美國聯(lián)邦儲備委員會18日宣布，將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間大幅下降50個基點(diǎn)到4.75%至5%之間。但美聯(lián)儲降息是否有助于美國經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)軟著陸仍有待觀察，將取決于較低的借貸成本能否刺激新的投資和支出以抵消任何疲軟。

《華爾街日報》27日撰文指出，若想實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)軟著陸、通脹率降至2%的長期目標(biāo)且就業(yè)市場不出現(xiàn)重大惡化三大目標(biāo)齊頭并進(jìn)，需要新增貸款增長提速，而這十分困難。在過去一年，銀行貸款已經(jīng)放緩至“爬行速度”。即便利率有所降低，很多企業(yè)和家庭也可能不愿貸款，因?yàn)槟壳暗睦�率水平仍大幅高于幾年前。基于此，降息對�?jīng)濟(jì)的提振作用可能不大。

正在下降的債務(wù)邊際成本和可能仍在上升的平均債務(wù)利率之間的差距是決定經(jīng)濟(jì)能否重振的關(guān)鍵因素。多數(shù)美聯(lián)儲官員預(yù)計，截至12月美聯(lián)儲還將降息50個基點(diǎn)，聯(lián)邦基金利率有望降至4.25%至4.5%之間。

但分析人士指出，由于美聯(lián)儲是在借貸成本處于歷史低位十余年后迅速加息的，即使現(xiàn)在進(jìn)入降息周期，甚至今年繼續(xù)降息整整一個百分點(diǎn)，對于那些在美聯(lián)儲加息之前已經(jīng)鎖定較低固定利率貸款的企業(yè)貸款人來說，平均債務(wù)利率仍低于新增借貸的邊際成本，同時將面臨債務(wù)到期后借貸成本大幅上升的局面。

以美國房地產(chǎn)市場為例。過去一年，房地產(chǎn)市場需求疲軟已經(jīng)證明了貸款人通過不搬家、不買房來避免更高的利率。房地美公司的數(shù)據(jù)顯示，上周30年期固定利率貸款平均利率已降至不足6.1%，為兩年來最低水平。但洲際交易所（Intercontinental Exchange）的數(shù)據(jù)則顯示，7月未嘗抵押貸款平均利率僅為3.9%。因此，利率下降并不能對提高住房負(fù)擔(dān)能力起到太大作用。

約翰·伯恩斯研究和咨詢公司（John Burns Research&Consulting）高級副總裁喬迪·卡恩（Jody Kahn）指出，寬松政策并未帶來明顯的需求潮。

辛辛那提州商業(yè)地產(chǎn)律師特德·弗里德曼（Ted Friedman）預(yù)計，除非未來一年大幅降息，否則貸款違約將穩(wěn)步上升，因?yàn)橘J款人無法在不支付更多利息的情況下展期到期貸款。

BCA研究公司首席全球策略師彼得·貝雷津（Peter Berezin）表示，美聯(lián)儲降息對經(jīng)濟(jì)的緩解作用并不明顯。因?yàn)榕c幾年前的低利率環(huán)境相比，即使美聯(lián)儲降息，家庭和企業(yè)面臨的平均利率仍是上升的。

橋水投資公司（Bridgewater Associates）前首席投資策略師麗貝卡·帕特森（Rebecca Patterson）指出，持有長期固定債務(wù)的企業(yè)仍將保持按兵不動，降息短期內(nèi)不會改變它們?nèi)魏螞Q策活動。

經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，目前很多美國家庭和企業(yè)之所以仍具有投資和消費(fèi)彈性，是因?yàn)樗鼈冊?020年和2021年已經(jīng)鎖定了固定期限的低借貸成本。2018年至今年早些時候擔(dān)任美聯(lián)儲主席鮑威爾高級顧問的喬恩·福斯特（Jon Faust）表示，美聯(lián)儲官員必須承認(rèn)，他們對貨幣政策如何傳導(dǎo)到更廣泛的經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的了解非常有限。

部分企業(yè)主對美聯(lián)儲降息持謹(jǐn)慎態(tài)度。擁有中端市場業(yè)務(wù)的私募股權(quán)公司Compass Diversified首席執(zhí)行官埃利亞斯·薩博（Elias Sabo）認(rèn)為，即使降息整整一個百分點(diǎn)，“也不會有太大作用”。該公司發(fā)現(xiàn)，過去一年消費(fèi)者需求穩(wěn)步走弱，尤其是今年第一季度和第二季度需求明顯下滑，直至第三季有所好轉(zhuǎn)。

薩博說，由于需求降溫，該公司正在放慢招聘速度，并有意保留空缺職位。

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