上周五，美英歐三大央行的官員不約而同地表示，他們將在未來(lái)幾個(gè)月內(nèi)邁入降息周期，或延續(xù)此前的降息步伐。這標(biāo)志著隨著全球經(jīng)濟(jì)逐漸擺脫后疫情時(shí)期的高通脹，全球高借貸成本的時(shí)代即將結(jié)束，主要央行的寬松大幕也即將在下月拉開(kāi)新的篇章……

美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾上周五在懷俄明州杰克遜霍爾舉行的全球央行年會(huì)上明確表示，政策調(diào)整的時(shí)機(jī)已經(jīng)到來(lái)。這番言論基本為美聯(lián)儲(chǔ)歷史性的抗通脹行動(dòng)畫(huà)上了句號(hào)。美聯(lián)儲(chǔ)官員定于9月17日至18日舉行下次政策會(huì)議。外界普遍預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)將在這次會(huì)議上降低基準(zhǔn)聯(lián)邦基金利率。

事實(shí)上，鮑威爾并不是唯一一位在此次央行年會(huì)上暗示利率將穩(wěn)步下降的央行行長(zhǎng)。歐洲央行和英國(guó)央行也流露出了有望進(jìn)一步行動(dòng)的信號(hào)。與美聯(lián)儲(chǔ)略有不同的是，這兩大歐系央行此前均已降息過(guò)一次。

有鑒于美聯(lián)儲(chǔ)降息的啟動(dòng)日期基本已經(jīng)確定，而且全球許多大型央行都在朝著同一個(gè)方向努力，這無(wú)疑消除了投資者的一些憂慮。上周五在鮑威爾和眾多其他央行官員發(fā)表講話后，美國(guó)股債市場(chǎng)便雙雙上漲，道指收盤(pán)最終大漲460點(diǎn)，與美聯(lián)儲(chǔ)利率預(yù)期關(guān)聯(lián)緊密的2年期美債收益率則跌破了3.9%關(guān)口。

當(dāng)然，巨大的不確定性和風(fēng)險(xiǎn)依然存在。鮑威爾和他的同行們都沒(méi)有就他們打算在未來(lái)幾個(gè)月內(nèi)以多快的速度進(jìn)行降息提供太多指導(dǎo)。與此同時(shí)，在這種不確定性下，勞動(dòng)力市場(chǎng)和整體增長(zhǎng)的疲軟正在取代通脹，成為央行決策者面臨的主要威脅。

對(duì)此，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在上周五的看法是，前進(jìn)的方向是明確的，降息的時(shí)機(jī)和步伐將取決于新的數(shù)據(jù)、不斷變化的前景以及風(fēng)險(xiǎn)的平衡。他同時(shí)表示，從現(xiàn)在開(kāi)始，他和他的同事們將更多地從勞動(dòng)力市場(chǎng)而非通脹數(shù)據(jù)中獲取信號(hào)。

利率掉期市場(chǎng)的數(shù)據(jù)顯示，交易員們目前對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)降息幅度的定價(jià)約為102個(gè)基點(diǎn)，這意味著在年內(nèi)最后的三場(chǎng)議息會(huì)議上都會(huì)降息，包括一次50個(gè)基點(diǎn)的大幅降息。

除了鮑威爾之外，歐洲央行管理委員會(huì)的幾位官員在上周末也出席了這場(chǎng)央行盛會(huì)，并一同欣賞了美國(guó)大提頓國(guó)家公園的壯麗景色。

包括芬蘭央行行長(zhǎng)奧利·雷恩(Olli Rehn)、拉脫維亞央行行長(zhǎng)卡扎克斯(Martins Kazaks)、克羅地亞央行行長(zhǎng)武伊契奇(Boris Vujcic)和葡萄牙央行行長(zhǎng)馬里奧·森特諾(Mario Centeno)在內(nèi)的歐洲央行官員都表示，他們將支持繼6月份具有里程碑意義的降息之后，下個(gè)月再次降息。

雷恩將歐元區(qū)的通脹回落進(jìn)程描述為“步入正軌”，同時(shí)警告稱，“歐洲的增長(zhǎng)前景尤其是制造業(yè)前景，相當(dāng)?shù)兔�。這加強(qiáng)了9月份降息的理由”。

森特諾則表示，考慮到通脹和增長(zhǎng)數(shù)據(jù)，在不到三周的時(shí)間后“很容易”會(huì)再次做出降息的決定。

歐元區(qū)的政策制定者們現(xiàn)在似乎也更加擔(dān)心經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，因?yàn)闅W元區(qū)的經(jīng)濟(jì)增速在經(jīng)歷了今年上半年的強(qiáng)勁增長(zhǎng)之后已經(jīng)出現(xiàn)了下滑。盡管歐洲央行的主要職責(zé)并不包括就業(yè)，但他們也對(duì)勞動(dòng)力市場(chǎng)的疲軟表示擔(dān)憂，而對(duì)通脹的擔(dān)憂則有所減少。

歐洲央行的官員們似乎達(dá)成了一些共識(shí)，即只要通脹率與該行的預(yù)測(cè)保持一致，歐洲央行今年將再降息兩次(包括9月份的降息)，該行預(yù)測(cè)歐元區(qū)通脹率將在2025年下半年降至2%的央行目標(biāo)內(nèi)。

此外，英國(guó)央行行長(zhǎng)貝利也于周五在杰克遜霍爾會(huì)議上發(fā)表了講話。在演講中，貝利表示對(duì)通脹預(yù)期得到更好錨定持謹(jǐn)慎樂(lè)觀態(tài)度，通脹的第二輪效應(yīng)似乎比預(yù)期的要小，這表明他對(duì)進(jìn)一步降息持開(kāi)放態(tài)度。英國(guó)央行本月早些時(shí)候剛剛將基準(zhǔn)貸款利率下調(diào)了25個(gè)基點(diǎn)至5%，這是英國(guó)央行本輪周期中的首次降息。

在其他國(guó)家方面，加拿大、新西蘭等各主要央行眼下也正在放寬政策。最大的例外或許已只剩下日本，日本央行官員年內(nèi)早些時(shí)候啟動(dòng)了17年來(lái)首個(gè)緊縮周期。

為期三天的杰克遜霍爾全球央行年會(huì)本質(zhì)上是學(xué)術(shù)性的。而在今年的年會(huì)上，經(jīng)濟(jì)學(xué)家們還發(fā)表了四篇研究論文，均與“重新評(píng)估貨幣政策的有效性和傳導(dǎo)”這一主題有關(guān)。

鑒于人們?cè)絹?lái)越關(guān)注就業(yè)問(wèn)題，伯爾尼大學(xué)教授Pierpaolo Benigno和布朗大學(xué)教授Gauti Eggertsson的研究，或許與當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)最為相關(guān)。他們得出的結(jié)論是，勞動(dòng)力市場(chǎng)的降溫正在接近拐點(diǎn)，如果經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步放緩，美國(guó)失業(yè)率可能會(huì)大幅上升。

當(dāng)然，也并非所有人都對(duì)通脹前景感到樂(lè)觀。在上周六與巴西央行行長(zhǎng)羅貝托·內(nèi)圖(Roberto Campos Neto)和挪威央行行長(zhǎng)巴奇艾達(dá)(Ida Wolden Bache)舉行的小組討論中，歐洲央行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家萊恩(Philip Lane)表示，歐洲央行將通脹率降到2%的戰(zhàn)役尚未取得勝利。與此同時(shí)，內(nèi)圖則認(rèn)為，勞動(dòng)力市場(chǎng)緊張使得抑制通脹的任務(wù)變得十分具有挑戰(zhàn)性。

(關(guān)鍵字：美聯(lián)儲(chǔ))