票據(jù)套利“放大”1月天量信貸，正引起相關(guān)部門的注意。
 

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者多方了解到，部分銀行正計(jì)劃在2月底啟動(dòng)全行票據(jù)貼現(xiàn)業(yè)務(wù)檢查。

一位城商行票據(jù)業(yè)務(wù)部門人士向記者透露，此次全行票據(jù)貼現(xiàn)業(yè)務(wù)檢查主要包括兩大層面：一是通過查看票面背書，結(jié)合貼現(xiàn)頻率、資金流向等數(shù)據(jù)，對(duì)疑似票據(jù)中介進(jìn)行排查；二是通過查看企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)、企業(yè)貼現(xiàn)量與銷售收入匹配性是否出現(xiàn)異常，確認(rèn)企業(yè)1月的票據(jù)貼現(xiàn)額是否具備真實(shí)的貿(mào)易背景。

“一旦發(fā)現(xiàn)套利行為，銀行將迅速采取嚴(yán)厲措施，包括暫停企業(yè)票據(jù)貼現(xiàn)業(yè)務(wù)，直到其票據(jù)貼現(xiàn)量回落至真實(shí)貿(mào)易額以內(nèi)；針對(duì)票據(jù)中介則采取暫停合作等措施。”上述人士表示。

記者還獲悉，部分銀行正在升級(jí)系統(tǒng)，以更快速度核查企業(yè)貼現(xiàn)量與銷售收入匹配性，以及票面背書、貼現(xiàn)頻率與資金流向等數(shù)據(jù)。

“有些銀行尚未啟動(dòng)票據(jù)貼現(xiàn)檢查，但加大了票據(jù)業(yè)務(wù)合規(guī)性操作。”一位股份制銀行票據(jù)業(yè)務(wù)部主管向記者透露，包括提醒企業(yè)禁止將票據(jù)貼現(xiàn)資金用于歸還貸款、購買理財(cái)及結(jié)構(gòu)性存款，以及用于承兌、開證保證金等。

銀行啟動(dòng)票據(jù)套利自查

2月2日，上海票據(jù)交易所發(fā)布的一則通知引發(fā)銀行業(yè)的關(guān)注。

這則通知指出，近期電子商業(yè)匯票業(yè)務(wù)量快速增長，部分會(huì)員單位出現(xiàn)了電子商業(yè)匯票系統(tǒng)前置機(jī)(MBFE)處理性能不足等情況，比如某銀行近期電子商業(yè)匯票系統(tǒng)業(yè)務(wù)量比平時(shí)增長近50%，業(yè)務(wù)高峰期的業(yè)務(wù)報(bào)文量超過其MBFE處理能力，出現(xiàn)報(bào)文堆積現(xiàn)象；某財(cái)務(wù)公司近期電子商業(yè)匯票系統(tǒng)業(yè)務(wù)量翻倍，導(dǎo)致其MBFE文件系統(tǒng)滿載，無法再接受新的業(yè)務(wù)報(bào)文。

一家銀行票據(jù)業(yè)務(wù)部門人士表示，這反映出1月銀行票據(jù)貼現(xiàn)承兌業(yè)務(wù)的火爆。

多位銀行票據(jù)業(yè)務(wù)部門人士直言，1月票據(jù)貼現(xiàn)資金多數(shù)流向了實(shí)體經(jīng)濟(jì)，由于1月份商業(yè)匯票貼現(xiàn)加權(quán)平均利率為 3.67%，同比下降 157個(gè)基點(diǎn)，融資成本低于銀行信貸與發(fā)債融資，因此很多企業(yè)通過票據(jù)貼現(xiàn)承兌融資用于日常經(jīng)營活動(dòng)；但其中也有部分票據(jù)貼現(xiàn)資金流向結(jié)構(gòu)性存款用于賺取利差。

“目前我們內(nèi)部檢查的主要對(duì)象是，1月票據(jù)貼現(xiàn)量異常大幅增加的企業(yè)。通過核查其票據(jù)貼現(xiàn)金額與以往貿(mào)易量、銷售收入是否匹配，判斷其是否存在票據(jù)套利行為。”上述銀行票據(jù)業(yè)務(wù)部門人士指出，若存在套利行為，銀行將暫停與該企業(yè)的票據(jù)貼現(xiàn)合作，并要求其在短期內(nèi)大幅壓縮票據(jù)貼現(xiàn)量。

1月票據(jù)套利現(xiàn)象之所以迅速發(fā)酵，也有票據(jù)中介的推波助瀾。以往多數(shù)票據(jù)中介會(huì)參與直貼自營業(yè)務(wù)，即票據(jù)中介先注冊(cè)一家空殼企業(yè)，再前往票據(jù)市場收集票源信息，找到持票企業(yè)并談妥貼現(xiàn)價(jià)格，在通過票據(jù)真?zhèn)涡则?yàn)證與查復(fù)后，最后將票面背書轉(zhuǎn)讓給空殼公司，并支付企業(yè)對(duì)價(jià)。這一鏈條中，票據(jù)中介可能偽造增值稅發(fā)票等貿(mào)易背景資料，通過空殼企業(yè)找到合作銀行進(jìn)行貼現(xiàn)。

1月份票據(jù)利率一度與結(jié)構(gòu)性存款出現(xiàn)約100個(gè)基點(diǎn)的價(jià)差，因此不少票據(jù)中介在完成貼現(xiàn)后，將資金投向結(jié)構(gòu)性存款賺取價(jià)差。

“這是我們此次加大票據(jù)中介排查的主要原因之一，票據(jù)中介很大程度上放大了票據(jù)套利規(guī)模。”上述城商行票據(jù)業(yè)務(wù)部門人士向記者透露。此外，由于票據(jù)利率低于銀行信貸利率與發(fā)債融資利率，也有企業(yè)通過票據(jù)貼現(xiàn)套取資金用于償還銀行貸款與債券本息，進(jìn)行所謂的“債務(wù)置換”。

“我們必須在相關(guān)部門上門檢查前，迅速壓縮這類票據(jù)貼現(xiàn)資金的空轉(zhuǎn)行為，否則一旦被查實(shí)，銀行將遭遇嚴(yán)厲處罰。”上述城商行票據(jù)部門人士透露。

票據(jù)套利不再“有利可圖”

在經(jīng)歷1月瘋狂后，票據(jù)套利正變得幾乎無利可圖。

1月份票據(jù)套利活躍的一個(gè)重要原因是，票據(jù)利率同比大跌，以及春節(jié)前結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品利率回升，兩者之間出現(xiàn)較大幅度套利空間。如今，隨著票據(jù)利率回升和結(jié)構(gòu)性存款利率下調(diào)，這一套利空間已大幅收窄。

一位股份制銀行金融市場部門人士透露，目前電子銀行匯票的貼現(xiàn)率已回升至3.5%左右，電子商業(yè)票據(jù)貼現(xiàn)率普遍在4%以上，較1月份回升逾50個(gè)基點(diǎn)；加之節(jié)后各家銀行均調(diào)低結(jié)構(gòu)性存款利率，并將計(jì)息方式調(diào)整為利息后置，個(gè)別銀行的一年期與半年期結(jié)構(gòu)性存款利率調(diào)低至3.35%與2.8%，較1月份下滑逾50個(gè)基點(diǎn)。因此，2月份票據(jù)利率與結(jié)構(gòu)性存款利率的價(jià)差壓縮了逾100個(gè)基點(diǎn)。

“此外，套利行為活躍也讓票據(jù)中介抬高了承兌費(fèi)等操作成本，進(jìn)一步壓縮了票據(jù)套利空間。”上述股份制銀行人士表示。

“春節(jié)后，票據(jù)中介行業(yè)也平靜了不少，不像1月份那樣四處搶票用于套利。”一位票據(jù)中介人士向記者透露。

在他看來，這場票據(jù)套利盛宴或許已劃上休止符。他也從合作銀行了解到，近期股市上漲令企業(yè)個(gè)人融資意愿回升，開始擠占銀行的票據(jù)融資規(guī)模；3月季末銀行資金通常相對(duì)緊張，票據(jù)融資規(guī)模也會(huì)縮水。

“部分銀行擔(dān)心相關(guān)部門對(duì)銀行票貸比提出更嚴(yán)格監(jiān)管要求，不愿再貿(mào)然擴(kuò)大票據(jù)融資業(yè)務(wù)。”上述中介人士直言，“在市場條件下，持續(xù)的套利難以為繼的。隨著結(jié)構(gòu)性存款利率回歸合理水平，目前基本沒有套利空間。”

(關(guān)鍵字：多家銀行啟動(dòng)票據(jù)套利自查 票據(jù)套利“盛宴”曲終人散)