3月22日，特朗普簽署就301調(diào)查結(jié)果采取行動(dòng)的備忘錄，宣布對(duì)中國(guó)出口至美國(guó)的600億美元商品加征關(guān)稅。同日中國(guó)表示擬中止對(duì)美國(guó)實(shí)施實(shí)質(zhì)相等的減讓和其他義務(wù)，即對(duì)自美進(jìn)口部分產(chǎn)品加征關(guān)稅，以平衡美方232措施對(duì)我國(guó)造成的利益損失。

“我認(rèn)為中美貿(mào)易戰(zhàn)對(duì)大宗商品的影響是短期利空長(zhǎng)期利多。”中國(guó)大宗商品發(fā)展研究中心秘書長(zhǎng)劉心田表示，短期的利空邏輯是中美貿(mào)易戰(zhàn)，實(shí)際上等于增加了大宗商品的流通壁壘，給大流通帶來(lái)一些不利影響。但長(zhǎng)期來(lái)看，大宗商品消費(fèi)和生產(chǎn)也就是供和需并沒(méi)有發(fā)生本質(zhì)變化，市場(chǎng)仍然存在，只不過(guò)是流通效率可能降低。因此，流通成本增加反倒是利好。

投資者應(yīng)該采取保險(xiǎn)和穩(wěn)妥的投資策略，即注重匯率變化和商品變化的雙重影響。在匯率和商品價(jià)格變化之間會(huì)生成一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖，投資者應(yīng)做好匯率投資商品期貨。這樣配置的話，會(huì)比較穩(wěn)當(dāng)，也比較保險(xiǎn)。

對(duì)于在中美貿(mào)易戰(zhàn)籠罩下的企業(yè)，劉心田談道：“企業(yè)應(yīng)當(dāng)注重后續(xù)即將增加的各種壁壘。同時(shí)，還需注意政策風(fēng)向的隨時(shí)變化，貿(mào)易戰(zhàn)不會(huì)一直進(jìn)行下去，中間可能會(huì)出現(xiàn)反復(fù)，屆時(shí)將帶來(lái)窗口機(jī)會(huì)，企業(yè)需注意及時(shí)把握，比如一些反傾銷，包括部分商品進(jìn)口稅率調(diào)整。”

原油產(chǎn)業(yè)方面：上周初受到了獲利了結(jié)盤的打壓，同時(shí)，對(duì)中美貿(mào)易戰(zhàn)前景的擔(dān)憂情緒令投資者撤離股市等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，美股和美債收益率快速走低，油價(jià)則延續(xù)了震蕩偏空格局。周三公布的EIA報(bào)告再度利空，加劇了原油的跌勢(shì)。數(shù)據(jù)顯示截至3月23日當(dāng)周的美國(guó)原油庫(kù)存增加了164.3萬(wàn)桶，高于市場(chǎng)預(yù)估值減少28.7萬(wàn)桶;同時(shí)，美國(guó)國(guó)內(nèi)原油產(chǎn)量增加了2.6萬(wàn)桶至1043.3萬(wàn)桶/日，連續(xù)五周錄得增長(zhǎng)。美國(guó)原油產(chǎn)量已經(jīng)超越了沙特，成為僅次于俄羅斯的全球第二大原油生產(chǎn)國(guó)。隨著美國(guó)頁(yè)巖油產(chǎn)量持續(xù)攀升，必將破壞OPEC減產(chǎn)的努力。

不過(guò)，對(duì)OPEC有望延長(zhǎng)減產(chǎn)協(xié)議的樂(lè)觀預(yù)期以及美國(guó)石油鉆井?dāng)?shù)錄得下降，限制了油價(jià)的跌幅。沙特能源部長(zhǎng)法利赫近期講話稱，OPEC成員國(guó)需要繼續(xù)與俄羅斯等非OPEC產(chǎn)油國(guó)進(jìn)行合作，共同將減產(chǎn)行動(dòng)延長(zhǎng)至2019年，從而改善全球油市供應(yīng)過(guò)剩的局面。同時(shí)，沙特王儲(chǔ)薩勒曼上周表示，沙特和俄羅斯正考慮就減產(chǎn)進(jìn)行長(zhǎng)期合作，或簽署一份10年甚至20年的協(xié)議，以管理石油市場(chǎng)。此外，周五凌晨公布的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)石油鉆井?dāng)?shù)減少了6座至798座，為連續(xù)兩周增加后的首次下降。

進(jìn)入新的一周，油市多空因素將繼續(xù)抗衡。中國(guó)財(cái)政部在4月1日的一份聲明中宣布，將于4月2日起對(duì)美國(guó)128項(xiàng)進(jìn)口商品加征關(guān)稅，以此對(duì)美國(guó)總統(tǒng)特朗普批準(zhǔn)征收進(jìn)口鋼和鋁關(guān)稅進(jìn)行直接回應(yīng)。毫無(wú)疑問(wèn)，中美貿(mào)易戰(zhàn)正式打響將加劇市場(chǎng)的避險(xiǎn)情緒，對(duì)油價(jià)構(gòu)成利空。另一方面，中東地緣政治局勢(shì)仍然緊張，美國(guó)威脅退出伊朗核協(xié)議、伊朗可能對(duì)沙特、敘利亞、伊拉克以及黎巴嫩等國(guó)采取更加激進(jìn)的政策，由此引發(fā)的供應(yīng)收緊擔(dān)憂將支撐油價(jià)。此外，本周美國(guó)方面將公布重磅的非農(nóng)數(shù)據(jù)，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾將發(fā)表講話，美元的震蕩也將帶動(dòng)油價(jià)走勢(shì)，因此，原油將再次迎來(lái)不平靜的一周。

2018年3月26日，歷經(jīng)17年，中國(guó)原油期貨正式上線交易。以人民幣計(jì)價(jià)的原油期貨一定是中美貿(mào)易戰(zhàn)中的一個(gè)焦點(diǎn)和重要砝碼。眾所周知，美國(guó)有原油期貨，中國(guó)人民幣原油期貨實(shí)際上是從美國(guó)的大蛋糕上要?jiǎng)澇鲋辽僖话氤鰜?lái)，石油人民幣的使用對(duì)石油美元機(jī)制是一個(gè)不小的震蕩，美元對(duì)石油定價(jià)和交易所擁有的“制度性權(quán)力”第一次受到了競(jìng)爭(zhēng)和挑戰(zhàn)。所以對(duì)原油期貨這塊兒陣地，雙方都不會(huì)讓步，原油期貨的博弈也會(huì)是中美博弈戰(zhàn)的最大看點(diǎn)。

首個(gè)人民幣原油期貨也存在著不小的挑戰(zhàn)。特別是我國(guó)的原油期貨交易規(guī)模才剛起步，暫時(shí)還難以形成很強(qiáng)的價(jià)格影響力，但前景很看好，任重而道遠(yuǎn)，仍需要管理層，交易所，期貨公司，還有投資者整體市場(chǎng)層面共同努力推進(jìn)。

總體來(lái)看，中美貿(mào)易戰(zhàn)，短期對(duì)于原油市場(chǎng)的供需格局不會(huì)有太大影響，因?yàn)橹袊?guó)當(dāng)前從美國(guó)進(jìn)口原油只有30萬(wàn)桶/日，相比日均870萬(wàn)桶左右的總進(jìn)口量來(lái)說(shuō)占比太小。中美貿(mào)易戰(zhàn)對(duì)于原油深層次影響未來(lái)可能主要體現(xiàn)在兩方面，一是貿(mào)易戰(zhàn)會(huì)推高通脹水平；二是貿(mào)易戰(zhàn)容易引發(fā)宏觀經(jīng)濟(jì)下降，從而抑制原油需求增長(zhǎng)。觀察歷史數(shù)據(jù)可以得出，油價(jià)對(duì)通脹的傳導(dǎo)是比較敏感，特別是當(dāng)油價(jià)高于60美元以上，因?yàn)楦哂蛢r(jià)可能會(huì)刺激農(nóng)產(chǎn)品深加工需求，從而會(huì)推高農(nóng)產(chǎn)品的價(jià)格，比如玉米等生物燃料的原材料。不過(guò)，貿(mào)易戰(zhàn)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)卻會(huì)帶來(lái)負(fù)面影響，如果全球經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)下滑，那么將抑制全球原油需求的增長(zhǎng)，特別是中美分別是全球原油需求最重要的兩個(gè)國(guó)家，兩國(guó)原油需求對(duì)全球總需求比重高達(dá)32%左右，也分別是全球原油進(jìn)口量最大的兩個(gè)國(guó)家。整體而言，貿(mào)易戰(zhàn)容易引發(fā)通脹擔(dān)憂，并且貿(mào)易戰(zhàn)還容易引發(fā)市場(chǎng)對(duì)地緣政治的擔(dān)憂，因此短期貿(mào)易戰(zhàn)對(duì)原油有一定提振，但長(zhǎng)期來(lái)看，貿(mào)易戰(zhàn)將抑制原油需求的增長(zhǎng)，對(duì)油價(jià)卻是偏空的，所以后市還需觀察中美貿(mào)易戰(zhàn)演化的程度，貿(mào)易摩擦越大，對(duì)需求抑制越大。

(關(guān)鍵字：原油 貿(mào)易)