11月20日，全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心公布新一期貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）。其中，1年期LPR為3.45%，5年期以上LPR為4.2%，均與上月持平，這也是LPR利率連續(xù)第三個(gè)月維持不變。

本月LPR利率“原地踏步”符合預(yù)期。“LPR報(bào)價(jià)由MLF操作利率和報(bào)價(jià)加點(diǎn)決定。11月中期借貸便利（MLF）操作利率不變，這意味著當(dāng)月LPR報(bào)價(jià)的定價(jià)基礎(chǔ)未發(fā)生變化。此外，受近期市場(chǎng)利率上行明顯等因素影響，報(bào)價(jià)行缺乏下調(diào)LPR報(bào)價(jià)加點(diǎn)的動(dòng)力。”東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青指出。

從利率端看，10月以來(lái)市場(chǎng)利率繼續(xù)上行，其中1年期商業(yè)銀行（AAA級(jí)）同業(yè)存單到期收益率月均值已升至MLF操作利率水平之上；進(jìn)入11月以來(lái)，均值水平進(jìn)一步升至2.57%。短端利率方面，近三個(gè)月以來(lái)，銀行間市場(chǎng)存款類(lèi)機(jī)構(gòu)7天期回購(gòu)加權(quán)平均利率（DR007）月均值更是持續(xù)運(yùn)行在短期政策利率上方，其中10月升至1.98%，已明顯高于央行7天期逆回購(gòu)利率。

“這意味著近期銀行在貨幣市場(chǎng)上的批發(fā)融資成本上升明顯，會(huì)削弱報(bào)價(jià)行主動(dòng)下調(diào)LPR報(bào)價(jià)加點(diǎn)的動(dòng)力。”王青分析稱(chēng)，考慮到接下來(lái)增發(fā)1萬(wàn)億國(guó)債即將開(kāi)閘發(fā)行，市場(chǎng)利率還會(huì)面臨一定上行壓力。

此外，中國(guó)民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬認(rèn)為，面對(duì)當(dāng)前商業(yè)銀行凈息差持續(xù)承壓的狀態(tài)，央行提出要維持銀行息差和利潤(rùn)在合理水平，意味著監(jiān)管層也不希望出現(xiàn)過(guò)低的貸款利率，從而為銀行留存實(shí)力應(yīng)對(duì)化債，保持穩(wěn)健可持續(xù)經(jīng)營(yíng)，并提升資金運(yùn)行效率，防止因企業(yè)貸款利率過(guò)低等造成的資金空轉(zhuǎn)套利行為。

展望后續(xù)LPR利率走勢(shì)，業(yè)內(nèi)人士存在一定分歧。溫彬認(rèn)為，利率水平需要合理把握，在穩(wěn)匯率、穩(wěn)息差、資金面維持緊平衡等多因素考量下，年內(nèi)政策利率和LPR報(bào)價(jià)料維持穩(wěn)定，盤(pán)活金融資源、提高資金使用效率成為下階段重要施力方向。

也有專(zhuān)家預(yù)計(jì)LPR調(diào)降仍有一定空間。王青表示，在加強(qiáng)信貸投放的同時(shí)，推動(dòng)融資成本持續(xù)下降是一個(gè)重要發(fā)力點(diǎn)。另外，當(dāng)前物價(jià)水平明顯偏低，考慮價(jià)格因素后的企業(yè)實(shí)際融資成本偏高，因此預(yù)計(jì)MLF操作利率還有小幅下調(diào)空間。這樣來(lái)看，短期內(nèi)不能完全排除MLF利率下調(diào)帶動(dòng)LPR報(bào)價(jià)跟進(jìn)調(diào)整的可能。

“LPR利率仍有調(diào)降空間，但需要看接下來(lái)國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)、物價(jià)表現(xiàn)，MLF利率、實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求、銀行凈息差壓力情況而定。從近幾個(gè)月宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)與市場(chǎng)釋放信號(hào)來(lái)看，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)良好修復(fù)態(tài)勢(shì)，政策需要兼顧內(nèi)外均衡。”光大銀行金融市場(chǎng)部宏觀研究員周茂華稱(chēng)。

(關(guān)鍵字：LPR報(bào)價(jià))