走勢評級： 銅：震蕩

報告日期： 2018年4月14日

★廢七類進(jìn)口顯著下降，進(jìn)口廢料品位逐步提高

政策變動對廢七類進(jìn)口影響較大，臺州預(yù)計今年進(jìn)口實(shí)物量下降將達(dá)到60%。據(jù)我們初步測算，2018年國內(nèi)廢七類進(jìn)口收縮約30萬金屬噸，進(jìn)口廢料品位逐步提升將使收縮規(guī)模(金屬量)出現(xiàn)打折。2019年廢七類進(jìn)口將再收縮(較2018年)20多萬金屬噸。

★進(jìn)口替代多途徑初啟，然彌補(bǔ)缺口還尚需時日

廢七類進(jìn)口替代在多條途徑初步開啟，主要包括：海外建廠、轉(zhuǎn)做國內(nèi)、增加廢六進(jìn)口。海外建廠暫難形成規(guī)模，投資上存在諸多阻力;轉(zhuǎn)做國內(nèi)尚待回收體系(包括發(fā)票問題)健全成熟;廢六類進(jìn)口利潤空間較小。這些途徑要彌補(bǔ)缺口還尚需時日。

★進(jìn)口監(jiān)管只會嚴(yán)不會松，行業(yè)升級轉(zhuǎn)型壓力空前

解決“洋垃圾”問題將破釜沉舟，我們認(rèn)為政策接下來只會更嚴(yán)，而不會放松。政策趨嚴(yán)勢必導(dǎo)致國內(nèi)廢料成本進(jìn)一步抬升，同時倒逼國內(nèi)拆解行業(yè)升級轉(zhuǎn)型。政府接下來或?qū)�廢六類進(jìn)口加強(qiáng)監(jiān)管，按加工能力實(shí)施進(jìn)口配額存在一定可能性。

★投資建議

政策變動對銅價托底作用預(yù)計將貫穿全年，如果政策接下來進(jìn)一步趨嚴(yán)，市場對廢料供給擔(dān)憂恐急劇增強(qiáng)，短期可能成為銅價下一輪上漲的導(dǎo)火索。

考慮宏觀及其它因素，我們?nèi)匀徽J(rèn)為銅價接下來將繼續(xù)向下，二季度走勢或先抑后揚(yáng)，滬銅主力震蕩區(qū)間(47500，53000)元/噸，行情突破上、下區(qū)間需要事件性驅(qū)動。操作上建議投資者把握中線逢高沽空機(jī)會。

★風(fēng)險提示

終端需求持續(xù)轉(zhuǎn)好;廢銅或精礦供需明顯短缺。

1、廢銅進(jìn)口政策變動匯總

政策變動一：

2018年底，廢五金包括廢電線、廢電機(jī)馬達(dá)，散裝廢五金將被禁止進(jìn)口，即所謂廢七類銅進(jìn)口將被完全禁止。2018年起，進(jìn)口固廢類批文由按年度核定改為按季度核定。截至4月份，前九批累計廢七類(廢銅)批量同比下降約88%。

政策變動二：

取消貿(mào)易單位代理進(jìn)口，僅允許加工利用企業(yè)自營進(jìn)口固廢，防控環(huán)境風(fēng)險。

政策變動三：

2018年3月1日起，進(jìn)口冶煉爐渣，木材，廢電動機(jī)，電線電纜，家電廢料等再生料攜帶廢物標(biāo)準(zhǔn)不能超過總重量0.5%(廢電機(jī)、廢五金一般夾雜物限量由2%加嚴(yán)為0.5%，廢冶煉渣的一般夾雜物限量由1%加嚴(yán)為0.5%)。

2、臺州廢銅企業(yè)調(diào)研分析

4月11日-4月13日，我們參加了由我的有色網(wǎng)組織的臺州廢銅企業(yè)調(diào)研活動，對臺州具有代表性的廢銅拆解及加工企業(yè)進(jìn)行了實(shí)地考察。這次調(diào)研我們主要針對國內(nèi)廢銅進(jìn)口政策的變動與企業(yè)進(jìn)行了深度交流，主要發(fā)現(xiàn)如下：

1)廢七類進(jìn)口顯著下降，進(jìn)口廢料品位逐步提高

從調(diào)研的幾家企業(yè)來看，廢七類批文收緊的影響很大。齊合、巨東等行業(yè)龍頭預(yù)計今年廢七類進(jìn)口量將下降一半左右，其它中小型企業(yè)預(yù)計今年進(jìn)口縮減的量會更大。2019年廢七類進(jìn)口將被完全禁止，臺州園區(qū)內(nèi)拆解企業(yè)將不得不尋求新的發(fā)展路徑。全國范圍來看，進(jìn)口廢銅拆解主產(chǎn)區(qū)—天津、廣東，受影響程度更大，據(jù)了解，天津大部分廢銅拆解廠開始轉(zhuǎn)做國內(nèi)市場，而廣東已有部分企業(yè)“出海”以尋求生存空間。

2017年國內(nèi)廢銅進(jìn)口量約356萬噸，以廢七類占比65-75%計算，2017年廢七類進(jìn)口量約在231-267萬噸，臺州地區(qū)今年廢七類進(jìn)口量假設(shè)萎縮60%，其他地區(qū)萎縮80%(參考當(dāng)前累計批文)，2018年廢七類進(jìn)口實(shí)物量或在70-80萬噸，較去年下降約70%(絕對量161-187萬噸)。我們選取兩種常見的廢七類進(jìn)口料，廢馬達(dá)(Cu15%)，廢線纜(Cu75%)為參考，2018年廢七類進(jìn)口收縮的程度區(qū)間為26-131萬噸(金屬噸)。同時，再參考2017年廢銅(廢七類+廢六類)進(jìn)口平均品位42%(有色再生協(xié)會會議)，我們推算出2017年廢七類進(jìn)口平均品位22%，假設(shè)2018年進(jìn)口品位不變，2018年廢七類進(jìn)口收縮或在38萬(金屬噸)。

本次調(diào)研我們發(fā)現(xiàn)一個細(xì)節(jié)，由于今年廢七類進(jìn)口批文被大幅壓縮，且海外廢七類資源更加寬松、買方市場特征等，為了提高利潤，臺州拆解企業(yè)普遍選擇在有限的批量下，多進(jìn)口含銅量更高的廢線纜，我們認(rèn)為今年廢七類進(jìn)口整體品位將有明顯增加。如果廢七類進(jìn)口品位整體增加5%、10%、20%，2018年廢七類進(jìn)口收縮或在35、31、24萬(金屬噸)。簡單講，廢七類進(jìn)口整體品位提升，將使得廢銅原料進(jìn)口收縮出現(xiàn)打折。

綜上所述，廢七類進(jìn)口政策變動對實(shí)際進(jìn)口影響較大，臺州地區(qū)預(yù)計進(jìn)口收縮將達(dá)到60%，全國范圍預(yù)計將超過70%。2018年廢七類進(jìn)口收縮或在30萬金屬噸左右，進(jìn)口廢料品位提升將使得收縮規(guī)模(金屬量)在一定程度上出現(xiàn)打折。2019年受完全禁止廢七類進(jìn)口影響，廢七類將再收縮(較2018年)20多萬金屬噸。

2)進(jìn)口替代多途徑初啟，彌補(bǔ)缺口還尚需時日

2019年國內(nèi)將禁止廢七類進(jìn)口，廢六類進(jìn)口也或?qū)⒊雠_更加嚴(yán)格的政策。國內(nèi)銅冶煉及加工產(chǎn)能仍在擴(kuò)張，對廢料的需求只會進(jìn)一步提高，進(jìn)口政策變動導(dǎo)致的市場缺口需要其它途徑來彌補(bǔ)，通過與臺州企業(yè)的深度交流，我們發(fā)現(xiàn)了以下幾點(diǎn)變化：

一. 國內(nèi)企業(yè)布局海外加速：臺州園區(qū)的拆解企業(yè)開始對國外建廠進(jìn)行考察，主要以東南亞為主，美國及日本也在考察范圍之內(nèi)。預(yù)計未來廢七類在海外拆解加工，再流入國內(nèi)的可能性較大。市場雖然已有這種預(yù)期，但實(shí)際海外建廠的節(jié)奏仍然偏慢，僅一些小規(guī)模拆解廠在馬來西亞、泰國有落地。我們認(rèn)為東南亞1-2年內(nèi)完全承載國內(nèi)產(chǎn)能的轉(zhuǎn)移難度較大，主要阻礙有兩點(diǎn)。a)東南亞政策環(huán)境不穩(wěn)定，國內(nèi)企業(yè)對政策、法律等問題擔(dān)憂較大;b)東南亞勞工素質(zhì)及生產(chǎn)效率遠(yuǎn)不如國內(nèi)。此外，日本、美國等地區(qū)投資環(huán)境較好，但問題在于勞動力成本較高。

二. 國內(nèi)廢料回收存在較大的增長空間：國內(nèi)廢七類銅回收已成為企業(yè)新的選擇，目前最大的問題在于增值稅發(fā)票，由于前期國內(nèi)并沒有成熟的廢料回收體系，廢料不帶票銷售現(xiàn)象普遍。通過這次調(diào)研，再生金屬線上線下交易市場的建立可能成為解決途徑之一。現(xiàn)階段來看，進(jìn)口拆解企業(yè)轉(zhuǎn)國內(nèi)還處于初始階段，國產(chǎn)廢料暫難彌補(bǔ)進(jìn)口廢料的缺口，但考慮到明年廢七類進(jìn)口將被完全禁止，今年國產(chǎn)廢料回收及拆解料將提速。

三. 國內(nèi)拆解企業(yè)或增加了廢六類的進(jìn)口，但增加的規(guī)模目前還不大。廢七類拆解利潤明顯大于廢六類，且廢六類進(jìn)口利潤空間小，甚至在銅價大幅波動階段，容易產(chǎn)生虧損，資金占用也更大，廢七類拆解企業(yè)轉(zhuǎn)做六類進(jìn)口意愿不強(qiáng)。但是，擁有加工能力銅材生產(chǎn)企業(yè)，廢六類進(jìn)口正常，政策對其影響較小。取消貿(mào)易代理政策逐漸顯效，貿(mào)易商只能通過其他途徑進(jìn)口廢六類，未來政策如果趨嚴(yán)，貿(mào)易商廢六類進(jìn)口或出現(xiàn)萎縮，但加工廠廢六類進(jìn)口將顯著增長。再生料夾雜新要求較為嚴(yán)格，后期如果嚴(yán)格檢查執(zhí)行，廢銅進(jìn)口或受阻礙，現(xiàn)階段只能讓上游加強(qiáng)海外預(yù)處理。

綜上所述，廢七類進(jìn)口替代已經(jīng)開啟，主要方向包括：海外建廠、轉(zhuǎn)做國內(nèi)廢料、增加廢六類進(jìn)口，海外建廠暫難形成規(guī)模，轉(zhuǎn)做國內(nèi)廢料尚需解決發(fā)票問題，而廢六類進(jìn)口利潤空間較小，我們認(rèn)為現(xiàn)階段這些替代辦法還難以彌補(bǔ)廢七類進(jìn)口下降的缺口，但補(bǔ)缺效果后期料將逐漸增強(qiáng)。

3)進(jìn)口監(jiān)管只會嚴(yán)不會松，行業(yè)升級轉(zhuǎn)型壓力空前

2017年4月18日，中央深改組會議審議通過了《關(guān)于禁止洋垃圾入境推進(jìn)固體廢物進(jìn)口管理制度改革實(shí)施方案》，2017年12月15日，環(huán)保部又修訂完成《限制進(jìn)口類可用作原料的固體廢物環(huán)境保護(hù)管理規(guī)定》，解決“洋垃圾”問題未來或?qū)⑵聘�沉舟，我們認(rèn)為政策接下來只會更嚴(yán)，而不會放松。

從宏觀角度理解，政策趨嚴(yán)勢必導(dǎo)致國內(nèi)廢料進(jìn)口成本將進(jìn)一步抬升，無論是海外建廠預(yù)處理轉(zhuǎn)國內(nèi)，還是選擇符合政策的高品位廢料。短期這將導(dǎo)致國內(nèi)精廢價差有收縮壓力(不考慮銅價變動情況下)，本質(zhì)上是回收廢銅成本提高的表現(xiàn)。另一個角度看，政策的實(shí)施將為國內(nèi)廢料回收注入更大的活力，同時也將拉開國內(nèi)拆解行業(yè)升級轉(zhuǎn)型的大幕，利于齊合、巨東等企業(yè)做大規(guī)模。

對于政策的演進(jìn)，我們認(rèn)為繼已經(jīng)出臺的政策外，接下來廢六類進(jìn)口也將出臺更為嚴(yán)格政策，存在實(shí)施配額進(jìn)口的可能性，即加工企業(yè)按照核定生產(chǎn)能力取得進(jìn)口配額，而不是當(dāng)前加工企業(yè)進(jìn)口量不設(shè)限定，最為極端的情況是國家劃定廢六類進(jìn)口限制時間表，最終取消廢六類進(jìn)口，當(dāng)然，這種可能性偏小。

3、臺州廢銅企業(yè)調(diào)研詳細(xì)情況

3.1、公司A

企業(yè)概況：

該公司隸屬于上市公司齊合環(huán)保(0976.HK)，主要控股股東為：渝商投資、Tai Security、Pengda Value Fund、星匯香港投資。臺州生產(chǎn)基地主營業(yè)務(wù)為廢馬達(dá)、廢電機(jī)、廢線纜的回收、拆解及加工處理。2017年該基地處理廢舊金屬約36萬噸(實(shí)噸)，大部分為廢七類銅，銷售金屬量在7萬噸左右。該生產(chǎn)基地為中國最大的廢銅進(jìn)口商及全球最大的廢電機(jī)采購商。

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調(diào)研要點(diǎn)：

1. 廢七類進(jìn)口限制政策對企業(yè)影響較大，預(yù)計該公司2018年廢七類進(jìn)口量同比將下降60%，折算成絕對量，2018年進(jìn)口廢七類或下降至15萬噸左右。2017年該基地正常上工人數(shù)2000多人，而現(xiàn)階段上工人數(shù)下降至1000多人，側(cè)面反映出廢七類處理量大幅下降。

2. 企業(yè)正在考察東南亞市場的建廠可行性，泰國工廠已在建設(shè)階段，不過體量較小(2-3萬噸/年)。廢七類在海外拆解加工，然后進(jìn)口至國內(nèi)存在以下困難：東南亞投資環(huán)境復(fù)雜(政策穩(wěn)定性擔(dān)憂、勞工素質(zhì)擔(dān)憂等);未來廢六類進(jìn)口被限制的擔(dān)憂�？傮w上看，企業(yè)對東南亞建廠持謹(jǐn)慎態(tài)度，短期規(guī)模化投資可能性不大。

3. 企業(yè)適當(dāng)增加廢六類進(jìn)口量，但由于廢六類進(jìn)口資質(zhì)擔(dān)憂、廢六類進(jìn)口利潤空間較小且資金占用更大、進(jìn)口固廢含雜率要求更嚴(yán)等，廢六類進(jìn)口增量相對有限，企業(yè)大量進(jìn)口廢六類以彌補(bǔ)廢七類缺口的意愿不強(qiáng)。

4. 企業(yè)開始加快布局國內(nèi)廢銅回收，但從散戶手里收廢銅，增值稅(發(fā)票)問題是一個阻礙點(diǎn)，且國內(nèi)上游回收體系尚未形成規(guī)模，所能提供的量目前還暫為有限。如果沒有穩(wěn)定的供貨來源，對于大型企業(yè)而言，無法發(fā)揮其規(guī)�；瘍�(yōu)勢。

5. 企業(yè)母公司在2016年底收購了Scholz控股，海外業(yè)務(wù)范圍大幅擴(kuò)展，企業(yè)正在考察在美國建廠，將廢七類拆解成廢六類進(jìn)口，但目前仍存在較大困難。企業(yè)香港元朗處理廠擴(kuò)建也將完工，主要處理廢電子與廢電纜。企業(yè)計劃利用海外加工能力，實(shí)現(xiàn)廢七類的離岸處理，但是，離岸處理可能會增加企業(yè)的加工成本。

3.2、公司B

企業(yè)概況：

該公司為民營企業(yè)，主要從事廢五金拆解，其中，以廢七類銅回收、拆解、加工為主，新產(chǎn)線投產(chǎn)之后，拆解、加工能力約10.4萬噸(實(shí)物)/年，2017年處理廢五金約8萬多噸。加工成品主要銷售給冶煉或銅材加工企業(yè)。

調(diào)研要點(diǎn)：

1. 企業(yè)負(fù)責(zé)人預(yù)計2018年廢七類進(jìn)口量將下降40%，絕對量或在3萬噸左右。當(dāng)前貨物滯港已有出現(xiàn)，企業(yè)正在等待最新的批文，今年進(jìn)口批文由按年度轉(zhuǎn)變?yōu)榘醇径扰�獲。

2. 當(dāng)?shù)貐f(xié)會有組織去東南亞考察，廣東部分企業(yè)已在馬來西亞建廠，但拆解規(guī)模暫時還不大。該企業(yè)對海外投資持謹(jǐn)慎態(tài)度，一是擔(dān)憂海外的投資環(huán)境，二是擔(dān)憂海外的配套不適合做大規(guī)模。

3. 企業(yè)增加了部分廢六類進(jìn)口，該負(fù)責(zé)人坦言，廢六類進(jìn)口當(dāng)前利潤較薄，如果后期銅價波動較大，甚至可能出現(xiàn)進(jìn)口虧損，而且企業(yè)沒有相關(guān)加工產(chǎn)能，負(fù)責(zé)人擔(dān)憂未來廢六類進(jìn)口會受限。

4. 企業(yè)考慮轉(zhuǎn)從國內(nèi)回收廢銅，但現(xiàn)階段增值稅發(fā)票問題是一大阻礙，企業(yè)負(fù)責(zé)人認(rèn)為，國內(nèi)沒有形成垃圾分類回收的成熟體系，廢料的品質(zhì)以及可持續(xù)供應(yīng)是個問題。

5. 由于進(jìn)口批文顯著收縮，歐美日廢七類廢料急需尋求新的出口，現(xiàn)在中國買家議價權(quán)顯著提升，企業(yè)廢七類拆解利潤較去年提高2倍以上。

3.3、公司C

企業(yè)概況：

該公司為新三板上市公司(834815)，成立于2009年，注冊資金2.1億元，總投資近20億元，擁有5個控股子公司。2017年公司實(shí)現(xiàn)年產(chǎn)值38億，上繳國稅5億元(地稅9000萬元)，目前擁有銅鋁深加工各10萬噸，鋼30萬噸，塑料3萬噸的精深加工能力。銅深加工板塊，廢料直接制成銅成品，半成品，后期規(guī)劃將產(chǎn)品延伸至銅絲、銅桿、銅閥門，規(guī)劃年產(chǎn)銅桿線5萬噸，黃銅棒2萬噸，陽極板3萬噸。

調(diào)研要點(diǎn)：

1. 企業(yè)2017年廢料進(jìn)口量約40多萬，預(yù)計2018年廢七類進(jìn)口批文將下降40%。政策對園區(qū)內(nèi)37家企業(yè)均有影響，轉(zhuǎn)型是必然趨勢。雖然廢七類進(jìn)口量會出現(xiàn)下降，但企業(yè)會在現(xiàn)有獲批量框架內(nèi)，多進(jìn)口含銅量更高的廢料。2017年企業(yè)產(chǎn)值38個億，今年計劃做到50億元。

2. 企業(yè)正在考察海外建廠，近期可能會有項(xiàng)目落地，東南亞投資環(huán)境更為復(fù)雜，日本投資環(huán)境相對更好，但勞動力成本是個問題。該企業(yè)負(fù)責(zé)人透露，歐美自己有成熟的回收體系，只不過處理高品位廢料，低品位廢料出口至發(fā)展中國家，中國政策變化之后，印度等東南亞國家或成為主要出口地。

3. 公司廢六類進(jìn)口暫時沒有受到影響，含雜率新規(guī)對公司廢料進(jìn)口暫無影響，明年廢六類可能會需要批文，以加工能力核定配額，企業(yè)目前擁有加工及深加工能力，受此影響料較為有限。

4. 企業(yè)已提前布局國內(nèi)廢銅回收，現(xiàn)階段企業(yè)擁有占地100畝的線下交易市場，同時，還擁有線上交易平臺及專門為交易市場設(shè)立的回收公司。該負(fù)責(zé)人介紹，增值稅發(fā)票問題該企業(yè)已有解決辦法，企業(yè)也并不擔(dān)憂國內(nèi)廢銅供貨會不足，企業(yè)選擇國內(nèi)原料還是國外原料目前取決于價格優(yōu)劣。

5. 該企業(yè)負(fù)責(zé)人透露，目前光亮銅與精銅價差縮小，甚至倒掛，下游需求被動接受，由于工藝問題，部分下游必須添加廢銅。臺州周邊的電纜廠等下游因此利潤受到擠壓。

3.4、公司D

企業(yè)概況：

該公司為當(dāng)?shù)孛駹I企業(yè)，主要從事黃銅棒生產(chǎn)，產(chǎn)品廣泛用于儀表、五金、電器、閥門、管件等生產(chǎn)行業(yè)。該公司主要從海外進(jìn)口廢六類銅，以黃雜銅為主。目前公司產(chǎn)能約在2萬噸左右。

調(diào)研要點(diǎn)：

1. 公司主要進(jìn)口廢六類銅，當(dāng)前政策影響不大，由于企業(yè)具有銅加工資質(zhì)，后期即便廢六類進(jìn)口實(shí)行配額管理，料對企業(yè)影響也不大。

2. 對于國產(chǎn)廢料與進(jìn)口廢料，企業(yè)主要參考其各自價格來選擇，進(jìn)口料質(zhì)量更有保障。針對含雜率要求新規(guī)，企業(yè)認(rèn)為嚴(yán)格執(zhí)行將對歐洲來料產(chǎn)生影響。

3. 企業(yè)負(fù)責(zé)人稱，下游(空調(diào)等)行業(yè)對黃銅棒(或黃銅接頭、配件)需求不如去年同期，預(yù)計接下來需求情況不是很樂觀。

4. 現(xiàn)階段公司廢六類進(jìn)口并沒有什么限制，但公司不做貿(mào)易，進(jìn)口量主要根據(jù)生產(chǎn)情況而定。工廠當(dāng)前廢料庫存水平較去年偏低。

3.5、同行生產(chǎn)商觀點(diǎn)

生產(chǎn)商A：

廢料供給相對緊張，企業(yè)來臺州尋求原料上的合作機(jī)會。該生產(chǎn)商透露，精廢價差收縮較為明顯，甚至出現(xiàn)倒掛，企業(yè)以前從廢料端獲得的加工利潤現(xiàn)在幾乎被抹平，后期如果廢料供給緊張，將考慮采用更多精煉銅作為原料。

生產(chǎn)商B：

該生產(chǎn)商具有30萬噸/年銅桿加工能力，來臺州尋求原料方面合作。該生產(chǎn)商同樣表達(dá)了廢料相對緊張的情況。

4、投資建議

通過本次調(diào)研走訪，我們更加確定2018年廢七類進(jìn)口量將出現(xiàn)明顯萎縮，以金屬量估算，這一塊萎縮或在30萬噸左右，進(jìn)口廢料品位提升將使收縮規(guī)模(金屬量)在一定程度上出現(xiàn)打折。短期來看，無論是海外建廠，還是轉(zhuǎn)至國內(nèi)回收，廢七類進(jìn)口下降所導(dǎo)致的缺口暫時還難以彌補(bǔ)。

廢料進(jìn)口萎縮將對國內(nèi)精廢價差產(chǎn)生下行壓力，嚴(yán)重的情況下精銅與光亮銅價格甚至產(chǎn)生倒掛，從而使廢銅制材企業(yè)利潤空間被壓縮，同時，變向刺激這些企業(yè)更多使用精銅。國內(nèi)再生精銅冶煉廠原料供給將承壓，這將不利于企業(yè)冶煉產(chǎn)能充分釋放。換個角度看，廢料收縮可能導(dǎo)致冶煉廠對精礦依賴度提高，從而使TC/RC價格承壓。

綜上所述，廢銅進(jìn)口政策變動對銅價的托底作用預(yù)計將貫穿全年，如果政策接下來進(jìn)一步趨嚴(yán)，市場對廢料供給的擔(dān)憂將急劇增強(qiáng)，短期可能成為銅價上漲的導(dǎo)火索。考慮宏觀及其它因素，我們?nèi)匀徽J(rèn)為銅價接下來將繼續(xù)向下，二季度走勢或先抑后揚(yáng)，滬銅主力震蕩區(qū)間(47500，53000)元/噸，行情突破上、下區(qū)間需要事件性驅(qū)動。操作上建議投資者把握中線逢高沽空機(jī)會。

5、風(fēng)險提示

終端需求持續(xù)轉(zhuǎn)好;廢銅或精礦供需明顯短缺。

曹洋 高級分析師(有色金屬)

(關(guān)鍵字：銅 全球銅消費(fèi)量)