根據(jù)昆明川金諾化工股份有限公司招股說明書，提示風(fēng)險如下：

一、原材料風(fēng)險

(一)原材料供應(yīng)風(fēng)險

磷礦石具有不可再生的特點，且磷礦資源一經(jīng)開發(fā)利用，磷元素隨著各下游加工產(chǎn)品的消費領(lǐng)域分散到自然界中，不可再循環(huán)利用，因而磷資源又具有不可循環(huán)性。我國磷礦資源豐而不富，具有低品位礦多、富礦少、采選難度大等特點，隨著大量開采和使用，磷礦石已成為稀缺資源，國土資源部已將磷礦列入2010年后不能滿足國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展需求的重要礦種之一。云南磷礦資源量大，但是Ⅰ品級富礦石(P2O5>30%)的露采儲量所占比例不高，且主要為顆粒偏細(xì)、有害雜質(zhì)含量高(特點是鎂高，鐵、鋁較低)的中低品位膠磷礦，可選性差，選礦難度大，能直接加工利用的更少。5近年來政府強力推進(jìn)資源整合，先后出臺了多項政策加強磷礦管理，中國化學(xué)礦業(yè)協(xié)會2011年8月發(fā)布《化工礦業(yè)“十二五”發(fā)展規(guī)劃》，要求未來五年建立磷礦產(chǎn)的資源儲備機(jī)制，提高磷礦開采準(zhǔn)入門檻。隨著磷礦石品位的下降、開采邊際成本不斷提高以及云南省磷礦資源開發(fā)利用政策趨緊，磷礦石稀缺度將逐漸增強。

云南省硫鐵礦保有礦石儲量4.4億噸，居全國第5位，產(chǎn)地22處，主要分布在滇東和滇東北地區(qū)。伴生硫保有儲量1,970萬噸，居全國第7位，產(chǎn)地18處，集中分布在滇南及滇西北地區(qū)的有色金屬礦床中。云南硫鐵礦資源雖然較豐富，但貧礦多、富礦少、且分布在邊遠(yuǎn)地區(qū)，開采利用困難，省內(nèi)自給率低。6發(fā)行人生產(chǎn)經(jīng)營活動對于磷、硫等資源依賴性較強，2011年-2013年磷礦石的采購量為30.35萬噸、40.30萬噸和50.91萬噸，2011年-2013年硫鐵礦的采購量為12.98萬噸、15.63萬噸和20.81萬噸。募集資金投資項目順利實施后將增加60萬噸磷礦石、20萬噸硫鐵礦的需求，但發(fā)行人目前除擁有李子溝水平子磷礦(保有磷礦資源量為52.46萬噸)外，沒有自有礦山資源，磷、硫等主要原材料基本上都是對外采購，原材料供應(yīng)的穩(wěn)定與否會對發(fā)行人正常生產(chǎn)及經(jīng)營績效產(chǎn)生重大影響。

(二)原材料價格波動風(fēng)險

(1)硫資源硫鐵礦和硫酸是發(fā)行人主要原材料。我國是世界最大的硫磺進(jìn)口國，硫磺市場對外依存度高達(dá)70%以上，這給下游產(chǎn)業(yè)帶來極大風(fēng)險。7受國際市場走勢影響，國內(nèi)硫磺價格波動較大，從而帶動下游硫酸以及生產(chǎn)硫酸的原材料硫鐵礦價格波動較大。(2)磷資源由于磷礦資源的稀缺、不可再生性以及國家對磷礦石的限采政策、磷礦石資源整合、磷肥出口政策變化等因素疊加影響，國內(nèi)磷礦石價格出現(xiàn)明顯波動。發(fā)行人產(chǎn)品的主要原材料為磷礦石、硫鐵礦，主要原材料價格波動對發(fā)行人生產(chǎn)經(jīng)營和盈利能力產(chǎn)生重大影響。

二、主要產(chǎn)品價格波動的風(fēng)險

公司現(xiàn)有主要產(chǎn)品受上游原材料價格和下游市場供求情況的影響，價格波動較大。尤其值得關(guān)注的是，下游消費市場的突發(fā)事件可能對公司產(chǎn)品價格產(chǎn)生影響。2012年以來，我國飼料行業(yè)連續(xù)受禽流感等疫情的影響，飼料需求和價格波動較大，導(dǎo)致處于供應(yīng)鏈上游的本公司產(chǎn)品也受到較大影響。產(chǎn)品價格的波動將對發(fā)行人生產(chǎn)經(jīng)營產(chǎn)生重大影響。

三、主要產(chǎn)品市場容量風(fēng)險

飼料級磷酸氫鈣是發(fā)行人目前主要產(chǎn)品。該產(chǎn)品銷售收入占公司2013年銷售收入的58.17%。2012年我國的飼料產(chǎn)量約1.9億噸，2012年我國飼料級磷酸氫鈣的產(chǎn)能約為395萬噸,趨于飽和。因此，發(fā)改委頒布的《產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整指導(dǎo)目錄(2011年本)》限制新建飼料磷酸氫鈣生產(chǎn)裝置，淘汰單線產(chǎn)能3萬噸/年以下飼料磷酸氫鈣生產(chǎn)裝置。產(chǎn)業(yè)政策、產(chǎn)能飽和的現(xiàn)狀對于目前公司主要產(chǎn)品的進(jìn)一步擴(kuò)展構(gòu)成了一定程度的限制。

四、運力緊張及運費上漲的風(fēng)險

磷化工企業(yè)的原材料采購量和產(chǎn)成品銷售量都很大，在運輸上表現(xiàn)出“大進(jìn)大出”，故對運輸便捷性要求較高，運費高低也直接影響企業(yè)經(jīng)營成本。川金諾地處礦區(qū)，在降低了采購運輸成本的同時，因離市場較遠(yuǎn)，增加了銷售運費。同時，鐵路運價近年來連續(xù)多次上調(diào)，公路運輸價格受燃油價格上漲等因素影響也連續(xù)上揚，增加了發(fā)行人運輸成本。發(fā)行人在災(zāi)害性氣候發(fā)生及銷售旺季時面臨運力緊張的壓力。同時，還因鐵路運價調(diào)整及公路運輸運價上漲承受運輸成本上升的壓力。

五、財務(wù)風(fēng)險

(一)毛利率波動的風(fēng)險

公司2011年-2013年分別實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入33,479.91萬元、47,708.20萬元和53,302.22萬元，主營業(yè)務(wù)毛利率分別為36.44%、33.46%和32.10%，毛利率水平總體較高。報告期內(nèi)發(fā)行人毛利率水平的波動，主要受發(fā)行人原材料價格、產(chǎn)品售價影響所致，不排除未來受行業(yè)需求變動、原材料價格波動、生產(chǎn)成本變化、競爭加劇等因素影響，公司主要產(chǎn)品的毛利率水平向不利方向變動，對發(fā)行人的生產(chǎn)經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生一定影響。

(二)固定資產(chǎn)折舊上升導(dǎo)致利潤下滑的風(fēng)險

發(fā)行人本次募集資金投資項目建成后，將新增固定資產(chǎn)總計37,490.1萬元，募集資金投資項目達(dá)產(chǎn)后每年新增折舊費3,134.15萬元。如果本公司營業(yè)收入沒有保持相應(yīng)增長，則存在因固定資產(chǎn)折舊大量增加而導(dǎo)致利潤下滑的風(fēng)險。

(三)凈資產(chǎn)收益率下降風(fēng)險

截至2013年12月31日，本公司凈資產(chǎn)為30,418.94萬元，2011年度、2012年度及2013年度扣除非經(jīng)常性損益后加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率分別為27.79%、22.32%及18.58%。本次發(fā)行募集資金到位后，本公司凈資產(chǎn)將大幅增長，但投資項目需經(jīng)過兩年建設(shè)期才能達(dá)產(chǎn)，因此，本次發(fā)行后本公司凈資產(chǎn)收益率面臨下降風(fēng)險。

(關(guān)鍵字：磷礦 川金諾化工)