公司上半年業(yè)績(jī)同比大幅度增長(zhǎng),原因在于營(yíng)業(yè)外收入:

公司上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入73.89億元,同比增長(zhǎng)31.17%。實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3.35億元,同比增長(zhǎng)84.09%,全面攤薄每股收益0.2323元,同比增長(zhǎng)74.53%。公司營(yíng)業(yè)收入增加的主要原因在于公司金屬貿(mào)易規(guī)模擴(kuò)大,上半年公司金屬貿(mào)易規(guī)模達(dá)到53.69億元,同比增長(zhǎng)71.67%。金屬貿(mào)易的毛利率只有0.07%,貿(mào)易業(yè)務(wù)純屬增收不增利。

公司凈利潤(rùn)大幅度增加的原因在于營(yíng)業(yè)外收入增加,主要是折價(jià)并購(gòu)塞爾溫馳宏形成人民幣2.39億元營(yíng)業(yè)外收入所致。不考慮營(yíng)業(yè)外收入,從營(yíng)業(yè)利潤(rùn)看,上半年公司營(yíng)業(yè)利潤(rùn)同比下降20.5%,主要在于鉛鋅價(jià)格下跌。

公司上半年?duì)I業(yè)外收入異常高:

2013年5月8日公司董事會(huì)決定由公司全資子公司馳宏加拿大礦業(yè)有限公司以5000萬(wàn)加元購(gòu)買(mǎi)塞爾溫資源有限公司所持塞爾溫馳宏礦業(yè)有限公司50%合營(yíng)權(quán)益。至2013年6月4日,此項(xiàng)交易的交割事宜已完成,塞爾溫馳宏已成為馳宏加拿大全資子公司,合并基準(zhǔn)日為2013年6月30日。塞爾溫馳宏交割日公允價(jià)值為1.81億加元,根據(jù)多次交易分步實(shí)現(xiàn)的非同一控制下企業(yè)合并會(huì)計(jì)處理規(guī)則,確認(rèn)了第一期投資的投資收益為虧損2579萬(wàn)元和第二期投資的營(yíng)業(yè)外收入2.39億元。

公司資源狀況:

公司目前鉛鋅儲(chǔ)量為國(guó)內(nèi)儲(chǔ)量700萬(wàn)噸(戰(zhàn)略目標(biāo)是達(dá)到1000萬(wàn)噸)、國(guó)外儲(chǔ)量包括塞爾溫項(xiàng)目鉛鋅儲(chǔ)量2600萬(wàn)噸、維多利亞三家公司儲(chǔ)量銅100萬(wàn)噸,金100噸。

會(huì)澤鉛鋅礦:儲(chǔ)量300萬(wàn)噸(鉛:鋅=1:3),品位25%(鉛+鋅),硫化礦品位25%,氧化礦品位5-7%。伴生銀品位60克/噸,鍺品位20克/噸。從產(chǎn)量看,目前產(chǎn)能為日處理2000噸原礦,采選原礦66萬(wàn)噸/年,年產(chǎn)鉛鋅精礦15萬(wàn)噸金屬(鉛:鋅=1:3),在新建冶煉項(xiàng)目投產(chǎn)后,還能夠年產(chǎn)鍺精礦30噸。

彝良馳宏礦業(yè)有限公司儲(chǔ)量110萬(wàn)噸,品位15-22%。目前采礦產(chǎn)能800噸/天,選礦產(chǎn)能2000噸/天,采選不匹配。目前產(chǎn)量每年只有30萬(wàn)噸原礦,5萬(wàn)噸金屬量。未來(lái)產(chǎn)能匹配后(原估計(jì)2013年底,目前受地震影響,還要推遲),每年采選原礦60萬(wàn)噸,能夠達(dá)到10萬(wàn)噸金屬量。

榮達(dá)礦業(yè)(公司持股51%)儲(chǔ)量90萬(wàn)噸,品位7%。產(chǎn)能年采選原礦90萬(wàn)噸,產(chǎn)量6萬(wàn)噸。為呼倫貝爾馳宏的20萬(wàn)噸鉛鋅冶煉項(xiàng)目(14萬(wàn)噸鋅、6萬(wàn)噸鉛)提供原料。

公司的主要利潤(rùn)來(lái)源就是會(huì)澤礦和榮達(dá)礦,彝良礦未來(lái)采選產(chǎn)能匹配后,也將成為公司新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。另外公司還有永昌礦、瀾滄礦、寧南三鑫、大興安嶺云冶礦,這些礦對(duì)公司利潤(rùn)貢獻(xiàn)甚微,大興安嶺金欣礦業(yè)以鉬為主,鉬儲(chǔ)量124萬(wàn)噸,目前在建。

公司冶煉狀況:

公司所有在建項(xiàng)目建成后,公司鉛鋅冶煉產(chǎn)能總計(jì)達(dá)到67萬(wàn)噸。其中包括會(huì)澤冶煉廠12萬(wàn)噸鋅+6萬(wàn)噸粗鉛,曲靖:10萬(wàn)噸電鋅+10萬(wàn)噸電鉛(其中粗鉛8萬(wàn)噸)、呼倫貝爾馳宏冶煉產(chǎn)能14萬(wàn)噸鋅+6萬(wàn)噸電鉛。另外還有永昌、瀾滄少量冶煉。

公司上半年累計(jì)完成鉛鋅精煉產(chǎn)品產(chǎn)量8.74萬(wàn)噸,其中:鋅錠及鋅合金5.72萬(wàn)噸、鉛錠2.996萬(wàn)噸、銀產(chǎn)品32.05噸、硫酸13.47萬(wàn)噸。

業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)

公司是鉛鋅行業(yè)龍頭公司,也是目前國(guó)內(nèi)有色金屬行業(yè)資源擴(kuò)張最積極的一家公司,資源并購(gòu)頻頻出擊。我們預(yù)測(cè)公司2013-2015年每股收益為0.32元、0.2元、0.26元,主要原因還是公司2013年收益中包含了一部分營(yíng)業(yè)外收入。按2014年業(yè)績(jī)計(jì)算目前市盈率53倍,給予“增持”評(píng)級(jí),影響公司股價(jià)波動(dòng)的最主要因素還是鉛鋅價(jià)格的波動(dòng)。

(關(guān)鍵字：鉛 鋅 儲(chǔ)量)