銅市中期邏輯：全球銅精礦供應(yīng)未來(lái)5年剛性增量比較小，而彈性增量主要取決于價(jià)格，而精煉產(chǎn)能雖然投放較多，但是受限于銅精礦供應(yīng)，實(shí)際供應(yīng)增量不足以使得銅價(jià)格再度下跌，因此中期銅價(jià)格筑底預(yù)期明顯。

短期邏輯：總供應(yīng)由于非洲粗銅供應(yīng)的增加，整體精煉銅供應(yīng)維持在高位，而需求方面有所恢復(fù)，從微觀層面來(lái)看，整體當(dāng)前處于供需兩旺的格局，短期矛盾比較難以尋找，銅價(jià)格或以震蕩為主。

 走勢(shì)分析： 當(dāng)日走勢(shì)：18日夜盤，滬銅整體回升。 18日現(xiàn)貨市場(chǎng)報(bào)價(jià)升水整體繼續(xù)上調(diào)，主要是稅率下降兌現(xiàn)日期的臨近，因此，在5月正式兌現(xiàn)之前，現(xiàn)貨或保持較高升水，但因月底交易增值稅票開(kāi)票可能會(huì)到下月，因此，月底現(xiàn)貨升水有下降預(yù)期。 LME庫(kù)存小幅增加，上期所倉(cāng)單小幅下降，整體全球庫(kù)存小幅回落；另外，LME現(xiàn)貨貼水?dāng)U大，導(dǎo)致洋山銅至LME現(xiàn)貨之間價(jià)差擴(kuò)大，庫(kù)存有轉(zhuǎn)移動(dòng)力。 銅精礦方面，力拓一季度銅礦產(chǎn)量為13.93萬(wàn)噸，同比增加65%，環(huán)比減少6%；一季度精煉銅產(chǎn)量為5.61萬(wàn)噸，同比增加48%，環(huán)比增加25%。力拓預(yù)計(jì)2018年銅礦產(chǎn)量目標(biāo)不變，為51-61萬(wàn)噸。 預(yù)計(jì)精煉銅產(chǎn)量將在22.5-26.5萬(wàn)噸之間。 廢舊銅方面，18日由于廢銅滯漲，精廢價(jià)差再度擴(kuò)大，夜盤期貨上漲較多，廢舊銅預(yù)估跟漲繼續(xù)乏力。

消息面上，美國(guó)同意就301征稅措施與中國(guó)進(jìn)行WTODSB項(xiàng)下磋商。在這樣的磋商中，美國(guó)還期待，聽(tīng)到中國(guó)如何解決在美國(guó)調(diào)查中提到的貿(mào)易扭曲政策的打算。 另外，加上此前央行宣布從2018年4月25日起，下調(diào)大型商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行、非縣域農(nóng)村商業(yè)銀行、外資銀行人民幣存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn)。 整體對(duì)宏觀環(huán)境敏感的銅價(jià)格有所回升。 綜合情況來(lái)看，銅價(jià)格的反彈推動(dòng)力量主要來(lái)自對(duì)貿(mào)易戰(zhàn)擔(dān)憂的舒緩和降準(zhǔn)的推動(dòng)，不過(guò)，內(nèi)在力量薄弱，二季度仍存在較多冶煉產(chǎn)能投放，而需求旺季已經(jīng)至頂峰，因此，銅價(jià)格反彈之后，價(jià)格預(yù)期轉(zhuǎn)為偏空。

(關(guān)鍵字：銅 銅精礦)