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家電行業(yè)收入和利潤(rùn)增速放緩。統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2011年1-11月，家電行業(yè)收入和利潤(rùn)總額同比分別增長(zhǎng)17.56%和9.20%，與去年同期相比增速明顯下滑。2012年1-2月，家電行業(yè)收入同比下降2.39%，但利潤(rùn)總額同比增長(zhǎng)14.61%，延續(xù)了2011年增速放緩的趨勢(shì)。
主要家電產(chǎn)品銷量2011年增速放緩，2012年一季度出現(xiàn)下降�？照{(diào)、冰箱、洗衣機(jī)、LCD等主要家電產(chǎn)品銷量2011年均呈現(xiàn)增速放緩的趨勢(shì)，2012年一季度，除洗衣機(jī)外，各產(chǎn)品銷量均出現(xiàn)下降。洗衣機(jī)內(nèi)銷量自2011年四季度起出現(xiàn)下降，但出口受益于新興市場(chǎng)需求釋放，增長(zhǎng)較為平穩(wěn)，2011年四季度和2012年一季度增速分別為19.26%和18.22%。
上市公司收入和凈利潤(rùn)增長(zhǎng)放緩，盈利能力下降，現(xiàn)金流狀況有所好轉(zhuǎn)，利潤(rùn)向龍頭集中。上市公司2011年收入和凈利潤(rùn)增速雙雙下降，2012年一季度收入出現(xiàn)下降，但凈利潤(rùn)保持增長(zhǎng)。2011年上市公司ROE為16.04%，同比小幅提升0.05個(gè)百分點(diǎn)，基本保持穩(wěn)定。2012年一季度，上市公司毛利率、凈利率均出現(xiàn)較大幅度提升，但受總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和財(cái)務(wù)杠桿下降影響，ROE有所下降。2012年一季度，上市公司經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流同比增長(zhǎng)397.95%，收益質(zhì)量也出現(xiàn)較大改善。行業(yè)利潤(rùn)進(jìn)一步向龍頭集中。2011年和2012年一季度，家電行業(yè)凈利潤(rùn)排名前五的公司凈利潤(rùn)占比分別為65.91%和66.92%，同比分別提升4.49和6.09個(gè)百分點(diǎn)。
預(yù)計(jì)下半年行業(yè)有所回暖。銷量方面，預(yù)計(jì)空調(diào)、洗衣機(jī)銷量增速放緩，冰箱銷量存下降可能，彩電銷量維持穩(wěn)定;價(jià)格方面，白電產(chǎn)品價(jià)格有望維持穩(wěn)定，液晶電視價(jià)格存下行壓力;毛利率方面，白電產(chǎn)品毛利率有望維持當(dāng)前水平，但同比增幅將收窄，液晶電視毛利率存下降可能。
投資策略：基于我們對(duì)2012年行業(yè)的判斷，我們提出以防御為主，兼具進(jìn)取性的行業(yè)配置思路。從估值水平及盈利增長(zhǎng)的角度考慮，空調(diào)龍頭最具防御性。建議關(guān)注：格力電器、青島海爾;同時(shí)把握題材個(gè)股的主題性投資機(jī)會(huì)。建議關(guān)注：盾安環(huán)境、漢鐘精機(jī)、雙良節(jié)能、東方電熱和長(zhǎng)青集團(tuán)。
