1月12日報道：近期,銅價在2017年年底大幅拉漲后出現(xiàn)回調(diào)，但筆者認為，在全球經(jīng)濟穩(wěn)步復(fù)蘇、礦端供應(yīng)干擾預(yù)期存在以及廢銅進口政策影響下，銅價不具備深跌條件。

全球經(jīng)濟持續(xù)向好

世界銀行認為，2018年全球經(jīng)濟依然維持穩(wěn)定增長，并上調(diào)2018年全球經(jīng)濟增速預(yù)期至3.1%，高于2017年的3%。世界銀行對于2018年美國、歐洲及日本經(jīng)濟增速預(yù)期分別為2.5%、2.1%和1.3%，較2017年6月的預(yù)期分別上調(diào)0.3%、0.6%、0.3%。對于我國，世界銀行表示，2018年經(jīng)濟將以6.4%的速度增長，比2017年6月的預(yù)測高出0.1個百分點。由此可見，全球經(jīng)濟持續(xù)向好，美國減稅多項政策開始實施，美國基建也將提上日程，我國新能源領(lǐng)域提供銅需求增長新動力，市場對于全球銅需求的預(yù)期樂觀。

銅礦今年供應(yīng)預(yù)期緊張

從銅精礦供應(yīng)端來看，智利和秘魯2018年將有40家工會面臨勞資合同到期談判，增加了市場對于銅精礦供應(yīng)干擾的預(yù)期。筆者認為，2018年不會出現(xiàn)2017年般嚴重的罷工事件，整體上，2018年銅精礦產(chǎn)量絕對值將較2017年有所增加。

盡管銅精礦產(chǎn)量增加，但受2018年新增冶煉產(chǎn)能大量投放的影響，預(yù)計2018年銅精礦庫存將較2017年有所下降。2018年國內(nèi)計劃新增精煉產(chǎn)能160萬噸，其中中鋁東南40萬噸，廣西南國30萬噸。另外，2017年冶煉廠受環(huán)保等因素影響出現(xiàn)了計劃外的大修，冶煉廠一般兩年大修一次，因此預(yù)計2018年大修將較2017年明顯減少，對銅精礦需求將大幅增加。銅精礦供需緊張情況在2018年的長單TC上也得以印證，銅陵有色與自由港簽訂的2018年銅精礦長單TC為82.25美元/噸，遠低于2017年的92.5美元/噸。此外，盡管冶煉廠2018年擴產(chǎn)增幅明顯，但是考慮到投產(chǎn)時間主要集中在下半年，因此主要是增加了銅精礦需求，對于精煉銅的產(chǎn)量增量影響較小。

廢銅進口審批額度收縮

關(guān)于廢銅市場，近期公布的2018年第一、第二批限制類廢銅建議審批進口額度，分別為11.08萬噸和2.59萬噸，較2017年前兩批總量同比大幅下降94%，顯然2018年廢銅進口將出現(xiàn)回落，但收縮量可能不會如此大。一方面，從往年情況來看，實際進口量小于建議審批額度，因此實際進口影響的幅度要小于建議審批的收縮額度。另一方面，兩次獲批企業(yè)除江西格林美外，均位于臺州，我國另外三個進口廢七類銅拆解地區(qū)天津、寧波、廣東仍在審批進程中，預(yù)計后續(xù)將陸續(xù)公布，目前對于廢銅進口收縮量的影響仍難以估計。另外，盡管一些大型企業(yè)已經(jīng)或準備在海外建立拆解廢雜銅，但考慮到時間、人力成本和稅收成本問題，海外預(yù)處理廢雜銅后再進口仍不是普遍現(xiàn)象，對于廢銅供應(yīng)的影響微弱。目前廢銅市場貨源較為緊張，基于對中長期銅市看好，持貨商捂貨惜售情緒較高。

短期消費淡季拖累銅價

目前市場仍處于消費淡季，且銅價高企下游畏高情緒濃厚，現(xiàn)貨市場呈現(xiàn)供大于求的狀態(tài)。近期，天然氣供應(yīng)緊張情況有所緩解，華東華中地區(qū)因天然氣供應(yīng)而導(dǎo)致停產(chǎn)、低開工的銅桿企業(yè)已經(jīng)恢復(fù)生產(chǎn)。此外，1月是空調(diào)企業(yè)的傳統(tǒng)生產(chǎn)旺季，大型空調(diào)企業(yè)1月排產(chǎn)量將較12月上升3%左右。因此，短期重點關(guān)注庫存變化情況，這可能成為銅價延續(xù)下跌走勢或止跌反彈的導(dǎo)火索。

綜上所述，在全球經(jīng)濟穩(wěn)步復(fù)蘇，銅精礦供應(yīng)預(yù)期緊張，廢銅進口收縮下，2018年銅價重心將穩(wěn)步上移，短期受消費淡季拖累或出現(xiàn)一定的回調(diào)，但不具備深跌的條件。

(關(guān)鍵字：銅價)