隨著歐洲央行數(shù)名高層人士在6月貨幣會議上不斷釋放出“寬松”口吻，各界對歐元區(qū)再推貨幣刺激措施的預期正不斷升溫。

22日，歐洲央行管委兼德國央行行長魏德曼，在德國股票協(xié)會年度招待會上講話稱，如果有必要，歐洲央行準備采取非傳統(tǒng)工具來應(yīng)對低通脹風險。而在20日，歐洲央行管委利卡寧已經(jīng)表示，歐洲央行正考慮一套寬松政策組合，若歐元走強壓低通脹預期，歐洲央行可能將動用資產(chǎn)購買等工具。

“從實體經(jīng)濟看，歐元區(qū)的復蘇是緩慢的；同時，受歐元匯率走高影響，其出口正面臨較大壓力。”25日，南開大學經(jīng)濟學院教授、國際經(jīng)濟研究所副主任周曄對經(jīng)濟導報記者表示，面對雙重困難，歐洲央行壓力大增，通過降息壓低歐元、促進流動性、緩解通縮壓力，應(yīng)該是其6月份的大概率選擇。

值得關(guān)注的是，若歐洲央行降息，其背后投資機遇便會顯現(xiàn)。北京大學經(jīng)濟學院教授、歐洲問題研究專家趙盛年對導報記者表示，與歐洲央行釋放流動性相比，歐元貶值帶來的投資機會更為誘人。

不得不做的選擇

對于歐洲央行已經(jīng)降至0%的存款利率來說，若再次選擇降息，其存款利率將變?yōu)?0.1%。盡管這種情況在國際領(lǐng)先的央行中還從未出現(xiàn)過，但對于歐洲央行來說，這或者已經(jīng)是一個不得不做出的選擇。

“這意味著銀行在歐洲央行存放資金將必須付費，而不是央行付費給銀行。”周曄對導報記者表示，歐洲央行這一選擇會讓人們不再愿意持有現(xiàn)金，而是迅速交易成為資產(chǎn)。同時，歐元區(qū)存款也會傾向海外輸出。

“這將在大大加快歐元流動性的同時，緩解其升值壓力。”周曄說。

事實上，歐元匯率的表現(xiàn)對于以出口為主的歐元區(qū)來說，一直是至關(guān)重要的。今年初，歐元匯率曾一度出現(xiàn)貶值態(tài)勢。彼時，歐元區(qū)幾大經(jīng)濟體表現(xiàn)強勢，大有加速復蘇跡象。然而，歐元隨后的強勢表現(xiàn)卻給這一預期澆了冷水。

導報記者注意到，日前剛剛公布的數(shù)據(jù)顯示，今年一季度，歐元區(qū)經(jīng)濟并未如此前共識預測的那樣獲得0.4%的增幅，而是只有0.2%。排名靠前的經(jīng)濟體中，除德國增幅為0.8%外，其余表現(xiàn)均不佳，法國 、意大利都在零增幅上下，荷蘭更是出現(xiàn)了1.4%的負增長。

趙盛年也表示，在美聯(lián)儲一直維持低利率、日本等國也推出貨幣寬松政策促使本國貨幣貶值的情況下，歐洲央行能夠選擇的應(yīng)對策略只有進一步下調(diào)基準利率。“類似美聯(lián)儲購買債券釋放流動性的做法很難在歐元區(qū)通過，因為這種做法勢必產(chǎn)生信用風險。而考慮歐元區(qū)情況，這種信用風險最終要各成員國共同承擔。這對于歐洲央行來說，不會是一件輕松的任務(wù)。”

值得關(guān)注的是，歐洲央行行長德拉吉近日也一改前期“通縮無關(guān)緊要”的觀點，直言央行管理委員會“對通脹預計走向很不滿意”，這更加重了業(yè)內(nèi)對其6月調(diào)降基準利率的猜測。

機遇大于挑戰(zhàn)

若歐洲央行選擇降息，其將對全球經(jīng)濟帶來的影響，也引起各方擔憂。

趙盛年認為，歐洲央行降息帶來的流動性輸入，將是部分新興經(jīng)濟體未來面對的經(jīng)濟隱患。“特別是與歐洲對接密切的國家，其對歐企業(yè)將承受較大的歐元貶值壓力。”

周曄則認為，歐元區(qū)降息將再次引發(fā)各國對本國貨幣匯率走勢的關(guān)注，部分國家有隨之推出寬松貨幣政策的可能。“若全球流動性再度泛濫，新興經(jīng)濟體調(diào)控壓力將進一步增大，有拖累復蘇的可能。”

不過，兩位專家表示，歐元區(qū)流動性輸出的影響不會像美聯(lián)儲推出量化寬松(QE)那么大，新興經(jīng)濟體若能提早進行調(diào)整，就有規(guī)避風險甚至找到發(fā)展機遇的可能。

導報記者注意到，此前面對美聯(lián)儲收縮QE時，印度市場就與巴西 、土耳其等地表現(xiàn)迥異。其主要原因就在于印度調(diào)整了國內(nèi)的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)，在2013年下半年就出現(xiàn)了比較明顯的好轉(zhuǎn)，包括經(jīng)常項目赤字大幅縮小，財政赤字也有所改善。所以，印度的基本面在改善，避免了資本外流帶來的損失。

“歐元貶值對中國相應(yīng)出口企業(yè)來說壓力大增，但是進口企業(yè)將進一步受益。”周曄表示，目前我國對歐出口企業(yè)多經(jīng)營代加工和原材料等低端產(chǎn)業(yè)，歐元的貶值顯然將促使我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)進一步調(diào)整。

“總體來說機遇大于挑戰(zhàn)。”趙盛年，中國企業(yè)還可借歐元區(qū)推出QE之機，加大對歐投資。“我國與歐洲的經(jīng)濟是互補的，我國雖然制造業(yè)整體也在進步，但總體上仍然屬于中低端行業(yè)的較多，而歐洲則整體上處于高端。歐元的貶值正好給予中資企業(yè)進軍高端制造業(yè)的機會。”

(關(guān)鍵字：歐洲 歐元區(qū))