受益煤焦油價(jià)格下降盈利改善，炭黑價(jià)格有望反彈

受制于產(chǎn)能過剩，炭黑價(jià)格已經(jīng)連續(xù)幾年低迷，同時(shí)鋼鐵行業(yè)開工較低，原材料煤焦油價(jià)格反而較高，壓制了行業(yè)盈利。近期鋼鐵行業(yè)開工率回升，煤焦油價(jià)格回落，炭黑行業(yè)盈利能力改善，同時(shí)隨著行業(yè)集中度的提升，炭黑行業(yè)的龍頭話語權(quán)逐漸增強(qiáng)，加上下游橡膠制品行業(yè)盈利回升擴(kuò)產(chǎn)的拉動(dòng)，炭黑價(jià)格有望反彈

行業(yè)集中度仍在提升，龍頭優(yōu)勢明顯

炭黑行業(yè)全球集中度較高，前三大巨頭卡博特、博拉哥倫比亞和歐勵(lì)隆工程炭占據(jù)全球約40%的市場份額。國內(nèi)集中度相對(duì)低一些，前三大黑貓、卡博特和龍星共占約30%的市場份額。目前行業(yè)整體開工率約60-70%，但龍頭企業(yè)開工率普遍在90%以上，行業(yè)集中度不斷提升，龍頭優(yōu)勢明顯。

橡膠制品行業(yè)盈利改善拉動(dòng)炭黑需求

炭黑是橡膠工業(yè)第二大原料，約91%的炭黑產(chǎn)品應(yīng)用于橡膠工業(yè)，其中炭黑約67%用于輪胎，24%用于其他橡膠制品。炭黑主要用于橡膠的補(bǔ)強(qiáng)，用量較大，與橡膠的用量比約為1：2，因此橡膠行業(yè)景氣度將決定炭黑需求。隨著橡膠價(jià)格的大幅走低，橡膠制品行業(yè)盈利近兩年迎來顯著改善，開工率提升，擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃較多，未來有望持續(xù)拉動(dòng)炭黑需求。

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