5月挖機(jī)行業(yè)同比下降13%，市場(chǎng)對(duì)后續(xù)走勢(shì)存在爭(zhēng)議，東吳證券認(rèn)為系月度數(shù)據(jù)正常波動(dòng)，主要原因如下：

第一，月度波動(dòng)在2019年已有先例，Q2行業(yè)正常下滑，Q4迎來(lái)反彈。

第二，上游核心零部件保持滿(mǎn)產(chǎn)，主機(jī)廠(chǎng)存在備貨，對(duì)下半年行業(yè)需求復(fù)蘇樂(lè)觀(guān)。

第三，1-5月專(zhuān)項(xiàng)債累計(jì)發(fā)行僅為全年額度32%，低于往年同期45%-60%，下半年專(zhuān)項(xiàng)債發(fā)行加速，利好基建項(xiàng)目開(kāi)工，疊加同期基數(shù)回歸正常，預(yù)計(jì)Q3末行業(yè)增速迎來(lái)反彈。

鋼材漲價(jià)影響減弱，盈利端改善或超市場(chǎng)預(yù)期。不考慮規(guī)模效應(yīng)，東吳證券通過(guò)測(cè)算，2021年至今鋼價(jià)上漲對(duì)應(yīng)公司毛利率壓力0.79pct，低于市場(chǎng)估計(jì)。5月中旬以來(lái)鋼材價(jià)格下跌，黑色系原材料全線(xiàn)下跌，加息預(yù)期+政策抑制+庫(kù)存高企，反彈動(dòng)力不足。龍頭通過(guò)集采、規(guī)模效應(yīng)、數(shù)字化降本增效等方式對(duì)沖成本上漲，預(yù)計(jì)工程機(jī)械企業(yè)Q3毛利率企穩(wěn)回升，全年凈利率穩(wěn)中有升。

(關(guān)鍵字：鋼材)