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需求復(fù)蘇有限 銅價(jià)持續(xù)上攻存疑

2015-3-25 9:18:39來源:期貨日?qǐng)?bào)作者:
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  • 近期,銅市多空交織,價(jià)格維持區(qū)間振蕩。預(yù)計(jì)后市價(jià)格仍有振蕩走高的動(dòng)力,但是如果未出現(xiàn)冶煉廠集中檢修等情況,上行空間將有限,45000元/噸關(guān)口仍存在較強(qiáng)阻力。
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  • 銅價(jià)

3月25日?qǐng)?bào)道:近期,銅市多空交織,價(jià)格維持區(qū)間振蕩。預(yù)計(jì)后市價(jià)格仍有振蕩走高的動(dòng)力,但是如果未出現(xiàn)冶煉廠集中檢修等情況,上行空間將有限,45000元/噸關(guān)口仍存在較強(qiáng)阻力。

宏觀面偏暖,美元指數(shù)短期見頂回調(diào)

近期,國(guó)內(nèi)宏觀面預(yù)期偏暖,2月新增人民幣貸款1.02萬億元,大超預(yù)期的7500億元,當(dāng)月社會(huì)融資規(guī)模為1.35萬億元,預(yù)期為1萬億元,M2增速為12.5%。信貸數(shù)據(jù)及M2數(shù)據(jù)均大幅好于預(yù)期。財(cái)政部確認(rèn)1萬億規(guī)模地方債務(wù)置換的消息,約占到2015年地方政府到期債務(wù)的一半以上,此次債務(wù)置換雖是存量展期而不是增量擴(kuò)張,但是仍然緩解了之前備受重視的地方債違約問題,系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)解除。雖然70個(gè)城市房地產(chǎn)數(shù)據(jù)仍未有改善,但是宏觀預(yù)期改善較為明顯,從銅價(jià)反應(yīng)上也可以看出,遠(yuǎn)月表現(xiàn)較為強(qiáng)勁。

國(guó)際方面,歐洲于3月19日正式開始QE,在美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期走強(qiáng)的推動(dòng)下,美元指數(shù)一度突破100關(guān)口。不過,在3月的FOMC會(huì)議上,美聯(lián)儲(chǔ)雖然去掉了“耐心”表述,但整體仍然偏向鴿派,同時(shí)下調(diào)了各項(xiàng)數(shù)據(jù)預(yù)期,6月加息的預(yù)期大幅減弱,主流加息預(yù)期延期至9月之后,美元指數(shù)短期出現(xiàn)階段性回調(diào),也給予基本金屬反彈的動(dòng)力。

干凈精礦供應(yīng)緊張,加工費(fèi)回落

銅精礦方面,近期國(guó)內(nèi)整體干凈精礦加工費(fèi)出現(xiàn)一定的回調(diào),由前期最高的130美元/噸回落至105美元/噸,混合銅精礦加工費(fèi)較2015年干凈礦加工費(fèi)上浮9.35%。智利或因干旱問題導(dǎo)致銅礦產(chǎn)量下降20萬噸。智利環(huán)境監(jiān)管部門命令A(yù)ntofagasta港口精銅礦倉庫暫時(shí)關(guān)閉30天,預(yù)計(jì)將影響10萬噸銅精礦量。近期銅礦方面的沖擊消息較多,是銅價(jià)堅(jiān)挺的原因之一,但是近期的干擾事件仍難以改變銅精礦過剩的大趨勢(shì)。

產(chǎn)能投放的速度仍然快于消費(fèi)增速

目前整體現(xiàn)貨市場(chǎng)仍然維持供大于求的態(tài)勢(shì),出現(xiàn)了換月后即報(bào)貼水的狀況,并且貼水幅度略有擴(kuò)大,貿(mào)易商出貨積極,整體市場(chǎng)供大于求的格局難變。銅價(jià)走高的重要支撐因素在于對(duì)旺季消費(fèi)改善的預(yù)期。但是宏觀預(yù)期的改善傳導(dǎo)至實(shí)體方面較慢,經(jīng)濟(jì)下行將導(dǎo)致消費(fèi)增速放緩的壓力長(zhǎng)存。

目前,下游企業(yè)資金狀況未有好轉(zhuǎn),訂單等情況均遜于去年同期。供應(yīng)端上,國(guó)內(nèi)1—2月精煉銅產(chǎn)量同比上漲15.8%,連續(xù)半年維持在兩位數(shù)的增速,預(yù)計(jì)后期產(chǎn)量仍將維持高增速,東營(yíng)方圓有色的30萬噸粗銅冶煉項(xiàng)目將于6月投產(chǎn),同時(shí)原定于4月投產(chǎn)的中原黃金的20萬噸項(xiàng)目再次推遲,將于6月投產(chǎn),遠(yuǎn)期供應(yīng)仍然較大,預(yù)計(jì)產(chǎn)能投放的速度仍然快于消費(fèi)增速,長(zhǎng)期來看,銅價(jià)仍有向下的壓力。

庫存累積周期延續(xù)

保稅庫庫存由前期的低位55萬噸增至60萬噸,LME銅庫存及上期所銅庫存均經(jīng)歷了一輪明顯的快速堆積過程,銅價(jià)上行壓力較大。LME馬來西亞倉庫由于稅務(wù)問題使得柔佛和巴生港已注銷了近5萬噸銅,預(yù)計(jì)將轉(zhuǎn)移至其他LME倉庫,實(shí)際上對(duì)于總體庫存的影響較小。在供應(yīng)加速以及消費(fèi)增速放緩的大背景下,庫存堆積周期仍將持續(xù)。

總體而言,銅價(jià)短期內(nèi)在宏觀面及消費(fèi)預(yù)期改善的背景下有望延續(xù)振蕩上行趨勢(shì)。但是現(xiàn)貨市場(chǎng)仍然偏弱,后期很有可能呈現(xiàn)旺季不旺的現(xiàn)象,預(yù)計(jì)后市銅價(jià)上漲較為艱難,45000元/噸附近短期料難以突破。

(關(guān)鍵字:銅價(jià))

(責(zé)任編輯:00570)
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