從年初的“鈷市風(fēng)云”，到近期的“仙鋁妖鎳”，近期有色板塊可謂是風(fēng)生水起。

今天我就一起來盤點(diǎn)一下今年以來牛氣沖天的“有色”們。

仙鋁

4月份以來，國(guó)際鋁價(jià)的持續(xù)走高不僅提振了國(guó)內(nèi)鋁價(jià)，更在A股市場(chǎng)中掀起波瀾。

去年12月，倫鋁連續(xù)半個(gè)多月的漲勢(shì)一度令市場(chǎng)咋舌。而這幾天，因?yàn)槊绹?guó)對(duì)俄鋁的制裁，倫鋁“戰(zhàn)斗力”再度爆表。4月18日，LME期鋁突破2,500美元/噸，創(chuàng)2011年4月以來新高。4月6日開始8個(gè)交易日內(nèi)LME期鋁價(jià)格上漲超過20%。

誰是倫鋁暴漲推手?

4月6日，美國(guó)財(cái)政部對(duì)鋁業(yè)巨頭俄羅斯鋁業(yè)聯(lián)合公司(UC RUSAL,下稱俄鋁,00486.HK)展開制裁。鋁市供應(yīng)格局突然生變。

倫交所和芝交所的表示，他們不會(huì)接受來自俄鋁的金屬。日本、韓國(guó)等大宗商品貿(mào)易商也表示不再交易俄鋁的鋁產(chǎn)品。

據(jù)了解，俄鋁2017年電解鋁產(chǎn)量為370.7萬噸，是除了我國(guó)魏橋之外全球第二大原鋁生產(chǎn)企業(yè)，占全球產(chǎn)量的5.8%。

東證期貨鋁分析師孫偉東告訴上證報(bào)記者，從俄鋁2017年四季度電解鋁銷售結(jié)構(gòu)來看，45%出口至歐洲市場(chǎng)、19%出口亞洲、18%出口美洲、18%出口俄羅斯及獨(dú)聯(lián)體。

俄鋁的本土原鋁消化能力有限，絕大多數(shù)出口到海外。因此對(duì)俄鋁的制裁，引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)本已偏緊的全球原鋁市場(chǎng)供給的進(jìn)一步擔(dān)憂。這直接造成了LME鋁價(jià)的暴漲。

而國(guó)內(nèi)方面，滬鋁主力合約也在3月30日觸底企穩(wěn)后，展開持續(xù)震蕩走勢(shì)。下游行業(yè)大規(guī)模的復(fù)工潮帶動(dòng)的需求復(fù)蘇也推動(dòng)國(guó)內(nèi)鋁業(yè)進(jìn)入行業(yè)旺季，行業(yè)積累的高庫(kù)存得到緩解，供需關(guān)系出現(xiàn)改善，進(jìn)而推升國(guó)內(nèi)鋁價(jià)反彈。

在外部?jī)r(jià)格和內(nèi)需的雙重推動(dòng)下，今日A股鋁相關(guān)企業(yè)掀起狂歡熱潮，中國(guó)鋁業(yè)、云鋁股份、麗島新材、鼎盛新材的多只個(gè)股紛紛漲停。

從表面上來看，俄鋁時(shí)間是此輪鋁市上漲的主要推手，但中泰證券認(rèn)為，俄鋁事件改變的僅僅是節(jié)奏，鋁價(jià)上漲背后還有更堅(jiān)實(shí)的基本面變化：

中泰證券認(rèn)為當(dāng)前，倫鋁價(jià)格持續(xù)火爆，作為全球定價(jià)商品，內(nèi)外盤終將聯(lián)動(dòng)。隨著后續(xù)經(jīng)濟(jì)預(yù)期的走穩(wěn)以及逐漸“適應(yīng)”了新的經(jīng)濟(jì)環(huán)境，市場(chǎng)會(huì)逐漸重新評(píng)估電解鋁這一消費(fèi)金屬正在發(fā)生的、以及中長(zhǎng)周期基本面的變化。核心的投資標(biāo)的建議關(guān)注云鋁股份、中國(guó)鋁業(yè)、神火股份、露天煤業(yè)等。

妖鎳

截至發(fā)稿，LME(倫敦金屬交易所)三個(gè)月鎳合約最新價(jià)格為16180美元/噸，上漲5.92%，盤中漲幅一度達(dá)9%，此前的一天，更是一度飆升至12%。

受LME鎳大幅上漲帶動(dòng)，4月19日，滬鎳主力合約日盤收于108120元/噸，漲幅達(dá)4.24%。

去年下半年，鎳品種一度因漲勢(shì)過快被市場(chǎng)戲稱為“妖鎳”。近日的“妖氣凜然”究竟是貿(mào)易爭(zhēng)端升級(jí)帶來短期利好，還是有更深層的原因?有色行業(yè)的專家們很快給出了解答：這次LME鎳暴漲主要原因竟是一場(chǎng)“烏龍”。

基于此前俄鋁被美國(guó)制裁，市場(chǎng)錯(cuò)誤解讀了LME將俄羅斯諾里爾斯克鎳業(yè)公司(Nornickel)生產(chǎn)的兩個(gè)品牌的鎳產(chǎn)品(NORILSK COMBINEH-1和NORILSK COMBINEH-1Y)從交割名單中剔除的消息。

其實(shí)這兩個(gè)牌子是兩個(gè)冶煉廠因?yàn)樵O(shè)備老化而停產(chǎn)的，消息在2017年已公布，從2018年4月17日開始執(zhí)行而已。

盡管如此，安泰科鎳鈷研究團(tuán)隊(duì)表示，基本面還是支撐鎳價(jià)繼續(xù)上行的。 2015年以來全球鎳市場(chǎng)一直在去庫(kù)存，倫交所及上期所顯性庫(kù)存(包含期貨及在庫(kù))合計(jì)已經(jīng)降至38萬噸以內(nèi)。而且當(dāng)前鎳球、鎳粒雖然庫(kù)存偏高，但其可用于原料生產(chǎn)電池級(jí)硫酸鎳，未來進(jìn)一步去庫(kù)存前景顯現(xiàn)。

新能源汽車作為鎳價(jià)后續(xù)發(fā)展的重要支撐要素，其發(fā)展步伐或?qū)�決定“妖鎳”日后的命運(yùn)。從全球范圍來看，過去一年電動(dòng)汽車生產(chǎn)和銷售變得更為積極，而從沃爾沃、戴姆勒、通用、福特等汽車制造商未來5年規(guī)劃來看，在布局電動(dòng)汽車方面態(tài)度也十分積極主動(dòng)。

礦業(yè)巨頭淡水河谷(VALE)的金屬市場(chǎng)主管近期表示，電動(dòng)車飛速發(fā)展是大趨勢(shì)，資本在其中投入巨大。2020-2025年期間，電動(dòng)車將與燃油車成本持平，意味電動(dòng)車成本要進(jìn)一步下

降，而動(dòng)力電池中鎳含量提高，將令電池成本顯著下降。

來自麥肯錫等機(jī)構(gòu)專家預(yù)測(cè)認(rèn)為，鎳需要有100萬噸的增量，才能滿足電動(dòng)汽車的需求。中國(guó)未來5年預(yù)計(jì)也將會(huì)使用低成本的技術(shù)來冶煉高純度的鎳。

分析師表示，金屬鎳小幅短缺將推高2018年LME鎳價(jià)，或至15000~16000美元/噸。預(yù)計(jì)2018年中國(guó)金屬鎳消費(fèi)中，14%進(jìn)入硫酸鎳生產(chǎn)，通過轉(zhuǎn)變?yōu)榱蛩徭噮⑴c到新能源汽車領(lǐng)域。

認(rèn)為，2018年三元前驅(qū)體對(duì)硫酸鎳需求有望翻番，從2017年18萬噸需求量增加到2018年33.5萬噸需求量，2019年將繼續(xù)維持高增長(zhǎng)。

中國(guó)硫酸鎳工廠中，包括格林美、廣西銀億、吉恩、煙臺(tái)凱實(shí)等企業(yè)均有計(jì)劃擴(kuò)產(chǎn)硫酸鎳。浙江、江西等地區(qū)亦有小規(guī)模產(chǎn)能工廠將于2018年年中投產(chǎn)硫酸鎳。

A股鎳相關(guān)企業(yè)

恒順眾昇：2017年8月在投資者關(guān)系互動(dòng)平臺(tái)上透露，公司鎳礦已經(jīng)投產(chǎn)。根據(jù)此前公告，恒順眾昇通過子公司收購(gòu)后，合計(jì)擁有印尼BMU 公司80%的股東權(quán)益，BMU 為鎳礦所有者，該礦面積1963 公頃，鎳礦品位較高且礦區(qū)未勘探區(qū)域尚有1600 多公頃，鎳礦儲(chǔ)量開采潛力巨大，目的是對(duì)公司印尼蘇拉威西鎳鐵工業(yè)園項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)所需資源進(jìn)行儲(chǔ)備。

格林美：公司是中國(guó)規(guī)模最大的采用廢棄資源循環(huán)再造超細(xì)鎳鈷粉體的企業(yè)，國(guó)際上采用廢棄鎳鈷資源生產(chǎn)超細(xì)鈷鎳粉體材料的先進(jìn)企業(yè)，中國(guó)鎳鈷粉體材料與循環(huán)技術(shù)的產(chǎn)業(yè)基地之一。2017年四氧化三鈷、三元材料、鈷粉、鎳粉等鋰電池相關(guān)金屬材料營(yíng)收占公司總營(yíng)收2/3。一季度業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，預(yù)計(jì)盈利1.42億-1.73億元，比上年同期增長(zhǎng)40%-70%。

科力遠(yuǎn)：公司主營(yíng)連續(xù)化帶狀泡沫鎳(電池材料)及系列產(chǎn)品的研制、開發(fā)、生產(chǎn)、銷售并提供相關(guān)技術(shù)咨詢服務(wù)。公司主導(dǎo)產(chǎn)品連續(xù)化帶狀泡沫鎳系國(guó)家重點(diǎn)新產(chǎn)品，被列入國(guó)家“863”重大攻關(guān)項(xiàng)目。

鈷大爺

與鎳一樣，新能源汽車的快速發(fā)展帶動(dòng)鈷金屬價(jià)格屢創(chuàng)新高。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2017年，鈷金屬價(jià)格從32美元/公斤上漲至75美元/公斤，年增長(zhǎng)114%。

隨著鈷價(jià)的“瘋狂”，華友鈷業(yè)、寒銳鈷業(yè)也成為A股市場(chǎng)的超級(jí)大牛：華友鈷業(yè)2017年上漲了128%，上市三年來整體上漲了約13倍;去年上市的寒銳鈷業(yè)，發(fā)行價(jià)是8.71元，當(dāng)年的最高價(jià)格是200元，收盤漲幅超過15倍!

然而，年初牛氣沖天的鈷大爺們，近期卻遭遇了一波調(diào)整：

4月18日，華友鈷業(yè)一度跌到92塊多，19日收盤價(jià)99.99元。在最近的一個(gè)月里，華友鈷業(yè)的股價(jià)從最高位下跌了約25%，最多下跌超過30%。

寒銳鈷業(yè)的走勢(shì)類似。3月14日，公司股價(jià)最高沖到214元，4月19日的收盤價(jià)為151.61元，其間跌幅約30%。

漲多了!對(duì)于近期整個(gè)鈷板塊的回調(diào)，這或許是投資者比較認(rèn)可的理由。

維持2017年的增長(zhǎng)速度?不可能!有接受上證報(bào)記者采訪的業(yè)內(nèi)人士指出，去年增速高，是由于2016年的基數(shù)相對(duì)較低，譬如寒銳鈷業(yè)，2016年凈利潤(rùn)6000多萬，增長(zhǎng)5倍多到了4.5億。再增長(zhǎng)5倍，豈不是要到20多億?寒銳鈷業(yè)2017年?duì)I收才不到15億。

超高速的增長(zhǎng)肯定是不可能了，那么增長(zhǎng)呢?

“一切取決于鈷價(jià)!”該業(yè)內(nèi)人士指出，2017年度，國(guó)內(nèi)鈷產(chǎn)品長(zhǎng)期供不應(yīng)求，價(jià)格漲幅接近100%，為相關(guān)公司帶來了超額利潤(rùn)。

以寒銳鈷業(yè)為例，公司的主要產(chǎn)品為鈷粉、鈷精礦、氫氧化鈷、鈷鹽、電解銅。2017年度，公司鈷產(chǎn)品收入12.67億元，在總體營(yíng)收中占比86.47%，較2016年增長(zhǎng)了107%，但從銷量來看，2017年度，寒銳鈷業(yè)的鈷產(chǎn)品銷量為3959噸，較2016年下滑了5.92%。

那么，鈷價(jià)還會(huì)漲嗎?

關(guān)于這點(diǎn)多空的分歧很大!堅(jiān)定看漲的繼續(xù)看漲，核心理由是供需依然緊張，且需求增長(zhǎng)確定。

堅(jiān)定看跌的也有不少，理由是短缺沒有預(yù)期的嚴(yán)重，而且鈷的價(jià)格已接近10年來的高位。雙方的理由似乎都十分充分。

僵持格局下，上市公司的業(yè)績(jī)又會(huì)如何?“肯定要比去年要好，畢竟價(jià)格在高位，均價(jià)要高不少，但至于增長(zhǎng)幅度有多大，還是取決于未來鈷價(jià)的走勢(shì)!”有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，隨著博弈的加劇，未來鈷價(jià)不排除有調(diào)整，但大跌的概率不大，而這也為相關(guān)公司的業(yè)績(jī)提供了保障。

大跌的概率不大!就是這么一個(gè)并不太肯定的判斷，卻得到了最為廣泛的認(rèn)同。就上證報(bào)記者調(diào)研，幾乎產(chǎn)業(yè)鏈上的所有參與者，以及眾多的研究機(jī)構(gòu)，都認(rèn)同鈷價(jià)不會(huì)大幅下跌，供需的緊張，為鈷價(jià)提供了堅(jiān)實(shí)的長(zhǎng)期支撐。

比如，面對(duì)近期鈷板塊股價(jià)的調(diào)整，4月18日，天風(fēng)證券發(fā)出了研報(bào)，標(biāo)題是《鈷，緊缺的供需與短期的情緒》。該研報(bào)認(rèn)為，短期因素?zé)o需過度擔(dān)憂，國(guó)內(nèi)新能源汽車內(nèi)需巨大，基本面未變，鈷價(jià)長(zhǎng)期仍然看好。建議關(guān)注盛屯礦業(yè)、華友鈷業(yè)、寒銳鈷業(yè)、洛陽(yáng)鉬業(yè)。

安信證券近期的研報(bào)同樣認(rèn)為短期板塊回調(diào)逐漸已修復(fù)，中長(zhǎng)期鈷牛邏輯不變，估價(jià)中樞仍在抬升。

最后，我們?cè)倏匆环輥碜陨�產(chǎn)企業(yè)的報(bào)告，金川集團(tuán)本月初對(duì)鈷市的評(píng)論，似乎比研究機(jī)構(gòu)要謹(jǐn)慎，主要內(nèi)容為：

仙鋁、妖鎳、鈷大爺，各路神仙的情況差不多就是這樣，最終主意還得您自己拿。作者：王文嫣、覃秘

(關(guān)鍵字：鎳 鋁 鈷)