2015年，新興市場大多面臨增長繼續(xù)放緩的疲弱態(tài)勢，美聯(lián)儲加息預(yù)期導(dǎo)致美元不斷走強、大宗商品價格疲弱和結(jié)構(gòu)性改革緩慢推進等因素持續(xù)施壓經(jīng)濟走勢。不少分析指出，美聯(lián)儲于2015年底啟動近十年來的首次加息，短期內(nèi)對新興經(jīng)濟體影響有限，但明年新興市場將面臨資本外流和貨幣貶值等潛在風險的嚴峻考驗。

2015年，新興經(jīng)濟體增長普遍繼續(xù)放緩。世界銀行12月發(fā)布的報告指出，新興經(jīng)濟體自2010年以來增速逐步放緩，2010年平均增速為7.6%，而今年可能不到4%。

中國經(jīng)濟增速有所放緩，但仍然保持7%左右的增速。印度經(jīng)濟保持了較好的增長勢頭，國際貨幣基金組織(IMF)預(yù)計印度今明兩年經(jīng)濟增速可達7.3%和7.5%。

巴西經(jīng)濟明年將持續(xù)面臨嚴峻挑戰(zhàn)。巴西央行將今年經(jīng)濟增長預(yù)期自9月的萎縮2.7%下調(diào)至萎縮3.6%，是1990年以來最低水平，通脹預(yù)計為10.8%，為近12年來最高水平。同時，雷亞爾兌美元今年以來已累計貶值31%。此外，巴西是全球繼中國之后的第二大美元債務(wù)持有國。過去十年，巴西企業(yè)借了大量美元債務(wù)，如果雷亞爾進一步貶值，或?qū)⒊霈F(xiàn)違約風險。

俄羅斯經(jīng)濟今年也出現(xiàn)萎縮。2015年前10個月，俄經(jīng)濟已經(jīng)同比萎縮3.7%。國際評級機構(gòu)惠譽預(yù)測，2016年俄羅斯經(jīng)濟可能出現(xiàn)回暖，小幅增長0.5%。美國加息帶來的美元走強趨勢，油價持續(xù)低迷，以及緊張的地緣局勢對貿(mào)易和投資影響等因素都將對俄經(jīng)濟發(fā)展不利。歐盟12月底宣布將對俄經(jīng)濟制裁再次延長半年。

分析認為，新興經(jīng)濟體明年將持續(xù)面臨來自內(nèi)部和外部的挑戰(zhàn)。貿(mào)易增速未來兩年預(yù)計將繼續(xù)低于金融危機前水平，2015年底美聯(lián)儲啟動加息將令美元明年繼續(xù)維持升勢，拖累大宗商品市場，對依賴大宗商品的俄羅斯、巴西和印度等新興市場帶來進一步?jīng)_擊。同時，新興經(jīng)濟體仍然面臨持續(xù)推進內(nèi)部經(jīng)濟改革的重任，可能在一定程度上對經(jīng)濟增長造成影響。

美國加息對本已脆弱的新興經(jīng)濟體的影響，成為各方關(guān)注的焦點。海通證券(行情16.12 -0.86%,買入)研究報告認為，上世紀80年代后的五輪加息都引發(fā)了區(qū)域性的金融危機，美國加息效應(yīng)將是新興市場2016年面臨的最大風險。

分析人士認為，市場此前已經(jīng)充分消化了美聯(lián)儲加息的預(yù)期，大宗商品價格和新興經(jīng)濟體匯率2015年在加息預(yù)期下已經(jīng)持續(xù)調(diào)整，因此美聯(lián)儲加息的短期沖擊有限。但長期來看，美聯(lián)儲加息進程剛剛開啟，新興經(jīng)濟體仍普遍面臨外資回流、貨幣貶值、股市下跌和外債償還能力增大等挑戰(zhàn)。尤其是資金回流和匯率貶值趨勢將不可避免地對新興經(jīng)濟體造成不利影響。對于巴西和俄羅斯等大宗商品出口國，在大宗商品價格下滑而經(jīng)濟增長乏力之時，美聯(lián)儲加息無疑使其經(jīng)濟雪上加霜。

美聯(lián)儲加息支撐美元走強，意味著全球貨幣對美元被動貶值，尤其是新興市場貨幣將承受較大壓力。受美國加息和阿根廷采取外匯管制措施等因素影響，12月17日阿根廷比索兌美元匯率大幅下滑30%，創(chuàng)下10年來最大跌幅。美國加息以及油價持續(xù)下行等因素也使俄羅斯盧布對美元匯率創(chuàng)下新低。

資本回流風險也不容忽視�？偛课挥诿绹�華盛頓的國際金融協(xié)會稱，今年主要新興經(jīng)濟體將面臨27年以來的首次資本凈流出，總金額將超過5000億美元，明年還將面臨3000多億美元的資本凈流出。以巴西為例，巴西目前因經(jīng)濟面臨嚴重衰退，主權(quán)債務(wù)評級被降，資本外逃風險正不斷加劇。9月份，標普已經(jīng)將其主權(quán)信用評級降為垃圾級，巴西雷亞爾隨后大幅降至歷史低點。12月，穆迪也將巴西主權(quán)信用評級列入觀察名單，三個月后可能將其降至垃圾級。

但也有分析人士指出，盡管新興市場面臨嚴峻挑戰(zhàn)，但是很多經(jīng)濟體經(jīng)常賬戶赤字下降，實行了更有彈性的匯率制度，抵御外部金融風險的能力增強，再次出現(xiàn)危機的可能性不大，此次新興市場的去杠桿化或會“有序化”。

美國基金公司T. RowePriCe的經(jīng)濟學家尼古拉·施密特指出，新興經(jīng)濟體2016年將面臨緩慢調(diào)整，經(jīng)濟體增長低迷，但不會出現(xiàn)崩潰。任何去杠桿的過程，特別是當與貿(mào)易沖擊疊加的時候，會在一定的范圍內(nèi)變得無序。雖然這種情況再次發(fā)生的風險不能被忽視，但多種因素將有助于確保新興市場在此次去杠桿化過程有序化。其中最主要的是目前新興市場的債務(wù)大多以本幣計價，外部赤字處于可控的水平。

美國國際集團董事總經(jīng)理和代理首席經(jīng)濟學家莫恒勇指出，新興市場國家的貶值主要取決于基本面。美國經(jīng)濟向好有利于拉動新興市場國家的出口，新興市場國家貨幣貶值作為調(diào)節(jié)的工具貶值有助于促進本國貨幣的出口。他預(yù)期新興市場經(jīng)濟體的基本面短期不會大幅好轉(zhuǎn)，但包括俄羅斯、巴西等國明年的經(jīng)濟情況會好于今年。

分析指出，新興經(jīng)濟體迫切需要制定一系列的政策來應(yīng)對周期性和結(jié)構(gòu)性的挑戰(zhàn)，并促進增長。目前美聯(lián)儲加息和油價持續(xù)維持低位等因素，將可能促進新興市場進一步放寬貨幣政策進行應(yīng)對，幫助提振經(jīng)濟。

(關(guān)鍵字：新興市場 加息 美聯(lián)儲)