中最為強勢，隔夜已經(jīng)突破118000的前高。長期趨勢從倫敦鎳月線看，倫鎳在2009年的牛熊轉(zhuǎn)折點9000美元/噸附近，歷經(jīng)2015年8月-2017年8月長達兩年的筑底已經(jīng)啟動上行，未來數(shù)月就會直逼前高20000美元附近，滬鎳1809多單可以放大至117000設(shè)防持有。

(關(guān)鍵字：銅 滬銅)