6月份，因青島融資騙貸事件發(fā)酵，銅鋁和鐵礦石貿(mào)易融資遭市場詬病，而在整體貿(mào)易融資需求支撐下，業(yè)內(nèi)分析稱，替代融資銅的其他產(chǎn)品將有上位機(jī)會(huì)，鋅此時(shí)進(jìn)入市場法眼，鋅價(jià)月中時(shí)也出現(xiàn)了一波與銅價(jià)“對(duì)沖”行情。

隨著鋅在期貨市場和股票市場逐漸獲資金青睞，2013年就出現(xiàn)的鋅供應(yīng)短缺問題便頻繁出現(xiàn)于研究報(bào)告和媒體報(bào)道中。更有甚者稱，鋅將接棒鎳成為下半年基本金屬中的“耀眼明星”。截至目前，LME鋅價(jià)6月份已上漲超6%，國內(nèi)鋅期貨漲幅逾4%。股票市場上，涉鋅的公司股票如羅平鋅電、中金嶺南、株冶集團(tuán)等6月均出現(xiàn)暴漲及大漲。

“鋅星”PK“妖鎳” 供應(yīng)短缺背后的資金炒作

“鋅星”接棒“妖鎳”路線對(duì)比

與助推倫鎳瘋狂上漲背后的原因相似，市場資金盯上金屬鋅，是因?yàn)樵阡\市場上同樣能夠找到有趣的“供應(yīng)短缺故事”。

據(jù)悉，自去年二季度以來，全球鋅礦產(chǎn)量便步入負(fù)增長，而從去年下半年開始，精煉鋅緊缺，市場對(duì)鋅礦關(guān)閉預(yù)期強(qiáng)烈。其中，嘉能可斯特拉塔公司在加拿大不倫瑞克和珀塞維蘭西鋅礦已于去年關(guān)閉。印度礦業(yè)集團(tuán)韋丹塔資源公司旗下位于愛爾蘭的全球最大鋅礦之一Lisheen鋅礦和五礦有色全資子公司MMG旗下的全球第三大鋅礦世紀(jì)鋅礦將于2016年關(guān)閉。這些鋅礦的關(guān)閉將進(jìn)一步加劇鋅供應(yīng)短缺。

另外，國際鉛鋅研究機(jī)構(gòu)(ILZSG)最新數(shù)據(jù)顯示，今年1-4月全球精煉鋅供應(yīng)短缺10.2萬噸，自去年全球精鋅出現(xiàn)短缺以來，短缺數(shù)量在不斷增加。

庫存方面，今年以來，兩大交易所庫存持續(xù)下滑。截至6月中旬，LME庫存已下滑至68萬噸附近，較年初的93萬噸減少近27%。SHFE庫存由年初的23.9萬噸減少至當(dāng)前的不到21.7萬噸，減少9%。

國際市場上，鋅礦產(chǎn)量步入負(fù)增長，加上市場對(duì)鋅礦關(guān)閉預(yù)期強(qiáng)烈。在此背景下，LME鋅價(jià)自去年年底便出現(xiàn)震蕩上漲，2013年12月4日以來，累計(jì)漲幅超過15%。

對(duì)此，市場多方人士表示，自去年四季度出現(xiàn)鋅礦關(guān)閉預(yù)期以及精煉鋅短缺以來，市場對(duì)鋅的關(guān)注度開始提高，LME鋅持倉頻創(chuàng)歷史新高，價(jià)格也在年初大幅上行。隨著6月份鎳價(jià)在凌厲漲勢(shì)后走弱回調(diào)，鋅重回市場視野，市場資金將更加青睞。

市場謹(jǐn)慎人士則認(rèn)為，當(dāng)前國內(nèi)鋅短期需求不佳，終端企業(yè)漸入淡季，滬鋅上攻行情仍視為資金炒作推動(dòng)。

鋅產(chǎn)業(yè)釋疑：國內(nèi)外“冰火兩重天”

與此次市場基于國際市場對(duì)鋅價(jià)預(yù)期樂觀形成反差的是，國內(nèi)鋅產(chǎn)業(yè)面臨的問題可能并非朝夕就能改變。一位長期跟蹤鋅產(chǎn)業(yè)的研究人士表示，目前國內(nèi)外鋅價(jià)格還是“冰火兩重天”，與國際鋅市場供應(yīng)緊張不同，國內(nèi)鋅產(chǎn)能仍存在結(jié)構(gòu)性過剩，現(xiàn)貨鋅并不短缺。因此也產(chǎn)生了鋅外盤基本面較強(qiáng)時(shí)，內(nèi)盤卻漲不上去的現(xiàn)象，2013年倫鋅上漲近10%，而滬鋅滯漲，漲幅約4%。

事實(shí)上，近年來國內(nèi)鋅行業(yè)因產(chǎn)能過剩和需求疲弱，企業(yè)生存狀況不斷惡化，國內(nèi)冶煉持續(xù)面臨加工費(fèi)低、依賴貴金屬等副產(chǎn)品彌補(bǔ)原料和產(chǎn)成品的價(jià)格倒掛等惡劣局面。

鋅產(chǎn)業(yè)需求疲弱局面也反映在上海鋅期貨市場。從2011年開始，鋅期貨的交易就越來越低迷，2010年時(shí)瘋狂交易的現(xiàn)象早已不復(fù)存在。在此背景下，隨著國內(nèi)期貨交易所不斷推出新的期貨品種，投機(jī)性資金撤離，鋅由于缺乏成交形成“滯漲抗跌”的特點(diǎn)，今年上半年鋅期貨價(jià)格也只在成本線附近徘徊。

從現(xiàn)貨供應(yīng)方面看，鋅價(jià)格走高會(huì)刺激冶煉生產(chǎn)商高位放貨增加市場供給。國信期貨研發(fā)部有色金屬研究員顧馮達(dá)對(duì)此表示，盡管國內(nèi)鋅也會(huì)存在局部性短期的緊張，但隨著鋅價(jià)格回升，鋅冶煉的高產(chǎn)能逐步恢復(fù)將是鉛鋅價(jià)格的強(qiáng)大壓力，因?yàn)閲鴥?nèi)鉛鋅精礦的實(shí)際供應(yīng)瓶頸主要源于加工費(fèi)和垂直價(jià)格對(duì)冶煉產(chǎn)能的約束作用，與國際市場關(guān)閉鋅礦預(yù)期帶來的供給緊張有所不同。

貿(mào)易融資方面，遠(yuǎn)期鋅錠進(jìn)口倒掛維持在大約1500元。由于進(jìn)口虧損較大，買方采購意愿較弱，近期鋅錠詢盤增加，但市場成交不太活躍。目前，國內(nèi)鋅質(zhì)押融資表現(xiàn)還不錯(cuò)，只要有優(yōu)質(zhì)背景倉庫，大宗商品大多都能做，問題是進(jìn)口貿(mào)易融資的難度較大。

據(jù)顧馮達(dá)透露，其前期電話調(diào)研上海鋅貿(mào)易商了解到，持貨商因鋅錠提單采購成本較高，不愿低價(jià)出貨，他們更愿意等待價(jià)格回升�，F(xiàn)在市場上可供應(yīng)的倉單較多，雖有少量提單供應(yīng)，但鋅錠替代融資需求迅速擴(kuò)大仍有不小難度。

(關(guān)鍵字：鋅 中金嶺南 株冶集團(tuán))