美非農(nóng)數(shù)據(jù)不佳誘發(fā)貴金屬漲勢(shì)，相對(duì)活躍的白銀近期走勢(shì)明顯強(qiáng)于黃金。分析人士認(rèn)為，短期白銀走勢(shì)由技術(shù)面主導(dǎo)，其小品種特性比黃金更容易吸引投機(jī)者，相對(duì)看漲。不過銀價(jià)持續(xù)大幅走高缺乏進(jìn)一步利好信息支撐。中長(zhǎng)期來看，只要美聯(lián)儲(chǔ)加息的靴子不落地，白銀就和黃金一樣不會(huì)走出熊市格局，而金銀比價(jià)或難以繼續(xù)攀升。

多頭支撐白銀上漲

從黃金與白銀的歷史走勢(shì)及金銀比價(jià)可以看出，由于白銀投機(jī)性需求優(yōu)于黃金，其波動(dòng)性也明顯強(qiáng)于黃金。當(dāng)市場(chǎng)對(duì)貴金屬看好的時(shí)候，白銀的漲幅往往比黃金更高。

1月14日，滬銀1406合約價(jià)格上漲39元/千克，報(bào)收于4178元/千克，最近三個(gè)交易日內(nèi)累計(jì)上漲3.16%，漲勢(shì)明顯強(qiáng)于滬金。

上周五非農(nóng)就業(yè)的大幅低于市場(chǎng)預(yù)期是近日滬銀持續(xù)上漲的主要支撐因素。因就業(yè)數(shù)據(jù)不佳，市場(chǎng)對(duì)1月美聯(lián)儲(chǔ)再度削減QE規(guī)模的預(yù)期有所降溫，同時(shí)美元指數(shù)(80.6900, 0.0600, 0.07%)的走弱也在一定程度上支撐了白銀價(jià)格。

業(yè)內(nèi)同時(shí)認(rèn)為，貴金屬短期走勢(shì)受到技術(shù)面引導(dǎo)，南華期貨宏觀研究中心副總監(jiān)張靜靜在接受中國(guó)證券報(bào)記者采訪時(shí)表示，“在當(dāng)前基本面預(yù)期下，白銀無法跌破前低，因此在一個(gè)多月的盤整之后，與2013年8月如出一轍，白銀選擇了反彈。”

CFTC數(shù)據(jù)顯示，截至1月7日的當(dāng)周，白銀投機(jī)凈多頭增加1688手至7260手。中信期貨研究員朱潤(rùn)宇表示，“CFTC近五周的非商業(yè)凈多頭的持倉環(huán)比均呈現(xiàn)增加，顯示資金在此前白銀的大幅下挫之后出現(xiàn)了回流，國(guó)際市場(chǎng)對(duì)于白銀去年6月創(chuàng)下的19美元/盎司低點(diǎn)一線的支撐較為認(rèn)可。”

值得注意的是，截至1月10日，COMEX白銀庫存量約為1.7612億盎司，仍處于歷史高位。截至1月13日，全球最大的白銀ETF--SLV的持倉量較上一交易日減少59.87噸，為9894.53噸。而日前美銀美林將2014年白銀平均價(jià)格預(yù)估下調(diào)21%至每盎司18.38美元。分析人士認(rèn)為，這也許充分說明需求已降到了一定程度，需求下降抑或反映出投資者對(duì)于交易所交易的白銀的興趣削減。

朱潤(rùn)宇告訴記者，COMEX白銀庫存從2008年年底以來和白銀期貨價(jià)格的走勢(shì)呈現(xiàn)明顯的負(fù)相關(guān)關(guān)系，目前高企的白銀庫存也成為壓制白銀價(jià)格的一大因素之一。如果后期COMEX白銀庫存出現(xiàn)拐點(diǎn)，ETF增持動(dòng)作持續(xù)，就存在價(jià)格企穩(wěn)轉(zhuǎn)升的可能性。

反彈趨勢(shì)暫未結(jié)束

有觀點(diǎn)認(rèn)為，因全球?qū)捤烧�策�?dǎo)致貨幣整體均處于貶值預(yù)期，貴金屬升值可期；也有觀點(diǎn)認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇大環(huán)境中，資金仍將進(jìn)一步青睞風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，貴金屬市場(chǎng)偏空氛圍尚無根本性改善，對(duì)于貴金屬價(jià)格的回升不宜期待過高。短期來看，白銀短期走勢(shì)主要由技術(shù)面引導(dǎo)，預(yù)計(jì)行情有所反復(fù)，但是反彈趨勢(shì)暫未結(jié)束。

“只要美聯(lián)儲(chǔ)加息的靴子不落地，白銀就和黃金一樣不會(huì)走出熊市格局，但金銀比價(jià)或難以繼續(xù)攀升。”張靜靜認(rèn)為，金銀的反彈幅度與市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)削減QE的速度預(yù)期有關(guān)，因此首先要看月底的議息會(huì)議，耶倫上臺(tái)后的言論將成為美聯(lián)儲(chǔ)未來削減QE速度的線索。

盡管當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)于糟糕的非農(nóng)數(shù)據(jù)能否延緩美聯(lián)儲(chǔ)縮減QE的腳步產(chǎn)生了懷疑，但張靜靜認(rèn)為，目前美國(guó)的就業(yè)環(huán)境并不像上周五公布的12月新增非農(nóng)那么差，畢竟上周三公布的ADP就業(yè)人數(shù)的增加值是超出市場(chǎng)預(yù)期的，更加需要注意的是美國(guó)勞動(dòng)部所公布的非農(nóng)數(shù)據(jù)通常以修正后的數(shù)據(jù)為準(zhǔn)。

朱潤(rùn)宇則表示，如果結(jié)合12月非農(nóng)的數(shù)據(jù)來看，他認(rèn)為1月繼續(xù)消減的可能性將更低。

短期來看，朱潤(rùn)宇認(rèn)為，貴金屬走勢(shì)依舊由美國(guó)的貨幣政策主導(dǎo)，白銀在4300或半年線附近將遇到較大的上行阻力，在需求基本面沒有發(fā)生顯著變化的情況下，可以逢高布局空單。但中長(zhǎng)期看，美國(guó)實(shí)際利率水平和貴金屬價(jià)格的負(fù)相關(guān)關(guān)系明顯，在美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和QE削減過程中，貴金屬的主要壓制力量并沒有發(fā)生變化，且在貴金屬價(jià)格的持續(xù)下跌過程中，以中國(guó)和印度為代表的消費(fèi)主力國(guó)增速近兩年都在出現(xiàn)放緩，對(duì)價(jià)格的上行支撐力度有限。
 

(關(guān)鍵字：黃金走勢(shì) 銀價(jià))