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日前，證監(jiān)會網(wǎng)站披露了郴州市金貴銀業(yè)股份有限公司（以下簡稱“金貴銀業(yè)”）的招股說明書（申報稿）。記者閱讀招股書發(fā)現(xiàn)，公司仍存償債壓力、鉛鋅行業(yè)準入復核未完成等風險。
利息支出占比較高存風險
金貴銀業(yè)主營“從鉛冶煉陽極泥及礦冶企業(yè)廢渣廢液中綜合回收白銀及鉛、金、鉍、鋅、銅、銦等多種有色金屬”的清潔生產(chǎn)和銷售，屬于有色金屬冶煉行業(yè)。本次擬在深交所上市，發(fā)行5876萬股。
招股書披露，金貴銀業(yè)2009年、2010年、2011年利息支出分別為1264.61萬元、4397.21萬元、10640.16萬元，分別占公司同期息稅前利潤的14.76%、22.46%、35.75%。公司面臨一定的短期償債壓力和財務(wù)成本壓力。
另外，報告期內(nèi)，公司大量存貨用于質(zhì)押短期借款，截至2011年12月31日，用于質(zhì)押借款的存貨金額為10.0187億元，占存貨總金額的比例為82.18%。若公司短期償債能力降低，出現(xiàn)難以償付到期短期債務(wù)，用于質(zhì)押借款的存貨可能被強行變現(xiàn)，這也可能給公司生產(chǎn)經(jīng)營活動帶來一定的風險。
一位投行人士分析，從報告期內(nèi)公司利息支出占公司同期息稅前利潤的比重來看，呈現(xiàn)逐年升高的態(tài)勢，而2011年這一比重更是超過35%，比重較高，公司存在一定的償債風險。
未完成鉛鋅行業(yè)準入復核
記者閱讀招股書發(fā)現(xiàn)，雖然金貴銀業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈已經(jīng)向上游延伸，但截至該招股書簽署日，尚未完成國家工信部關(guān)于鉛鋅行業(yè)準入的復核和公告程序。
《鉛鋅行業(yè)準入條件》于2007年頒布，主要對新建鉛鋅產(chǎn)能的生產(chǎn)規(guī)模下限、新建鉛鋅冶煉項目企業(yè)自有礦山原料比例下限、冶煉的技術(shù)工藝、能源消耗、資源綜合利用和環(huán)境保護等方面做出了相關(guān)規(guī)定。
而金貴銀業(yè)2009年白銀生產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈向上游延伸，開始建設(shè)“10萬噸鉛富氧底吹項目”，需符合《鉛鋅行業(yè)準入條件》并報工信部復核與公告。截至招股說明書簽署日，公司尚未完成工信部關(guān)于鉛鋅行業(yè)準入的復核和公告程序，存在一定的政策風險。此前，豫光金鉛、鋅業(yè)股份和株冶集團3家上市公司已獲得行業(yè)準入。如果工信部遲遲未完成對公司的行業(yè)準入審批，公司未來的發(fā)展可能會受到一定制約。
“87后”成公司第二大股東
金貴銀業(yè)的招股書中，還有一大“亮點”，公司第二大股東是一名1987年出生，去年剛參加工作的工商銀行員工。
招股書顯示，公司第二大股東名叫李楚南，目前持有公司887.656萬股股份，占公司總股本的5.038%。公司控股股東及實際控制人為曹永貴，持有公司43.63%的股份。從入股時間來看，李楚南2007年底獲得3.67%股權(quán)，2010年10月13日增持至5.038%。
據(jù)招股書中所披露的身份證號碼，李楚南生于1987年。2006年至2007年為加拿大哥倫比亞學院學生，2007年至2011年為多倫多大學學生，2011年7月至今在工商銀行深圳分行任職。而李楚南兩次出資的資金均來源于其父李華強，李華強曾為金貴銀業(yè)第一屆董事會董事，于2010年11月13日辭去董事職務(wù)。
安信證券投資顧問廖亮分析，隨著新股的大量發(fā)行，股東低齡化的問題也越來越突出。從披露情況看，主要原因，一方面是以避稅、財產(chǎn)分配為目的，比如在原始股流通后如果涉及贈與、繼承等事項時會產(chǎn)生不小的費用，而在原始股認購時直接以“娃娃股東”形式出現(xiàn)則可以省去一筆不小的開支。另外還有原因或為，發(fā)起人為今后減持方便，規(guī)避每變動5%必須公告而將股權(quán)化整為零。但無論如何，低齡股東獲得巨額股份背后或存在不小的尋租空間。
廖亮表示，由于一般情況下“娃娃股東”并不會實際參與公司的管理，因此對公司的發(fā)展不會有太大的影響，主要可能還是在于會引起公眾對公司的股權(quán)治理是否規(guī)范、股東對公司長遠發(fā)展是否有信心的擔憂。
