臨近年末，中國經(jīng)濟全年“成績幾何”備受關注。部分業(yè)內(nèi)專家近日出席中國宏觀經(jīng)濟論壇（2016-2017）時表示，受世界經(jīng)濟復蘇疲弱、我國增長周期調(diào)整、產(chǎn)能過剩依然嚴重等多重因素影響，中國經(jīng)濟增長仍面臨下行壓力。建議堅持積極的財政政策、加大改革攻堅力度的同時，注意防范債務風險引發(fā)債務危機。

論壇同期發(fā)布《中國宏觀經(jīng)濟分析與預測（2016-2017）——穩(wěn)增長與防風險雙底線的宏觀經(jīng)濟》報告。

預計全年GDP增長6.7%

中國人民大學經(jīng)濟研究所聯(lián)席所長毛振華表示，今年前三季度經(jīng)濟增長6.7%，雖然低于去年全年水平，但整體呈現(xiàn)底部徘徊跡象。“不過，由政府主導力量帶動的經(jīng)濟趨穩(wěn)基礎并不牢固，經(jīng)濟運行中一些深層次的問題并沒有解決。資產(chǎn)泡沫問題不斷凸顯，局部風險不斷擴大，對宏觀經(jīng)濟和民生影響甚重的房地產(chǎn)領域泡沫不斷積聚，房地產(chǎn)價格暴漲；民間投資增長下滑；債務的結構性風險日益突出，尤其是非金融企業(yè)、產(chǎn)能過剩與局部供給不足的結構性問題依然嚴峻等。綜合考慮全年情況，預測2016年GDP增速為6.7%。”

中國國際經(jīng)濟交流中心副理事長、中共中央政策研究室原副主任鄭新立認為，今年前三季度我國經(jīng)濟總體上仍處在合理運行區(qū)間，結構調(diào)整出現(xiàn)了一些新的亮點。經(jīng)濟運行中的主要矛盾是下行壓力仍大，特別是投資結構嚴重扭曲，可概括為“三高三低”。一是國有投資增長比較快，民間投資低迷；二是房地產(chǎn)投資增長比較快，制造業(yè)尚未走出底部調(diào)整；三是海外投資爆增，國內(nèi)投資增長緩慢。

“就當前的宏觀調(diào)控來看，要處理好三個辯證關系。”鄭新立指出，一是要處理好長期和短期的辯證關系；二是要處理好供給和需求的關系；三是要處理好內(nèi)需和外需的關系。

防止債務風險引發(fā)債務危機

“中國經(jīng)濟運行中諸多深層次問題，本質上都與債務問題密切相關，比如資產(chǎn)泡沫的聚集，實際上‘債務—投資’驅動模式中投放的大量貨幣在股市、債市以及房地產(chǎn)領域的伺機流動。”毛振華認為，當前觸發(fā)經(jīng)濟危機潛在的誘因和要素開始顯示，要防止出現(xiàn)由債務風險引發(fā)的債務危機，甚至是經(jīng)濟危機。

事實上，中國目前總體債務已經(jīng)處于一個“臨界點”。報告指出，從非金融企業(yè)部門的債務率來看，總債務率水平（254.9%）已經(jīng)遠遠高于墨西哥比索危機前的債務率（77.7%）和泰國在亞洲金融危機前的債務率水平（188.8%），也略高于金融危機前美國的債務率（238.5%），并接近西班牙金融與經(jīng)濟危機前的債務率（262.1%）。

在上海重陽投資總裁兼首席經(jīng)濟學家王慶看來，對于負債率上升應理性看待。首先，經(jīng)濟的資本密集度在增加，該階段資產(chǎn)回報率降低、利潤率下降，效率也在下滑。因此，債務占GDP比例不斷上升，實際上這是資產(chǎn)快速上升的體現(xiàn)。其次，中國債務占GDP比重上升，與其說是杠桿率水平上升，不如說主要體現(xiàn)在全球危機以來，中國企業(yè)面臨的巨大困境和效益惡化。

王慶認為，盡管當下中國債務水平高。但從資金來源結構來講，來自國外資金的很少。在宏觀層面上，經(jīng)常帳戶還是順差，不依賴于國債資金，或者說邊際資金來源是境內(nèi)。其次是，當下貸存比仍低于1，資金來源多數(shù)或者絕大多數(shù)仍然是零售資金和老百姓的存款，這種資金來源結構意味著整個負債結構穩(wěn)定性和可持續(xù)性比較高。

(關鍵字：GDP 債務)