歷經(jīng)5年多的量化寬松有望在今年10月徹底結(jié)束。

這是美國(guó)時(shí)間7月9日美聯(lián)儲(chǔ)公布的議息會(huì)議文件透露的信息。當(dāng)天，美聯(lián)儲(chǔ)公布其三周前召開的6月份議息會(huì)議紀(jì)要。文件顯示，美聯(lián)儲(chǔ)在此次會(huì)議上開始詳細(xì)討論退出量化寬松政策的最后步驟，并表示如果經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)符合預(yù)期，那么計(jì)劃將在10月份徹底結(jié)束資產(chǎn)購(gòu)買。

這基本與市場(chǎng)預(yù)期相吻合。美聯(lián)儲(chǔ)從今年1月開始縮減原本達(dá)到每個(gè)月850億美元的購(gòu)債計(jì)劃，每月減少的規(guī)模都是100億美元，目前已減少到350億美元。按照這樣的節(jié)奏，10月份確實(shí)是退出的最后時(shí)間點(diǎn)。

市場(chǎng)當(dāng)天受到提振，美股三大股指均顯著上揚(yáng)。道指漲0.47%至16985.61點(diǎn)，標(biāo)普500指數(shù)上揚(yáng)0.46%至1972.83點(diǎn)，納斯達(dá)克綜合指數(shù)上揚(yáng)0.63%至4419.03點(diǎn)。另外，標(biāo)桿性的十年期美國(guó)國(guó)債收益率則保持在2.55%左右的較低位置。

此前美聯(lián)儲(chǔ)從來(lái)都是否認(rèn)縮減購(gòu)債計(jì)劃的節(jié)奏是既定的，同時(shí)也不提供任何可能的預(yù)期時(shí)間點(diǎn)，并且多次強(qiáng)調(diào)需要依照宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)進(jìn)行政策調(diào)整。而隨著購(gòu)債規(guī)模越來(lái)越小，美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議開始關(guān)注討論退出的最后步驟，這意味著聯(lián)儲(chǔ)對(duì)今后幾個(gè)月的經(jīng)濟(jì)發(fā)展抱有一定的信心。

信心來(lái)自于美國(guó)第二季度經(jīng)濟(jì)總體好轉(zhuǎn)，以及勞動(dòng)力市場(chǎng)狀況有進(jìn)一步改善的跡象。根據(jù)總部位于紐約的美國(guó)經(jīng)濟(jì)研究機(jī)構(gòu)——世界大型企業(yè)聯(lián)合會(huì)的數(shù)據(jù)，目前美國(guó)消費(fèi)者信心指數(shù)接近危機(jī)后的最高水平，還有進(jìn)一步向上發(fā)展的動(dòng)力。同時(shí)，6月份非農(nóng)失業(yè)率下降到6.1%的消息又使得市場(chǎng)得到進(jìn)一步提振。

不過(guò)，一切都還需觀望。世界大型企業(yè)聯(lián)合會(huì)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家兼首席戰(zhàn)略官巴特·范亞克（Bart van Ark）在一個(gè)經(jīng)濟(jì)分析會(huì)議上表示，美國(guó)經(jīng)濟(jì)的樂觀情緒在路上，不過(guò)仍需時(shí)間才能落地。他指出，當(dāng)天剛發(fā)布的美國(guó)CEO信心指數(shù)盡管在上升，但仍然遠(yuǎn)低于危機(jī)后的最高水平，這意味著私人部門在進(jìn)一步擴(kuò)展投資、加速雇傭方面或存在較大的擔(dān)憂。

這種市場(chǎng)普遍的心態(tài)或是促使美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫改變其關(guān)鍵溝通內(nèi)容的原因之一。

耶倫強(qiáng)調(diào)，量化寬松結(jié)束后美聯(lián)儲(chǔ)將繼續(xù)保持寬松貨幣政策，直至確認(rèn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)達(dá)到充分穩(wěn)步上升的局面。外界目前預(yù)期2015年年中到下半年，美聯(lián)儲(chǔ)有望首次升息。

值得注意的是，美聯(lián)儲(chǔ)在此次議息會(huì)議中強(qiáng)調(diào)加息路徑具有不確定性，并且詳細(xì)討論了如何利用政策工具來(lái)應(yīng)對(duì)升息之后的格局。

美聯(lián)儲(chǔ)官員認(rèn)為，超額儲(chǔ)備利率和逆回購(gòu)將成為關(guān)鍵性的工具，這兩項(xiàng)指標(biāo)有望為基準(zhǔn)利率的設(shè)定提供一個(gè)最高上限與最低下限的參考范圍，兩者之間可以有大約20個(gè)基點(diǎn)的差距。

此前紐約聯(lián)儲(chǔ)曾經(jīng)針對(duì)逆回購(gòu)進(jìn)行測(cè)試，看其是否有助于控制短期利率。通常情況下，逆回購(gòu)有助于擠出金融系統(tǒng)中的冗余現(xiàn)金，避免資金剩余導(dǎo)致基準(zhǔn)利率偏低。

此外，美聯(lián)儲(chǔ)官員在對(duì)何時(shí)終止資產(chǎn)購(gòu)買計(jì)劃的再投資存在較大分歧。會(huì)議紀(jì)要顯示，在美聯(lián)儲(chǔ)何時(shí)應(yīng)當(dāng)停止將資產(chǎn)購(gòu)買計(jì)劃所獲利潤(rùn)再行投資并支持金融市場(chǎng)的問題上，官員之間存在分歧。一部分官員認(rèn)為應(yīng)當(dāng)減少美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表，因此必須結(jié)束再投資；另一部分則認(rèn)為必須等到升息之后再結(jié)束。

(關(guān)鍵字：美聯(lián)儲(chǔ) 量化寬松 利率)