國際國內(nèi)大宗商品多米諾骨牌效應(yīng)下，2014年銅價重心步步下移，年內(nèi)圍繞五萬關(guān)口寬幅震蕩，呈現(xiàn)出“探底-反彈-再探底”走勢。展望2015年全年，接受中國證券報記者采訪的分析人士稱，大宗商品“寒潮”將難散，在產(chǎn)業(yè)資金鏈緊張和銅市供需疲軟狀況加劇背景下，銅價運行重心整體下移趨勢難改，“熊”途漫漫。

過剩壓力增大主導(dǎo)行情

“根據(jù)對供求平衡表的重估，2015年全球銅市場過剩量將超過30萬噸，如果考慮國內(nèi)冶煉廠的產(chǎn)能擴(kuò)張跟進(jìn)，以及貿(mào)易商在融資利差縮減的情況下拋售，那么過剩量依舊將超過50萬噸。而國儲在2015年繼續(xù)大規(guī)模收儲可能性不大，除非再次發(fā)生由融資銅引發(fā)的金融系統(tǒng)性風(fēng)險。”寶城期貨認(rèn)為。

供給方面，2015年全球銅新增產(chǎn)出還會擴(kuò)大。英國商品研究局(CRU)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2015年全球銅礦產(chǎn)量1900萬噸，增加100萬噸，同比增速5.7%;2016年增速達(dá)5.1%;2017年開始增速回落至2.1%，至此市場重現(xiàn)短缺。未來幾年全球有較多銅精礦項目計劃投產(chǎn)，但存在較多不確定性。

機(jī)構(gòu)預(yù)測數(shù)據(jù)顯示，2015年中國銅冶煉產(chǎn)能還會繼續(xù)擴(kuò)張。2013年底、2014年底、2015年底粗煉和精煉產(chǎn)能分別為：485萬噸，896萬噸;560萬噸(增加75萬噸)，976萬噸(增加80萬噸);625萬噸(增加65萬噸)，1056萬噸(增加80萬噸)。此外，國際銅研究組(ICSG)數(shù)據(jù)顯示，2014年到2016年全球銅礦產(chǎn)量分別是1858萬噸(+2.6%)、1982萬噸(+6.7%)、2130萬噸(+7.5%)。

需求方面，ICSG最新對2015年全球各大區(qū)精煉銅消費增幅預(yù)期顯示，主要消費地區(qū)亞洲、北美以及歐洲的增速均將回落。而歐洲市場由于其經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍存在反復(fù)，表觀消費量或?qū)�錄得�?fù)增長。整體全球精銅消費增速將從2014年5%回落至2015年的1%左右。而精煉銅供求平衡將出現(xiàn)近40萬噸的供應(yīng)過剩。亞洲市場也就是中國銅消費走向?qū)⒅饕�影響全球銅市場供需平衡。

中信期貨研究部有色金屬組認(rèn)為，2015年銅行業(yè)供應(yīng)過剩繼續(xù)擴(kuò)大的可能性較大，價格重心可能繼續(xù)下移。首先，國內(nèi)冶煉廠加工手冊出口銅企業(yè)的范圍在擴(kuò)大，隨著冶煉企業(yè)內(nèi)外銷的暢通，需謹(jǐn)防短周期局部區(qū)域電解銅緊張所導(dǎo)致的軟逼倉行情。此外，市場繼續(xù)猜測國儲將尋求低位收儲，銅價在極端低位運行時間或較短。

“2014年交易所庫存和保稅區(qū)庫存雙雙下滑，主要受現(xiàn)貨消費以及國儲收銅影響。青島港事件對貿(mào)易融資造成沖擊再加上銀行對有色企業(yè)收緊信貸，行業(yè)資金鏈普遍緊張。”金瑞期貨有色金屬分析師楊宏表示，展望2015年，行業(yè)熱點有望圍繞央行降息降準(zhǔn)預(yù)期、庫存波動與國儲收銅，以及貿(mào)易格局變化三大主題展開。

2015：底部或繼續(xù)下移

展望后市，安信期貨有色金屬高級分析師佟玲預(yù)計，2015年銅價將處于一個低位箱體震蕩并且逐漸下探趨勢中，但全年振幅和箱體區(qū)間或較2014年加大，運行底部繼續(xù)下移，由于2015年中國春節(jié)較晚到來，現(xiàn)貨活躍期或?qū)⑤^2014年延后，主要集中在一季度，同時這個時間窗口將會是政策風(fēng)險釋放期，進(jìn)入二季度或許美國加息令銅價再次下挫，三季度后或許出現(xiàn)淡季走旺情況，四季度回歸震蕩期，全年低點很可能出現(xiàn)在二季度。滬銅整體運行中樞在44000-46000元/噸區(qū)域，下方的強支撐區(qū)域在44500元/噸，下方的目標(biāo)位在42000元/噸一線。

此外，國信期貨分析師顧馮達(dá)也認(rèn)為，從宏觀環(huán)境和供需狀況來看，2015年國內(nèi)銅市將呈現(xiàn)更嚴(yán)重的供應(yīng)過剩狀態(tài)，預(yù)計銅價重心也將繼續(xù)下移，低點可能出現(xiàn)在2015年1-2季度，因全球主要經(jīng)濟(jì)體仍將延續(xù)慣性下滑態(tài)勢，銅價階段性底部或在41000元/噸，而3-4季度中國經(jīng)濟(jì)將存在更多維穩(wěn)預(yù)期，且美聯(lián)儲加息的影響或已逐步釋放，下半年銅價可能自年內(nèi)低點有所反彈后，呈現(xiàn)持續(xù)震蕩偏弱格局。

“2015年全球精銅供需格局將圍繞緊平衡狀態(tài)上下波動，銅價整體將呈寬幅震蕩趨勢，銅價運行重心將大致與2014年持平。”金瑞期貨有色金屬分析師郭皓表示，影響銅價運行節(jié)奏的因素包括美聯(lián)儲加息進(jìn)程、中國央行貨幣政策取向、中國政府對經(jīng)濟(jì)與樓市托底、刺激政策力度及銅礦與冶煉項目的建成投產(chǎn)與運營情況。預(yù)計在二季度需求旺季啟動前，銅價或以偏弱震蕩為主，之后伴隨二季度下游消費回暖，銅價有望獲得逐步上行動力。

(關(guān)鍵字：銅 銅價)