國際磷肥價格站上 500 美元大關(guān) 

本周國際磷肥延續(xù)漲勢，摩洛哥 DAP價格上漲 6.0%至 530美元/噸，摩洛哥重鈣價格下跌 1.3%至 375 美元/噸。前期美灣 DAP 價格基本跌至美盛等公司的短期邊際成本 FOB 350 美元/噸，隨著印度國內(nèi) DAP 庫存的大幅消耗，同時盧比匯率企穩(wěn)回升，我們判斷 2014 年國際磷肥市場開始復蘇，但受中國磷肥出口關(guān)稅大幅下調(diào)影響（旺季執(zhí)行15%+50 元/噸，淡季 50 元/噸），復蘇力度或有限。   

國內(nèi)一銨、二銨價格緩慢爬升 

本周國內(nèi)二銨價格上漲，57%二銨價格上漲 2.0%至 2500元/噸，一銨維持報價 1900 元/噸，近期原材料合成氨、硫磺價格維持高位使得一銨、二銨企業(yè)成本壓力增大，同時國際磷肥價格走高也使得國內(nèi)企業(yè)有補漲需求，預計后期磷肥價格緩慢爬升。   

觀點： 基本面看平，估值看多。2014 年春季國內(nèi)二銨供應(yīng)量達到 743 萬噸左右，而春季農(nóng)業(yè)需求量為 560 萬噸，企業(yè)面臨較大的過剩壓力，且磷肥行業(yè)產(chǎn)能過剩的局面不會在中短期內(nèi)發(fā)生變化，我們的基本面評價為看平。磷肥、磷化工企業(yè)普遍估值較高，即使是興發(fā)集團也處于周期類股票較高的估值區(qū)間，市場認同的是其磷礦帶來的溢價，我們的估值評價為看多。  

經(jīng)銷商觀點： 東北地區(qū)到貨 7 成以上，與去年基本持平，多集中在大型經(jīng)銷商手中，因今年糧食價格偏低，多數(shù)農(nóng)民資金緊張，且基層用肥尚待時日，基層經(jīng)銷商和農(nóng)民備貨積極性不高。  

復合肥廠觀點：復合肥企業(yè)開工率上行，但采購仍顯謹慎，基本按需采購。

(關(guān)鍵字：磷肥 磷銨 二銨)