近日資本市場(chǎng)利好政策密集出臺(tái),A股市場(chǎng)出現(xiàn)的持續(xù)單邊下行、陰跌態(tài)勢(shì)有所改變,各地地方政府也陸續(xù)出臺(tái)救市政策。
針對(duì)A股上市公司的大多數(shù)民營(yíng)公司控股股東或?qū)嶋H控制人加杠桿盲目擴(kuò)展,股權(quán)全部或大比例質(zhì)押,股市長(zhǎng)時(shí)間下跌,導(dǎo)致股權(quán)質(zhì)押達(dá)到補(bǔ)倉(cāng)警戒線,面臨著爆倉(cāng)的風(fēng)險(xiǎn),地方政府的融資平臺(tái)迅速出手接收民營(yíng)上市公司控制權(quán),政府及監(jiān)管各部門(mén)的各種利好政策陸續(xù)出臺(tái)的情況下,疊加的多重利好效果逐步顯現(xiàn),資本市場(chǎng)又迎來(lái)了并購(gòu)重組的春天。
一、中國(guó)正在成為最有投資價(jià)值的市場(chǎng),泡沫已經(jīng)大大縮小,上市公司質(zhì)量正在改善,估值處于歷史低位
中共中央政治局委員、國(guó)務(wù)院副總理劉鶴近日就當(dāng)前經(jīng)濟(jì)金融熱點(diǎn)問(wèn)題接受了采訪。針對(duì)中國(guó)股市近期大幅波動(dòng),劉鶴認(rèn)為,這是諸多因素造成的。首先是外部因素,主要國(guó)家央行加息后,全球股市都開(kāi)始波動(dòng),有所下滑,美國(guó)股市也出現(xiàn)明顯回調(diào),目前這個(gè)過(guò)程還在繼續(xù)。投資者很關(guān)心民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展、產(chǎn)權(quán)保護(hù)等問(wèn)題。此外,最近幾天也存在一些市場(chǎng)的技術(shù)性因素,比如在股市下滑過(guò)程中出現(xiàn)了被動(dòng)減倉(cāng)的現(xiàn)象。這些因素疊加在一起,使得股市產(chǎn)生波動(dòng)。結(jié)合國(guó)際投資機(jī)構(gòu)對(duì)中國(guó)股市的評(píng)估和國(guó)內(nèi)專業(yè)機(jī)構(gòu)的市場(chǎng)分析,大家比較一致的看法是,從全球資產(chǎn)配置來(lái)看,中國(guó)正在成為最有投資價(jià)值的市場(chǎng),泡沫已經(jīng)大大縮小,上市公司質(zhì)量正在改善,估值處于歷史低位,所以很多機(jī)構(gòu)建議對(duì)中國(guó)股市給予高度關(guān)注,認(rèn)為中國(guó)股市已經(jīng)具有較高投資價(jià)值?梢哉f(shuō),股市的調(diào)整和出清,正為股市長(zhǎng)期健康發(fā)展創(chuàng)造出好的投資機(jī)會(huì)。
二、當(dāng)前股市估值已處于歷史較低水平,與我國(guó)穩(wěn)中向好的經(jīng)濟(jì)基本面形成反差
針對(duì)近期股市情況,中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)易綱近日接受采訪認(rèn)為,第一,近期股市波動(dòng)主要受投資者預(yù)期和情緒影響。實(shí)際上,當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面良好,金融風(fēng)險(xiǎn)防控取得進(jìn)展,宏觀杠桿率已經(jīng)企穩(wěn),經(jīng)濟(jì)內(nèi)生增長(zhǎng)潛力巨大,經(jīng)濟(jì)繼續(xù)保持穩(wěn)定增長(zhǎng)的動(dòng)力增強(qiáng)?傮w看,當(dāng)前股市估值已處于歷史較低水平,與我國(guó)穩(wěn)中向好的經(jīng)濟(jì)基本面形成反差。第二,近期一些地方政府相繼出臺(tái)了支持當(dāng)?shù)仄髽I(yè)流動(dòng)性的政策,對(duì)此我們積極鼓勵(lì),人民銀行也正研究繼續(xù)出臺(tái)有針對(duì)性的措施,緩解企業(yè)融資困難問(wèn)題。一是推動(dòng)實(shí)施民營(yíng)企業(yè)債券融資支持計(jì)劃,通過(guò)信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋為部分發(fā)債遇到困難的民營(yíng)企業(yè)提供信用增進(jìn)服務(wù),帶動(dòng)民營(yíng)企業(yè)整體融資恢復(fù)。二是推進(jìn)民營(yíng)企業(yè)股權(quán)融資支持計(jì)劃,支持符合條件的私募基金管理人發(fā)起設(shè)立民營(yíng)企業(yè)發(fā)展支持基金,為出現(xiàn)資金困難的民營(yíng)企業(yè)提供股權(quán)融資支持。三是央行綜合運(yùn)用再貸款、再貼現(xiàn)、中期借貸便利等貨幣政策工具,發(fā)揮好宏觀審慎政策的結(jié)構(gòu)調(diào)整功能,支持商業(yè)銀行擴(kuò)大對(duì)民營(yíng)企業(yè)的信貸投放。第三,人民銀行將繼續(xù)執(zhí)行穩(wěn)健中性的貨幣政策,前瞻性地做好相關(guān)政策儲(chǔ)備,保持流動(dòng)性合理穩(wěn)定,促進(jìn)市場(chǎng)的健康平穩(wěn)發(fā)展,營(yíng)造良好的經(jīng)濟(jì)金融環(huán)境。
三、始終堅(jiān)持以改革開(kāi)放創(chuàng)新為主線來(lái)穩(wěn)定和提振市場(chǎng)信心
中國(guó)證監(jiān)會(huì)黨委書(shū)記、主席劉士余就市場(chǎng)關(guān)注的重點(diǎn)問(wèn)題近日接受新華社記者采訪,劉士余提出:證監(jiān)會(huì)始終堅(jiān)持以改革開(kāi)放創(chuàng)新為主線來(lái)穩(wěn)定和提振市場(chǎng)信心。近期推進(jìn)的主要措施包括以下方面:
一是即將出臺(tái)《證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)私募資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)管理辦法》。允許過(guò)渡期內(nèi)相關(guān)產(chǎn)品滾動(dòng)續(xù)作,以承接未到期資產(chǎn)。過(guò)渡期結(jié)束后,確實(shí)難以完成整改的產(chǎn)品,可在獲得證監(jiān)會(huì)認(rèn)可后,采取適當(dāng)措施妥善處理,確保業(yè)務(wù)活動(dòng)有效接續(xù),投資者合法權(quán)益得到有效保護(hù)。
二是盡快完善上市公司股份回購(gòu)制度。相關(guān)修法草案已經(jīng)按照立法程序由國(guó)務(wù)院提請(qǐng)全國(guó)人大常委會(huì)審議。證監(jiān)會(huì)將會(huì)同有關(guān)部門(mén)積極配合做好相關(guān)工作,高效率支持符合條件的上市公司依法合規(guī)回購(gòu)股份。
三是繼續(xù)深化并購(gòu)重組市場(chǎng)化改革。已經(jīng)推出并購(gòu)重組“小額快速”審核機(jī)制,即將按行業(yè)實(shí)行“分道制”審核,對(duì)高新技術(shù)行業(yè)優(yōu)先適用。豐富并購(gòu)重組支付工具,提高審核效率,鼓勵(lì)和支持上市公司依托并購(gòu)重組做優(yōu)做大做強(qiáng)。
四是鼓勵(lì)地方政府管理的各類基金、合格私募股權(quán)投資基金、券商資管產(chǎn)品分別或聯(lián)合組織新的基金,幫助有發(fā)展前景但暫時(shí)陷入經(jīng)營(yíng)困難的上市公司紓解股票質(zhì)押困境,促進(jìn)其健康發(fā)展。
五是鼓勵(lì)私募股權(quán)基金通過(guò)參與非公開(kāi)發(fā)行、協(xié)議轉(zhuǎn)讓、大宗交易等方式,購(gòu)買(mǎi)已上市公司股票,參與上市公司并購(gòu)重組。
六是繼續(xù)全方位擴(kuò)大開(kāi)放,支持外資資管機(jī)構(gòu)在境內(nèi)設(shè)立法人機(jī)構(gòu),從事包括股票等權(quán)益型資產(chǎn)在內(nèi)的資管業(yè)務(wù)。
在支持民營(yíng)企業(yè)發(fā)展方面,劉士余提出:民營(yíng)經(jīng)濟(jì)是國(guó)家經(jīng)濟(jì)血脈的重要組成部分,民營(yíng)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力是國(guó)家競(jìng)爭(zhēng)力的重要組成部分,民營(yíng)控股的上市公司是公眾公司。我們必須牢牢堅(jiān)持“兩個(gè)毫不動(dòng)搖”,從制度和工具等多方面加強(qiáng)創(chuàng)新,支持民營(yíng)企業(yè)發(fā)展。
一是增強(qiáng)創(chuàng)業(yè)板的包容性,提升創(chuàng)業(yè)板上市公司質(zhì)量。推進(jìn)新三板發(fā)行與交易制度改革,提升對(duì)掛牌企業(yè)的融資服務(wù)功能。
二是鼓勵(lì)包括私募股權(quán)基金在內(nèi)的各類資管機(jī)構(gòu)以更加市場(chǎng)化的方式募集資金,發(fā)起設(shè)立主要投資于民營(yíng)企業(yè)的股權(quán)投資基金、創(chuàng)業(yè)投資基金及債券投資基金,積極參與民營(yíng)上市公司并購(gòu)重組。
三是探索運(yùn)用成熟的信用增進(jìn)工具,幫助民營(yíng)企業(yè)特別是民營(yíng)控股上市公司解決發(fā)債難的問(wèn)題。支持中小型民營(yíng)企業(yè)發(fā)行高收益?zhèn)、私募債券和其他專?xiàng)債務(wù)工具。
四、允許保險(xiǎn)資金設(shè)立專項(xiàng)產(chǎn)品參與化解上市公司股票質(zhì)押流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn),不納入權(quán)益投資比例監(jiān)管
中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)主席郭樹(shù)清表示,近日我國(guó)金融市場(chǎng)受多種因素影響出現(xiàn)較大幅度異常波動(dòng),與我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展基本面嚴(yán)重脫節(jié),與我國(guó)金融體系整體穩(wěn)健狀況不相符合。為了防范股權(quán)質(zhì)押爆倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)的持續(xù)蔓延,要求銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)科學(xué)合理地做好股權(quán)質(zhì)押融資業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理,在質(zhì)押品觸及止損線時(shí),質(zhì)權(quán)人應(yīng)當(dāng)綜合評(píng)估出質(zhì)人實(shí)際風(fēng)險(xiǎn)和未來(lái)發(fā)展前景等因素,采取恰當(dāng)方式穩(wěn)妥處理。除了要求銀行穩(wěn)妥處理股權(quán)質(zhì)押融資業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)外,保險(xiǎn)也可在穩(wěn)定股市方面發(fā)揮作用,將充分發(fā)揮保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期穩(wěn)健投資優(yōu)勢(shì),加大保險(xiǎn)資金財(cái)務(wù)性和戰(zhàn)略性投資優(yōu)質(zhì)上市公司力度。允許保險(xiǎn)資金設(shè)立專項(xiàng)產(chǎn)品參與化解上市公司股票質(zhì)押流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn),不納入權(quán)益投資比例監(jiān)管。
五、在已允許銀行私募理財(cái)產(chǎn)品直接投資股票和公募理財(cái)產(chǎn)品通過(guò)公募基金間接投資股票的基礎(chǔ)上,進(jìn)一步允許子公司發(fā)行的公募理財(cái)產(chǎn)品直接投資股票
近日,中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)就《商業(yè)銀行理財(cái)子公司管理辦法(征求意見(jiàn)稿)》公開(kāi)征求意見(jiàn)!独碡(cái)子公司管理辦法》對(duì)“理財(cái)新規(guī)”部分規(guī)定進(jìn)行了適當(dāng)調(diào)整,使理財(cái)子公司的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)與其他資管機(jī)構(gòu)總體保持一致。
一是在公募理財(cái)產(chǎn)品投資股票和銷售起點(diǎn)方面,在前期已允許銀行私募理財(cái)產(chǎn)品直接投資股票和公募理財(cái)產(chǎn)品通過(guò)公募基金間接投資股票的基礎(chǔ)上,進(jìn)一步允許子公司發(fā)行的公募理財(cái)產(chǎn)品直接投資股票;參照其他資管產(chǎn)品的監(jiān)管規(guī)定,不在《理財(cái)子公司管理辦法》中設(shè)置理財(cái)產(chǎn)品銷售起點(diǎn)金額。
二是在銷售渠道和投資者適當(dāng)性管理方面,規(guī)定子公司理財(cái)產(chǎn)品可以通過(guò)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)代銷,也可以通過(guò)銀保監(jiān)會(huì)認(rèn)可的其他機(jī)構(gòu)代銷,并遵守關(guān)于營(yíng)業(yè)場(chǎng)所專區(qū)銷售和錄音錄像、客戶風(fēng)險(xiǎn)承受能力評(píng)估、風(fēng)險(xiǎn)匹配原則、信息披露等規(guī)定。參照其他資管產(chǎn)品監(jiān)管規(guī)定,不強(qiáng)制要求個(gè)人投資者首次購(gòu)買(mǎi)理財(cái)產(chǎn)品進(jìn)行面簽。
三是在非標(biāo)債權(quán)投資限額管理方面,根據(jù)理財(cái)子公司特點(diǎn),僅要求非標(biāo)債權(quán)類資產(chǎn)投資余額不得超過(guò)理財(cái)產(chǎn)品凈資產(chǎn)的35%。
四是在產(chǎn)品分級(jí)方面,允許子公司發(fā)行分級(jí)理財(cái)產(chǎn)品,但應(yīng)當(dāng)遵守“資管新規(guī)”和《理財(cái)子公司管理辦法》關(guān)于分級(jí)資管產(chǎn)品的相關(guān)規(guī)定。
五是在理財(cái)合作機(jī)構(gòu)范圍方面,與“資管新規(guī)”一致,規(guī)定子公司發(fā)行的公募理財(cái)產(chǎn)品所投資資管產(chǎn)品的發(fā)行機(jī)構(gòu)、受托投資機(jī)構(gòu)只能為持牌金融機(jī)構(gòu),但私募理財(cái)產(chǎn)品的合作機(jī)構(gòu)、公募理財(cái)產(chǎn)品的投資顧問(wèn)可以為持牌金融機(jī)構(gòu),也可以為依法合規(guī)、符合條件的私募投資基金管理人。
六是在風(fēng)險(xiǎn)管理方面,要求理財(cái)子公司計(jì)提風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金,遵守凈資本相關(guān)要求;強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)隔離,加強(qiáng)關(guān)聯(lián)交易管理;遵守公司治理、業(yè)務(wù)管理、內(nèi)控審計(jì)、人員管理、投資者保護(hù)等方面的具體要求。此外,根據(jù)“資管新規(guī)”和“理財(cái)新規(guī)”,理財(cái)子公司還需遵守杠桿水平、流動(dòng)性、集中度管理等方面的定性和定量監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)。
六、證監(jiān)會(huì)將IPO被否企業(yè)籌劃重組上市的間隔期從3年縮短為6個(gè)月
證監(jiān)會(huì)周六加班修改并購(gòu)重組政策,將IPO被否企業(yè)籌劃重組上市的間隔期從3年縮短為6個(gè)月,提速兩年半。
20日晚間,證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人常德鵬就IPO被否企業(yè)作為標(biāo)的資產(chǎn)參與上市公司重組交易相關(guān)政策答記者問(wèn),常德鵬指出,證監(jiān)會(huì)將IPO被否企業(yè)籌劃重組上市的間隔期從3年縮短為6個(gè)月。
常德鵬介紹,為防止部分資質(zhì)較差的IPO被否企業(yè)繞道并購(gòu)重組登陸資本市場(chǎng),前期證監(jiān)會(huì)發(fā)布相關(guān)問(wèn)題與解答,對(duì)IPO被否企業(yè)籌劃重組上市設(shè)置了3年的間隔期要求,并強(qiáng)化信息披露監(jiān)管。這一做法對(duì)防范監(jiān)管套利、維護(hù)市場(chǎng)秩序起到了積極作用?紤]到IPO被否原因多種多樣,在對(duì)被否原因進(jìn)行整改后,不乏公司治理規(guī)范、盈利能力良好的企業(yè),其利用資本市場(chǎng)發(fā)展壯大的呼聲非常強(qiáng)烈。
為回應(yīng)市場(chǎng)需求,統(tǒng)一與被否企業(yè)重新申報(bào)IPO的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn),支持優(yōu)質(zhì)企業(yè)參與上市公司并購(gòu)重組,推動(dòng)上市公司質(zhì)量提升,證監(jiān)會(huì)將IPO被否企業(yè)籌劃重組上市的間隔期從3年縮短為6個(gè)月。證監(jiān)會(huì)將繼續(xù)深化并購(gòu)重組市場(chǎng)化改革,服務(wù)國(guó)民經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。
七、實(shí)施好民企債券融資支持計(jì)劃,研究支持民企股權(quán)融資,鼓勵(lì)符合條件的私募基金管理人發(fā)起設(shè)立民企發(fā)展支持基金
國(guó)務(wù)院副總理劉鶴近日主持國(guó)務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)召開(kāi)防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)第十次專題會(huì)議,重點(diǎn)分析三季度經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì),研究做好進(jìn)一步改善企業(yè)金融環(huán)境和防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)有關(guān)工作。此次會(huì)議的重點(diǎn)包括:
一、當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)延續(xù)穩(wěn)中有進(jìn)的基本態(tài)勢(shì)。從金融領(lǐng)域看,積極實(shí)施穩(wěn)健中性的貨幣政策,市場(chǎng)流動(dòng)性總體上合理充裕,人民幣匯率彈性增強(qiáng)并保持基本穩(wěn)定,結(jié)構(gòu)性去杠桿穩(wěn)步推進(jìn),部分機(jī)構(gòu)前期盲目擴(kuò)張行為明顯收斂。但也必須看到,我國(guó)經(jīng)濟(jì)仍處于新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換的關(guān)鍵階段,在內(nèi)外因素的共同作用下,歷史上積累的一些風(fēng)險(xiǎn)和矛盾正在水落石出,對(duì)形勢(shì)要客觀認(rèn)識(shí)、理性看待,對(duì)存在問(wèn)題要開(kāi)準(zhǔn)藥方,及時(shí)解決。
二、做好當(dāng)前金融工作,要按照黨中央、國(guó)務(wù)院總體要求和部署,進(jìn)一步增強(qiáng)“四個(gè)意識(shí)”,保持戰(zhàn)略定力,堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)工作總基調(diào),講忠誠(chéng)、講干凈、講擔(dān)當(dāng),沉著應(yīng)對(duì),統(tǒng)籌謀劃,綜合施策。要處理好穩(wěn)增長(zhǎng)和防風(fēng)險(xiǎn)的平衡,聚焦進(jìn)一步深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革,在實(shí)施穩(wěn)健中性貨幣政策、增強(qiáng)微觀主體活力和發(fā)揮好資本市場(chǎng)功能三者之間,形成三角形支撐框架,促進(jìn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)整體良性循環(huán)。
三、實(shí)施穩(wěn)健中性貨幣政策。要進(jìn)一步增強(qiáng)前瞻性、靈活性和針對(duì)性,做到松緊適度,重在疏通傳導(dǎo)機(jī)制,處理好穩(wěn)增長(zhǎng)與去杠桿、強(qiáng)監(jiān)管的關(guān)系。
四、增強(qiáng)微觀主體活力。特別要聚焦解決中小微企業(yè)和民營(yíng)企業(yè)融資難題,實(shí)施好民企債券融資支持計(jì)劃,研究支持民企股權(quán)融資,鼓勵(lì)符合條件的私募基金管理人發(fā)起設(shè)立民企發(fā)展支持基金;完善商業(yè)銀行考核體系,提高民營(yíng)企業(yè)授信業(yè)務(wù)的考核權(quán)重;健全盡職免責(zé)和容錯(cuò)糾錯(cuò)機(jī)制,對(duì)已盡職但出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)的項(xiàng)目,可免除責(zé)任;對(duì)暫時(shí)遇到經(jīng)營(yíng)困難,但產(chǎn)品有市場(chǎng)、項(xiàng)目有發(fā)展前景、技術(shù)有市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè),不盲目停貸、壓貸、抽貸、斷貸;有效治理附加不合理貸款條件、人為拉長(zhǎng)融資鏈條等問(wèn)題。要認(rèn)真總結(jié)國(guó)有企業(yè)混改試點(diǎn)經(jīng)驗(yàn),加大下一步改革力度。
五、發(fā)揮好資本市場(chǎng)樞紐功能。資本市場(chǎng)關(guān)聯(lián)度高,對(duì)市場(chǎng)預(yù)期影響大,資本市場(chǎng)對(duì)穩(wěn)經(jīng)濟(jì)、穩(wěn)金融、穩(wěn)預(yù)期發(fā)揮著關(guān)鍵作用。要堅(jiān)持市場(chǎng)化取向,加快完善資本市場(chǎng)基本制度。前期已經(jīng)研究確定的政策要盡快推出,要深入研究有利于資本市場(chǎng)長(zhǎng)期健康發(fā)展的重大改革舉措,成熟一項(xiàng),推出一項(xiàng)。
會(huì)議強(qiáng)調(diào),當(dāng)前社會(huì)各界最關(guān)注的是已經(jīng)承諾的各項(xiàng)政策措施落實(shí)情況,10月19日對(duì)外宣布的穩(wěn)定市場(chǎng)、完善市場(chǎng)基本制度、鼓勵(lì)長(zhǎng)期資金入市、促進(jìn)國(guó)企改革和民企發(fā)展、擴(kuò)大開(kāi)放等五方面政策,要快速扎實(shí)地落實(shí)到位。人民銀行、銀保監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)、外匯局、發(fā)展改革委、財(cái)政部等有關(guān)部門(mén)要加快工作節(jié)奏,政策成熟后立即推出,推出后狠抓落實(shí)。國(guó)務(wù)院金融委辦公室近期要會(huì)同有關(guān)部門(mén)進(jìn)行實(shí)地督查,確保落實(shí)到位。
八、進(jìn)一步推動(dòng)MSCI、富時(shí)羅素等國(guó)際主流指數(shù)提升A股納入因子權(quán)重,加大向境外投資者推介A股的力度,增強(qiáng)A股的國(guó)際影響力和吸引力
上交所將不斷鞏固市場(chǎng)發(fā)展基礎(chǔ),積極防范和化解市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn),采取有效改革措施增強(qiáng)市場(chǎng)發(fā)展后勁,努力營(yíng)造有利于長(zhǎng)期投資的良好市場(chǎng)環(huán)境。
一是積極推動(dòng)提高上市公司質(zhì)量。加強(qiáng)優(yōu)質(zhì)上市資源培育力度,持續(xù)推動(dòng)上市公司結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí),進(jìn)一步鼓勵(lì)具備條件的上市公司保持或加大分紅比例,使市場(chǎng)形成一批“持續(xù)穩(wěn)健的高分紅藍(lán)籌股群體”,為投資者提供更多優(yōu)質(zhì)、安全的投資標(biāo)的。大力推動(dòng)上市公司股份回購(gòu)制度的完善,鼓勵(lì)符合條件的上市公司及其大股東、董監(jiān)高依法合規(guī)回購(gòu)、增持股份,支持上市公司利用有利時(shí)機(jī)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)、員工持股計(jì)劃,提振投資者對(duì)上市公司發(fā)展的信心。
二是加大上市公司并購(gòu)重組支持力度。上交所將緊緊圍繞供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革,支持上市公司通過(guò)并購(gòu)重組出清落后產(chǎn)能,增強(qiáng)核心競(jìng)爭(zhēng)力。重點(diǎn)支持新技術(shù)、新業(yè)態(tài)、新產(chǎn)品通過(guò)并購(gòu)重組進(jìn)入上市公司,充分發(fā)揮好并購(gòu)重組在支持產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)、上市公司做優(yōu)做強(qiáng)的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)。
三是積極化解市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。上交所將持續(xù)監(jiān)測(cè)股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)動(dòng)態(tài)變化,做好股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)管理應(yīng)對(duì)方案,完善上市公司股份協(xié)議轉(zhuǎn)讓、股票質(zhì)押式回購(gòu)交易等規(guī)則,為平穩(wěn)有效化解股票質(zhì)押違約風(fēng)險(xiǎn)提供機(jī)制保障。積極研究推出創(chuàng)新型基金等金融工具,幫助有發(fā)展前景但暫時(shí)陷入經(jīng)營(yíng)困難的上市公司紓解股票質(zhì)押困境。
四是積極推進(jìn)交易所債券市場(chǎng)創(chuàng)新。積極推出新型債券品種,完善債券發(fā)行機(jī)制,更好滿足民營(yíng)企業(yè)特別是民營(yíng)控股上市公司發(fā)債的需要,支持中小型民營(yíng)企業(yè)發(fā)行高收益?zhèn)、私募債券和其他債?wù)融資工具。積極研究推出債券信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋工具,充分發(fā)揮交易所優(yōu)勢(shì),聯(lián)合各方力量積極化解信用債券違約風(fēng)險(xiǎn)。
五是積極引導(dǎo)境內(nèi)外長(zhǎng)期資金投資A股。進(jìn)一步推動(dòng)MSCI、富時(shí)羅素等國(guó)際主流指數(shù)提升A股納入因子權(quán)重,加大向境外投資者推介A股的力度,增強(qiáng)A股的國(guó)際影響力和吸引力。同時(shí),配合境內(nèi)保險(xiǎn)資金加大入市力度等政策,積極研究出臺(tái)支持長(zhǎng)期資金投資A股的有效措施。
上交所將堅(jiān)持依法全面從嚴(yán)監(jiān)管,持續(xù)推進(jìn)監(jiān)管轉(zhuǎn)型,堅(jiān)決履行一線監(jiān)管責(zé)任,加強(qiáng)對(duì)重點(diǎn)高風(fēng)險(xiǎn)上市公司、嚴(yán)重異常交易行為的監(jiān)管,重點(diǎn)遏制虛假重組、內(nèi)幕交易、惡意砸盤(pán)等違法違規(guī)行為,切實(shí)保護(hù)投資者合法權(quán)益。
同時(shí),上交所認(rèn)真學(xué)習(xí)了中國(guó)證監(jiān)會(huì)黨委書(shū)記、主席劉士余就市場(chǎng)關(guān)注的重點(diǎn)問(wèn)題接受記者采訪時(shí)的談話精神,將堅(jiān)決貫徹落實(shí)中國(guó)證監(jiān)會(huì)關(guān)于維護(hù)當(dāng)前資本市場(chǎng)穩(wěn)定健康發(fā)展的一系列工作部署,深入推進(jìn)法治化、市場(chǎng)化、國(guó)際化建設(shè),加快形成融資功能完備、基礎(chǔ)制度扎實(shí)、市場(chǎng)監(jiān)管有效、投資者權(quán)益得到充分保護(hù)的資本市場(chǎng)。
九、健全完善適合創(chuàng)新型、成長(zhǎng)型企業(yè)發(fā)展的制度安排,增強(qiáng)創(chuàng)業(yè)板包容性,加大對(duì)科技創(chuàng)新企業(yè)上市支持力度
深交所提出,全所上下要將維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)健運(yùn)行和防范化解重點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)放在突出重要位置。
全面排查上市公司風(fēng)險(xiǎn),優(yōu)化完善股票質(zhì)押信息披露規(guī)則,與地方政府、金融機(jī)構(gòu)等有關(guān)方面密切配合,共同幫助支持有發(fā)展前景但暫時(shí)陷入經(jīng)營(yíng)困難的上市公司紓解股票質(zhì)押困境。
加快制度建設(shè),研究修訂完善股份回購(gòu)制度配套規(guī)則,支持具備條件的上市公司依法合規(guī)回購(gòu)股份,推進(jìn)并購(gòu)重組市場(chǎng)化改革,加大對(duì)產(chǎn)業(yè)整合、轉(zhuǎn)型升級(jí)、海外兼并等交易的支持力度,鼓勵(lì)產(chǎn)業(yè)并購(gòu)基金及創(chuàng)新支付工具的運(yùn)用,助力上市公司依托并購(gòu)重組轉(zhuǎn)型升級(jí)和高質(zhì)量發(fā)展。
推進(jìn)深化創(chuàng)業(yè)板改革,健全完善適合創(chuàng)新型、成長(zhǎng)型企業(yè)發(fā)展的制度安排,增強(qiáng)創(chuàng)業(yè)板包容性,加大對(duì)科技創(chuàng)新企業(yè)上市支持力度。充分發(fā)揮深交所服務(wù)民營(yíng)企業(yè)、創(chuàng)新企業(yè)、中小企業(yè)的特色和優(yōu)勢(shì),通過(guò)多層次股權(quán)市場(chǎng)和多種債務(wù)工具,努力幫助企業(yè)解決融資難問(wèn)題。
加大市場(chǎng)運(yùn)行監(jiān)測(cè)力度,加強(qiáng)市場(chǎng)分析研判,全面排查股票質(zhì)押違約、融資融券強(qiáng)平、上市公司退市、債券兌付等風(fēng)險(xiǎn),完善風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)急管理體系,提升風(fēng)險(xiǎn)防控能力。
下一步,深交所將按照證監(jiān)會(huì)黨委部署,切實(shí)做好維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)健運(yùn)行和重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)防范化解工作,堅(jiān)定不移深化改革、擴(kuò)大開(kāi)放,全力服務(wù)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革,持續(xù)提升服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力,勇于擔(dān)當(dāng),快速行動(dòng),狠抓落實(shí),充分發(fā)揮交易所功能作用,以具體、有效的措施穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期、增強(qiáng)市場(chǎng)信心,促進(jìn)資本市場(chǎng)長(zhǎng)期穩(wěn)定健康發(fā)展。
十、將對(duì)符合條件的私募基金和資產(chǎn)管理計(jì)劃特別提供產(chǎn)品備案及重大事項(xiàng)變更的“綠色通道”服務(wù),紓解當(dāng)前上市公司股權(quán)質(zhì)押?jiǎn)栴}
為支持私募基金管理人和證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)(含證券公司私募基金子公司)募集設(shè)立的私募基金和資產(chǎn)管理計(jì)劃參與市場(chǎng)化、法治化并購(gòu)重組,紓解當(dāng)前上市公司股權(quán)質(zhì)押?jiǎn)栴},自本通知發(fā)布之日起,中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)(以下簡(jiǎn)稱協(xié)會(huì))將對(duì)符合條件的私募基金和資產(chǎn)管理計(jì)劃特別提供產(chǎn)品備案及重大事項(xiàng)變更的“綠色通道”服務(wù),具體安排如下:
一、針對(duì)參與上市公司并購(gòu)重組交易的私募基金和資產(chǎn)管理計(jì)劃的新增產(chǎn)品備案申請(qǐng),協(xié)會(huì)將在材料齊備后2個(gè)工作日內(nèi)完成備案并對(duì)外公示。
二、針對(duì)已備案私募基金、資產(chǎn)管理計(jì)劃因參與上市公司并購(gòu)重組交易申請(qǐng)變更相關(guān)投資策略、投資范圍等基金合同(合伙協(xié)議或基金公司章程)內(nèi)容所提交的產(chǎn)品重大事項(xiàng)變更申請(qǐng),協(xié)會(huì)將在材料齊備后2個(gè)工作日內(nèi)完成基金重大事項(xiàng)變更手續(xù)。
三、私募基金管理人和證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)在資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)綜合報(bào)送平臺(tái)(https://ambers.amac.org.cn)申請(qǐng)上述基金產(chǎn)品備案申請(qǐng)及產(chǎn)品重大事項(xiàng)變更申請(qǐng)時(shí),請(qǐng)依照如下要求填報(bào)系統(tǒng)信息材料:
(一)私募基金
(1)基金類型選擇“私募股權(quán)投資基金”;
(2)基本信息頁(yè)面中,產(chǎn)品類型選擇“并購(gòu)基金”,是否涉及上市公司并購(gòu)重組字段選擇“是”;
(3)相關(guān)附件上傳頁(yè)面中,在“管理人(投顧)需要說(shuō)明問(wèn)題的文件”中上傳有關(guān)業(yè)務(wù)支持文件。業(yè)務(wù)支持文件可以是《立項(xiàng)報(bào)告》、《投資框架協(xié)議》、《投資意向書(shū)》、《盡調(diào)報(bào)告》等。
(二)資產(chǎn)管理計(jì)劃
(1)基本信息頁(yè)面中,產(chǎn)品類型應(yīng)選擇“權(quán)益類”或“混合類”,是否涉及上市公司并購(gòu)重組字段選擇“是”;
(2)相關(guān)附件上傳頁(yè)面中,在“管理人需要提交的其他文件”中上傳有關(guān)業(yè)務(wù)支持文件。業(yè)務(wù)支持文件可以是《立項(xiàng)報(bào)告》《投資框架協(xié)議》《投資意向書(shū)》《盡調(diào)報(bào)告》等。
此外,協(xié)會(huì)已與中國(guó)證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司建立密切的信息交換機(jī)制。私募基金、資產(chǎn)管理計(jì)劃的產(chǎn)品編碼將于完成備案后的次日向中國(guó)證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司進(jìn)行數(shù)據(jù)同步,便于私募基金和資產(chǎn)管理計(jì)劃開(kāi)立證券賬戶。
十一、利好政策全方位出臺(tái),有效措施馳援民企
在利好政策多重疊加的情形下,A股市場(chǎng)民營(yíng)企業(yè)大股東的質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)將會(huì)得到緩解,遇到資金流動(dòng)性問(wèn)題的民營(yíng)上市公司將尋找地方政府及國(guó)資合作,形成地方國(guó)資收購(gòu)民營(yíng)上市公司控股權(quán)轉(zhuǎn)移的市場(chǎng)化選擇。按目前的市場(chǎng)情況分析來(lái)看,全國(guó)各地的地方政府及國(guó)資平臺(tái)將會(huì)陸續(xù)安排有關(guān)“救助”和“馳援”的舉措。國(guó)資的進(jìn)入將會(huì)大大緩解民營(yíng)企業(yè)的流動(dòng)性緊張狀況,切斷由股東層面的流動(dòng)性危機(jī)演變?yōu)樯鲜泄緦用娴娘L(fēng)險(xiǎn)和區(qū)域性、系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的傳導(dǎo)鏈條。據(jù)有關(guān)報(bào)道,深圳市國(guó)資委已安排數(shù)百億專項(xiàng)資金,計(jì)劃從債權(quán)和股權(quán)兩個(gè)方面入手,構(gòu)建風(fēng)險(xiǎn)共濟(jì)體制。據(jù)稱深圳已設(shè)立了由市政府主要領(lǐng)導(dǎo)任組長(zhǎng),經(jīng)貿(mào)信息委、財(cái)政委、國(guó)資委、金融辦等10個(gè)部門(mén)組成的專項(xiàng)工作小組,負(fù)責(zé)統(tǒng)籌協(xié)調(diào)化解上市公司控股股東股票質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)事宜。改善上市公司流動(dòng)性的“風(fēng)險(xiǎn)共濟(jì)”資金目前已經(jīng)到位,首批逾20家獲“救助”企業(yè)也已敲定。據(jù)知情人士透露:本次‘馳援’是建立在上市公司實(shí)際控制人盡責(zé)自救的基礎(chǔ)上,按照市場(chǎng)化運(yùn)作的原則進(jìn)行,方式包括過(guò)橋貸款、委托貸款、債權(quán)收購(gòu)、股權(quán)收購(gòu)等,向上市公司或?qū)嶋H控制人提供流動(dòng)性支持化解平倉(cāng)困難。
在政策層面的積極號(hào)召下,《國(guó)務(wù)院關(guān)于推進(jìn)國(guó)有資本投資、運(yùn)營(yíng)公司改革試點(diǎn)的實(shí)施意見(jiàn)》要求構(gòu)建國(guó)有資本市場(chǎng)化運(yùn)作的專業(yè)平臺(tái),促進(jìn)國(guó)有資本合理流動(dòng),優(yōu)化國(guó)有資本布局,提高國(guó)有資本配置和運(yùn)營(yíng)效率,更好地服務(wù)國(guó)家戰(zhàn)略需要。國(guó)企改革強(qiáng)調(diào)市場(chǎng)化經(jīng)營(yíng),國(guó)有資本正從“管經(jīng)營(yíng)”向著“管資本”推進(jìn),在更加注重企業(yè)經(jīng)營(yíng)效率和市場(chǎng)化運(yùn)營(yíng)的大背景下,國(guó)資公司收購(gòu)上市公司的權(quán)限有所放寬,在A股的持續(xù)跌勢(shì)下,不少上市公司流動(dòng)性枯竭,渴望優(yōu)勢(shì)資本接盤(pán),而國(guó)資現(xiàn)金流充裕,民營(yíng)上市公司的股權(quán)交易有望成為雙贏的局面。近期國(guó)資并購(gòu)民營(yíng)上市公司數(shù)量增多,一方面在去杠桿大背景下,很多民營(yíng)上市公司股權(quán)質(zhì)押率接近100%,大股東資金鏈緊張面臨爆倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn),所以主動(dòng)尋求國(guó)資進(jìn)場(chǎng),緩解流動(dòng)性壓力;另一方面,隨著“殼價(jià)”不斷走低,許多地方國(guó)資有尋找上市公司作為資本運(yùn)作平臺(tái)的意愿增強(qiáng)。國(guó)資出面收購(gòu)上市公司股權(quán),一般會(huì)從兩個(gè)投資維度來(lái)考慮,收購(gòu)方就是國(guó)有企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù),買(mǎi)殼的目的或是為旗下優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)證券化做戰(zhàn)略布局;或是國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)公司要進(jìn)行新興產(chǎn)業(yè)的投融資,先行介入與其戰(zhàn)略發(fā)展相關(guān)聯(lián)的行業(yè),為產(chǎn)業(yè)延伸提供業(yè)態(tài)的可擴(kuò)張性。
從目前市場(chǎng)股權(quán)質(zhì)押的數(shù)據(jù)分析來(lái)看,數(shù)據(jù)顯示,截至10月17日,兩市共有2422家上市公司大股東存在股權(quán)質(zhì)押未解押,占全部A股的68.2%;質(zhì)押總股數(shù)5984.73億股,較2018年初總質(zhì)押4197.03億股出現(xiàn)增長(zhǎng),質(zhì)押股數(shù)占A股市場(chǎng)總股本略低于10%;市場(chǎng)最新質(zhì)押總市值為3.95萬(wàn)億元,較年初4.57萬(wàn)億縮水近14%。其中,兩市共約600只個(gè)股股價(jià)低于相關(guān)股東質(zhì)押的平倉(cāng)線。隨著A股持續(xù)非理性下跌,特別是10月份以來(lái)波動(dòng)加劇,上市公司股權(quán)質(zhì)押、債務(wù)違約更趨頻繁,地方國(guó)資接盤(pán)民營(yíng)企業(yè)股權(quán)的步伐不斷加快。迄今為止,北京、深圳、山東、福建、四川、河南等地區(qū)的國(guó)資,均準(zhǔn)備或已入場(chǎng)接手民營(yíng)上市公司股權(quán),為A股提供流動(dòng)性支持。除了深圳之外,北京、順德、杭州等也都在加快行動(dòng)。順德市醞釀出臺(tái)緩解當(dāng)?shù)厣鲜泄竟蓹?quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)的方案,擬安排專項(xiàng)資金,從債權(quán)和股權(quán)兩個(gè)方面入手,降低當(dāng)?shù)厣鲜泄竟善辟|(zhì)押風(fēng)險(xiǎn),改善上市公司流動(dòng)性。杭州也在醞釀支持轄區(qū)上市公司方案。有消息稱,杭州的計(jì)劃方案,操作模式與深圳類似,即通過(guò)成立類似專項(xiàng)基金的方式運(yùn)作。然后給轄區(qū)內(nèi)的境內(nèi)民營(yíng)上市公司,主要通過(guò)兩種方式救濟(jì):低息乃至無(wú)息貸款給上市公司;或國(guó)有資本直接持股。北京海淀成立規(guī)模達(dá)百億的紓困基金,幫扶上市公司,化解股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)。在此基礎(chǔ)上,北京市政府有意再配一定比例的資金給予支持。從目前地方國(guó)資持股的民營(yíng)上市公司來(lái)分析,地方國(guó)資“拆雷”、救援的對(duì)象,大多數(shù)以本地上市公司為主。從目前的地方政府及國(guó)資平臺(tái)的接盤(pán)的市場(chǎng)情況分析來(lái)看,國(guó)企跑步進(jìn)場(chǎng),解困上市公司民營(yíng)企業(yè)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)已成為資本市場(chǎng)救援的有效手段。利好資本市場(chǎng)政策的全方位出臺(tái),不僅可以增強(qiáng)市場(chǎng)信心,解困民營(yíng)上市公司控股股東股權(quán)質(zhì)押的爆倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn),而且對(duì)穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期也有積極作用。
(關(guān)鍵字:政策 民企 措施)