日前，21世紀(jì)金融研究院發(fā)布了《中國金融業(yè)發(fā)展趨勢報(bào)告》(以下簡稱“《報(bào)告》”)�！秷�(bào)告》指出，2018年全球經(jīng)濟(jì)總體延續(xù)復(fù)蘇態(tài)勢，但不同經(jīng)濟(jì)體之間差異擴(kuò)大，全球經(jīng)濟(jì)增長的同步性降低，貿(mào)易摩擦加劇，全球經(jīng)濟(jì)金融脆弱性有所上升。

同時(shí)，中國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體平穩(wěn)，但下行壓力加大。因此，宏觀金融政策由上半年的去杠桿、嚴(yán)監(jiān)管轉(zhuǎn)變?yōu)橄掳肽甑姆�(wěn)杠桿，貨幣政策穩(wěn)健，但由上半年的偏緊轉(zhuǎn)向偏松，四次定向降準(zhǔn)后市場利率總體呈下行趨勢。

分季度來看，第一、二、三季度增速分別為6.8%、6.7%、6.5%，增速呈現(xiàn)逐季下滑的態(tài)勢。主要因?yàn)?b>投資、消費(fèi)低迷，其中消費(fèi)增速持續(xù)低于10%；1月份-8月份固定資產(chǎn)投資增速僅為5.3%，創(chuàng)下歷史新增。雖然貿(mào)易摩擦加劇，但由于“搶出口”因素的存在，2018年前9個(gè)月出口增速仍然高達(dá)12.3%(以美元計(jì))，高于去年同期6個(gè)百分點(diǎn)。但是貿(mào)易摩擦具有巨大的不確定性，這將是2019年的宏觀經(jīng)濟(jì)、銀行業(yè)運(yùn)行的最大變數(shù)。市場利率穩(wěn)步下行，流動(dòng)性緩釋助推銀行業(yè)凈息差改善。在宏觀經(jīng)濟(jì)壓力加大后，貨幣政策呈現(xiàn)穩(wěn)健偏寬松的態(tài)勢：人民銀行年內(nèi)先后四次降低存款準(zhǔn)備金率。

《報(bào)告》同時(shí)指出，在美聯(lián)儲6月份、9月份調(diào)升聯(lián)邦基金利率后，中國央行并未跟隨美聯(lián)儲調(diào)升公開市場操作、中期借貸便利(MLF)、常備借貸便利(SLF)利率，市場利率穩(wěn)中有降。10月末，銀行間市場存款類機(jī)構(gòu)以利率債為質(zhì)押的7天期回購利率(DR007)為2.71%，相比2017年年末下降26個(gè)基點(diǎn)。尤其下半年以來，隨著流動(dòng)性偏緊的狀況略有好轉(zhuǎn)，銀行業(yè)整體負(fù)債成本升幅進(jìn)一步放緩。2018年前三季度銀行業(yè)整體凈息差保持回升態(tài)勢，A股上市銀行凈息差算術(shù)平均值同比增加2BP，對利潤的貢獻(xiàn)有所上升。

展望2019年，貨幣政策仍有降準(zhǔn)甚至降息的可能，在流動(dòng)性相對寬松的影響下，銀行業(yè)負(fù)債端的成本壓力得到緩釋，凈息差仍將企穩(wěn)或略有回升。銀行結(jié)售匯逆差收窄，中央銀行外匯占款由升轉(zhuǎn)降。由于市場利率下行，中美利差收窄。11月上旬，中美十年期國債收益率利差收窄至25個(gè)BP左右，中美一年期國債收益率已經(jīng)倒掛。疊加中國經(jīng)濟(jì)下行、貿(mào)易摩擦等因素，人民幣在2018年出現(xiàn)較大幅度的貶值。人民幣兌美元中間價(jià)由年初的6.5079貶至2018年10月末的6.9646。

此外，在資管新規(guī)要求整改資管業(yè)務(wù)、去杠桿持續(xù)的背景下，表外轉(zhuǎn)表內(nèi)趨勢依舊，但力度上將邊際放緩，由此信貸規(guī)模很可能再創(chuàng)新高，同時(shí)信貸將進(jìn)一步向小微、民營企業(yè)等領(lǐng)域傾斜，但如何做好風(fēng)控依然是考驗(yàn)銀行業(yè)的一道難題。不良貸款率攀升，凈利增速基本穩(wěn)定但略有放緩。受宏觀經(jīng)濟(jì)下行、企業(yè)盈利惡化等影響，在2017年四個(gè)季度末都穩(wěn)定于1.74%的水平后，2018年商業(yè)銀行不良率有所上升。

(關(guān)鍵字：經(jīng)濟(jì) 增長 放緩 投資 消費(fèi))