昨日（8月11日）早間，央行發(fā)布公告，決定完善人民幣兌美元匯率中間價(jià)報(bào)價(jià)。當(dāng)天，美元對人民幣中間價(jià)報(bào)6.2298，而前一日報(bào)6.1162；也就是說，人民幣對美元匯率中間價(jià)下調(diào)幅度達(dá)1.86%，創(chuàng)歷史最大降幅。

中國外匯交易中心數(shù)據(jù)顯示，昨日銀行間市場人民幣對美元即期價(jià)低開433基點(diǎn)報(bào)6.2530，盤中匯價(jià)繼續(xù)走低。截至收盤，人民幣對美元即期價(jià)報(bào)6.3231，貶值1134個(gè)基點(diǎn)，跌幅達(dá)1.83%。離岸市場人民幣兌美元一路下挫，盤中一度下跌2.73%至6.3897。

分析認(rèn)為，央行此舉意在弱化人民幣盯住美元的程度，是一個(gè)“去美元化”的過程，這意味著未來人民幣兌美元匯率的波動(dòng)幅度加大，進(jìn)一步增強(qiáng)人民幣波動(dòng)性。

為穩(wěn)增長打基礎(chǔ)

央行新聞發(fā)言人昨日在答記者問中表示，當(dāng)前，國際經(jīng)濟(jì)金融形勢復(fù)雜，美國經(jīng)濟(jì)處在復(fù)蘇過程中，市場預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將在年內(nèi)加息，導(dǎo)致美元繼續(xù)走強(qiáng)，歐元和日元趨弱，一些新興經(jīng)濟(jì)體和大宗商品生產(chǎn)國貨幣貶值，國際資本流動(dòng)波動(dòng)加大，這一復(fù)雜局面形成了新的挑戰(zhàn)。鑒于我國貨物貿(mào)易繼續(xù)保持較大順差，人民幣實(shí)際有效匯率相對于全球多種貨幣表現(xiàn)較強(qiáng)，與市場預(yù)期出現(xiàn)一定偏離。因此，根據(jù)市場發(fā)展的需要，應(yīng)進(jìn)一步完善人民幣匯率中間價(jià)報(bào)價(jià)。

8月8日，海關(guān)總署發(fā)布的7月外貿(mào)數(shù)據(jù)顯示，以美元計(jì)算，當(dāng)月出口金額同比下降8.3%；進(jìn)口金額同比減少8.1%；貿(mào)易順差為430.25億美元。

國開證券宏觀分析師杜征征對《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，上半年出口比預(yù)期要差，全年目標(biāo)恐難完成；而經(jīng)濟(jì)增長需要凈出口支持，至少不會(huì)拖累太多。趁空檔期進(jìn)行調(diào)整，為未來美聯(lián)儲(chǔ)加息美元升值留下了調(diào)整空間。

上半年以來，央行已經(jīng)通過利率、準(zhǔn)備金率工具加強(qiáng)對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的金融支持。財(cái)政政策方面，大規(guī)模的地方政府債務(wù)置換也已拉開帷幕，但從實(shí)體經(jīng)濟(jì)的表現(xiàn)來看，似乎并不如意。

招商銀行同業(yè)金融總部高級分析師劉東亮認(rèn)為，上半年的貨幣、財(cái)政政策沒有達(dá)到預(yù)期的效果，對未來是否應(yīng)該進(jìn)一步降息降準(zhǔn)也出現(xiàn)了爭議。去年，國家已經(jīng)開始允許地方政府加杠桿，進(jìn)行地方債務(wù)置換，也從側(cè)面說明前期的政策調(diào)控未達(dá)到預(yù)期效果，因此也需要通過匯率政策進(jìn)行調(diào)控，允許出現(xiàn)主動(dòng)貶值，為出口考慮，說明經(jīng)濟(jì)下行壓力較大。

劉東亮預(yù)計(jì)，此次央行對人民幣進(jìn)行主動(dòng)調(diào)整的政策信號(hào)意義比較大，預(yù)期人民幣將有5%左右的貶值空間。

巴克萊資本認(rèn)為，人民幣匯率將在未來幾個(gè)月內(nèi)持續(xù)走弱，維持美元對人民幣預(yù)期2015年底前在6.35左右，而到2016年6月將在6.4左右。

而瑞銀在最新的報(bào)告中表示，這暗示政府希望看到人民幣兌美元有更大幅度的貶值。預(yù)計(jì)今年底人民幣匯率在6.5附近，而此前的預(yù)估值為6.3；預(yù)計(jì)2016年底將進(jìn)一步貶值到6.6。

但央行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬駿認(rèn)為，人民幣中間價(jià)下調(diào)不應(yīng)解讀為趨勢性貶值。他解釋說，央行修改人民幣兌美元中間價(jià)報(bào)價(jià)是技術(shù)層面的變化，主要目的是解決過去一段時(shí)間中間價(jià)與市場匯率持續(xù)偏離的問題。此項(xiàng)改革有利于提高人民幣匯率中間價(jià)的市場化程度及其基準(zhǔn)性。“另外，經(jīng)過中間價(jià)報(bào)價(jià)的改革，中間價(jià)更接近市場匯率，可以提高整個(gè)匯率形成機(jī)制的市場化程度和匯率的彈性，有助于保持人民幣實(shí)際有效匯率的相對穩(wěn)定，為宏觀經(jīng)濟(jì)創(chuàng)造較為穩(wěn)定的外部條件。”馬駿表示。

人民幣波動(dòng)幅度將擴(kuò)大

法興銀行外匯利率北中國區(qū)總監(jiān)楊凌對《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，總的來說，人民幣中間價(jià)將會(huì)由新的機(jī)制來確定（基于前一天的匯率、供求因素以及其他幣種的匯率情況等），這將幫助改善匯率透明度，提升人民幣國際化形象。央行此舉也是繼7月24日國務(wù)院發(fā)布促進(jìn)進(jìn)出口穩(wěn)定增長意見后的具體落實(shí)。預(yù)計(jì)人民幣未來波動(dòng)幅度會(huì)加大，但央行仍然會(huì)密切關(guān)注和調(diào)控干預(yù)。

央行公告稱，自2015年8月11日起，做市商在每日銀行間外匯市場開盤前，參考上日銀行間外匯市場收盤匯率，綜合考慮外匯供求情況以及國際主要貨幣匯率變化向中國外匯交易中心提供中間價(jià)報(bào)價(jià)。

“實(shí)際上，這一表述較之前的中間價(jià)管理有關(guān)文件的表述并沒有太大變化。”劉東亮認(rèn)為，央行再次強(qiáng)調(diào)這一政策，或?qū)⒃谀撤N程度上允許商業(yè)銀行有更多定價(jià)權(quán)，但央行不會(huì)就此放開對匯率的管制。

7月24日，國務(wù)院就進(jìn)一步開放中國經(jīng)濟(jì)以及提升進(jìn)出口貿(mào)易環(huán)境提出了一份篇幅較長的意見。在匯率方面，國務(wù)院提出“保持人民幣匯率在合理均衡水平上基本穩(wěn)定”以及“完善人民幣匯率市場化形成機(jī)制，擴(kuò)大人民幣匯率雙向浮動(dòng)區(qū)間”。

招商證券首席宏觀分析師謝亞軒認(rèn)為，央行昨日公告完善中間價(jià)報(bào)價(jià)機(jī)制，是擴(kuò)大人民幣波動(dòng)區(qū)間的重要安排。擴(kuò)大人民幣匯率波動(dòng)區(qū)間可以通過兩種方式實(shí)現(xiàn)：一是擴(kuò)大每日波幅，二是加強(qiáng)中間價(jià)的彈性。從過去情況看，如果中間價(jià)報(bào)價(jià)機(jī)制彈性偏低，即期匯率波幅擴(kuò)大對增強(qiáng)人民幣匯率波動(dòng)性的效果會(huì)受到影響。央行完善中間價(jià)報(bào)價(jià)將弱化人民幣盯住美元的程度，這意味著未來人民幣兌美元匯率的波動(dòng)幅度加大，進(jìn)一步增強(qiáng)人民幣波動(dòng)性。

央行新聞發(fā)言人稱，未來人民幣匯率形成機(jī)制改革會(huì)繼續(xù)朝著市場化方向邁進(jìn)，更大程度地發(fā)揮市場供求在匯率形成機(jī)制中的決定性作用，促進(jìn)國際收支平衡；加快外匯市場發(fā)展，豐富外匯產(chǎn)品；推動(dòng)外匯市場對外開放，延長外匯交易時(shí)間，引入合格境外主體，促進(jìn)形成境內(nèi)外一致的人民幣匯率；根據(jù)外匯市場發(fā)育狀況和經(jīng)濟(jì)金融形勢，增強(qiáng)人民幣匯率雙向浮動(dòng)彈性，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定；進(jìn)一步發(fā)揮市場匯率的作用，完善以市場供求為基礎(chǔ)、有管理的浮動(dòng)匯率制度。

(關(guān)鍵字：證券 改革)